Відсоткова ставка облігацій Японії на рівні 3% ставить під загрозу державні облігації США

BlackRock попередила 8 вересня, що зростання доходності японських державних облігацій може зменшити попит на державні облігації США, надаючи японським інвесторам більш привабливі доходи вдома.

• Доходність 10-річних державних облігацій Японії короткочасно перевищила 3%, що є найвищим рівнем з 1996 року, повідомила BlackRock.
• Облігації США з хеджуванням у єнах приносять близько 2% для японських інвесторів, в той час як приблизно 3% на внутрішніх облігаціях.
• Японія володіє приблизно 1,1 трильйона доларів у державних облігаціях США, що робить потенційне повернення капіталу глобально актуальним сьогодні.
• BlackRock оцінює, що гіпотетичний перехід 5% портфеля перенаправить приблизно 55 мільярдів доларів на японські активи.
• Ринки повністю враховують підвищення процентної ставки Банком Японії цього місяця, згідно з коментарями BlackRock.

Доходність 10-річних державних облігацій Японії короткочасно перевищила 3% вперше з 1996 року, тоді як 30-річна доходність досягла рекорду 4,18%.

Цей перехід важливий, оскільки Японія володіє приблизно 1,1 трильйона доларів державних цінних паперів США. Десятиліття низьких і негативних внутрішніх процентних ставок спонукали японські банки, страховики та пенсійні фонди інвестувати за кордоном. Вищі японські доходності починають змінювати цю ситуацію.

Зростання доходностей японських державних облігацій може привабити деяких місцевих інвесторів і зменшити попит на державні облігації США, оскільки конкуренція за капітал посилюється.

Японський інвестор може заробити приблизно 3% на 10-річній японській державній облігації, згідно з коментарями BlackRock. Порівнянна державна облігація США приносить близько 2% після того, як інвестор хеджує валютний ризик назад у єни, використовуючи тримісячні валютні форварди.

Це порівняння не означає, що японські інвестори негайно продадуть свої закордонні активи. Витрати на хеджування змінюються в залежності від валютних і процентних умов, в той час як установи також враховують ліквідність, тривалість портфеля та регуляторні вимоги. Однак перевага доходу, яка спонукала капітал за кордон, звузилася.

Fitch Ratings дійшла до схожого висновку 9 вересня. Рейтингове агентство зазначило, що вищі доходності можуть спонукати японські установи утримувати більше капіталу в країні. Fitch не прогнозувала широкомасштабну ліквідацію існуючих облігаційних портфелів.

BlackRock використала гіпотетичний перехід 5% у володінні японськими державними облігаціями, щоб проілюструвати масштаб. Такий крок перенаправив би близько 55 мільярдів доларів, що дорівнює приблизно 7% очікуваного чистого запозичення державних облігацій США протягом кварталу. Це розрахунок є сценарієм, а не прогнозом фактичного продажу.

Японські доходності зросли внаслідок інфляції, зростання заробітної плати та слабкості єни, що збільшує тиск на Банк Японії для посилення політики. Центральний банк підвищив свою політичну ставку до 1% у червні та залишив її незмінною в липні.

Член правління BOJ Казуюкі Масу заявив 10 вересня, що банк може потребувати швидшого підвищення ставок, якщо інфляція прискориться. Опитування Reuters показало, що економісти очікують підвищення до 1,25% у вересні, за яким слідуватиме подальше посилення до 2027 року. Ці прогнози залишаються під впливом рішення BOJ.

Єна раніше знецінилася до приблизно ¥160 за долар, перш ніж відновитися. США та Японія також провели скоординоване втручання з купівлі єни, першу спільну операцію такого роду з 1998 року. Сильніша єна може зменшити вартість незахищених закордонних активів для японських інвесторів і зробити внутрішні активи більш привабливими.

Слабка єна створює інший ризик. Японські влади можуть продати закордонні активи для фінансування втручання, що потенційно може додати тиск на державні облігації США. BlackRock описала це як можливий зворотний зв'язок, а не підтверджений капітальний потік.

Глобальний продаж облігацій триває до 10 вересня. Доходність 10-річних JGB становила близько 2,91%, нижче нещодавнього піку в 3%, тоді як доходність 10-річних облігацій США досягла приблизно 4,84%. Доходність 30-річних облігацій США торгувалася близько 5,29%.

Вищі доходності державних облігацій можуть зменшити попит на Bitcoin та інші активи без доходу, збільшуючи доходи, доступні з менш ризикованих цінних паперів. Вони також можуть підвищити витрати на корпоративне запозичення та зменшити ліквідність, доступну для спекулятивних ринків.

Дані про споживчу інфляцію в США, заплановані на 11 вересня, сформують очікування перед засіданням Федеральної резервної системи 15-16 вересня. Сильніші показники інфляції можуть підтримати вищі доходності в США та посилити конкуренцію між облігаціями та ризиковими активами.

Інвестори потім зосередяться на рішенні Банку Японії у вересні. Швидший цикл посилення може підштовхнути доходності JGB вгору та зміцнити єну, збільшуючи стимули для японських установ утримувати більше внутрішніх активів.

Основним показником буде фактичні дані портфелів, а не змодельовані сценарії. Розкриття даних державних облігацій США, звіти японських установ та витрати на валютне хеджування покажуть, чи інвестори повертають капітал чи просто коригують нові покупки.

BlackRock залишається з недостатньою вагою японських державних облігацій, оскільки очікує, що доходності зазнають подальшого тиску вгору. Її основний аргумент є умовним: зростаючі внутрішні доходи можуть зменшити японський попит на державний борг США, але масштаб і терміни будь-якого зсуву залишаються невизначеними.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.