Біткоїн досяг десятирічного мінімуму кореляції з S&P 500, але щоденні дані розповідають іншу історію

Інвестори, які тримають біткоїн разом з акціями США, не можуть зрозуміти, чи став їхній портфель безпечнішим, просто спостерігаючи за негативною кореляцією між ціновими шляхами активів. Історичне порівняння до 4 вересня показує, чому: біткоїн і S&P 500 можуть віддалятися один від одного протягом року, при цьому все ще демонструючи збитки в багато з тих же торгових дат.

Огляд ринку Bitwise від 7 вересня описав його 260-денну кореляцію як найнижчу з 2015 року. Його графік вимірює логарифми цінових рівнів. У розрахунках CryptoSlate, використовуючи дані FRED, цей показник становив приблизно −0,62. Кореляція між процентними доходами за 260 спільними торговими спостереженнями становила +0,40.

Ці два показники вимірюють різні речі. Перший відстежує, як рухалися два цінові шляхи протягом періоду. Другий відстежує, чи мали їхні процентні прибутки та збитки тенденцію рухатися разом. Жоден з них сам по собі не показує, що біткоїн компенсує збитки, коли акції падають.

Ціни FRED також фіксуються в різний час доби. Порівняння використовує доступні щоденні спостереження, а не одночасні ціни закриття, тому не може точно виміряти, як біткоїн реагує на шок ринку акцій.

Два ціни можуть розходитися, поки збитки накладаються

Bitwise чітко позначає свій графік як розрахунок логарифмічного рівня та надає кредит Bloomberg і Bitwise Europe. Розрахунок описує середньостроковий рух двох цінових шляхів. Це не статистика щоденних доходів, і не слід вважати її помилковою версією такої.

Для тих, хто тримає обидва активи, прибутки та збитки портфеля залежать від доходів. Негативний зв'язок між ціновими рівнями не гарантує негативної ковариації між доходами. Простими словами, два активи можуть рухатися в різних напрямках протягом місяців, при цьому все ще зростаючи або падаючи разом в окремі дні. Їхня волатильність і ваги в портфелі також визначають, наскільки цей спільний рух впливає на портфель.

Спостереження за біткоїном FRED і серія S&P 500 показують різницю. Використання останніх 260 спільних цінових дат до 4 вересня дає логарифмічну кореляцію −0,6161. Використання 260 процентних доходів, з 25 серпня 2025 року по 4 вересня 2026 року, дає +0,3957. Розрахунок 260 доходів вимагає однієї додаткової початкової ціни.

Негативний логарифмічний результат нагадує тенденцію в звіті Bitwise, але це є проксі, а не точне відтворення його розрахунку Bloomberg. Публічна історія S&P FRED охоплює лише 10 років, тому вона не може самостійно встановити повний рейтинг "з 2015 року". Це історичне твердження залишається за Bitwise.

Результат також змінюється в залежності від періоду. У тих же асинхронних даних кореляція доходів становила +0,14 за 30 спостережень, +0,32 за 60, +0,34 за 126 і +0,13 за 500, всі закінчуючи 4 вересня. Оскільки ці вікна перекриваються, вони не є незалежними доказами фіксованої довгострокової кореляції.

Гіпотетичний портфель показує, що ці різниці можуть означати для інвестора. Заміна 5% акційного розподілу на біткоїн збільшила виміряну річну волатильність за 260-віконним доходом з 12,68% до 13,01%. Найбільше падіння з піку до дна також зросло з 9,10% до 9,98%.

За 500 доходів результат змінився. Той же розподіл біткоїна помірно зменшив як виміряну волатильність, так і максимальне падіння.

Обидва вікна закінчуються 4 вересня 2026 року. Розрахунки CryptoSlate використовували застарілі CSV-файли Bitcoin та S&P 500, з вагами, які скидаються при кожному спільному спостереженні. Комісії, податки та дивіденди були виключені. Серія S&P є ціновим індексом, тому це не порівняння загального інвестиційного доходу. Максимальне падіння - це найбільше зниження від попереднього піку портфеля в межах вибірки.

Таблиця використовує ціни, зафіксовані в різний час, а не виконувану стратегію, що перерозподіляється в один спільний час закриття.

Два вікна дали різні результати. Bitcoin збільшив виміряну волатильність та падіння в вибірці з 260 повернень, а потім помірно зменшив обидва показники у вибірці з 500 повернень. Низька кореляція може диверсифікувати один джерело ризику, не роблячи портфель менш волатильним, ніж акції самі по собі.

Що сталося, коли акції впали

Але повна волатильність за період - це лише частина ризику: інвестори також повинні знати, що сталося з Bitcoin, коли акції впали. S&P 500 впав у 115 спільних датах у вибірці з 260 повернень. Bitcoin впав у 76 з них і в середньому знизився на 1,03% у всіх 115 спостереженнях з падінням акцій. Кореляція в цій підгрупі становила +0,29.

Bitcoin впав ще більш послідовно разом з акціями під час більших знижень. У 25 спостереженнях, коли S&P 500 впав більше ніж на 1%, Bitcoin знизився у 22 і в середньому втратив 2,59%. Було лише три спостереження, коли акції впали більше ніж на 2%. Bitcoin впав у всіх трьох, в середньому знизившись на 4,23%.

Результати описують те, що сталося в цій вибірці, а не те, що викликало ці зміни. Три зниження більше ніж на 2% також є занадто малими, щоб оцінити, наскільки надійно Bitcoin поводитиметься під час краху фондового ринку. Зміна вікна, порогу втрат або часу вимірювання може суттєво змінити результати з такої маленької вибірки.

Те, що спостереження показують, це те, що негативна кореляція трендів співіснувала з повторюваними втратами в обох активах. Інвестори не можуть безпосередньо перекласти графік розбіжних цінових шляхів в припущення, що одне володіння компенсує інше в поганий день.

FRED фіксує своє спостереження за Bitcoin Coinbase о 17:00 PST. Його спостереження за S&P 500 представляє закриття ринку США, зазвичай о 16:00 ET. Отже, ці дві ціни мають спільну календарну дату, але не спільний часовий штамп.

Розрахунки зберігають дати з дійсними спостереженнями для обох активів, а потім вимірюють зміни між послідовними спільними датами. Рухи Bitcoin через вихідні або свята включені в інтервал. Ціни акцій не заповнюються вперед, щоб створити додаткові торгові спостереження.

Різниця в часі може суттєво змінити результат. Переміщення спостережень Bitcoin на один календарний день назад змінює кореляцію 260-повернень на +0,14; переміщення вперед змінює її на +0,03. Протягом 30 спостережень ці зміни дають −0,30 та −0,37 відповідно.

Ці зміни перевіряють можливі ефекти ведення та затримки; вони не створюють синхронізовані ціни. Чутливість також означає, що +0,40 не слід розглядати як точну кореляцію між Bitcoin та акціями в один і той же момент. Вимірювання цього вимагало б цін, зафіксованих у відповідний час.

Bitwise також не вважає декуплінг хеджем. У його звіті йдеться, що повторення приблизно 9,800%-го зростання Bitcoin з середини 2015 до кінця 2017 року малоймовірне і попереджає, що декуплінги зазвичай не тривають довго.

Для інвесторів, які тримають обидва активи, цифри відповідають на два окремі питання. Негативна логарифмічна кореляція показує, що Bitcoin та S&P 500 слідували дедалі різнішим ціновим шляхам протягом цього періоду. Їхні доходи показують, що два активи все ще втрачали гроші разом у багато з тих же днів.

Ризик портфеля залежить від другого питання, а також від розміру розподілу, волатильності, часу вимірювання та періоду, що вивчається.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.