Міністерство фінансів встановило термін для доступу офшорних стейблкоїнів до американських клієнтів

До 18 липня 2028 року стейблкоїн все ще може вільно переміщатися між блокчейнами, але зникне з меню покупки на американській біржі. Згідно з запропонованими правилами закону GENIUS Міністерства фінансів, постачальник цифрових активів не зможе пропонувати або продавати платіжний стейблкоїн особі в Сполучених Штатах з цієї дати, якщо його емітент не підпадає під одну з дозволених категорій закону.

Пропозиція не забороняє офшорному токену циркулювати за кордоном або переміщатися між приватними гаманцями; вона лише контролює, як регульовані підприємства розподіляють цей токен всередині США. Для USDT від Tether найбільшою проблемою є те, чи зможе американська біржа продовжувати пропонувати його клієнтам, навіть якщо сам токен продовжуватиме існувати та функціонувати в блокчейні.

Ця відмінність перетворює GENIUS з абстрактного закону про ліцензування на щось, з чим користувачі можуть насправді взаємодіяти. Міністерство фінансів очікує, що ширша система набуде чинності 18 січня 2027 року, надаючи емітентам та платформам, які обслуговують їх токени, ще 18 місяців для підготовки до більшого обмеження розподілу в 2028 році.

Біржа тепер є кордоном

Ці дві дати ділять реалізацію на етапи. Починаючи з 18 січня 2027 року, компанії не зможуть випускати платіжний стейблкоїн у Сполучених Штатах без входження в режим GENIUS. Постачальник послуг у США, який обслуговує токен, випущений за кордоном, також зіткнеться з початковими умовами, пов'язаними з можливістю та зобов'язанням емітента дотримуватися законних наказів та відповідних взаємних угод. 18 липня 2028 року ширше правило набуде чинності, і покриті постачальники зможуть обслуговувати лише токени від дозволених емітентів або кваліфікованих іноземних емітентів.

"Постачальник послуг цифрових активів" звучить як вузька юридична категорія, але охоплює більшість бізнесів, через які звичайні користувачі купують та зберігають криптовалюту. Біржі входять до неї, як і кастодіани та компанії, які передають цифрові активи або надають певні послуги, пов'язані з їх випуском. Якщо один з цих бізнесів обслуговує американських клієнтів за прибуток, йому, можливо, доведеться вирішити, чи має кожен окремий стейблкоїн на його платформі дійсний маршрут відповідно до GENIUS.

Міністерство фінансів також надає "пропонувати або продавати" набагато ширше значення. Платформа може підпадати під правило, рекламуючи стейблкоїн, погоджуючись його продати або повідомляючи комусь, хто спочатку зв'язався з компанією, що вона готова завершити угоду. Допомога клієнту в обхід контролю геолокації також може враховуватися. Біржа не могла б захистити продаж, стверджуючи, що покупець запитав токен без підказки.

Централізована біржа вже знає, хто відкрив рахунок і до якої країни належить цей рахунок, тоді як її додаток контролює, які активи може купити клієнт. Кастодіани вирішують, які токени вони будуть тримати, а хостингові гаманці вибирають, які маршрути покупки та обміну вони підтримують. Міністерство фінансів використовуватиме ці існуючі контролі, щоб змусити бізнеси, найближчі до клієнта, перевіряти юридичний статус емітента.

Для фізичних осіб тест на місцезнаходження в основному є фізичним. Резидент США, який тимчасово перебуває за кордоном, зазвичай розглядається як такий, що знаходиться поза країною для угоди, проведеної там. Нерезидент США, який лише відвідує Сполучені Штати, отримує вузьке виключення в певних обставинах. Правило спрямоване на місце, де послуга фактично надається, тому воно не прикріплюється постійно до кожного гаманця, що належить американцеві.

Самостійне зберігання виходить за межі більшості цієї структури. Пропозиція виключає людей, які надсилають стейблкоїни від свого імені, прямі перекази між рівними та програмне забезпечення, яке просто допомагає комусь зберігати свої активи. Американець, отже, може продовжувати володіти офшорним токеном або отримувати його безпосередньо, навіть якщо регульована біржа більше не може його продавати. Тертя починається, коли ця особа намагається використовувати покритий бізнес для покупки, обміну або депозиту токена.

Міністерство фінансів визнає, що цей підхід може зосередити ринок. Його пропозиція визначає витрати на переключення та зменшення вибору споживачів серед можливих витрат, а агентство відхилило ширшу тимчасову зону безпеки для менших іноземних стейблкоїнів. Стикнувшись з одним токеном від повністю дозволеного американського емітента та іншим, який потребує юридичного огляду, технічних перевірок і постійного моніторингу, біржа має комерційну причину обрати легший список.

Коли код стейблкоїна стає доказом відповідності

Іноземні емітенти все ще мають шлях на американський ринок відповідно до Розділу 18 GENIUS. Їхня країна повинна мати режим стейблкоїнів, який Міністерство фінансів вважає порівнянним з американським. Емітент повинен зареєструватися в Офісі контролера валюти та показати, що він може дотримуватися законних американських наказів.

Ця остання вимога насправді вводить код стейблкоїна в регуляторний процес. Міністерство фінансів запитує, чи повинна належна перевірка біржі включати перевірку смарт-контрактів іноземного емітента та підтвердження того, що вона може конфіскувати, заморожувати або знищувати токени, коли це законно вимагається. Ці функції дозволяють емітенту блокувати кошти на конкретній адресі або вилучати певні токени з обігу.

Міністерство фінансів наразі запитує громадськість, чи повинні ці технічні перевірки стати частиною остаточного правила, оскільки воно ще не наказало кожній платформі їх виконувати. Тим не менш, пропозиція показує, що іноземному емітенту може знадобитися довести. Звіти резерву та політики викупу пояснюють, чи є токен фінансово забезпеченим, тоді як контролі смарт-контрактів показують, чи може його емітент виконати судовий наказ. Доступ до американських бірж може залежати від обох.

Tether є найкращим прикладом з реального світу, оскільки USDT випускається за межами Сполучених Штатів, але наразі доступний для американських клієнтів через такі платформи, як Coinbase та Kraken, відповідно до правил відповідності кожної платформи. Tether має ліцензії на цифрові активи та емітентів стейблкоїнів в Ель-Сальвадорі та вже продемонстрував, що може заморожувати адреси, працюючи з американськими органами.

Компанія також створила окремий токен для внутрішнього ринку. Tether запустила USA₮ у січні як федеральний регульований доларовий стейблкоїн і заявила, що USDT просувається до відповідності GENIUS. Вона може шукати статус кваліфікованого іноземного емітента для USDT, спрямувати більше американського використання на USA₮ або переслідувати обидва шляхи. Пропозиція не вказує Tether, який варіант обрати, і не передбачає, що зроблять біржі у 2028 році.

Три найбільші відповідні доларові токени наближаються до цього терміну з дуже різних початкових точок:

USDT приносить набагато більше глобальної ліквідності, ніж інші дві монети, тоді як USDC та PYUSD наближаються до GENIUS через внутрішніх емітентів. Біржі повинні зважити цінність цієї ліквідності проти юридичної та технічної роботи, необхідної для підтримки доступності кожного активу. Велика ринкова капіталізація може зробити токен комерційно привабливим, але не може замінити прийнятний регуляторний маршрут.

Одна монета, кілька меню країн

Стабільні монети стали величезною частиною глобальних крипто- та фінансових ринків, оскільки вони можуть розраховуватися в будь-який час через кілька бірж та блокчейнів. Пропозиція Міністерства фінансів залишає цю технічну портативність на місці, розділяючи регульований доступ за юрисдикцією, що означає, що платформа може мати одну стабільну монету для американських клієнтів і іншу для користувачів в інших країнах.

Це розділення створить невеликі незручності, які накопичуються на ринку. Постачальникам ліквідності можуть знадобитися окремі запаси для внутрішніх та офшорних майданчиків, тоді як користувачі, що надсилають кошти з приватного гаманця на американську біржу, можуть спочатку змушені конвертувати один доларовий токен в інший. Торгові пари також можуть бути розділені за регіоном, хоча кожна стабільна монета призначена для представлення одного й того ж основного долара.

Міністерство фінансів може створити цю межу, оскільки регульована біржа або кастодіан легше контролювати, ніж мільйони прямих блокчейн-передач. GENIUS змушує ці підприємства перевіряти емітента перед наданням доступу, залишаючи протокол вільним для обробки передач, які відбуваються без них. Отже, юридичний кордон з'являється навколо токена, в точці, де він зустрічається з регульованим рахунком.

Раніше CryptoSlate розглядав реалізацію GENIUS, описуючи, як правила агентства визначать, наскільки широко буде застосовуватися стабільна монетна структура Конгресу. Міністерство фінансів тепер надало першу детальну версію, а Федеральний реєстр дає громадськості час до 19 жовтня, щоб висловити свої коментарі. Агентство може потім переглянути свої визначення та стандарти належної обачності перед видачею остаточного правила.

Загальний режим очікується з 18 січня 2027 року, а більш широке обмеження для постачальників послуг настане 18 липня 2028 року. До цієї другої дати кожна біржа, що обслуговує американських клієнтів, повинна буде мати документальне обґрунтування для надання кожної стабільної монети у своєму меню, що робить доступ до США менш залежним від того, чи може токен перетнути блокчейн, і більше залежним від того, чи має бізнес, що його пропонує, дозвіл на збереження кнопки покупки на місці.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.