Goldman Sachs: Збільшення японськими пенсійними фондами інвестицій у японські облігації може призвести до зміцнення єни та вплинути на валютний ринок Азії

Goldman Sachs у своєму останньому звіті зазначає, що з початку вересня єна зміцнилася більш ніж на 4%. Зміна політики Японського центрального банку в бік жорсткішої монетарної політики, а також очікування ринку щодо коригування активів японського урядового пенсійного інвестиційного фонду (GPIF) спонукали валютний ринок переоцінити середньострокову динаміку єни. Goldman Sachs вважає, що якщо GPIF перенаправить частину своїх активів з-за кордону на японський ринок облігацій з фіксованим доходом, єна може зазнати структурного зміцнення. Враховуючи, що GPIF управляє приблизно 2 трильйонами доларів США, підвищення внутрішніх інвестицій на 5 відсотків теоретично призведе до продажу доларів США на суму близько 100 мільярдів доларів у парі з єною, що становить половину річного профіциту поточного рахунку Японії, і може спровокувати закриття арбітражних угод з фінансування єни. Ці зміни вплинуть на азійські валюти. Goldman Sachs, аналізуючи дані з 2022 року, зазначає, що корейська вона найбільш чутлива до змін єни, з бета-коефіцієнтом близько 0,45; тайський бат, малайзійський рінггіт, офшорний юань та новий тайванський долар також зазнають впливу. Звіт акцентує увагу на корейській вона, оскільки курс долара до корейської вона піднявся до приблизно 1350, а сигнали з корейської політики вказують на те, що офіційні особи можуть бути більш прийнятними до поточного рівня курсу. Припинення часткового хеджування валютних ризиків та попиту на іноземні інвестиції з боку Національного пенсійного фонду сповільнить темпи зміцнення корейської вона. У Північній Азії Goldman Sachs прогнозує зміцнення нового тайванського долара відносно юаня, підтримуючи позицію на продаж офшорного юаня проти нового тайванського долара; у Південній Азії зберігається негативний прогноз щодо філіппінського песо та помірно позитивний щодо індійської рупії відносно філіппінського песо. Goldman Sachs вважає, що якщо єна продовжить зміцнюватися, азійські валюти зазнають нового етапу диференціації, а увага валютного ринку зосередиться на тому, чи зможе повернення японських капіталів змінити регіональні фінансові потоки. Варто зазначити, що збільшення інвестицій GPIF у японські облігації залишається сценарним припущенням Goldman Sachs, а не офіційним рішенням.