[Колонка] Вгадали AI, але втратили 67%... Ринок запитує про виживання, а не про правильність

На ринку більше людей, які втрачають гроші через великі ставки, ніж тих, хто помиляється.

Припустимо, що ви точно передбачили, що епоха AI прийде. Припустимо, ви також правильно спрогнозували, що зростуть напівпровідники, дата-центри та енергетична інфраструктура. Але це ще не означає, що ви виграли в інвестиціях. Між правильним напрямком і зароблянням грошей у цьому напрямку існує величезна прірва. Заповнити цю прірву — це управління ризиками.

Гедж-фонд "Situational Awareness", очолюваний Леопольдом Ашенбреннером, яскраво продемонстрував цей факт. Фонд зосередився на довгостроковому зростанні AI-індустрії і отримав величезний прибуток, але в липні його портфель втратив 67% своєї вартості. Коли акції, пов'язані з AI, впали, важелі посилили збитки, і фонд, що опинився під маржин-колом, змушений був передати більшість своїх акцій Citadel. Це сталося не через неправильний довгостроковий прогноз. Інвестиції були структуровані так, що не могли витримати до моменту реалізації прогнозу.

Правильні, але не витримали

Аргументи Ашенбреннера щодо AI можуть залишитися інвестиційним рішенням, яке представляє це десятиліття. Великий напрямок, що AI вимагатиме більше напівпровідників, електрики та дата-центрів, все ще може бути дійсним.

Однак ринок не є іспитом на есе. Він не надає додаткових балів за те, наскільки витонченою є ваша аргументація або наскільки далеко ви заглянули в майбутнє. Він лише дивиться на те, чи залишилися у вас кошти на рахунку до моменту, коли з'являться докази.

Навіть якщо ви виберете хорошу компанію, ви зазнаєте невдачі, якщо купите її занадто дорого. Навіть якщо ви вгадаєте напрямок, надмірні важелі призведуть до ліквідації. Якщо ви праві в довгостроковій перспективі, але не можете витримати короткострокову волатильність, ви покинете ринок.

Успіх або невдача інвестицій визначається не тим, "наскільки ви впевнені", а "наскільки ви втрачаєте, коли помиляєтеся".

Найбільша впевненість — найбільший ризик

Проблема в тому, що інвестори, визначаючи розмір позиції, ставлять впевненість вище за здатність витримувати збитки.

Коли серія виграшів триває, вони переоцінюють свої здібності. Вони вважають, що ринок визнав їхню логіку, і збільшують ставки. Це момент, коли дисципліна стає слабшою. Навпаки, коли серія програшів триває, страх зростає. Вони зменшують позиції або покидають ринок в момент, коли стратегія інвестування знову стає виграшною.

Впевненість не є об'єктивним інвестиційним показником. Це зазвичай емоція, що запізнюється за останніми прибутками. Вона найсильніша на піку кривої активів і найслабша на дні. Якщо ви визначаєте розмір інвестицій на основі цієї впевненості, ви будете купувати багато, коли ціни високі, і мало, коли ціни низькі.

В кінці липня корейський фондовий ринок яскраво продемонстрував це. Індекс KOSPI впав більше ніж на 17% за три дні, а 31 липня піднявся на 17,91% за один день. Це був найбільший відсоток зростання в історії індексу. Це не означає, що ринкова вартість змінилася настільки швидко за один день. Після ліквідації важелів і механічних продажів на ринку з'явився попит, що призвело до різкого зростання цін.

Інвестори, які втратили впевненість і продали під час падіння, пропустили відновлення. Навпаки, інвестори, які підвищили важелі під час зростання, не змогли витримати падіння. Проблема полягала не в прогнозах, а в позиціях.

Чарти ринку важливіші за ваші власні

Інвестори застосовують ковзні середні та трендові лінії до ринкових цін, але не дивляться на свою криву прибутків і збитків.

Якщо ваша крива прибутків і збитків постійно знижується, це може бути сигналом того, що ринок не відповідає вашій стратегії або що ви не реалізуєте стратегію належним чином. У такому випадку вам не потрібна більша впевненість. Вам потрібно зменшити позиції.

Навпаки, якщо крива прибутків і збитків показує стабільний висхідний тренд і ви контролюєте обсяги збитків, ви можете поступово збільшувати ризик. Отже, ви заробляєте більше, коли все йде добре, і втрачаєте менше, коли все йде погано.

Мета не в тому, щоб вгадати всі угоди. Коли ви праві, потрібно брати участь у достатньому обсязі, а коли помиляєтеся, втрачати лише стільки, щоб мати можливість знову спробувати.

Однак механічне слідування лише одній ковзній середній кривій прибутків і збитків також є ризикованим. У короткострокових результатах є елемент удачі, і якщо ви безумовно зменшите обсяги після збитків, це може призвести до зменшення ризику на дні. Крива прибутків і збитків — це не команда, а попереджувальний сигнал. Її слід використовувати разом з ринковою волатильністю, ліквідністю та максимально допустимими збитками.

Збитки не симетричні прибуткам

Якщо ви втрачаєте 20%, вам потрібно 25% прибутку, щоб відновити початкову суму. Якщо ви втрачаєте 50%, вам потрібно заробити 100%. Якщо ви втратили 80%, вам потрібно 400% прибутку.

Чим більші збитки, тим експоненційно зростає прибуток, необхідний для відновлення. Ось чому уникнути великої втрати один раз важливіше, ніж отримати невеликий прибуток кілька разів.

Інвестори вважають, що пропущені можливості — це збитки. Але справжні збитки — це втрата капіталу для участі в наступній можливості. Можливості для прибутку знову з'являться, але на ліквідованих рахунках наступних можливостей не буде.

Ринок цифрових активів ще жорсткіший

Цей принцип застосовується набагато суворіше на ринку цифрових активів.

Ринок цифрових активів не зупиняється 24 години на добу. Він не дає інвесторам часу на роздуми, як фондовий ринок, коли закривається. Під час сну ціни можуть різко змінюватися, ордери на продаж виконуються безперервно, а примусова ліквідація призводить до наступних ліквідацій.

На безстрокових ф'ючерсах можна використовувати високі важелі навіть з невеликими сумами. Якщо ціна трохи рухається в протилежному напрямку, рахунок інвестора зникає до того, як його логіка буде перевірена. Насправді, 30 липня під час різких коливань цін на біткойн та ефірі було ліквідовано позицій на суму близько 286 мільйонів доларів за один день. Хоча протягом 24 годин ціна не змінилася суттєво, багато інвесторів вийшли з ринку.

Навіть якщо ціна пізніше повернеться в очікуваному напрямку, це вже не має значення. Ліквідованим інвесторам залишається лише сказати: "Врешті-решт, я мав рацію".

На ринку важливіше порядок, ніж правильність. Спочатку виживіть, а потім вгадуйте.

Довгострокове зростання AI також може бути правильним. Довгострокове зростання біткойна також може бути правильним. Але в момент, коли ви використовуєте важелі, які не можете витримати, спираючись на ці прогнози, правильна логіка перетворюється на найбільш ризиковану інвестицію.

Ринок не винагороджує впевненість інвестора. Лише капітал, що вижив, отримує наступну можливість.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.