Что такое торговля ETF и чем она отличается от прямой покупки криптовалюты? — Всё, что нужно знать

Как торговля ETF работает на практике?

ETF — это биржевой инвестиционный фонд. Торгуя ETF, вы не покупаете активы внутри фонда по отдельности. Вы приобретаете паи фонда, предназначенного для отслеживания стоимости корзины активов или, в случае спотового криптовалютного ETF, цены одного актива, например биткоина.

Процесс очень похож на торговлю акциями. Инвестор открывает брокерский счёт, находит ETF по тикеру, размещает рыночную или лимитную заявку и покупает паи в часы работы биржи. Сделка проходит на фондовой бирже, и инвестор видит на брокерском счёте паи фонда, а не монеты в криптовалютном кошельке.

В этом и заключается ключевое различие: торговля ETF — это торговля ценными бумагами. Инвестор владеет регулируемым финансовым продуктом, а не самим базовым блокчейн-активом.

Читатели, желающие сравнить прямой доступ к криптовалютному рынку с биржевой инфраструктурой для торговли криптовалютами, могут рассмотреть биржу WEEX как один из примеров платформ, на которых пользователи напрямую торгуют криптоактивами, а не паями ETF.

Что сейчас происходит на рынке криптовалютных ETF?

В настоящее время спотовые биржевые продукты на биткоин остаются одним из важнейших связующих звеньев между традиционными финансами и инвестициями в криптовалюты. В предназначенных для инвесторов материалах регуляторы продолжают подчёркивать простой момент: разрешение торговли спотовыми биржевыми продуктами (ETP) на биткоин не означает одобрения или поддержки самого биткоина. Базовый актив по-прежнему волатилен, спекулятивен и подвержен рыночным рискам.

Различия между существующими продуктами также имеют значение. Последние рыночные данные показывают, что коэффициенты расходов спотовых ETF на биткоин в доступных сравнениях могут существенно различаться — примерно от 0,15% до 1,50%. Торговые издержки также зависят от продукта. Например, в раскрытии информации одного крупного фонда был указан медианный спред между ценой покупки и продажи за 30 дней на уровне около 0,03%. Это говорит о том, что наиболее ликвидные ETF могут торговаться эффективно, хотя торговля никогда не обходится совсем без издержек.

Инвесторам, сравнивающим продукты сегодня, следует прежде всего учитывать уровень комиссий, ликвидность, средний спред и точность, с которой фонд отслеживает стоимость своих чистых активов.

Что на самом деле означает прямая покупка криптовалюты?

Прямая покупка криптовалюты означает приобретение реального цифрового актива, например BTC, на криптовалютной бирже или брокерской платформе. После завершения покупки инвестор может оставить актив на платформе, перевести его в некастодиальный кошелёк, отправить на другой адрес или использовать в поддерживаемых блокчейн-приложениях.

Прямое владение даёт инвестору реальный контроль над активом. Если вы напрямую купите биткоин, то сможете отправить его в другой кошелёк, хранить длительное время, внести в определённые сервисы или обменять на другие криптовалюты. Примером прямого спотового рынка служит пара BTC/USDT, где торгуется сам актив, а не оболочка в виде ETF.

Такая гибкость — главное преимущество прямого владения. Обратная сторона заключается в том, что вместе с гибкостью приходит ответственность. При самостоятельном хранении необходимо учитывать риски биржи, процедуры вывода средств, безопасность кошелька, резервные фразы и управление закрытыми ключами.

В чём главное различие между ETF на биткоин и самим биткоином?

Главное различие заключается в праве собственности. Спотовый ETF на биткоин даёт возможность получать доход от изменения цены биткоина. Прямая покупка биткоина означает владение самим биткоином.

Это единственное различие влияет практически на всё остальное:

Если ваша цель — исключительно получать доход от изменения цены в рамках традиционного инвестиционного счёта, структура ETF может показаться проще. Если же вам важны владение активом и возможность его перевода, прямая покупка криптовалюты принципиально отличается.

Почему некоторые инвесторы предпочитают торговлю ETF прямому владению криптовалютой?

Многие инвесторы предпочитают ETF, поскольку этот формат хорошо вписывается в уже привычную им традиционную финансовую систему. Они могут совершать покупки через брокерский счёт, видеть позиции рядом с акциями и другими фондами и не работать с адресами кошельков или закрытыми ключами.

Это удобство особенно важно для тех, кто хочет инвестировать в актив, не изучая криптовалютную инфраструктуру. Спотовый ETF на биткоин может снизить некоторые непосредственные пользовательские риски, включая отправку средств на неправильный адрес, потерю данных для доступа к кошельку или ошибки при самостоятельном хранении.

ETF также бывает проще держать на счетах определённых типов, включая налогооблагаемые брокерские счета и в некоторых случаях пенсионные счета. Это делает их доступнее для инвесторов, которые не могут или не хотят хранить монеты на специализированной криптовалютной платформе.

Иными словами, ETF привлекает инвесторов, которым биткоин интересен как инвестиционное направление, но не обязательно как цифровой актив на предъявителя.

Почему некоторые инвесторы по-прежнему предпочитают покупать криптовалюту напрямую?

Покупатели криптовалюты напрямую обычно ценят контроль, мобильность и практическую пользу. Если вы владеете реальным активом, то можете перемещать его когда и куда захотите с учётом состояния сети и правил платформы. Вы не ограничены биржевыми часами торговли ETF и не владеете ценной бумагой, которая лишь отслеживает цену актива.

Кроме того, отсутствует ежегодная комиссия фонда, постепенно уменьшающая доходность. При прямом владении основные расходы обычно связаны с торговлей, выводом средств и операциями в сети, а не с регулярной платой за управление.

Для активных пользователей криптовалют прямое владение часто является единственным полноценным вариантом. В отличие от базового актива, ETF нельзя использовать для ончейн-расчётов, переводов между кошельками, в качестве обеспечения в криптовалютных системах или для долгосрочного самостоятельного хранения.

Таким образом, инвесторы в ETF покупают ценовую экспозицию, а прямые инвесторы в криптовалюту — возможности самого актива.

Как соотносятся комиссии ETF и расходы при прямой покупке криптовалюты?

Расходы — одно из важнейших различий, особенно для долгосрочных держателей. Спотовый ETF на биткоин обычно предусматривает ежегодный коэффициент расходов, взимаемый управляющей компанией фонда. Такая комиссия может казаться небольшой, но со временем её эффект накапливается, из года в год снижая чистую доходность.

Прямое владение криптовалютой обычно не предполагает регулярной комиссии за управление. Вместо этого инвесторы несут расходы, связанные с отдельными операциями: торговые комиссии биржи, комиссии за вывод и комиссии блокчейн-сети. Если инвестор использует средства самостоятельного хранения, также возможны расходы на аппаратный кошелёк или операционную безопасность.

Инвесторам в ETF также следует обращать внимание на спред между ценой покупки и продажи. Даже при низкой или нулевой брокерской комиссии спред остаётся торговой издержкой. Последние раскрытия информации по крупным продуктам показывают, что высоколиквидные фонды могут иметь узкие спреды, однако они различаются между ETF.

Краткосрочному инвестору эти различия могут показаться незначительными. Для долгосрочного держателя регулярные комиссии ETF способны стать существенным фактором.

Почему цена ETF может отличаться от цены биткоина?

Многие начинающие инвесторы предполагают, что спотовый ETF на биткоин всегда будет точно соответствовать цене биткоина. На практике паи ETF торгуются на рынке с учётом спроса и предложения, поэтому их рыночная цена может быть немного выше или ниже стоимости чистых активов. Это называется торговлей с премией или дисконтом.

В нормальных условиях механизм ETF обычно помогает удерживать цену относительно близко к стоимости базового актива. Однако полного совпадения в каждый момент времени нет. При снижении ликвидности спреды могут расширяться, а некоторые структуры продуктов способны создавать больше издержек, чем другие.

При прямом владении биткоином цены тоже различаются, но проявляется это иначе. Разные криптовалютные биржи могут одновременно указывать немного отличающиеся спотовые цены. Таким образом, ни один вариант не обеспечивает единую универсальную цену в каждую секунду: инвесторы в ETF сталкиваются с издержками рынка ценных бумаг, а прямые покупатели — с издержками биржевого криптовалютного рынка.

Как меняются риски при выборе ETF вместо криптовалюты?

ETF не устраняет риск. Он меняет характер принимаемого вами риска.

При прямом владении криптовалютой к крупнейшим рискам относятся операционные проблемы: сбой или банкротство биржи, ошибки при переводе, фишинг, потеря кошелька, кража закрытого ключа и ненадлежащая организация самостоятельного хранения. В случае ETF многие из этих пользовательских обязанностей переходят к фонду и его поставщикам услуг.

Однако инвесторы в ETF принимают другой набор рисков. Они зависят от управляющей компании фонда, кастодиана, брокерской системы, маркетмейкеров и общей структуры рынка ценных бумаг. При этом они по-прежнему полностью подвержены волатильности цены биткоина. Регуляторы неоднократно предупреждали, что связанные с биткоином продукты сохраняют его спекулятивный характер и волатильность.

В результате рыночный риск не уменьшается. В основном снижается личный риск хранения, взамен которого появляются риски уровня продукта и рыночной структуры.

Какой вариант лучше подходит разным типам инвесторов?

Оптимальный выбор обычно зависит от цели инвестора, а не от универсального правила.

Инвестору, который просто хочет добавить ценовую экспозицию к биткоину рядом с акциями и ETF, может быть удобнее фонд. Инвестору, которому нужен независимый контроль над активом, круглосуточный доступ к криптовалютному рынку или возможность переводить BTC, обычно потребуется прямое владение.

Что инвесторам следует проверить перед выбором ETF на биткоин?

Не все спотовые ETF на биткоин одинаково эффективны. Перед покупкой инвесторам следует оценить как минимум четыре практических фактора: коэффициент расходов, среднюю ликвидность, спред между ценой покупки и продажи, а также то, как паи фонда торговались относительно стоимости чистых активов.

Коэффициент расходов важен, поскольку это наиболее предсказуемый фактор снижения доходности. Ликвидность влияет на то, насколько легко войти в позицию и выйти из неё. Узкий спред снижает торговые издержки. Поведение премии или дисконта показывает, насколько эффективно продукт торговался на рынке.

Также стоит изучить проспект эмиссии и операционные подробности, включая структуру создания и погашения паёв, поскольку эти механизмы могут влиять на спреды, налогооблагаемые события и точность отслеживания цены.

Как новичкам оценивать выбор между ETF и криптовалютой?

Для новичка есть простая схема. Сначала задайте один вопрос: вам нужна ценовая экспозиция или право собственности?

Если вы хотите инвестировать через привычную финансовую инфраструктуру, ETF может быть более простым вариантом. Если вам нужно реальное владение цифровым активом и свобода перемещать или использовать его, следует покупать криптовалюту напрямую.

Ни один из вариантов не снижает волатильность биткоина. Основные различия связаны с формой продукта, доступом, расходами и контролем. Торговля ETF превращает биткоин в инвестиционный продукт, совместимый с брокерским счётом. При прямой покупке криптовалюты вы становитесь фактическим владельцем актива.