Từ Hayek đến Polymarket đến TurboFlow: Lịch sử phát triển một thế kỷ từ thị trường dự đoán đến hợp đồng sự kiện

Một xã hội biết cách biết những gì nó biết?

*Từ việc đoán trọng lượng của một con bò tại chợ, đến các thị trường dự đoán chính trị, rồi đến các Hợp đồng Sự kiện ngắn hạn có thể tham gia trên chuỗi bất cứ lúc nào, hợp đồng sự kiện đã trải qua một quá trình phát triển kéo dài hơn một thế kỷ. Cốt lõi của nó vẫn không thay đổi: chuyển đổi những phán đoán khác nhau về tương lai của con người thành giá cả, và sau đó hoàn tất thanh toán bằng kết quả. Những gì thay đổi là các sự kiện mà thị trường bao phủ, ngưỡng tham gia, chu kỳ giao dịch và cơ sở hạ tầng.

Nhìn lại dọc theo dòng thời gian này, Polymarket đã biến thị trường dự đoán thành một sản phẩm toàn cầu trên internet, trong khi TurboFlow đã đưa hợp đồng sự kiện vào bối cảnh giao dịch trên chuỗi dành cho các nhà giao dịch bình thường. Hai giai đoạn và hình thức sản phẩm khác nhau đã cùng thúc đẩy "giao dịch tương lai" từ một thí nghiệm kinh tế trở thành một sản phẩm phổ biến.

I. 1907---1945: Từ "trí tuệ tập thể" đến phát hiện giá

Ý tưởng về hợp đồng sự kiện có thể được truy nguyên đến năm 1907. Nhà thống kê người Anh Francis Galton đã quan sát thấy rằng khi một nhóm người ước lượng trọng lượng của một con bò tại chợ, phán đoán của tập thể rất gần với kết quả thực tế. Câu chuyện này sau đó được tóm tắt thành "trí tuệ tập thể": khi các người tham gia có thông tin khác nhau và phán đoán có thể hình thành một cách tương đối độc lập, kết quả tổng hợp thường gần với sự thật hơn so với một cá nhân đơn lẻ.

Sau đó, các nhà kinh tế bắt đầu suy nghĩ thêm: nếu giá thị trường có thể tập hợp thông tin về cung cầu hàng hóa, thì liệu nó có thể tập hợp thông tin về các sự kiện tương lai không?

Năm 1945, Friedrich Hayek đã hệ thống hóa chức năng thông tin của cơ chế giá trong tác phẩm "Sử dụng tri thức trong xã hội". Kiến thức trong thế giới thực phân tán trong tay vô số cá nhân, trong khi giá thị trường có thể nén những phán đoán và thông tin phân tán này thành tín hiệu liên tục thay đổi. Theo hướng này, thị trường không chỉ có thể định giá hàng hóa mà còn có thể tập hợp phán đoán của người tham gia về các sự kiện tương lai thông qua giao dịch.

Hợp đồng sự kiện áp dụng logic này vào kết quả tương lai. Giả sử một hợp đồng "một sự kiện sẽ xảy ra" có giá hiện tại là 0,62 USD, và quy định rằng khi sự kiện xảy ra sẽ thanh toán 1 USD, còn nếu không xảy ra thì về 0, thì 0,62 USD thường có thể được hiểu là tín hiệu xác suất mà thị trường đưa ra cho kết quả đó. Người tham gia chịu trách nhiệm cho phán đoán của mình bằng tiền, và thông tin mới cũng sẽ liên tục được đưa vào giá thông qua giao dịch.

Giá vẫn sẽ bị ảnh hưởng bởi tính thanh khoản, cấu trúc người tham gia, tâm lý thị trường và quy tắc giao dịch, vì vậy nó thích hợp hơn khi được coi là phán đoán thị trường theo thời gian thực, chứ không phải là xác suất chính xác tuyệt đối. Điều này xuyên suốt sự phát triển của hợp đồng sự kiện sau này.

II. 1988: Thị trường điện tử Iowa biến lý thuyết thành thí nghiệm

Điểm khởi đầu quan trọng của thị trường dự đoán hiện đại xuất hiện vào năm 1988. Các nhà nghiên cứu tại Đại học Iowa đã tạo ra Thị trường Chứng khoán Chính trị Iowa, sau này phát triển thành Thị trường Điện tử Iowa (Iowa Electronic Markets, IEM), thông qua các hợp đồng liên kết với kết quả bầu cử tổng thống Mỹ để kiểm tra xem thị trường có thể nâng cao chất lượng dự đoán hay không.

Thị trường ban đầu có quy mô rất nhỏ, số tiền tham gia cũng bị giới hạn nghiêm ngặt. Nó đã chứng minh một điều quan trọng: ngay cả khi số lượng người tham gia hạn chế, miễn là họ sẵn sàng giao dịch dựa trên thông tin mới, giá cũng có thể hình thành phán đoán tập thể có giá trị tham khảo.

Năm 1992, IEM nhận được "thư không hành động" từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), cho phép tiếp tục hoạt động trong điều kiện nhỏ lẻ và hướng nghiên cứu. Hợp đồng sự kiện lần đầu tiên có một không gian thể chế tương đối ổn định. Trong nhiều năm sau đó, giá của IEM thường được sử dụng để so sánh với các cuộc thăm dò ý kiến, đồng thời thúc đẩy thị trường dự đoán bước vào tầm nhìn chính thống của nghiên cứu kinh tế.

III. 1999---2013: Intrade chứng minh giá trị thương mại, cũng phơi bày ranh giới quản lý

Sau các thí nghiệm học thuật, các nền tảng thương mại bắt đầu xuất hiện. TradeSports và Intrade đã mở rộng các sự kiện có thể giao dịch đến các cuộc bầu cử, kinh tế, giải trí và tình hình quốc tế, đồng thời mở cửa cho người dùng rộng rãi hơn.

Giá trị của Intrade đã được chú ý trong nhiều cuộc bầu cử tổng thống Mỹ. Truyền thông, các nhà nghiên cứu và công chúng bắt đầu coi giá thị trường như một tín hiệu khác ngoài các cuộc thăm dò ý kiến. Nhiều tiền và người tham gia đã mang lại sự phát hiện giá năng động hơn, cũng khiến thị trường dự đoán lần đầu tiên gần gũi với sản phẩm internet đại chúng.

Vấn đề quản lý cũng trở nên nổi bật. Năm 2012, CFTC đã buộc tội Intrade cung cấp giao dịch quyền chọn hàng hóa chưa đăng ký cho người dùng Mỹ. Nền tảng sau đó đã ngừng dịch vụ và đóng cửa vào năm 2013. Kinh nghiệm mà Intrade để lại rất rõ ràng: hợp đồng sự kiện có nhu cầu thực sự, sự phát triển lâu dài cần phải phù hợp với quy mô giao dịch về tuân thủ, thanh toán và cơ sở hạ tầng thị trường.

Cùng thời gian đó, hợp đồng sự kiện cũng chạm đến ranh giới đạo đức và lợi ích công cộng. Năm 2003, dự án Thị trường Phân tích Chính sách do Cơ quan Nghiên cứu Quốc phòng Cao cấp Mỹ tài trợ đã cố gắng dự đoán những thay đổi chính trị và an ninh ở khu vực Trung Đông thông qua thị trường. Dự án đã nhanh chóng bị hủy bỏ do tranh cãi công luận. Sự kiện này đã nhắc nhở ngành công nghiệp rằng liệu hợp đồng có thể được giao dịch hay không còn phụ thuộc vào thiết kế đối tượng, lợi ích công cộng và sự chấp nhận xã hội.

IV. 2014---2020: Thị trường bị hạn chế tiếp tục, cơ sở hạ tầng tiền điện tử bắt đầu trưởng thành

Sau khi Intrade đóng cửa, IEM và các thị trường bị hạn chế như PredictIt tiếp tục cung cấp giao dịch sự kiện chính trị. Chúng giữ lại ngọn lửa nghiên cứu và sản phẩm của thị trường dự đoán, nhưng quy mô người dùng, số tiền giao dịch và số lượng thị trường đều bị hạn chế.

Mặt khác, stablecoin, hợp đồng thông minh, ví trên chuỗi và làm thị trường tự động dần trưởng thành. Hợp đồng sự kiện bắt đầu có một nền tảng công nghệ mới: người dùng toàn cầu có thể giao dịch trong một mạng lưới thống nhất, quy tắc và quy trình thanh toán có thể được viết vào hợp đồng thông minh, và thị trường có thể hoạt động 24/7.

Điều này tạo điều kiện cho vòng tăng trưởng tiếp theo. Thị trường dự đoán bắt đầu chuyển từ "một trang web được duy trì bởi một tổ chức đơn lẻ" sang thị trường trên chuỗi có thể kết hợp và xác minh.

V. 2020---2025: Polymarket đưa thị trường dự đoán ra toàn cầu

Polymarket ra mắt vào năm 2020, cung cấp các thị trường sự kiện xung quanh các chủ đề chính trị, kinh tế vĩ mô, công nghệ, thể thao và văn hóa dựa trên stablecoin và cơ sở hạ tầng blockchain. Người dùng giao dịch các phần "Có" hoặc "Không", giá thay đổi theo cung cầu, và thanh toán được hoàn tất khi kết quả sự kiện được xác định.

Sự thay đổi mà nó mang lại trước tiên thể hiện ở cách phân phối. Thị trường dự đoán đã trở thành sản phẩm toàn cầu trên internet, giá thị trường cũng có thể được truyền thông, các nhà nghiên cứu và nền tảng xã hội trích dẫn theo thời gian thực. Trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, Polymarket đã nhận được sự chú ý công chúng chưa từng có, hợp đồng sự kiện lần đầu tiên trở thành nguồn dữ liệu tần suất cao trong các cuộc thảo luận tin tức toàn cầu.

Sự phát triển của Polymarket cũng đi kèm với điều chỉnh tuân thủ. Năm 2022, CFTC đã đạt được thỏa thuận với nền tảng về việc cung cấp hợp đồng sự kiện trên chuỗi chưa đăng ký và yêu cầu họ xử lý các thị trường không tuân thủ. Sau đó, Polymarket tiếp tục xây dựng con đường vào thị trường được quản lý.

Năm 2025, công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York, Intercontinental Exchange (ICE), đã công bố đầu tư lên tới 2 tỷ USD vào Polymarket và kế hoạch phân phối dữ liệu sự kiện của họ. Sự hợp tác này mang tính biểu tượng: xác suất sự kiện hình thành từ giao dịch trên thị trường bắt đầu được các cơ sở tài chính truyền thống coi là sản phẩm dữ liệu phục vụ khách hàng tổ chức.

Polymarket đã hoàn thành một cuộc di cư quan trọng trong lịch sử hợp đồng sự kiện - từ nghiên cứu học thuật, cộng đồng chuyên biệt và khu vực xám, vào tầm nhìn tài chính và truyền thông chính thống toàn cầu.

VI. Kalshi và sự mở rộng của thị trường được quản lý ở Mỹ

Song song với con đường trên chuỗi, Kalshi chọn bắt đầu từ sàn giao dịch được quản lý. Nó đã trở thành thị trường hợp đồng chỉ định được CFTC đăng ký vào năm 2020, và phát hành hợp đồng sự kiện liên quan đến dữ liệu kinh tế, thời tiết, chính trị và thể thao.

Năm 2024, Tòa án Quận Liên bang Mỹ đã hủy bỏ quyết định cấm hợp đồng bầu cử của Kalshi do CFTC đưa ra. Vào tháng 5 năm 2025, CFTC đã rút lại kháng cáo, kết thúc vụ việc liên quan. Điều này đã thúc đẩy sự mở rộng nhanh chóng của thị trường hợp đồng sự kiện ở Mỹ, đồng thời mang đến các cuộc thảo luận mới về quản lý liên bang và tiểu bang.

Bước vào năm 2026, hợp đồng sự kiện đã hình thành nhiều con đường song song: thị trường tập trung hóa được quản lý, thị trường dự đoán trên chuỗi hướng tới người dùng toàn cầu, và các sản phẩm ngắn hạn được thiết kế xung quanh biến động giá. Các sản phẩm khác nhau tương ứng với các loại thông tin, cách tham gia và cấu trúc rủi ro khác nhau.

VII. Từ "dự đoán các sự kiện công cộng" đến "giao dịch kết quả thị trường"

Ranh giới sản phẩm của hợp đồng sự kiện đang mở rộng. Thị trường ban đầu chủ yếu trả lời "ai sẽ thắng cuộc bầu cử" "một chính sách có được thông qua hay không"; các sản phẩm mới cũng có thể trả lời "sau một khoảng thời gian xác định, giá BTC sẽ cao hơn hay thấp hơn mức hiện tại". Cả hai loại hợp đồng đều chuyển đổi kết quả không chắc chắn thành các điều kiện rõ ràng và thanh toán theo các quy tắc đã công bố trước đó sau khi hết hạn.

Thông tin mà chúng tập hợp là khác nhau. Thị trường sự kiện chính trị và vĩ mô hấp thụ tin tức, nghiên cứu và thông tin công cộng, chu kỳ thường dài hơn; trong khi các sự kiện giá ngắn hạn hấp thụ thông tin thị trường theo thời gian thực, biến động, dòng đơn hàng và phán đoán của nhà giao dịch về hướng đi, gần gũi hơn với giao dịch thị trường tần suất cao.

Sự tiến hóa này đã khiến hợp đồng sự kiện trở thành một cấu trúc sản phẩm phổ quát. Người dùng không cần xử lý các tham số vị thế phức tạp, mà vẫn có thể bày tỏ quan điểm xung quanh các kết quả rõ ràng. Trải nghiệm sản phẩm do đó đã mở rộng từ "tìm kiếm một sự kiện đáng dự đoán" đến "nhanh chóng bày tỏ phán đoán hướng đi trong một thị trường quen thuộc".

VIII. TurboFlow: Hợp đồng sự kiện bước vào bối cảnh giao dịch trên chuỗi bán lẻ

Thị trường hợp đồng sự kiện đang tiến triển theo những con đường khác nhau: một loại nền tảng nhấn mạnh xây dựng thể chế và khung quản lý, nâng cao độ tin cậy của thị trường thông qua các quy tắc tiêu chuẩn hóa; một loại nền tảng nhấn mạnh khả năng tiếp cận toàn cầu và thực thi trên chuỗi, giảm thiểu hạn chế về địa lý và cơ sở hạ tầng thông qua cơ chế công khai và minh bạch; một loại nền tảng bắt đầu khám phá các sản phẩm sự kiện ngắn hạn, gần gũi hơn với bối cảnh giao dịch, nhằm giảm ngưỡng tham gia và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

TurboFlow đại diện cho loại khám phá thứ ba. Đây là một nền tảng giao dịch trên chuỗi hướng tới người dùng bán lẻ toàn cầu, tích hợp các Hợp đồng Vĩnh cửu (Perpetuals), Hợp đồng Sự kiện và Thị trường Dự đoán trong cùng một hệ sinh thái giao dịch, cố gắng làm cho các sản phẩm giao dịch chuyên nghiệp trở nên đơn giản và dễ tham gia hơn.

Trong hợp đồng của TurboFlow, người dùng có thể đưa ra phán đoán về hướng đi giá của các tài sản như BTC, ETH, vàng sau một khoảng thời gian xác định. Chỉ cần 2 USD là có thể tham gia, và một vòng giao dịch có thể hoàn thành trong vòng 30 giây. Sự lựa chọn hướng đi rõ ràng, thời gian hết hạn xác định và kết quả tiềm năng được công bố trước đã giảm thiểu ngưỡng hiểu biết và thao tác.

TurboFlow cũng đưa hợp đồng sự kiện vào một hệ sinh thái giao dịch hoàn chỉnh. Người dùng có thể chọn các Hợp đồng Sự kiện ngắn hạn dựa trên quan điểm thị trường, hoặc sử dụng hợp đồng vĩnh cửu để quản lý các vị thế hướng đi lâu dài hơn.

Về mặt cơ sở hạ tầng thị trường, TurboFlow đã đưa các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp vào để cung cấp tính thanh khoản, và hỗ trợ trải nghiệm giao dịch có tính chất thị trường hơn thông qua thực thi minh bạch trên chuỗi. Hướng sản phẩm của nó tiếp tục logic phát hiện giá mà Hayek đã nhấn mạnh: phán đoán của các người tham gia khác nhau vào thị trường, giá và tỷ lệ cược thay đổi theo cung cầu và thông tin.

TurboFlow và Polymarket đã thể hiện hai kịch bản điển hình của hợp đồng sự kiện. Polymarket cho phép người dùng giao dịch các sự kiện công cộng về chính trị, kinh tế và văn hóa, trong khi TurboFlow mở rộng hơn nữa đến các kết quả thị trường ngắn hạn và kết nối hợp đồng sự kiện với hợp đồng vĩnh cửu. Hợp đồng sự kiện do đó có một khoảng thời gian rộng hơn và tiếp cận nhiều người dùng có kinh nghiệm khác nhau.

IX. Sau khi hợp đồng sự kiện trở thành chính thống, điều gì vẫn quan trọng

Nhìn lại lịch sử này, giá trị lâu dài của hợp đồng sự kiện đến từ ba yếu tố.

Thứ nhất, quy tắc cần rõ ràng. Đối tượng, thời gian quan sát, nguồn dữ liệu và điều kiện thanh toán nên được công bố rõ ràng trước khi giao dịch.

Thứ hai, thị trường cần có tính thanh khoản. Số lượng người tham gia, chất lượng làm thị trường và độ sâu của đơn hàng sẽ ảnh hưởng đến khả năng giá kịp thời hấp thụ thông tin, cũng như ảnh hưởng đến trải nghiệm giao dịch thực tế của người dùng.

Thứ ba, rủi ro cần được hiểu đúng. Kết quả nhị phân có nghĩa là lợi nhuận và thua lỗ tập trung vào thời điểm thanh toán, giao dịch ngắn hạn cũng sẽ phóng đại ảnh hưởng của biến động và phán đoán thời điểm. Giá thị trường và tỷ lệ cược thể hiện phán đoán của các nhà giao dịch trong môi trường quy tắc và thanh khoản cụ thể, không thể được coi là đảm bảo kết quả.

Những nguyên tắc này kết nối IEM, Polymarket, Kalshi và TurboFlow. Công nghệ và giao diện liên tục thay đổi, nhưng quy tắc đáng tin cậy, thực thi minh bạch và tính thanh khoản đầy đủ luôn là nền tảng cho sự phát triển lớn hơn của hợp đồng sự kiện.

Kết luận: Từ thị trường thông tin đến cổng giao dịch hàng ngày

Từ việc đoán tập thể năm 1907, đến giải thích của Hayek về cơ chế giá; từ thị trường điện tử Iowa năm 1988, đến Polymarket đưa thị trường dự đoán lên blockchain, và cuối cùng là TurboFlow tích hợp các Hợp đồng Sự kiện ngắn hạn và Hợp đồng Vĩnh cửu vào cùng một nền tảng, hợp đồng sự kiện đã hoàn thành một quá trình phát triển lâu dài từ ý tưởng, thí nghiệm, thị trường đến sản phẩm.

Lịch sử này cũng tiết lộ lý do cho sự tăng trưởng liên tục của hợp đồng sự kiện: con người luôn cần một cách đơn giản để bày tỏ phán đoán về tương lai. Ngày nay, hợp đồng sự kiện đã có thể bao phủ các kết quả chính trị trong vài tháng tới, cũng như hướng đi của thị trường trong 30 giây tới. Thời gian đã được rút ngắn, cách tham gia trở nên nhẹ nhàng hơn, nhưng logic phát hiện giá vẫn tiếp tục.

Nếu nói rằng thị trường dự đoán truyền thống chủ yếu tập hợp phán đoán của người tham gia về tương lai thông qua giao dịch các sự kiện trung và dài hạn, thì các hợp đồng sự kiện ngắn hạn ngày nay đã mở rộng cơ chế này đến các bối cảnh giao dịch có thời gian ngắn hơn và tần suất cao hơn. Đối với TurboFlow, con đường tiến hóa này hướng tới một mục tiêu cụ thể hơn: cho phép nhiều người dùng bình thường tham gia vào giao dịch trên chuỗi một cách minh bạch, dễ hiểu và được hỗ trợ bởi tính thanh khoản thực tế của thị trường.