Почему в 2026 году больше проектов рухнет без взрывов и хакеров?

17 июля BitMart опубликовала оптимистичный отчет за первое полугодие: объем активов увеличился примерно на 256%, запущены новые прогнозные продукты, в июне получена лицензия на финансовые услуги в Австралии. В отчете также признается, что фон не слишком хорош: биткойн упал на треть за полгода, эфириум обвалился вдвое, рекордные оттоки по спотовым ETF.

Девять дней спустя, 26 июля в 01:30 UTC, та же компания объявила о поэтапном закрытии. Регистрация новых пользователей остановлена, пополнение закрыто, контракты переведены в режим только для уменьшения позиций, 26 августа торговля будет полностью остановлена, а 31 января 2027 года компания закроется окончательно. Токен платформы BMX в этот день упал почти на 60%.

Еще более абсурдным стало заявление бывшего глобального CEO Нентера Чоу в X: его уведомили об увольнении 24 июля, после чего он не участвовал в управлении и принятии решений, и о закрытии он узнал из объявления, как и все остальные.

Три дня назад BitMEX только что объявил о закрытии биржи 23 сентября в 04:00 UTC, завершив 11 лет работы.

Если вернуться назад, AscendEX уже закрылся 1 июля, а EXMO попал в список санкций Великобритании против России и вошел в процедуру ликвидации.

За месяц четыре известных централизованных биржи вышли с рынка.

Список мертвых проектов в криптоиндустрии от RootData на 2026 год достиг 100, и продолжает обновляться.

Цифры не так уж велики

Число 100 в заголовке выглядит устрашающе, но в историческом контексте оно не так пугает.

Согласно собственным данным RootData, в 2021 году было 67, в 2022 — 250, в 2023 — 230, в 2024 — 171. В 2026 году прошло семь месяцев, и менее 100, вряд ли за год удастся догнать 2022 и 2023.

Таким образом, 2026 год еще нельзя назвать самым холодным летом для криптоиндустрии, действительно холодное место — это качество списка мертвых.

Перечисляя имена в списке: кошельки Family, Ctrl, Leap, биржи BitMart, BitMEX, AscendEX, инфраструктура и DeFi Zapper, Stream Finance, Parsec, Loopring, Goldfinch.

BitMEX просуществовал 11 лет, BitMart — 9 лет, Loopring был одним из первых zkRollup на Ethereum. Это не проекты, которые выпустили токены в 2024 году и сбежали в 2025, это ветераны с брендом, пользователями и реальным доходом, пережившие предыдущий медвежий рынок.

В 2022 году погибли плечевые и пирамидальные схемы, чем длиннее список смертей, тем чище индустрия. В 2026 году умирают бизнес-модели, чем короче список, тем больше говорит о том, что нож уже вонзился в мясо.

От взрывов к голодной смерти

Способы умирания тоже изменились.

Общая черта мертвых 2022 года — насилие: Luna обнулилась за три дня, 3AC столкнулись с маржинальными требованиями, FTX использовал клиентские активы и был вынужден ликвидироваться, Celsius заморозил вывод средств. Смерть происходила мгновенно, активы пользователей просто испарялись, судебные процессы до сих пор не завершены.

Общая черта этой группы — благородство.

BitMEX предоставил пользователям целых два месяца для закрытия позиций, окно для вывода средств открыто до 2027 года; BitMart дал месяц на закрытие позиций и шесть месяцев на вывод средств, неоднократно напоминая пользователям сначала завершить проверку личности, а затем подавать заявки; Storj выбрал процедуру Chapter 11 для реорганизации, а не ликвидации, сеть продолжает функционировать, клиентский сервис не прерывается.

Формулировки объявлений почти идентичны: после тщательной оценки состояния бизнеса, рыночной среды и стратегического направления принято решение о поэтапном выходе.

Переведя на человеческий язык, это значит, что бизнес больше не приносит прибыли. Нет хакеров, нет ликвидаций, нет внезапных рейдов, просто счета не сходятся.

Голодная смерть и взрыв — это два совершенно разных рыночных сигнала. Взрыв означает, что системный риск распространяется, одна компания может повлечь за собой целую цепь; голодная смерть означает, что отдельный бизнес терпит неудачу, риск изолирован в его собственном балансе.

Провал в среднем сегменте

Распределение мертвых не случайно, оно точно бьет по среднему сегменту индустрии.

Саймон Дедик из Moonrock Capital прямо говорит о проблемах средних бирж: смертельный недостаток этой модели заключается в том, что она должна полагаться на постоянный приток новых пользователей; как только новые пользователи прекращаются, бизнес не может выжить.

Чтобы средняя биржа могла выжить, ей нужны лицензии, физические офисы в нескольких странах, комиссии от маркет-мейкеров, круглосуточная поддержка клиентов, команды по управлению рисками и аудиту. Эти фиксированные расходы могут составлять десятки миллионов долларов в год, и только при достаточном объеме торгов они могут быть размыты за счет комиссий. За 24 часа до закрытия BitMart объем торгов составил около 1,6 миллиарда долларов, что звучит неплохо, но по сравнению с Binance это менее одной десятой. Общий объем торгов на рынке упал с пиковых значений до уровня 37 миллиардов долларов, ведущие платформы продолжают зарабатывать на масштабе и производных, а небольшие инструменты на блокчейне могут выжить, так как у них почти нет фиксированных затрат, только средний сегмент, доходы которого линейно снижаются с рынком, а затраты остаются жесткими.

Первичный рынок подтверждает это. В 2025 году было 933 события финансирования, что на 40,3% меньше по сравнению с предыдущим годом, что является пятилетним минимумом, но общая сумма финансирования увеличилась на 120,6%, все деньги устремились к таким крупным объектам, как Polymarket и Binance. В первом квартале 2026 года финансирование составило 4,59 миллиарда долларов, что на 46,7% меньше по сравнению с предыдущим кварталом, среднее значение в 36 миллионов долларов в 4,4 раза превышает медиану в 8 миллионов долларов. Результат голосования капитала реальными деньгами — это сжатие к вершине и сокращение к низу, в то время как средний сегмент не получает больших денег и больше не имеет поддержки оценки на вторичном рынке.

Список мертвых — это просто визуализация этой капиталистической структуры во времени.

Эксперимент с токенами в судебном разбирательстве

Storj стоит отдельно упомянуть.

26 июля Storj Labs подала заявление о банкротстве по Chapter 11 в Северный округ Западной Виргинии, номер дела 5:26-bk-00512. Компания подчеркивает, что это активная реорганизация, а не прекращение операций, сеть хранения продолжает работать, материнская компания Inveniam продолжает поддерживать, цель — очистить исторические долги, оставшиеся от предыдущих приобретений, отделить непрофильные бизнесы и сосредоточиться на децентрализованном хранении.

Действительно интересно то, что в открытом письме к сообществу они выдвинули идею: изучить механизм, одобренный судом, который позволит держателям токенов STORJ участвовать в акционерном капитале компании после реорганизации.

Это беспрецедентный случай. Токены юридически всегда были неудобным существом, они не являются ни акциями, ни долгами, в процедурах банкротства обычно не имеют никакого значения. Если Storj действительно сможет позволить держателям утилитарных токенов обменять их на акции под контролем суда, правовой статус криптоактивов будет значительно продвинут. Компания сама заявила, что механизмы распределения и условия участия еще не определены, все будет зависеть от утверждения плана реорганизации судом.

Проект с восьмилетней историей в самый трудный момент может оставить отрасли более важный прецедент, чем его сеть хранения. Такое происходит только в настоящем медвежьем рынке, потому что только безвыходные компании пойдут по неизведанным путям.

Это признак дна?

Сразу к выводу: список мертвых — это запаздывающий индикатор, он подтверждает, что очищение происходит, но не доказывает, что оно завершено.

Если вернуться к 2022 году, биткойн достиг дна в ноябре после краха FTX, в то время как RootData зафиксировала 250 мертвых проектов, большинство из которых сосредоточено в шести-двенадцати месяцах после краха. Закрытие проектов требует завершения полного процесса увольнений, ликвидации, вывода средств и юридических процедур, что по своей природе запаздывает по сравнению с ценами. Использовать количество смертей для определения дна — это все равно что использовать газеты прошлого года для прогнозирования погоды на завтра.

На самом деле нужно следить за тремя другими группами данных.

Первая группа — потоки средств ETF. Во втором квартале чистый отток из американских спотовых биткойн ETF составил около 5 миллиардов долларов, что является крупнейшим квартальным оттоком с момента запуска продукта в январе 2024 года. Джеймс Баттерфил из CoinShares подсчитал, что за восемь недель с начала мая было выведено около 8 миллиардов долларов, что составляет 8% от объема управления ETF, сопоставимо с дном цикла 2018 года. Поворот произошел с 14 по 23 июля, когда спотовые ETF показали чистый приток в течение семи торговых дней, в общей сложности 981,2 миллиона долларов. Один семидневный положительный приток еще недостаточен для подтверждения разворота тренда, но по крайней мере это указывает на то, что давление продаж больше не является односторонним.

Вторая группа — медиана финансирования на первичном рынке. Общая сумма может быть повышена одной-двумя крупными сделками, но медиана не обманет. 8000000 долларов в первом квартале 2026 года — это реальный уровень текущего рынка, и если это число не будет снижаться в течение двух последовательных кварталов, это будет означать, что среда финансирования для ранних проектов достигла дна.

Третья группа — степень завершения очищения среднего сегмента. Закрытие средних бирж, вторичных L2 и DeFi-протоколов, зависящих от токенов, продолжается ускоренными темпами, в июле за один месяц закрылось четыре биржи.

Прежде чем эта группа завершится, говорить о дне в индустрии слишком рано.

Таким образом, список мертвых 2026 года вряд ли можно назвать сигналом для покупки на дне, скорее это квитанция о очищении. Он сообщает рынку, что бизнес-модели, основанные на токенах и притоке новых пользователей, были систематически опровергнуты, а выжившие компании должны иметь реальный доход.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.