Robinhood підготувався до великої вистави RWA, але на сцені з'явилася кішка

Велике оповідання для далеких слухачів, холодний старт для жадібних.

Автор: Фу Гуй

Ланцюг готувався півроку, написаний про RWA, відповідність, AI-native, але коли відкриваєш книгу, на сцені лише кішка. Це не випадковість, це стара традиція криптосвіту: історії розповідаються правлінню та регуляторам, а трафік завжди визнає лише жадобу.

Великі вигоди

Вистава Robinhood Chain репетирувалася більше півроку. Тестова мережа запустилася 10 лютого, а 1 липня відбулася офіційна прем'єра, з понад двома мільйонами транзакцій на рахунку, офіційна документація переповнена RWA, 7×24 торгівлею, агентською торгівлею, так що «відповідність» майже вмонтована в кожен рядок коду. Ця битва спрямована проти кількох CEX, які займаються токенізацією акцій на фондовому ринку США, метод PFOF вже набрид, надії покладаються на токени акцій на ланцюгу, сподіваючись на серйозну боротьбу.

Впевненість з'явилася завдяки підтримці Arbitrum. Коли обирали технологічний стек, OP Stack і Cosmos були в списку кандидатів, але врешті-решт жоден не був обраний, умови були прописані в контракті: Arbitrum запропонував AEP, Arbitrum Expansion Program, умови були простими — 10% чистих доходів від протоколу повертаються в екосистему, 8% йдуть в DAO, 2% — на спілку розробників, в обмін на повну автономію, токен газу визначається самостійно, сортувальник працює сам, віртуальна машина Stylus дозволяє писати контракти на Rust, C++, суверенітет залишається в їхніх руках. OP Stack пропонував вищу ціну — 2.5% від загального доходу або 15% від чистого прибутку, що більше, але ціна була приєднатися до Superchain, підкорятися набору «кодексів ланцюга», в управлінні доводилося голосувати з незнайомими проектами. Для ліцензованого брокера, який щодня має справу з SEC, це не важко підрахувати: витратити трохи грошей на технології, залишити більшу частину собі, і не віддавати контроль. Arbitrum за допомогою угоди про розподіл залучив суперорендаря з денним обсягом торгівлі в кілька сотень мільйонів доларів, ARB зріс у ціні, за один день зростання наблизилося до 20% — це рідкісна, відчутна історія грошового потоку для токенів управління за останні два роки.

З таким підґрунтям це мала бути серйозна драма. 1 липня, Лондон, Robinhood провів прес-конференцію під назвою «Світ плоский», гучно запрошуючи Uniswap, Chainlink, BitGo на сцену, сценарій був написаний для NVDA, AAPL, GOOG, акції на ланцюгу, 7×24 години без перерви, все серйозно.

Холодний старт

Але ця серйозність не витримала й тижня.

Без аердропів, без реклами, перша хвиля реального трафіку на ланцюзі була захоплена кішкою — CASHCAT. Цю кішку не випустили офіційно, сайт стверджує, що це «фанфікшн з тикером», дослівно — написати фанфік з іменем, в розділі utility лише одне слово: кіт. Історія почалася з ранньої назви Robinhood, Cash Cat, кішка з грошима, потім вирішили, що це не достатньо вражаюче, і перейменували в Robinhood. Ця забута історія бренду була відновлена спільнотою у вигляді ERC-20, загальний обсяг — 1 мільярд, без податків на продаж, LP просто знищено, адреса контракту 0x020bfC65xxxx18b4.

Ще цікавіше став підхід самого CEO, який змінив свою думку швидше, ніж K-лінія. 2 липня, на другий день після запуску ланцюга, Влад Тенев на CNBC заявив рішуче: активи без утиліти не можуть підтримувати довгострокову цінність, майбутнє криптовалют — це RWA, меми — це мертва кінцева. Через п'ять днів, 8 липня, статистика зростання CASHCAT варіювалася від 700% до 1900%, ринкова капіталізація досягла 100 мільйонів доларів, Тенев змінив свою думку, сказавши, що цей ланцюг спочатку був спрямований на RWA, але також підходить для мемів, і він навіть підписався на офіційний акаунт CASHCAT. Ринок прочитав цю зміну лише одним способом: офіційні особи здаються, це означає підтримку.

Ріст

Якщо провести часову лінію, це насправді стандартний сценарій мем-коіну, просто сцена надзвичайно нова. 18 червня, адреса, що починається з 0xeEE2, витратила 85 доларів на 17.4 мільйонів CASHCAT, тоді як основна мережа ще не запустилася; приблизно в той же час інша адреса витратила 838 доларів на 15.04 мільйонів. 1 липня основна мережа відкрилася, протягом тижня на ланцюзі з'явилося понад 13 тисяч смарт-контрактів, CASHCAT змішалася серед них, ніхто не звертав уваги. 7-8 липня, наратив вибухнув — висловлювання CEO, увага великих блогерів, адреса, позначена Ansem-2, за три години вклала 233 тисячі доларів у 2.79 мільйона — ціна почала зростати, за сім днів загальний приріст перевищив 5500%. Гаманець, що витратив 85 доларів, досягнув 2.3 мільйонів доларів; гаманець, що витратив 838 доларів, отримав 917 тисяч доларів, залишок ще вартий кілька десятків тисяч, прибутковість 1250 разів. В той же день Pump.fun з Solana оголосив про підтримку торгівлі токенами Robinhood Chain, причини були цілком зрозумілі: будь-який актив, за яким хтось хоче спекулювати, не повинен бути залишений поза увагою — ця війна за увагу навіть суперники визнали.

9 липня, ранні інвестори почали реалізовувати свої активи, ціна знизилася до 0.1 долара, щоб відпочити. 10 липня, денний обсяг торгів на DEX Robinhood Chain досяг рекорду в 846.8 мільйонів доларів, активні адреси досягли нового максимуму в 307 тисяч, з яких 153 тисячі нові адреси, практично зрівнялися з повторними покупцями. 10-11 липня Hyperliquid за запитом спільноти запустив безстрокові контракти CASHCAT, з максимальним плечем 3 рази, токени одночасно через міст Sunrise до Solana, від емоційного ринку до механізму коротких ставок. 11 липня, ціна досягла історичного максимуму 0.2115 долара, ринкова капіталізація перевищила 200 мільйонів доларів. На момент написання статті, вона все ще коливалася близько 0.2 долара, з добовою волатильністю понад 10% — кішка стала справжніми американськими гірками.

Витрати

Перед тим, як підрахувати цю суму, потрібно зрозуміти одну річ: ріст мем-коінів ніколи не є простою справою, це завжди множення глибини ліквідності, наративу та важелів.

Витрати на випуск токенів настільки малі, що це навіть принижує. Розгортання безподаткового ERC-20 контракту на L2 коштує кілька доларів до кількох десятків доларів. Початковий ліквідний пул, розробники вносять кілька сотень до кількох тисяч доларів еквіваленту ETH в Uniswap V3, разом з 1 мільярдом токенів, це визначає першу ціну для цієї кішки — чим менший пул, тим легше підняти ціну, кілька десятків доларів можуть підняти ціну, це фізичний принцип за історіями на кшталт «85 доларів перетворюються на 2 мільйони». Весь етап випуску та накопичення коштів коштує максимум кілька десятків тисяч доларів, важко перевищити 200 тисяч.

Справжня частина, яка підняла ринкову капіталізацію до 200 мільйонів, не залежала від гаманця якогось спекулянта, а від фінансування, яке запалило наратив: висловлювання CEO, покупки великих блогерів, поширення в медіа, три елементи накладаються один на одного, підживлюючи FOMO, роздрібні інвестори та алгоритмічні трейдери самі вриваються. На цьому етапі проект не лише не витрачає гроші, а навпаки, постійно продає, ранні інвестори реалізують свої активи, прибуток стабільно надходить. На момент написання статті ситуація вже змінилася: ліквідність основного пулу зросла до кількох мільйонів до десятків мільйонів доларів, ринок похідних також відкрив короткі канали, тепер, щоб підняти ціну на 10%, потрібні вже мільйони або навіть десятки мільйонів доларів, сліпі точки тут не можуть бути обмануті кількома сотнями доларів.

Якщо подивитися на три етапи витрат: етап запуску кілька десятків тисяч доларів, етап вибуху емоцій майже нульові витрати, а підтримка теперішнього обсягу торгівлі — це справжня велика частина, десятки мільйонів доларів. Грубо підраховуючи, від нуля до 200 мільйонів ринкової капіталізації, офіційні або спекулянти, ймовірно, витратили не більше кількох десятків тисяч доларів, решта капіталізації — це віра роздрібних інвесторів і важелі.

Розрахунок

Цей розрахунок, якщо покласти на Robinhood, має зовсім інше значення.

В індустрії отримати реального користувача, який готовий вносити гроші та взаємодіяти на ланцюзі, рекламні витрати зазвичай коливаються від кількох десятків до кількох сотень доларів за одиницю. 10 липня Robinhood Chain додав 153 тисяч активних адрес, майже повністю завдяки CASHCAT, якби перевести це в ціну, лише за цей день природний трафік дорівнює кільком мільйонам до десятків мільйонів доларів рекламного бюджету — і при цьому офіційні особи не витратили жодної копійки, не купили жодного рекламного місця в Google Ads або X.

Аердропи обходяться ще дорожче. За останні кілька років нові L2, щоб підтримати TVL та активність, зазвичай виділяють 5-10% від загальної кількості токенів для аердропів, що в підсумку часто становить десятки мільйонів або навіть мільярди доларів прихованих субсидій. Robinhood не робив цього і не міг би зробити — їхній флагманський продукт під пильним наглядом SEC, офіційний аердроп токенів несе більші ризики регулювання, ніж ринкові ризики. CASHCAT, ця дика кішка, ідеально заповнила цю нішу: вона використовує гроші ринку, щоб винагородити перших учасників, створюючи реальний ажіотаж і обсяги торгівлі, офіційні особи лише повинні були перепостити кілька твітів, жодної субсидії не було, юридична відповідальність знята.

Отже, рахунок стає дуже ясним: витрати на рекламу зекономлені, аердропи також зекономлені, залишилося лише публічне висловлення CEO за п'ять днів з «меми — це мертва кінцева» до «цей ланцюг також підходить для мемів» — це висловлення саме по собі є єдиним матеріалом, створеним офіційно в цій кампанії, вартість якого дорівнює одному твіту та одному підпису.

Мем-коін у криптосвіті ніколи не був іграшкою, це найдешевший генератор уваги, який за найменших витрат створює справжнього «короля» — токен, який спонтанно підтримується ринком і офіційно визнаний. Чудовий хід! Умови контракту технологічного стеку можуть обговорюватися півроку, наративи інститутів можуть готуватися півроку, але з трафіком справа завжди не чекає півроку. Кішка швидша за людину, це перший урок, який ринок дає кожному новому ланцюгу.