Хочете купити собаку, спочатку купіть NVIDIA: Чи є меми-криптовалюти двигуном бичачого ринку?

Гучно, але мало людей.

Автор: Clow

Щоб купити собаку-криптовалюту, спочатку потрібно купити акції NVIDIA.

Це не жарт, це найпопулярніший спосіб гри на платформі Robinhood. Собака називається Artificial Inu, а по той бік ставка — токенізовані акції NVDA. 1 серпня її ринкова капіталізація становила 1,5 мільйона доларів, 30 серпня — 135 мільйонів, а на початку вересня вона перевищила 320 мільйонів.

Ланцюг також почав божеволіти. За приблизно два місяці TVL DeFi зріс з майже нуля до 700-800 мільйонів доларів; за даними DefiLlama, 3 вересня обсяг торгів на DEX склав 1,686 мільярда доларів.

Два місяці, три рекорди, одне нове слово: меми-криптовалюти.

Тож деякі почали кричати: двигун цього бичачого ринку знайдено. У попередньому раунді ETF привели гроші Уолл-стріт в криптосвіт, а в цьому раунді — це пряме перетворення акцій Уолл-стріт на токени в ланцюзі.

Інші кажуть, що це всього лише Pump.fun в новій обгортці, тільки цього разу на обгортці є логотип NVIDIA.

Двигун має мати дві речі: безперервне паливо та незгасимі оберти. Чи є ця машина, потрібно розібратися.

01 Хочете купити собаку, спочатку купіть NVIDIA

Історія починається з кота.

Ланцюг Robinhood запустив основну мережу 1 липня, архітектура Arbitrum Orbit, плата за газ — ETH, час блокування приблизно 100 мілісекунд. Офіційна ідея полягає в тому, щоб створити безперервний шлях для токенізованих акцій та RWA.

Першим, хто привів роздрібних інвесторів, став не акції, а CASHCAT. Він запозичив назву з 2010 року, коли засновники Robinhood заснували свою першу компанію, і не має жодного відношення до офіційної компанії, ринкова капіталізація одного разу перевищила 300 мільйонів доларів. Генеральний директор Robinhood не заперечував, написавши, що цей ланцюг "також добре підходить для мемів".

Це довело одну річ: якщо історія достатньо захоплююча, роздрібні інвестори готові переходити між ланцюгами, готові налаштовувати нові гаманці, готові бути ліквідністю в незнайомих контрактах.

Далі прийшов Pons, лінія випуску токенів. Випуск, ціноутворення, створення пулу — все це стало стандартним процесом, і коли частка на кривій була продана, гроші та резервні токени автоматично кидалися в Uniswap V4 на постійне блокування.

Станом на 31 серпня Pons випустив близько 389 тисяч токенів, зібравши 46,27 мільйона доларів комісії, з яких 10,23 мільйона доларів належали протоколу, а близько 3,61 мільйона доларів використали для викупу та знищення PONS. 30 серпня обсяг торгів PONS становив 67,38 мільйона доларів, а ринкова капіталізація зросла до 233 мільйонів.

Гроші стали ставками не на окремі меми, а на саму гру.

Потім прийшов третій крок — меми-криптовалюти.

Значення дуже просте: мем-криптовалюта, яка не парує з ETH, не парує зі стабільною монетою, а безпосередньо парує з токенізованими акціями американських компаній.

Artificial Inu саме так і з'явився. Щоб купити його, вам потрібно спочатку купити токен NVDA та кинути його в пул, кожна ваша покупка створює попит на токени NVIDIA.

SPACEHOOD парує SPCX, підключаючи Маска. MOO парує з MU компанії Micron, граючи на звучанні та "суперциклі пам'яті". Ці токени мають два змінні в доларах: ентузіазм спільноти до собак і коливання акцій. Купуючи їх, ви ставите одночасно на два результати.

The Index ще більш прямолінійний, він стягує 3% з кожної угоди, щоб купити кошик токенізованих акцій для розподілу серед тримачів токенів, накопичена комісія вже перевищила 1,7 мільйона доларів.

Проблема традиційних RWA полягає в тому, що після покупки ніхто не торгує, токенізовані акції як би замкнені в сейфі. Меми-криптовалюти виводять їх на ринок, змушуючи їх стати фішками. Кожен раз, коли мем-криптовалюта змінює власника, це створює обсяг торгів для акцій.

02 Дзвінок на відкриття — це останній маркет-мейкер

Останніми днями всі вже бачили метушню навколо HIMS, тут лише скажемо про ту зламану кістку.

За даними The Defiant, на ланцюзі HIMS токенів всього 58,7 тисячі, що відповідає реальному обсягу в 233 мільйони акцій — 0,025%. Один мем під назвою BONER заблокував 31,2 тисячі токенів у своєму пулі, що становить 53%.

У неділю ввечері HIMS на ланцюзі купили за 132,64 долара, тоді як закриття на Нью-Йоркській фондовій біржі в п’ятницю становило 28,84 долара.

4,6-кратна премія, чому ніхто не прийшов на арбітраж?

Бо ніхто не може. За дизайном Robinhood, лише єдиний уповноважений учасник BBVI може випускати нові токени, а в проспекті цей ролі належить власному Bitstamp Robinhood. Умовою випуску є попередня покупка акцій на реальному ринку для хеджування. У вихідні Нью-Йоркська фондова біржа закрита, ніхто не хоче просто так створювати новий HIMS.

У понеділок після полудня за східним часом BBVI випустив близько 4000 токенів, премія зникла, а ціна повернулася до 29 доларів.

Фінансові технології на ланцюзі існують 10 років 24/7, а в результаті право на ціноутворення все ще належить звуку дзвінка на відкритті в Нью-Йорку. Ці 4000 токенів — це справжнє замовлення на маркет-мейкерів, а той, хто дає це замовлення, повинен чекати, поки Уолл-стріт почне працювати.

Це був висхідний вивід, видима процвітання. Якщо у вихідні відбувся б панічний розпродаж, то не лише меми постраждали б, а й половина обсягу токенізованих акцій у пулі була б також витягнута. А ті, хто поповнює запаси, повинні були б чекати до понеділка.

Актив, чия пропозиція обмежена і який ще двічі на тиждень зупиняється, використовується для ціноутворення на речі з безмежною волатильністю. Це не випадковість, це сама суть дизайну.

Коли дзвінок на відкриття звучить, вихідні на ланцюзі закінчуються.

03 Цифри великі, а де ж люди?

Розглянувши всі 63,5 мільйона угод з 16 по 28 липня, я побачив бігову доріжку.

У 823,7 тисячі гаманців 61% з’являлися лише один день. Щодня випускається від 10 до 26 тисяч токенів, 84% з них не торгуються після першого дня. Медіана суми угоди становить 48,42 долара.

Торгові роботи складають лише 1,7% від кількості гаманців, але вони забезпечують 51,3% обсягу торгів. 9003 гаманці, які були активні всі 13 днів, становлять 1,1% від загальної кількості, але вони поглинули 37,3% обсягу торгів.

Проте в тих же даних є й інша сторона: кількість власників токенізованих акцій за 30 днів зросла на 155%, загальний обсяг торгів DEX перевищив 3 мільярди доларів. Біля казино кількість клієнтів у справжніх касах також зростає.

Розподіл грошей також розірваний. Станом на 31 серпня на ланцюзі стабільних монет близько 775 мільйонів доларів, з яких USDG від Paxos становить 57,6%, а USDe від Ethena — 42%. З понад 700 мільйонів TVL, 480 мільйонів лежать на Morpho, отримуючи близько 7% річних, що рекламується Robinhood Earn, в основному це резерв USDG, керований Steakhouse.

Справжній капітал, що обертається в казино, значно менший, ніж 1,5 мільярда доларів, які вказує денний обсяг торгів. Ті ж гроші обертаються багато разів на день.

З іншого боку, токенізовані акції Robinhood повністю закриті для жителів США, Канади, Великобританії, Швейцарії та ОАЕ.

Акції Уолл-стріт недоступні для людей з Уолл-стріт. Торгівля на ланцюзі, наполовину, генерується скриптами.

Повертаючись до питання: чи стануть меми-криптовалюти двигуном бичачого ринку?

Ті, хто вважає, що так, мають свої причини. RWA говорили три роки, токенізовані акції завжди були чимось, що після покупки закривалося в сейфі, меми вперше дали їм реальну глибину торгівлі.

У попередньому раунді ринок Solana також спочатку розгорівся мемами, а серйозні застосування з’явилися пізніше. NVIDIA, Маск, Apple — ці символи зрозумілі всім, вони можуть залучити людей, які ніколи не стикалися з ланцюгом, це те, чого не можуть досягти ZK і повторне заставлення.

Ті, хто вважає, що ні, звертають увагу на дві речі.

Перше — паливо: передумовою бичачого ринку є постійний чистий приплив нових грошей з поза ринку, у попередньому раунді це робив спотовий ETF на біткоїн. А меми-криптовалюти закривають найбільш платоспроможних роздрібних інвесторів Північної Америки за дверима, покладаючись на роздрібних інвесторів з Європи та Азії, а також на наявні кошти на Ethereum, які просто переміщуються з лівої руки в праву.

Дехто підрахував, що, наприклад, у The Index, купуючи та продаючи, кожен раз втрачається 5,9%, не рахуючи сліпих цін. У грі без нових грошей, яка має негативну суму, спалюється власне паливо.

Друге — оберти: 61% гаманців з’являються лише один день, половина обсягу торгів генерується роботами, а на вихідні потрібно зупинятися і чекати відкриття Нью-Йоркської фондової біржі.

Регулювання — це меч, що висить над обома сторонами. Три відділи SEC раніше спільно заявляли, що токенізація не змінює суті цінних паперів. Роздрібні інвестори, які купують NVDA на ланцюзі, юридично є борговими зобов’язаннями, випущеними спеціальною метою Robinhood на Нью-Джерсі, без права голосу і без права на дивіденди.

Як The Index, який стягує комісії за купівлю акцій і розподіляє їх серед тримачів токенів, ще ніхто не знає, як це класифікувати.

Обидві сторони мають свої аргументи, різниця в тому, як визначити двигун: це сірник, що запалює вогонь, чи паливо, що горить.

Меми змінювалися багато разів: тварини, знаменитості, цього разу — акційні коди. Кожного разу вони можуть запалити вогонь, але чи зможе цей вогонь вийти за межі ланцюга, залежить від того, чи прийдуть гроші ззовні, чи залишаться в межах ланцюга.

Вогонь вже запалено. Звідки ж прийде паливо, поки що ніхто не відповів.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.