Ви можете позичити під Bitcoin, не продаючи його, але є одна умова

Власники Bitcoin, яким потрібні гроші, не обов'язково повинні продавати свої BTC. Вони можуть позичити під нього, зберігаючи експозицію до Bitcoin, використовуючи його вартість як заставу для кредиту.

Складність полягає в тому, що кредит, який вони хочуть, може існувати в іншій мережі. Багато блокчейн-позикових додатків працюють на Ethereum, який веде власний облік того, хто що має. BTC власника Bitcoin записується в мережі Bitcoin, і додаток Ethereum не може просто так дотягнутися до нього і взяти його як заставу.

Одним із рішень є довірити Bitcoin кастодіану, бізнесу, який зберігає його для безпеки, і отримати цифровий токен, який може прийняти позиковий додаток. Оригінальний BTC залишається під охороною, тоді як новий токен представляє його в іншій мережі.

Ця угода може розблокувати кредит без продажу Bitcoin, але змінює те, на що покладається власник. Тепер позичальник покладається на кастодіана, який тримає BTC, правила повернення, підтримку вартості токена та управління кредитом позиковим додатком.

Coinbase, Circle та WBTC пропонують конкурентні версії цієї угоди. Пояснення Circle від 4 вересня про продукт cirBTC викладає їх підхід до ринку, який вже обслуговується cbBTC від Coinbase та встановленим токеном WBTC. Кожен пропонує версію однієї і тієї ж пропозиції: BTC, що зберігається під охороною, з передавальним токеном, виданим проти нього.

Конкуренція полягає в тому, наскільки корисним може бути цей токен і наскільки надійною є угода, коли її власник хоче повернути Bitcoin.

Квиток, який може робити більше

Уявіть собі складський квиток, який може перейти до іншого власника, поки товари залишаються на зберіганні. Кастодіальні обгортки Bitcoin працюють за подібним принципом. Токен може переміщатися між людьми, поки кастодіан тримає Bitcoin, що його підтримує. Умови продукту визначають, хто може обміняти токен на цю підтримку.

Депонування BTC в такій угоді працює так: після підтвердження депозиту може бути створено один відповідний токен в іншій мережі. Це створення називається карбуванням. Виплата скасовує процес: токен видаляється з обігу або знищується, а Bitcoin звільняється через процедури постачальника. BitGo описує цей процес депозиту та виплати для WBTC, де затверджені бізнеси, відомі як торговці, займаються конверсією з кастодіаном, стягуючи плату.

Роздрібні покупці купують існуючий токен у когось іншого, і угода передає токен без необхідності ще одного BTC для входу в кастодію. Система все ще має оригінальний Bitcoin і токен, що його представляє; обгортка не створила ще одну монету в мережі Bitcoin.

Кожен токен призначений бути вартим одного BTC, тому обгортка не захищає власника від падіння ринкової ціни Bitcoin. Власник зберігає експозицію до тих же прибутків і збитків, навіть якщо актив, який вони можуть передати, тепер є токеном в іншій мережі.

Можливість виплати допомагає підтримувати близькість двох цін. Якщо обгорнутий токен торгується нижче вартості його підтримки, кваліфікований трейдер може купити його і викупити за BTC, отримуючи різницю після покриття витрат. Це купівля може звузити знижку, але обмеження або затримки можуть послабити процес: знання про те, що Bitcoin існує, не є тим самим, що можливість його повернення.

Коли токен досягає позикового додатку, програмне забезпечення може організувати кредит. Смарт-контракт - це програма, яка виконує правила на блокчейні. Він може приймати обгорнутий Bitcoin як заставу, актив, обіцяний для забезпечення кредиту, і дозволити власнику позичити токени, прив'язані до долара, які називаються стейблкоїнами. Власник зберігає експозицію до ціни Bitcoin, беручи на себе борг.

Позичальник повинен закласти більше вартості, ніж позичає, оскільки Bitcoin може впасти, поки кредит залишається непогашеним. Якщо ціна впаде достатньо, ця подушка може стати недостатньою, і додаток може ліквідувати заставу, щоб зменшити борг.

Результат — це ризик, якого позичальник намагався уникнути з самого початку: втратити частину свого Bitcoin-експозиції, не вибираючи продаж.

У процесі ліквідації інший учасник може погасити частину боргу та отримати заставу в обмін, маючи стимул для цього.

Обгортка сама по собі не приносить відсотків. Той, хто тримає токен і прагне доходу, повинен зробити щось ще, наприклад, позичити токен іншому позичальнику. Будь-який дохід походить з цієї діяльності, що вводить ризики, які виходять за межі утримання обгортки.

Той самий Bitcoin, різні двері

Токен, забезпечений Bitcoin, мало корисний для позичальника, якщо їх обрана кредитна програма не приймає його. Інший токен може бути широко прийнятий, але важко для цього конкретного власника обміняти його на BTC. Навіть коли постачальники обіцяють таку ж підтримку, їх продукти можуть бути дуже різними у використанні.

Мережева мережа WBTC з'єднує біржі та установи з процесом карбування та викупу. Звичайні користувачі зазвичай отримують токен через біржі. Додатки, які вже приймають WBTC, надають цим користувачам можливість позичати під нього, тоді як торговці забезпечують зв'язок з Bitcoin, що знаходиться під охороною. Ці відносини допомагають зробити встановлену обгортку корисною, перш ніж новачок створить порівнянний доступ.

Coinbase робить конверсію частиною використання існуючого облікового запису біржі. Клієнти, які відповідають вимогам, можуть вибрати підтримувану мережу при знятті з їхнього Bitcoin-балансу та отримати cbBTC в цій мережі, а повернення cbBTC через підтримуваний депозит Coinbase зараховує обліковий запис Bitcoin. Інструкції з конверсії Coinbase включають географічні обмеження, але для кваліфікованих клієнтів велика частина роботи вбудована в звичайний переказ.

Пропозиція cirBTC від Circle націлена на установи, включаючи торгові компанії та кредитні програми. Вона з'єднується з існуючими послугами Circle та USDC. Circle стверджує, що основний Bitcoin зберігається окремо від корпоративних активів. Вона також публікує адреси резервів і використовує Chainlink, сервіс, який надає дані для блокчейн-додатків, щоб зробити інформацію про підтримку доступною для програмного забезпечення, що використовує токен.

Для позичальника ця конкуренція визначає, де їх Bitcoin насправді може бути використаний як застава і наскільки легко вони можуть повернути обгортку назад у BTC.

Комерційна логіка тут досить проста: зробити обгортку зручною для клієнтів, які вже використовують послуги постачальника, а потім переконати інші програми приймати її. Цей другий крок вимагає більше, ніж знайоме ім'я або добре задокументований резерв.

Кредитні програми повинні вирішити, скільки кредиту можна надати під кожен актив. Їм потрібен ринок, де застава може бути продана, якщо позичальник потрапляє в труднощі. Ліквідність описує, наскільки легко ця продаж може відбутися без занадто великого зниження ціни. Токен може мати достатню підтримку, але занадто мало покупців, де працює програма.

Ось чому активно торговані обгортки мають перевагу при пошуку прийняття як застави. Більше можливостей для позики може, в свою чергу, залучити додаткових власників і трейдерів. Новачкам у цій сфері потрібно переконати кредиторів приймати токен, який ще мало хто використовує, одночасно переконуючи клієнтів тримати токен, який менше кредиторів приймають.

WBTC явно пропонує торговцям можливість заробляти комісії за конверсію. Для постачальників в більш широкому сенсі корисна обгортка може залучити клієнтів до їхніх послуг, хоча фінансова вигода залежить від бізнес-моделі. На відміну від державних цінних паперів, що зберігаються за деякими доларовими стейблкоїнами, Bitcoin у резерві автоматично не генерує відсотків. Комерційна можливість полягає в тому, що клієнти роблять з токеном.

Володіння токеном не є тим самим, що й утримання Bitcoin

Для клієнтів перевірка резервів Bitcoin є хорошим початковим пунктом. Coinbase публікує інформаційну панель резервів cbBTC, що дозволяє користувачам порівнювати розкриті запаси Bitcoin з непогашеними токенами.

Проте видимий Bitcoin не встановлює, що станеться, якщо постачальник зазнає невдачі, або гарантує, що кожен власник токена може негайно його викупити. Умови продукту визначають, хто має це право, тоді як служба викупу повинна бути здатна його надати. Знати, що Bitcoin існує, не те саме, що знати, що ви можете його повернути.

Цю відмінність легко пропустити, коли токен знаходиться у особистому гаманці. Його власник контролює цифрові ключі, необхідні для його передачі, тоді як кастодіан контролює ключі до оригінального Bitcoin. Тримання обгортки самостійно все ще залишає інший бізнес відповідальним за її резервування.

Використання токена в кредиті додає залежність від програмного забезпечення, яке керує цією позицією. Додаток повинен правильно виконувати свої правила та отримувати надійні ціни для оцінки застави. Його користувачі можуть зазнати збитків через збій програмного забезпечення, навіть якщо кожен Bitcoin, обіцяний емітентом обгортки, все ще знаходиться під охороною.

Для власника, який просто хотів готівку без продажу Bitcoin, обгортка створює компроміс. Їх Bitcoin стає придатним для використання в додатку, який в іншому випадку не міг би його прийняти, в обмін на збори та залежність від додаткових установ і програмного забезпечення. Чи варто це, залежить від того, що пропонує додаток, і зобов'язань, які власник готовий прийняти.

Це також пояснює, чому кілька бізнесів можуть конкурувати за представлення одного й того ж активу. Обгортка заробляє своє місце, відкриваючи доступ до кредиту або іншої фінансової послуги, яку власник хоче використовувати.

Кредит може починатися з Bitcoin, але в кінцевому підсумку важливо, чи може власник повернути цей Bitcoin назад.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.