Неформальна зайнятість — лише перше випробування, CPI та арбітраж з ієною стають двома великими змінними вересня

4 вересня в США буде опубліковано звіт про зайнятість за серпень, ринок очікує, що нові робочі місця зростуть приблизно на 56 тисяч, а рівень безробіття залишиться на рівні 4,1%. Однак на фоні нещодавніх даних про зайнятість, які продовжують знижуватися, справжнім фактором, що вплине на оцінку політики ФРС у вересні, є не просто зростання зайнятості, а те, чи спостерігається в ринку праці суттєве погіршення, яке може змінити оцінку інфляції. Bank of America вважає, що якщо дані про зайнятість не будуть значно нижчими за очікування, то вони можуть не змінити цінові очікування щодо підвищення процентних ставок, а дані CPI, які будуть опубліковані 11 вересня, залишаються більш важливим показником політики.

Наразі ринок праці в США демонструє ознаки "низького набору, низького звільнення". У серпні приватний сектор ADP додав лише 38 тисяч робочих місць, що свідчить про слабку готовність компаній до набору персоналу, але кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю та рівень безробіття поки що не демонструють катастрофічного погіршення. Це означає, що навіть якщо дані про зайнятість будуть нижчими за очікування, ФРС може розглядати це як сигнал про охолодження економіки, а не рецесію. Ще важливіше, якщо пропозиція праці сама по собі скорочується, зниження зайнятості не обов'язково означає, що попит з боку компаній також обвалюється, а навпаки, може підтримувати певну стійкість зарплат і інфляції, що пояснює, чому слабкі дані про зайнятість можуть не зруйнувати поточні очікування щодо підвищення ставок.

Ринок насправді повинен зосередитися на тому, як очікування процентних ставок передаються через долар та глобальні потоки капіталу. Нещодавно зросли очікування підвищення ставок з боку Банку Японії, і ієна швидко зміцнилася, курс долара до ієни наблизився до 155, що призвело до тиску на закриття великих коротких позицій та арбітражних угод. Якщо ієна продовжить зміцнюватися, арбітражні угоди скоротяться, а закриття позицій ще більше підвищить ієну, створюючи самопідсилюючий потік капіталу. Це означає, що ризики на ринку у вересні походять не лише з підвищення ставок у США, але й з можливої нормалізації монетарної політики Японії, що може викликати перерозподіл глобального капіталу.

Отже, основна суперечність вересня стає дедалі яснішою: ринок праці в США охолоджується, але інфляція все ще може обмежити можливості ФРС щодо пом'якшення політики; Японія, в свою чергу, може зміцнити ієну через підвищення ставок, що ще більше скоротить глобальні арбітражні капітали. У такій ситуації, якщо сьогоднішні дані про зайнятість будуть лише помірно слабкими, ринку може бути важко звільнитися від обмежень високих процентних ставок, і, можливо, доведеться дочекатися підтвердження CPI, чи дійсно інфляція знижується; а якщо ієна подолає рівень 155 і викличе більш масштабне закриття коротких позицій, це може створити другий ланцюг волатильності через валютні, облігаційні та ризикові активи. Для глобальних активів важливо спостерігати не лише за цифрами зайнятості, а й за тим, як монетарна політика США та Японії спільно змінює ліквідність долара та вартість глобального капіталу.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.