Подорож до Японії стане дорожчою: зростання єни додається до нових обмежень для туристів

Минулого року Японія прийняла 42,7 мільйона туристів, що на 15,8% більше, ніж у 2024 році, які витратили близько 60 мільярдів доларів США, що робить цю індустрію другою за величиною "експортною" галуззю після автомобілів. Поточна оцінка полягає в тому, що до 2030 року кількість відвідувачів досягне 60 мільйонів, що принесе 95 мільярдів доларів США до японської економіки.{#p-1786022972930-87068}

Проте звичайні японці не дуже задоволені, хоча їхня класична ввічливість цього не відображає. Моя попередня подорож була в 2003 році, а остання - минулого місяця, і всього за три роки багато чого, здається, змінилося. По-перше, тепер майже неможливо пройти квартал у Токіо, не зустрівши інших туристів (не кажучи вже про Кіото, де це вже справжнє вторгнення), хоча більшість з них залишається непомітними для західного ока.{#p-1786022972930-40828}

З 2014 року Японія стала світовим туристичним центром (зменшення у 2016 році пов'язане з тим, що дані охоплюють лише до травня){#p-1786023498010-76959}

Серед них: китайці, корейці, тайванці та громадяни Гонконгу і Сінгапуру, хоча американці помітні з четвертого місця. Аргентинців не так багато (33 838 минулого року), займаючи третє місце серед країн Латинської Америки, після мексиканців (близько 200 000, які витрачають найбільше грошей на свої подорожі у світі) та бразильців (109 000; наш сусід має найбільшу громаду нащадків японців у світі, близько 2 мільйонів - ми трохи більше 111 000). Проте ми маємо певні заслуги, оскільки ми були серед країн, кількість мандрівників з яких зросла найбільше, незважаючи на те, що, разом з Монтевідео, Буенос-Айрес є найвіддаленішою від Токіо столицею у світі.{#p-1786022972930-77135}

Цього року кількість аргентинців, які відвідують Японію, встановила рекорд.{#p-1786023348367-96382}

Перед тим, як хтось почне говорити протилежне, нагадаю, що одним з аргументів, які підняли нинішнього Прем'єр-міністра Японії, було її висловлення, у зв'язку з непідтвердженим чуткою про те, що туристи б'ють священних оленів у Нара - де вона є корінною; олені вважаються посланцями богів: "Хіба вам не здається, що це зайшло занадто далеко?" На виборах до Верхньої палати минулого року партія Сансейто, яка обіцяла "Японія перш за все", зросла з одного до п'ятнадцяти місць.{#p-1786022972930-81862}

Інциденти з туристами зростають по всій Японії.{#p-1786023588215-84005}

Цього року, ймовірно, буде першим, коли туризм може впасти (очікується зменшення на 2,8%), але поки що це не пов'язано з економічними причинами, а з політичними та соціальними.{#p-1786022972930-44493}

У листопаді минулого року, у чіткому натяку на Дональда Трампа, прем'єр-міністр Санае Такаїчі попередила парламент Японії, що, якщо Китай застосує силу у своїх вимогах щодо Тайваню, це може спровокувати військову відповідь з боку Японії.{#p-1786022972930-24807}

Внаслідок торговельного конфлікту з США та тиску Дональда Трампа на японців, китайські громадяни обмежують свої поїздки до Країни Сонця, що сходить.{#p-1786028717979-61432}

Сі Цзіньпін розлютився. Після класичних дипломатичних сутичок залишилася лише попередження Пекіна, щоб китайці не подорожували до Японії, посилаючись на питання безпеки - дійсно, китайці є найменш бажаними туристами. Це попередження повторювалося щонайменше 8 разів з тих пір - воно з'являється на всіх мобільних телефонах - і всім, хто мав квитки, було повернуто 100%, якщо вони вирішили скасувати свої рейси. З майже третиною від загальної кількості відвідувачів, будь-яке зменшення китайських туристів є значним.{#p-1786022972930-13268}

Зв'язок між президентом США та прем'єр-міністром Японії є тісним.{#p-1786023731420-15155}

Але це ще не все. Втомлені від витівок іноземців, самі японці - це більше видно на місцевому рівні, в префектурах, ніж на національному - почали накладати ряд обмежень на тих, кого не вважають бажаними.{#p-1786022972930-40370}

У квітні минулого року, одна готель у Кіото почала просити ізраїльських туристів підписати форму, що підтверджує, що вони не скоювали військових злочинів, а кілька місяців потому готель у Нагано прямо відмовився приймати ізраїльських туристів. Це крайні випадки, але вони вказують на те, що японці готові відмовитися від своєї прислівної доброзичливості.{#p-1786022972930-57577}

Місцеві уряди ведуть кампанію, щоб мінімізувати незручності, які туристи завдають японським громадянам.{#p-1786024074845-43868}

На офіційному рівні розпочалися ряд кампаній, щоб підвищити обізнаність туристів, і з'явилися чиновники на вулицях, які попереджають їх про їхні погані манери, такі як їсти під час ходьби, користуватися мобільними телефонами в транспорті, блокувати вулиці тощо.{#p-1786022972930-91945}

Скасовано або зменшено ряд фестивалів через погану поведінку туристів, їх "брудність" та неповагу до приватної власності (наприклад, фестиваль Сакура у Фудзійошиді, який приваблює близько 200 000 відвідувачів); туристів контролюють за допомогою камер, щоб уникнути скупчення та перенаправити їх потік; у деяких місцях (гора Фудзі, мости Токіо) встановлюють бар'єри або огорожі, щоб заблокувати скупчення туристів, які прагнуть зробити фотографії; зростає кількість атракцій, для яких потрібно заздалегідь бронювати; тощо.

На тлі протестів своїх громадян японський уряд проводить кампанію з освіти та підвищення обізнаності іноземних туристів.

Все це "незручно", але не боляче. Коли йдеться про гроші, багато місць інтересу, замків, музеїв, транспорту тощо почали застосовувати диференційовану плату для туристів, якої раніше не було (у випадку замку Хімедзі, на 150% більше; доступ до гори Фудзі збільшився в чотири рази і обмежений 4000 людьми на день тощо). Кіото та інші міста підвищили податки на розкішні готелі; фотографування на вулицях або біля житлових будинків може призвести до 30 днів ув'язнення, а фотографування Маїко (Гейші) без її дозволу може призвести до втручання поліції; податок "на виїзді" зріс до 3000 єн (19 доларів США), а що ще важливіше, повернення ПДВ, яке раніше здійснювалося у вигляді миттєвої знижки (10% на покупки понад 5000 єн), з листопада має здійснюватися в аеропорту (пам'ятайте, що продукти не можуть використовуватися в Японії і повинні бути в запечатаному пакеті), кошти зараховуються на кредитну картку або віртуальний гаманець.

У 2023 році невдоволення жителів Кіото туристами було тонким, але помітним для уважного ока

Незважаючи на те, що вже не так легко, і, можливо, ситуація не покращиться, з тисячі причин Японія залишиться місцем, яке варто відвідати (особисто, напевно, наступного року я залишуся на кілька днів).

Звичайно, заголовок цієї статті "зробіть це зараз" не через це, а через те, що, можливо, є найважливіший фактор, який може перетворити просте бажання на реальність: вартість єни, або, точніше, мала вартість єни.

Проблема з єною

11 травня Скотт Бессент зустрівся в Токіо з місцевою "Тото", Сацукі Катайама, намагаючись переконати її відмовитися від політики продажу американських облігацій для підтримки єни та контролю інфляції.

Не був єдиним механізмом, але те, що робили японці, полягало в купівлі єн і японських облігацій, ставка яких досягла максимального рівня з перших днів 1997 року (2,59%, з єною на рівні 157,86 за долар); ринок говорив, що за кілька тижнів було витрачено еквівалент 63,5 мільярдів доларів США, і значна частина з цього була спрямована на "treasuries".{#p-1786023022996-32520}

Скотт Бессент і Сацкі Катаяма, керівники фінансів США та Японії. Американець переміг, але стратегія виявилася невдалою.{#p-1786024734033-94300}

Чому вони намагалися підтримати єну? В основному тому, що Японія залежить від імпорту енергії та продуктів харчування, тому зниження її валюти призводить до зростання цін для компаній та споживачів, що, хоча й не подобається лібертаріанцям, ми називаємо більшою інфляцією.{#p-1786023022996-16392}

Тут діють кілька факторів. З одного боку, структурні питання самої японської економіки. Економічний план Прем'єр-міністра сприймається як інфляційний, а з державним боргом понад 200% ВВП, в економіці, яка не зростає, і з населенням, що старіє, борг лише продовжуватиме зростати.{#p-1786023022996-85591}
![В основі операції "Carry Trade" дуже прості... але їх наслідки - ні.](https://media.ambito.com/p/f74b4635d8a828b87e32253fdb4f8ff7/adjuntos/239/imagenes/043/565/0043565907/730x0/smart/af4ea55f4edf11b6572a509cf91bf869.png "В основі операції "Carry Trade" дуже прості... але їх наслідки - ні.")
В основі операції "Carry Trade" дуже прості... але їх наслідки - ні.{#p-1786024945587-8116}

До цього можна додати, що, враховуючи різницю в ставках, за останні п'ять років у глобальному масштабі улюбленим "Carry Trade" було взяти гроші в японській валюті, щоб інвестувати в інші, більш сильні (бразильський реал, колумбійський песо, турецька ліра... Чи пам'ятаєте, що ми говорили раніше про мексиканських туристів, які витрачають найбільше на душу населення в Японії?, що знецінює єну.{#p-1786023022996-50794}

Протягом цього часу Центральний банк Японії (BoJ) викуповував єни, намагаючись підтримати валюту, але, незважаючи на деякі тимчасові успіхи, їм не вдалося зупинити погіршення.{#p-1786023022996-63621}

Історія свідчить, що втручання Центрального банку Японії для підтримки єни не мали нічого, крім тимчасових успіхів.{#p-1786025030264-46079}

Нарешті, ми маємо зростання цін на сировину, зокрема на нафту, внаслідок війни між США та Іраном.{#p-1786023022996-17892}

Дії японців турбують американців. Візит у травні був третьою поїздкою "Дядька Скотта" до Токіо за майже дванадцять місяців, і всі пам'ятали про інцидент, який нещодавно стався з Сацкі-сан під час Форуму в Давосі, без очевидного успіху в переконанні її (японці були/є в пастці між тим, що надмірне підвищення ставки призведе до зростання цін, а недостатнє - продовжить знецінювати валюту).{#p-1786023022996-32377}

Ризик полягає в тому, що з 2019 року Японія є найбільшим зовнішнім власником американського боргу (12% від загальної суми або облігацій на суму 1,143 трильйона доларів; Китай має 7%) і коли вона продає, це тисне на американські ставки вгору, що, в свою чергу, не подобається Дональду Трампу, особливо в виборчий рік.{#p-1786023022996-93561}

Японія є безумовно найбільшим власником облігацій уряду США. Сьогодні це зброя, яка карає всередині, оскільки американці не хочуть, щоб їх продавали.{#p-1786025268767-48378}

Те, що пропонував Бессент, полягало в тому, щоб замість продажу американського боргу просто підвищити облікову ставку Банку Японії, що, в теорії, зупинило б і навіть повернуло б потік міжнародних коштів.{#p-1786023022996-55814}

Трохи більше ніж через місяць, 16/17 червня, Банк Японії підвищив ставку "call rate" без забезпечення з 0,75% до 1%, що є максимумом з вересня 1995 року, максимальним за 31 рік (єдиний губернатор BOJ, який проголосував проти, хотів ставку 1,258%).{#p-1786023022996-89702}

Небажання японців було виправданим, з одного боку, підвищення вартості грошей вдарило по японським споживачам - не забуваючи, що це збільшує вагу державних сумнівів - а з іншого, підвищення з 19/22 грудня з 0,5% до 0,75% явно не дало очікуваних результатів (ставка облігацій 2,02%, єна 157,86 за долар). Попереднє підвищення відбулося в липні 2024 року, коли ставка змінилася з 0-0,1% до 0,25%.{#p-1786023022996-8667}

Протягом останніх п'яти років наступні японські уряди не змогли уникнути підвищення вартості грошей, знецінення єни та зростання інфляції (номінальний ІСЦ), в Японії, де - хоча це не проявляється - соціальне незадоволення зростає.{#p-1786025859027-84928}

Те, що явно також не спрацювало, це рішення. 23 числа минулого місяця єна впала до 163,86 за долар, мінімум з жовтня 1985 року, а ставка 10-річних облігацій зросла 9 липня до 2,879%, максимум з вересня 1996 року.{#p-1786023022996-61067}

Стратегія {#p-1786023063472-20939}

Перший сигнал того, що нас чекає, ми отримали о дев'ятій тридцять ранку в п'ятницю, коли стало відомо, що Міністерство фінансів США повідомило своїм "друзям"-банкам, що збирається втрутитися на ринку єни.{#p-1786023063472-91356}

О 11:33 під час засідання кабінету США в Кемп-Девіді Бессент "виклав" записку, в якій йшлося: "Щоб зробити; Купити японські єни (JPY); $5-10 млрд" (ніхто не вірить, що хтось, як він, потребував би такого нагадування, яке було на столі протягом усієї зустрічі).{#p-1786023063472-29960}

У майже "дешевій" маневрі Скотт Бессент попередив ринок про свою намір втрутитися в ринок єни всіма можливими способами. Чи було це для підвищення чи стримування зростання, це залишається під питанням{#p-1786026179759-57695}

Невдовзі Financial Times повідомив, що за наказом Міністерства фінансів Федеральний резерв Нью-Йорка купував єни за євро через ESF (Фонд стабілізації обміну, Міністерства фінансів), в той час як паралельно BoJ викуповував свою власну валюту вже другий день поспіль (неясно, чи був залучений FIMA, " Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility",).{#p-1786023063472-26299}

Тут ми мали дві незвичайні речі: попередження заздалегідь, що усунуло фактор несподіванки, і використання європейської валюти замість доларів, що, хоча й підтримує долар, є значно менш ефективним.{#p-1786023063472-76131}

Нагадаємо, що кредитна лінія ESF, яка була відкрита для Аргентини в жовтні минулого року, становила 20 мільярдів доларів США - плюс потенційний кредит від приватних учасників ще на 20 мільярдів доларів США, з яких країна взяла лише близько 2,5 мільярдів доларів США, які були повернуті в січні цього року. Отже, 5-10 мільярдів доларів США, які Міністерство фінансів виділило для підтримки єни, "це нічого".{#p-1786023063472-58025}

Її вартість походить з іншого боку. Якщо відкинути операцію 2011 року, коли з гуманітарних причин країни G7 діяли скоординовано, щоб підтримати японську валюту після землетрусу та ядерної катастрофи у Фукусімі, це був перший випадок за 48 років, коли Міністерство фінансів США втручалося, намагаючись підтримати японську валюту.{#p-1786023063472-92475}

Перше втручання, яке здійснив BOJ на цьому тижні, було успішним (це був 42-й найбільший щоденний приріст валюти за принаймні 34 роки), але викликало тривогу у тих, хто мав відкриті позиції Carry Trade.{#p-1786026464317-4254}

Оцінка полягає в тому, що в четвер, коли єна зросла на 2,36% відносно долара, Банк Японії вже провів інтервенцію на суму, еквівалентну 52,8 мільярдам доларів (історичний рекорд), тоді як у п'ятницю, коли покращення було значно меншим, на 1,23%, він провів інтервенцію на суму від 32 до 37 мільярдів доларів. До цього можна додати дії Міністерства фінансів, що підвищує загальну суму до астрономічного діапазону від 90 до 100 мільярдів доларів. Який результат? Поліпшення на 3,69% японської валюти за два дні (остання подібна ситуація була 11 листопада, 5,2%, і 20 грудня 2022 року, 3,7%).

У неділю, в маневрі з двох сторін, уряд США підтвердив інтервенцію: з одного боку, міністр фінансів, з твіттом, в якому також залишив відкритими двері для ще більш значної інтервенції, звертаючись до FIMA.
Скотт Бессент підтверджує інтервенцію США та свою готовність розширити ресурси FIMA, щоб Японія не була змушена продавати американські облігації.

Японські облігації зберігаються в Федеральному резерві Нью-Йорка, що дозволяє використовувати FIMA (цей механізм позик на тиждень проти власних активів, ми знаємо з минулого року, коли американці прийшли на допомогу аргентинському песо), але тут є загальний ліміт до 60 мільярдів доларів. Бессент має намір розширити цей ліміт, щоб фактично перетворити ФРС на глобального постачальника ліквідності останньої інстанції. На даний момент японці вже підтвердили, що звернуться до цієї системи REPO (так вони не продають облігації).

З іншого боку, ми мали іронічного Дональда Трампа, який знову звертався до своєї стратегії зменшення важливості того, що вважає значним, стверджуючи з борту Air Force One: "Японія була дуже хороша до нас, за винятком, звичайно, Перл-Харбору", "Вони хотіли трохи допомоги, і ми завжди готові допомогти Японії", "Це більше, ніж просто демонстрація дружби".
З президентського літака Дональд Трамп намагався зменшити важливість участі Міністерства фінансів у маневрі підтримки єни. Він не вагався нагадати японцям про напад на Перл-Харбор, але, цікаво, "забув" згадати про бомби на Хіросіму та Нагасакі.

Дивлячись назад, можна подумати, що більше, ніж підтримувати дії BoJ, американці намагалися пом'якшити їхній ефект... щоб підвищення єни не було таким різким.{#p-1786023122494-31501}

Скотт Бессент не є економістом і тим більше академіком, він трейдер. Так само, як багато разів Дональд Трамп, здається, керує американським урядом, як якщо б це було одним з його бізнес-проектів, ми бачимо, як Бессент використовує економічні інститути США, як якщо б це були деякі з фондів, якими він раніше керував.{#p-1786023122494-49233}

Коли він вирішив допомогти Аргентині, це було не з фінансових чи економічних причин - ризику зараження не існувало - а політичних. Аргентина заплатила те, що повинна була заплатити, а основна частина витрат лягла на "фермерів" США (побачимо, чи стягнуть з них це на виборах у листопаді). Вигравші: Трамп, Мілей/Капуто та оператори, які зайняли позиції, купуючи аргентинські облігації.{#p-1786023122494-82137}

Реальність така, що дуже важко визначити, скільки грошей залучено в операції "carry trade", що стосуються єни, оскільки більшість з них є приватними контрактами, далеко від очей громадськості.{#p-1786023122494-13423}

Оцінки коливаються від 250 мільярдів доларів США (враховуючи лише дані BIS), 1,1 трильйона доларів США (згідно з TSLombart), 4 трильйони доларів США (якщо врахувати інституційні гроші японських компаній, вкладених за кордоном) до 20 трильйонів доларів США (Deutsche Bank та інші). Як би там не було, це величезна сума, навіть якщо ми залишимося з найбільш консервативною цифрою в 1 трильйон доларів США, яка залучає як іноземних, так і японських інвесторів.{#p-1786023122494-44972}

Будь-яке втручання, яке буде здійснено щодо єни, повинно бути обережним, оскільки якщо воно буде "занадто успішним", це може змусити тих, хто "боргує в єнах", різко продавати свої "західні" активи, щоб закрити відкриті позиції, що призведе до наслідків, які дуже важко передбачити (ми бачили це 5 серпня 2024 року після того, як BoJ підвищив свою ставку до 0,25%, а Nikkei впав на 12,4%).{#p-1786023122494-80463}

Не зволікайте: подорожуйте вже {#p-1786023171279-71321}

Цифри та дії, вжиті в ці дні, є "жорстокими", але відчуття таке, що ми говоримо лише про "пластир". На даний момент ставка 30-річних казначейських облігацій США минулої п'ятниці зросла до 5,28% річних, що є максимумом з червня 2004 року, а ставка 10-річних облігацій - до 4,74%, максимальна з січня минулого року.{#p-1786023171279-26483}

Цілком вірно, що існували й інші фактори (рішення ФРС не змінювати свої ставки, ціна на нафту, інфляційні побоювання тощо), але, незважаючи на те, що в ці дні ситуація трохи заспокоїлася, очевидно, що інтервенція не допомогла підтримати американський борг.{#p-1786023171279-36035}

Маневр минулого тижня мав відносний успіх. Єна все ще нижча (недооцінена) за вартість, коли Бессент відвідав Японію в травні, і тенденція цього тижня знову знижується, що свідчить про те, що, незважаючи на конкретні дії, до цього часу не відбулося очікуваної зміни очікувань.{#p-1786054239410-97850}

Опитування Reuters серед 60 учасників ринку, проведене з 31 по 5 цього місяця, показує, що 95% з них скептично ставляться до успіху заходів минулого тижня. Для того, щоб відбулася зміна, потрібні серйозні дії, наприклад, реальне і значне підвищення ставки Банку Японії, на що, здається, не готові йти ні японський, ні американський уряди, принаймні до виборів у листопаді. Звичайно, ми можемо помилятися...{#p-1786023171279-9604}

Ринок не вірить, що цього року стратегії підтримки єни будуть успішними.{#p-1786027253270-47760}

Де це залишає тих, хто хоче і може відвідати Японію? Можливо, спільна інтервенція буде успішною, а можливо, ні. Можливо - дуже ймовірно - через кілька тижнів ми побачимо ще якісь дії, але поки що найбільше, що це зробило, це подорожчання на 4%. Як би там не було, на всяк випадок не відкладайте, Японія того варта.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.