[Колонка Квон Сонміна] Війна зі стейблкоїнами: зрештою виграє той, хто має "місце використання"

Наскільки б хорошою не була кредитна картка, якщо немає магазину, який її приймає, вона не має жодної цінності. Те ж саме стосується і стейблкоїнів. Випускати цифрову валюту, яка прив'язана до долара, недостатньо для того, щоб зайняти свою частку на ринку. Люди повинні мати можливість легко отримувати її, відправляти іншим і обмінювати на готівку, коли це необхідно.

Останнім часом стейблкоїн RLUSD від Ripple привертає увагу саме з цієї причини. Важливіше, ніж новини про збільшення обсягу випуску, є те, що Ripple входить на шлях, де рухаються гроші компаній.

Проте, якщо це одразу інтерпретувати як "Ripple виграє у конкуренції зі стейблкоїнами", то ми побачимо лише половину ринку. Є причина, чому гроші вже течуть в Ethereum, Tron та Solana. Щоб зрозуміти суть конкуренції, потрібно також врахувати клієнтів і місця використання, які забезпечили кожна з цих платформ.

По-перше, потрібно розібратися з назвами. Ripple — це компанія, а XRP Ledger — це блокчейн. XRP — це унікальна криптовалюта цієї мережі, а RLUSD — це стейблкоїн Ripple, прив'язаний до долара. Порівнювати RLUSD слід з USDT від Tether та USDC від Circle. Порівнювати з Ethereum, Tron та Solana слід XRP Ledger.

Простими словами, стейблкоїн — це "гроші", а блокчейн — це "дорога", по якій ці гроші рухаються. Один стейблкоїн може використовувати кілька доріг. Насправді, з 2,4 мільярда доларів обсягу RLUSD, близько 1,4 мільярда доларів було на Ethereum, а близько 1 мільярда доларів — на XRP Ledger. Це причина, чому зростання RLUSD не можна інтерпретувати лише як досягнення XRP Ledger.

Шлях, обраний Ripple, — це фінансові команди компаній.

Ripple оголосила про придбання компанії GTreasury, що займається програмним забезпеченням для управління корпоративними фінансами, за 1 мільярд доларів минулого року. Ця компанія допомагає підприємствам управляти кількома банківськими рахунками, розраховувати кошти для виплат і надсилати гроші дочірнім компаніям за кордоном. Завдяки цьому придбанню Ripple отримала базу для доступу до повсякденної фінансової діяльності компаній.

У квітні цього року Ripple Treasury запустила функцію, яка дозволяє одночасно переглядати та управляти готівкою та цифровими активами. Тоді Ripple заявила, що обсяг виплат, оброблених цією платформою для клієнтів у 2025 році, складе 13 трильйонів доларів. Однак це загальний обсяг усіх виплат. Це не означає, що всі ці гроші перейдуть в RLUSD.

Концепція Ripple не є складною. Замість того, щоб вимагати від компаній навчитися новому гаманцю та новій програмі, вона хоче, щоб стейблкоїни можна було використовувати в уже знайомому інтерфейсі управління фінансами.

Розглянемо випадок, коли головний офіс у Південній Кореї надсилає операційні кошти до американської дочірньої компанії. Те, що хоче знати відповідальна особа, — це не назва блокчейну, а коли гроші надійдуть, скільки це коштує і як це буде записано в бухгалтерії. Якщо цю проблему можна вирішити в рамках існуючої діяльності, компанія матиме причину розглянути новий платіжний засіб.

Це і є сила Ripple. Однак не всі клієнти існуючого програмного забезпечення стануть клієнтами RLUSD. Компанії перевірять фактичну економію витрат, можливість повернення, внутрішній контроль тощо перед впровадженням.

Ethereum має інші види переваг. Це фінансові продукти та послуги, які можна підключити відразу після відправлення грошей.

BlackRock вперше представила токенізований фонд BUIDL на Ethereum у 2024 році. Потім Circle оголосила про функцію, яка дозволяє кваліфікованим власникам BUIDL передавати частки фонду Circle і отримувати USDC. Це створило шлях для перетворення інвестиційних коштів у цифрові долари.

У таких випадках цінність стейблкоїнів не закінчується на переказах. Вони також використовуються в процесі купівлі та продажу інвестиційних продуктів або управлінні коштами. Якщо Ripple починає з управління фінансами компаній, то екосистема Ethereum вже може створити попит на фінансові продукти та послуги, які вже пов'язані. Звичайно, це не означає, що такі бізнеси залишаться лише в Ethereum.

Tron важливий тим, що USDT широко використовується в його мережі.

Згідно з офіційним оголошенням Tether у травні цього року, обсяг обігу USDT на Tron перевищив 88 мільярдів доларів. Це дані на той момент, але вже показує, що значна частина цифрових доларів закріпилася в цій мережі.

У переказах важливо, чи використовує отримувач ті ж гроші та мережу. Якщо відправник відчуває зручність, але отримувач не може їх використати, угода не відбудеться. Основою широкого обігу USDT є актив, який новий конкурент не може створити за короткий час.

Однак не слід вважати, що весь обсяг переказів на Tron є міжнародними переказами або покупками товарів. Це також може включати виведення та введення на біржі або переміщення коштів одного й того ж суб'єкта. Факт, що гроші активно рухаються, і твердження про велику кількість реальних економічних розрахунків слід розрізняти.

Solana демонструє напрямок, в якому швидка та дешева обробка транзакцій поєднується з реальними платіжними послугами.

PayPal у 2024 році дозволила використовувати свій стейблкоїн PYUSD не лише на Ethereum, а й на Solana. Тоді PayPal зазначила, що причинами додавання Solana стали швидкість транзакцій і низька вартість. Користувачі можуть бачити баланс PYUSD у PayPal та Venmo, а при відправці на зовнішній гаманець можуть вибрати підтримувану мережу.

Тут важливим є поєднання технологій та клієнтських мереж. Потужність обробки Solana стає вибором для користувачів, коли вона підключається до таких сервісів, як PayPal. Пояснення продуктивності блокчейну може бути менш прямим для поширення, ніж інтеграція в програми, які використовують люди.

Якщо порівнювати за основними прикладами, то виглядає так. Призначення кожної мережі не обмежується лише цим.

Цей конкурс демонструє можливість, що він не закінчиться на одній ланцюзі, як показує приклад Visa.

Visa оголосила в квітні цього року про розширення підтримуваних блокчейнів для пілотного проекту з розрахунків стейблкоїнів до дев'яти. До існуючих Ethereum, Solana, Stellar, Avalanche додалися Base, Polygon тощо. У тому ж оголошенні було вказано, що обсяг розрахунків становить 7 мільярдів доларів на рік. Це інший показник, ніж сума, оброблена за рік.

Напрямок, який можна прочитати з вибору Visa, очевидний. З'єднати кілька мереж, які потрібні клієнтам, і надати послідовний сервіс на їх основі. Здатність дозволити користувачеві відправляти гроші без необхідності постійно думати про ланцюг також є конкурентною перевагою.

З цієї точки зору, "можливість у 13 трильйонів доларів" від Ripple також потрібно розглядати спокійно. Якщо припустити, що 1% буде конвертовано, це становитиме 130 мільярдів доларів на рік. Але це лише розрахунок можливостей, а не прогноз обсягу контрактів чи доходів. Один і той же долар може використовуватися кілька разів, тому обсяги угод і випуск стейблкоїнів не є однаковими.

Висловлення "показник впровадження ще 0%" також важко використовувати як точну поточну цифру. Ripple вже випустила функцію управління цифровими активами, але частка RLUSD в загальному обсязі виплат залишається невідомою за наявними даними. У Європі також обговорюється подвійне випускання RLUSD відповідно до MiCA, але немає достатніх підстав стверджувати, що це вже перша завершена платіжна мережа євро та долара.

Зрештою, вислів "розподільча мережа перемагає продукт" є частково вірним. У фінансах необхідні безпечні продукти, достатня ліквідність і зручні точки контакту з клієнтами. Незалежно від того, скільки клієнтів ви залучили, якщо важко повернути гроші або великі витрати на обмін, їх не використовують. І навпаки, навіть якщо технологія відмінна, якщо вона не потрапляє в повсякденні місця використання, її поширення буде обмеженим.

У дискусії про стейблкоїни в Південній Кореї також потрібно поставити таке питання. Хто буде випускати їх, а також хто буде їх використовувати щодня? Потрібно показати, наскільки швидше і дешевше це буде в конкретних завданнях, таких як отримання платежів від експортних компаній, перекази до закордонних дочірніх компаній, розрахунки для онлайн-продавців.

Перемога стейблкоїна не визначається в момент натискання кнопки випуску. Вона визначається, коли клієнт знову вибирає його для наступного платежу. Порівнюючи Ripple з Ethereum, Tron з Solana, спочатку потрібно звернути увагу не на назву монети, а на людей, які використовують ці гроші, та місця їх використання.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.