Біткоїн: «Фінансова репресія» — новий ключовий термін, що підштовхує BTC вгору

Політика, яку ніколи не називають її офіційною назвою, але яку деякі спостерігачі починають називати інакше. Програма викупу облігацій Міністерства фінансів США, подвоєна на початку серпня секретарем Скоттом Бессентом, подається Вашингтоном як просте технічне підтримання ліквідності ринку. Однак зростаюча кількість аналітиків вважає це скоріше початком «фінансової репресії», оскільки вона використовує механізм, який історично підштовхує частину заощаджувачів до рідкісних активів, таких як золото та біткоїн. Ключові моменти цієї статті: * Програма викупу облігацій Міністерства фінансів США, подвоєна в серпні, була сприйнята деякими аналітиками як початок «фінансової репресії». * Незважаючи на ліміт у 30 мільярдів доларів на квартал, вплив цих викупів на ринки викликав зростаючий інтерес до золота та біткоїна. Адміністрація Бессента називає це «Liquidity Support Buybacks» (викуп підтримки ліквідності). Це технічний механізм, призначений для полегшення довгострокових термінів на ринку облігацій, без жодного офіційного документа, що згадує про мету управління боргом шляхом монетарної ерозії. У деталях, Citadel Securities першим прикріпила термін, що викликає обурення, до цієї операції. У нотатці для клієнтів, опублікованій наприкінці серпня, Ношад Шах, керівник відділу продажів з фіксованими ставками EMEA компанії, охарактеризував втручання як «фінансову репресію на маржі», вважаючи, що заборона облігаціям торгуватися за нижчою ціною не усуває тиску на ставки. Навпаки, вона переміщує його в інше місце. Проте варто пам'ятати, що Citadel Securities сама позиціонує себе на пониження щодо довгострокових облігацій, деталь, яку кілька конкурентних голосів у секторі, включаючи World Trade Securities, не пропустили, щоб зменшити значення цього факту. Міністерство фінансів обмежує ці викупи підтримки ліквідності до 30 мільярдів доларів на квартал, кожна окрема операція досягає 4 мільярдів доларів з моменту подвоєння на початку серпня. Державний борг США перевищив 40 трильйонів доларів 19 серпня. У порівнянні з цим, програма залишається краплею в морі. Таким чином, не розмір поточних викупів живить наратив фінансової репресії серед аналітиків, а їх траєкторія, оскільки Бессент вже подвоїв суми один раз цього літа, не виключаючи можливості повторити це під час наступного квартального рефінансування в листопаді. Як наслідок, з моменту оголошення про подвоєння викупів інвестори прискорили свої ставки на те, що називається «debasement trade» (ставка на девальвацію валюти), підштовхуючи золото та курс біткоїна вгору в очікуванні постійної ерозії долара. Федеральний бюджет США прямує до 2 трильйонів доларів за поточний фінансовий рік, причому лише відсотки за боргом вже перевищують 1 трильйон на рік. Золото, до речі, слідувало подібній траєкторії до біткоїна за той же період, паралелізм, який прихильники наративу фінансової репресії наводять як додаткове підтвердження. Обидва активи мають спільну рису в очах своїх власників — пропозицію, яку жоден центральний банк не може безконтрольно збільшити для фінансування боргу, що продовжує зростати. Азіатські центральні банки, зокрема, продовжували накопичувати золото протягом року, рух, який кілька стратегів безпосередньо пов'язують з тією ж логікою хеджування проти девальвації валюти. Це сприйняття чітко відрізняється від більш механічного наративу про ліквідацію коротких позицій, який домінував у заголовках цього тижня. Біткоїн зріс майже на 25% за кілька днів, рух, який в основному приписують до ліквідацій коротких позицій. Наратив фінансової репресії розповідає про інше: це основна теза, незалежна від щоденних коливань у книзі замовлень, яку наразі підтримує кілька голосів ринку, а не встановлений консенсус. Вона пояснює, чому деякі інституційні інвестори починають розглядати біткоїн менше як спекулятивний актив, а більше як хедж проти монетарної політики, яку вони підозрюють, без остаточних доказів, у спробі полегшити борг за рахунок заощаджень. Цей наратив має спільну рису з більшістю макро-тез, які підтримують біткоїн протягом багатьох років. Він чудово пояснює вже існуюче зростання і значно гірше прогнозує наступне.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.