Спостереження за лістингом на біржах: скорочення крипто-оригінальної пропозиції, акції стають новою ареною

Автор: Ху Тао, ChainCatcher

Екосистема лістингу криптовалют на біржах у 2026 році переживає безпрецедентну структурну трансформацію. З одного боку, кількість випусків крипто-оригінальних токенів різко зменшується, провідні біржі переходять у стан "зняття більше, ніж лістинг", а популярні категорії, такі як DeFi та GameFi, масово виключаються; з іншого боку, традиційні фінансові активи, такі як акційні безстрокові контракти та акції, швидко розширюються на великих торгових платформах, стаючи "другою кривою зростання", яка заповнює прогалини в продуктах та приваблює нових користувачів.

1. Різке падіння частоти лістингу

Різке скорочення нових токенів є основною причиною зниження частоти лістингу на біржах. Коли первинний ринок охолоджується, а запаси якісних проектів вичерпуються, проблема "немає токенів для лістингу" стає загальною для галузі, що призводить до хвилі виключення активів по всій індустрії.

Дані статистики RootData показують, що більшість провідних бірж вже перейшли в стан "зняття більше, ніж лістинг". Зокрема, Gate.io за рік зняла 257 токенів, тоді як за той же період було додано лише 80, що призвело до чистого зменшення на 177 токенів, що робить її найбільш активною платформою щодо зняття; Binance зняла 42, Bybit - 59, що значно перевищує їх нові лістинги по 16 та 23 відповідно; Kraken зняла 64 токени, також перебуваючи в зоні чистого зняття. Лише OKX, Upbit та Coinbase зберігають позитивний баланс нових лістингів.

Це масове зняття не є випадковим. Під час попереднього бичачого циклу багато другорядних бірж виживали завдяки стратегії "масового лістингу": шляхом додавання сотень або навіть тисяч довгих токенів, щоб залучити нішеві спільноти та спекулятивні капітали, створюючи видимість процвітання.

Але з початком цього ведмежого ринку, ліквідність на ринку різко скоротилася, а ціни на багато довгих токенів впали на понад 99% від пікових значень, глибина торгів майже вичерпалася, а витрати на підтримку торгових пар перевищили доходи від комісій. Масове зняття неякісних активів та скорочення лінійки спотових торгів стало реальним вибором для другорядних бірж для контролю витрат та уникнення ризиків.

Зараз Gate.io залишається на першому місці за кількістю токенів з 1721, тоді як Binance, Kraken та Bybit мають 814, 767 та 755 відповідно.

На фоні загального скорочення в галузі, результати Kraken виглядають особливо аномально. Ця американська біржа, відома своєю суворою відповідністю та обережним підходом до лістингу, за рік додала 95 нових токенів, що значно перевищує Binance, Coinbase та інших конкурентів, ставши лідером серед провідних платформ за кількістю нових лістингів.

Ця зміна стратегії, можливо, пов'язана з її прогресом на ринку капіталу. Загалом вважається, що на ключовому етапі IPO Kraken має більший запит на обсяги торгів, доходи від комісій та зростання прибутків. Прискорюючи темпи лістингу та охоплюючи більше "старих токенів" та активів у нішевих сегментах, Kraken намагається підвищити обсяги торгів та активність користувачів у рамках відповідності, щоб забезпечити сильнішу підтримку для оцінки при виході на біржу.

На противагу цьому, Binance та Coinbase продовжують дотримуватися відносно стриманого темпу лістингу, за рік додавши лише 16 та 18 нових токенів відповідно, зосереджуючи увагу на якості активів та контролі ризиків відповідності; OKX та Upbit підтримують помірне розширення, невеликими темпами поповнюючи категорії активів, контролюючи ризики зняття. Різниця в стратегіях між провідними біржами є, по суті, вибором виживання в умовах різних середовищ відповідності та стадій розвитку.

2. Друга крива зростання: акційні активи стають новою ареною для бірж

На фоні недостатньої пропозиції крипто-оригінальних активів, традиційні фінансові активи, особливо пов'язані з акціями, стають новою ареною, на якій змагаються великі біржі, розширюючи спотові та безстрокові акційні контракти.

На ринку спотових торгів акціями Binance займає провідну позицію з абсолютною перевагою, з комплексною оцінкою 84.54, лідируючи з обсягом торгів на відкритому ордерному книзі за 24 години, що становить 284 мільйони доларів, з часткою ринку 49.83%, фактично займаючи половину ринку.

Gate та OKX йдуть слідом, з частками ринку 13.27% та 15.36%, з обсягами торгів за 24 години 75.67 мільйона доларів та 87.63 мільйона доларів відповідно; Bitget займає друге місце з часткою ринку 7.95%. Щодо різноманітності активів, Gate має понад 12500 реальних цінних паперів, а Kraken також перевищує 11400, маючи перевагу в охопленні об'єктів.

Конкуренція на ринку безстрокових акційних контрактів є ще більш жорсткою. У порівнянні зі спотовими акціями, безстрокові акційні контракти є чудовою ареною для середніх бірж, щоб здійснити обхід: з одного боку, контрактна торгівля має властивості важелів та двосторонніх позицій, що відповідає звичкам торгівлі крипто-користувачів, з дуже низькими витратами на міграцію користувачів; з іншого боку, безстрокові акційні контракти не потребують інтеграції з традиційними системами розрахунків брокерів, що знижує бар'єри для виходу продуктів, прискорює темпи оновлення та дозволяє швидко реагувати на ринкові тенденції.

Дані RootData показують, що п'ять бірж: BingX, MEXC, Gate, Bitget та Ourbit, додали понад 180 безстрокових акційних контрактів, займаючи перші п'ять місць у галузі. У періоди, коли крипто-оригінальний ринок є млявим, торгівля контрактами на популярні технологічні акції, такі як Nvidia та Tesla, стає важливим інструментом для активації торгового ентузіазму користувачів та збільшення доходів від комісій платформи.

Колективні зусилля бірж у сфері акційних активів є, по суті, неминучим вибором після досягнення піку зростання в крипто-оригінальному сегменті. Запроваджуючи основні акції, такі як акції США, біржі можуть заповнити прогалини в продуктах, викликані нестачею нових криптовалют, а також залучити традиційних фінансових користувачів, розширюючи межі користувачів та реалізуючи оновлення позиціонування з "крипто-біржі" на "платформу для торгівлі всіма активами", одночасно згладжуючи коливання прибутків, викликані єдиним крипто-циклом.

3. Зміна ефекту багатства: від "нових лістингів до багатства" до "багатогранних ігор"

Глибока зміна логіки лістингу також повністю переписала шлях ефекту багатства на крипто-ринку, колись популярний міф про "нові лістинги та багатство" закінчився, а центр ринкових ігор починає зміщуватися.

Протягом останніх кількох років нові лістинги були одним з найважливіших шляхів до багатства на крипто-ринку. У гарячій фазі бичачого ринку 2025 року середній приріст нових токенів у перший день лістингу на провідних біржах перевищував 100%, а популярні зіркові проекти навіть могли досягти десятикратного прибутку від нових лістингів, "отримання первинних квот" та "очікування оголошення лістингу" стали основними стратегіями прибутку для учасників ринку. Але з різким скороченням пропозиції нових токенів і загальною слабкістю ліквідності на ринку, рівень зниження нових токенів значно зріс, епоха багатства, що базується виключно на нових лістингах, закінчилася.

IOSG Ventures відстежували 207 записів лістингу на шести провідних біржах: Coinbase, Binance Spot, ByBit, OKX, Bithumb та Upbit з початку 2026 року до середини травня, охоплюючи 92 незалежні токени. Дані показують, що за 30 днів після лістингу жодна з бірж не зафіксувала позитивний дохід, "лістинг - це пік, а покупка - це затримка" стала нормою на ринку нових токенів.

Згідно з даними RootData, цього року серед нових токенів, які торгувалися більше 30 днів, лише LIT, ZAMA, CAP, BTW, MARSCOIN та ще кілька не перевищують 10 токенів продовжують зберігати позитивний ріст, що становить не більше 8% серед усіх нових токенів.

У цьому ведмежому циклі нові лістинги більше не означають загального зростання, а швидше стають вікном для виходу ранніх інвесторів, включаючи проектні команди, установи та ранніх гравців. Лістинг частіше стає вікном для звільнення ліквідності ранніх власників, а не початком для нових капіталів.

Ще більш тривожним є те, що на даний момент на ринку сформувалася високо структурована, закріплена ланцюгова передача цін на нові токени, цикл виявлення вартості нових токенів був надзвичайно скорочений: Coinbase та Bybit беруть на себе раннє виявлення цін, проекти на початку лістингу часто супроводжуються позитивними новинами, створюючи короткостроковий ефект прибутку; Binance Perps перевіряє ліквідність за кілька днів, перевіряючи реальну силу підтримки; спотовий ринок Binance зазвичай підтверджує після корекції, завершуючи кредитування провідних платформ; корейські біржі систематично займають кінцеву позицію на високих рівнях.

Токен, що проходить від первинного випуску до корейської біржі, зазвичай займає лише понад 20 днів, а ціна проходить практично весь цикл. Дані підтверджують цю закономірність передачі: первинні пікові прибутки значні (ByBit +86%), корейські біржі мають високі премії (Upbit +27.4%), але 30-денне падіння є найглибшим (-25.7%). За цим стоїть стандартизований шлях виходу на первинному ринку: ранні інвестори завершують основні продажі на етапі первинного випуску, і коли токен потрапляє на провідні біржі та корейський ринок, частка поступово переходить до роздрібних інвесторів, а подальше відсутність нових капіталів робить падіння цін неминучим.

Водночас введення акційних активів приносить нову парадигму ефекту багатства на ринок. З одного боку, основні акції, такі як Tesla, Nvidia, Apple, мають зрілу логіку оцінки основних показників, коливання яких відносно контрольовані, надаючи крипто-користувачам можливість для низькоризикового розподілу активів, збагачуючи здатність інвестиційного портфеля до ризиків; з іншого боку, властивість важелів акційних похідних також продовжує високу ігрову природу крипто-ринку, стаючи важливим доповненням для трейдерів у періоди, коли крипто-оригінальний ринок є млявим.

Висновок

Від масового зняття крипто-оригінальних токенів до колективного розширення акційних активів; від "широкого розширення" до структурованої передачі; від епохи загального багатства до норм ведмежого ринку, зміни в лістингу на біржах є відображенням переходу всього крипто-індустрії.

Коли переваги пропозиції на первинному ринку зникають, просте зростання за рахунок кількості лістингів більше не може тривати, детальна фільтрація активів, різноманітність категорій та відповідність у дизайні продуктів стануть основними аспектами конкуренції бірж у наступному етапі.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.