Как на самом деле работает предоставление ликвидности на Raydium? Простое пошаговое объяснение

Что означает предоставление ликвидности на Raydium?

Raydium — это децентрализованная биржа на базе Solana, использующая пулы автоматизированного маркет-мейкера. Предоставляя ликвидность, вы вносите активы в один из таких пулов, чтобы другие пользователи могли совершать сделки с этой ликвидностью. Взамен вы получаете часть торговых комиссий, взимаемых при обменах в пуле.

На практике поставщик ликвидности действует как пассивный маркет-мейкер. Вместо ручного размещения ордеров на покупку и продажу вы вносите токены в пул смарт-контракта. Пул автоматически определяет цены сделок, а ваш доход зависит от вашей доли в пуле, проходящего через него торгового объема и того, активна ли ваша ликвидность в момент совершения сделок.

Для читателей, которые также торгуют на централизованных рынках, эта концепция отличается от торговли через книгу ордеров на бирже WEEX. На Raydium вы не совершаете сделку непосредственно с другим пользователем, а вносите активы в ончейн-инфраструктуру, обеспечивающую будущие сделки.

Какие типы пулов Raydium предлагает поставщикам ликвидности?

Raydium предлагает две основные модели ликвидности, актуальные для большинства пользователей: стандартные пулы с постоянным произведением и пулы концентрированной ликвидности маркет-мейкера, обычно называемые CLMM.

Стандартные пулы проще. Вы вносите два актива, и ваша ликвидность остается доступной по всей кривой. Пулы CLMM устроены сложнее. Вместо распределения капитала от почти нулевой до очень высокой цены вы выбираете более узкий диапазон, в котором ожидаете торговую активность.

Такая концентрация может значительно повысить эффективность капитала, особенно для пар стейблкоинов или тесно связанных активов. Обратная сторона заключается в том, что позициями CLMM необходимо управлять. Если рынок выходит за выбранный диапазон, ваша ликвидность перестает приносить комиссии.

Что сейчас происходит в пулах ликвидности Raydium?

В настоящее время интерфейс ликвидности Raydium показывает как концентрированные, так и стандартные пулы, а также актуальные показатели, включая общую ликвидность, объем за 24 часа, комиссии и краткосрочную APR. Эти данные полезны как снимок текущей активности, но не гарантируют будущую доходность.

Raydium также показывает несколько уровней комиссий на активных рынках: от низких, например 0,01%, до более высоких, например 0,25% или 1%, в зависимости от пула. Для поставщиков ликвидности это важно, поскольку уровень комиссии влияет на валовой комиссионный доход, тогда как фактический чистый доход по-прежнему зависит от объема, вашей доли в пуле и того, остается ли позиция CLMM в диапазоне.

Главный вывод прост: интерфейс может показывать привлекательные значения APR за 24 часа, но доход CLMM сильно зависит от траектории цены. Позиция с высокой отображаемой APR все равно может показать слабый результат, если цена быстро выйдет за выбранный диапазон.

Как на самом деле работает позиция Raydium CLMM?

Позиция CLMM — это не просто обычный депозит LP. Это определенная позиция, привязанная к ценовому диапазону. При добавлении ликвидности вы выбираете нижнюю и верхнюю ценовые границы для пары токенов. Затем ваш капитал концентрируется между этими границами.

Внутри этого диапазона ликвидность активна и может приносить комиссии за обмены. Поскольку она сосредоточена там, где сделки наиболее вероятны, каждый вложенный доллар может использоваться продуктивнее, чем в пуле с полным диапазоном. Поэтому концентрированную ликвидность часто называют более эффективной с точки зрения капитала.

За пределами диапазона позиция неактивна. Она перестает приносить комиссии за обмены, пока рыночная цена не вернется в выбранный диапазон или вы не переместите ликвидность. В документации Raydium также прямо указано, что при выходе позиции CLMM из диапазона меняется состав токенов. В результате позиция оказывается преимущественно или полностью представлена одним активом.

Такой односторонний результат не является ошибкой. Это часть механизма концентрированной ликвидности. Если цена поднимается выше вашего диапазона, у вас может остаться преимущественно котируемый актив. Если цена опускается ниже диапазона, у вас может остаться преимущественно базовый актив.

Как пошагово предоставить ликвидность на Raydium?

На первый взгляд процесс прост, однако принимаемые решения имеют большое значение.

Сначала выберите пару токенов и тип пула. Если вам важна простота, стандартный пул легче понять. Если вам нужна более высокая эффективность капитала и вы готовы следить за позицией, CLMM — более продвинутый вариант.

Затем проверьте уровень комиссии. В разных пулах могут действовать разные комиссии за обмен. Пулы с низкими комиссиями могут подходить стабильным парам с большим объемом, тогда как более высокие комиссии могут быть характерны для волатильных активов.

Далее, если вы используете CLMM, выберите ценовой диапазон. Это самый важный этап. Более узкий диапазон может повысить эффективность, но одновременно увеличивает вероятность того, что цена выйдет за его пределы и вы перестанете получать комиссии.

После этого внесите требуемое количество токенов. Если диапазон находится около текущей цены, обычно нужны оба актива. Если выбранный диапазон CLMM расположен вдали от текущей рыночной цены, депозит может стать более односторонним.

Наконец, подтвердите транзакцию. В Raydium CLMM система создает позицию, а не выпускает простой взаимозаменяемый токен LP в традиционном понимании. Впоследствии этой позицией можно управлять через интерфейс.

Затем начинается текущее управление. Вы можете увеличивать или уменьшать ликвидность, собирать комиссии, а в некоторых пулах — получать вознаграждения. Комиссии CLMM не реинвестируются автоматически, поэтому начисление сложного процента необходимо выполнять вручную.

Как поставщики ликвидности Raydium зарабатывают?

Основной источник дохода — комиссии за обмены. Каждый раз, когда трейдеры используют пул, взимается торговая комиссия, а поставщики ликвидности получают ее долю пропорционально своей доле активной ликвидности.

Согласно документации Raydium, торговые комиссии CLMM и CPMM обычно распределяются следующим образом: 84% получают поставщики ликвидности, 12% направляется на обратный выкуп RAY, а 4% — в казначейство. Таким образом, если пул взимает торговую комиссию 0,25%, поставщики ликвидности в совокупности получают около 0,21% от торгового объема.

Некоторые пулы также могут предлагать дополнительные стимулы или вознаграждения. Они способны повысить отображаемую APR, однако их следует учитывать отдельно от основного комиссионного дохода. Со временем стимулы могут измениться, прекратиться или составлять меньшую долю общей доходности.

Многие начинающие упускают из виду, что комиссии CLMM не добавляются к позиции автоматически. Для реинвестирования необходимо собрать комиссии, при необходимости сбалансировать количество токенов, а затем вручную добавить ликвидность.

Почему APR на Raydium не является фиксированной процентной ставкой?

APR на Raydium не похожа на банковский процент. Это оценка на основе недавнего состояния пула, а не гарантированная договором выплата. Фактическая доходность одновременно зависит от нескольких меняющихся факторов.

Поэтому результаты двух пользователей одного пула могут сильно различаться. Вкладчик стандартного пула может получать более стабильный поток комиссий, а пользователь CLMM с неудачно выбранным диапазоном — почти ничего или совсем ничего, если цена уйдет в сторону.

Каковы главные риски предоставления ликвидности на Raydium?

Главный риск — непостоянные потери, часто обозначаемые как IL. Это разница между стоимостью вашей позиции ликвидности и стоимостью, которую вы получили бы, просто удерживая два базовых токена вне пула.

Непостоянные потери становятся фактическими, если вы выводите средства после расхождения цен. Слово «непостоянные» может вводить в заблуждение, поскольку потери остаются временными только до тех пор, пока вы находитесь в пуле. Если выйти при расхождении цен, отставание в доходности фиксируется.

Документация Raydium приводит полезный ориентир: для пары с годовой волатильностью около 80% стандартному LP с постоянным произведением может потребоваться примерно 8% комиссионной APR, чтобы лишь компенсировать IL. Если комиссионная APR достигает 30%, приблизительная чистая доходность после IL может составить около 22% без учета роста или падения стоимости самих токенов.

В CLMM этот риск может усиливаться. Концентрация ликвидности способна многократно повысить эффективность получения комиссий, но также увеличивает чувствительность к движению цены. Пример Raydium показывает, что умеренно узкий диапазон может обеспечить примерно 4,6-кратную эффективность капитала. Однако если SOL поднимется значительно выше выбранного диапазона, позиция может полностью перейти в USDC и существенно уступить простому удержанию активов.

Существует и операционный риск. CLMM требует контроля, сбора комиссий и периодического перемещения позиции. Если вы привыкли к пассивному подходу, стратегия, требующая активного управления, может вам не подойти.

Что происходит, когда позиция Raydium CLMM выходит из диапазона?

Когда цена выходит за выбранные границы, позиция перестает участвовать в обменах. Это означает, что начисление комиссий прекращается, пока цена не вернется в диапазон или вы не переместите позицию.

Одновременно меняется состав активов. Позиция вне диапазона фактически становится односторонней. Если рынок поднимается выше диапазона, позиция обычно полностью переходит в котируемый токен. Если рынок опускается ниже диапазона, она обычно полностью переходит в базовый токен.

Это важно, поскольку многие пользователи видят высокую APR при открытии позиции и предполагают, что доход будет начисляться автоматически. На самом деле неактивная позиция CLMM может долго оставаться без движения и ничего не приносить. Если затем вывести средства, непостоянные потери, возникшие из-за движения цены, будут зафиксированы.

Как управлять позицией Raydium CLMM и реинвестировать доход?

Управление позицией CLMM предполагает проверку того, остается ли ликвидность в диапазоне, сколько комиссий накопилось и соответствует ли позиция вашему текущему взгляду на рынок.

На Raydium можно открыть позицию на странице портфеля и напрямую собрать комиссии или вознаграждения. Поскольку комиссии не реинвестируются автоматически, ручной процесс состоит из простой последовательности: собрать комиссии, при необходимости сбалансировать количество токенов, а затем снова увеличить ликвидность.

Если позиция вышла из диапазона, пользователи обычно выбирают один из трех вариантов. Можно дождаться возвращения цены в диапазон, закрыть позицию и принять новый состав токенов либо открыть новую позицию около текущей рыночной цены. Ни один вариант не является лучшим во всех случаях. Правильный выбор зависит от того, соответствует ли текущее распределение активов вашему прогнозу по паре.

Когда стандартный пул Raydium целесообразнее CLMM?

Стандартный пул часто более уместен, если вам нужно меньше обслуживания, пара отличается высокой волатильностью или вы не хотите постоянно принимать решения о размещении диапазона.

CLMM обычно подходит пользователям, готовым к более активному управлению и работающим с парами стейблкоинов или активами с сильной корреляцией, для которых ожидаемый торговый диапазон уже. В таких случаях концентрированная ликвидность может быть эффективнее, поскольку большая часть капитала остается около цены, по которой фактически происходят обмены.

Если вы только начинаете предоставлять ликвидность в децентрализованных системах, стандартные пулы обычно проще понять, поскольку у них нет требования к активному диапазону. Вы по-прежнему сталкиваетесь с непостоянными потерями, но не рискуете внезапной деактивацией позиции из-за слишком узкого диапазона.

Кому не следует предоставлять ликвидность на Raydium?

Предоставление ликвидности обычно плохо подходит пользователям, которые воспринимают доходность как фиксированный доход. Оно также не подходит тем, кто не готов держать оба актива пары, управлять риском ценового диапазона или периодически проверять позиции.

CLMM в особенности может не подойти новичкам, которым нужна стратегия «настроил и забыл». Если вы не хотите следить за тем, вышла ли позиция из диапазона, заявленная эффективность капитала на практике может потерять смысл.

Предоставление ликвидности может быть целесообразным, если вы понимаете, что доход формируется торговой активностью, а не гарантированным графиком выплат, и что результат всегда следует оценивать с учетом движения цен токенов и непостоянных потерь.