Bitwise CIO: Обирайте свою власну пригоду, всі шляхи ведуть до Біткоїна

Автор: Matt Hougan, Головний інвестиційний директор Bitwise

Скомпільовано: Deep Tide TechFlow

Вступ Deep Tide: Чи приносить штучний інтелект надмірність чи бульбашковий вибух? Чи підвищить Федеральна резервна система процентні ставки чи знизить їх? Головний інвестиційний директор Bitwise аналізує всі макроекономічні шляхи, використовуючи рамки "обери свою власну пригоду", підсумовуючи, що для довгострокових інвесторів у Біткоїн ці великі питання можуть не потребувати відповідей взагалі.

Оберіть свою (макро) пригоду

Існує багато різних шляхів для економіки. Всі вони ведуть до Біткоїна.

У дитинстві моїми улюбленими книгами були серії "обери свою власну пригоду". У цих книгах ви могли йти по страшній лісовій стежці, коли раптом натрапляєте на дракона, і книга запитує вас: Чи хочете ви а) атакувати дракона (перейти на сторінку 5); б) спробувати подружитися з драконом (перейти на сторінку 21); чи в) втекти (перейти на сторінку 63)? Моя улюблена частина полягала в тому, що ви могли бачити закінчення кожного шляху. Якщо ви обрали цей, все закінчилося добре; якщо ви обрали той, всі померли. Але іноді автор обманював вас: вони давали вам вибір, який був абсолютно незначним. Незалежно від того, чи йшли ви ліворуч чи праворуч, ви опинялися в одному й тому ж місці, чи то в підземеллі, чи то в скарбниці.

Чому я це кажу

Нещодавно на різних конференціях я отримав багато запитань, що починаються з "Що якщо... Біткоїн...":

Що якщо Федеральна резервна система підвищить процентні ставки і затягне нас у рецесію?

Що якщо Федеральна резервна система залишить ставки незмінними, поки інфляція зростає?

Що якщо бульбашка штучного інтелекту лопне, і ми впадемо в рецесію?

Що якщо штучний інтелект принесе надмірність і безмежне багатство?

Діапазон можливих результатів, які потрібно врахувати, паралізує, абсолютно найбільший, який я бачив за свою кар'єру. Увімкніть CNBC, і протягом години ви почуєте, як один експерт говорить, що штучний інтелект подвоїть ВВП щороку, в той час як інший каже, що це призведе до вимирання людей. Як планувати такі сценарії? Відповідь полягає в тому, щоб робити те, що я робив у дитинстві: йти кожним шляхом і дивитися, куди він веде. Давайте подумаємо про кілька шляхів, які може пройти штучний інтелект, і як Біткоїн може на це відреагувати.

Варіант перший: Штучний інтелект приносить надмірність (перейти на сторінку 12)

У цьому світі продуктивність вибухає, а ВВП зростає. Все, що в основному залежить від інтелекту, таке як програмне забезпечення, юридична робота, дизайн, фармацевтика або діагностика, стає неймовірно дешевим. Кожен день відчувається, як слухати "What a Wonderful World" Луї Армстронга.

Надмірність є попутним вітром для дефіциту, оскільки цінність мігрує до речей, які не можуть бути відтворені: земельні ділянки на узбережжі, великі твори мистецтва, золото і, звичайно, Біткоїн. Отже, в цій "пригоді" Біткоїн виграє.

Варіант другий: Бульбашка штучного інтелекту лопається (перейти на сторінку 20)

У цій реальності, коли світова економіка впадає в рецесію, активи з високим зростанням продаються. Позичальники дата-центрів не виконують свої зобов'язання, а страхові компанії, які володіють мільярдами в облігаціях, пов'язаних зі штучним інтелектом, стикаються з труднощами. Це повторення 2008 року.

Спочатку Біткоїн впаде разом з іншими ризиковими активами. Але ми всі знаємо, що буде далі: зниження процентних ставок, розширення балансу і рятувальні заходи. Оскільки інфраструктура штучного інтелекту є найбільшим інвестуванням в історії США, наступні рятувальні заходи також будуть найбільшими. І через геополітичну важливість штучного інтелекту я вважаю, що ймовірність рятувальних заходів становить майже 100%.

Що я думаю, що станеться далі, так це сплеск грошової маси і значне відновлення Біткоїна. Це саме те середовище, для якого був створений Біткоїн.

Варіант третій: Ми повільно рухаємося з 3% зростанням і 4% процентними ставками (перейти на сторінку 41)

Нічого драматичного не відбувається. Штучний інтелект приносить певне економічне зростання, але воно не є руйнівним. Борги, пов'язані зі штучним інтелектом, погашаються, і ми наближаємося до м'якої посадки. У цьому світі Біткоїн продовжує робити те, що завжди робив: більше припливів ETF, більше прийняття від радників і більше розподілів з корпоративних і суверенних балансів. Державний борг продовжує накопичуватися, а попит на активи, що зберігають цінність, зростає. Біткоїн виграє, "з'являючись".

Всі дороги (досі) ведуть до Біткоїна

Цінність цієї розумової вправи полягає в тому, що для інвесторів у Біткоїн результати штучного інтелекту не мають значення в довгостроковій перспективі. На мою думку, кожен шлях врешті-решт закінчується зростанням Біткоїна.

Чесно кажучи, те ж саме стосується процентних ставок. Якщо Федеральна резервна система агресивно підвищить ставки і затягне нас у рецесію, уряд, ймовірно, втрутиться, і Біткоїн, ймовірно, відновиться. Якщо вони не підвищать ставки, а інфляція залишиться високою, спостерігайте, як інвестори звертаються до Біткоїна як до засобу зберігання вартості. Якщо Федеральна резервна система досягне м'якої посадки, повертаючись до сторінки 41, я бачу, як ми стабільно зростаємо.

У майже кожному сценарії, який я можу уявити, одне з наступних трьох станеться: 1) Темпи створення грошей і кредиту перевищують реальне економічне зростання, що вигідно активам з фіксованою пропозицією; 2) Економіка стає настільки ефективною, що дефіцитні речі отримують премію; або 3) Нічого великого не відбувається, і Біткоїн продовжує набирати частку ринку.

Шляхи можуть відрізнятися, але сторінка, на яку ви переходите, залишається тією ж. Ось у чому хитрість у тих старих книгах: вибір не має значення.

Я не кажу, що Біткоїн зросте прямою лінією. У кількох з цих світів Біткоїн матиме важкий час, перш ніж історія розгорнеться. Коли паніка COVID-19 вразила в середині 2020 року, Біткоїн впав на 50% за кілька днів, лише щоб відновитися і зрости приблизно в 20 разів.

Звичайно, основна наратив Біткоїна також може зламатися з причин, не пов'язаних з макроекономічним середовищем. Квантові обчислення можуть загрожувати старим гаманцям, уряди можуть координувати глобальне придушення, або західні уряди можуть прийняти політику жорсткої економії та відновити надійне управління своїми валютами. Я вважаю, що це малоймовірно, але не неможливо.

Але для довгострокових інвесторів вплив великих макроекономічних питань менший, ніж більшість людей думає. Це тому, що серед усіх різних шляхів, якими може йти економіка, майже кожен все ще веде до Біткоїна.

Ризики та важлива інформація

Це не є інвестиційною порадою; ризик втрати: Кожен інвестор повинен провести власний незалежний огляд і розслідування перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень, включаючи зважування переваг і недоліків та ризиків, пов'язаних з інвестицією, і повинен приймати інвестиційні рішення на основі цього огляду та розслідування, включаючи визначення того, чи є інвестиція підходящою для інвестора. Криптоактиви є цифровими представленнями вартості, які можуть слугувати засобом обміну, одиницею обліку або засобом зберігання вартості, але не мають статусу законного платіжного засобу. Криптоактиви іноді можуть обмінюватися на долари або інші валюти в усьому світі, але наразі не підтримуються або не схвалюються жодним урядом чи центральним банком. Їхня вартість повністю визначається силами ринкового попиту та пропозиції і є більш волатильною, ніж традиційні валюти, акції чи облігації. Торгівля криптоактивами несе значні ризики, включаючи різкі коливання цін на ринку або раптові обвали, маніпуляції на ринку, ризики кібербезпеки та ризик втрати основної суми або всіх інвестицій. Крім того, регуляторні контролі або заходи захисту споживачів, які застосовуються до ринків і бірж криптоактивів, відрізняються від тих, що застосовуються до інвестицій у акції, опціони, ф'ючерси або валюту. Торгівля криптоактивами вимагає розуміння ринку криптоактивів. Коли ви намагаєтеся отримати прибуток від торгівлі криптоактивами, ви повинні конкурувати з глобальними трейдерами. Перед тим, як займатися торгівлею криптоактивами в великому масштабі, ви повинні мати відповідні знання та досвід. Торгівля криптоактивами може призвести до значних і миттєвих фінансових втрат. За певних ринкових умов ви можете виявити, що вам важко або неможливо швидко закрити позиції за розумними цінами. Інформація в цій статті не призначена бути, і не повинна покладатися на неї як на бухгалтерську, юридичну чи податкову пораду або інвестиційну пораду. Ви повинні проконсультуватися з вашими бухгалтерськими, юридичними, податковими або іншими консультантами щодо питань, обговорених у цій статті.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.