Tại sao chỉ số chứng khoán Hàn Quốc lại có độ biến động lớn hơn Bitcoin

[Mexico=Phóng viên Shim Young-jae] Thị trường chứng khoán Hàn Quốc, ghi nhận tỷ lệ tăng trưởng cao nhất thế giới trong năm nay, đồng thời cũng thể hiện độ biến động lớn nhất. Cuộc đua AI trong lĩnh vực bán dẫn với sự dẫn dắt của Samsung Electronics và SK Hynix đã kéo chỉ số KOSPI lên mức cao nhất mọi thời đại, nhưng sự tập trung đầu tư vào hai cổ phiếu này, cùng với các quỹ ETF đòn bẩy và giao dịch của nhà đầu tư cá nhân, đã khiến toàn bộ thị trường liên tục trải qua những biến động cực kỳ mạnh mẽ.

Lợi nhuận cao nhất do AI tạo ra, đồng thời cũng là độ biến động cao nhất

Bloomberg đã phân tích vào ngày 31 (theo giờ địa phương) rằng thị trường chứng khoán Hàn Quốc không chỉ ghi nhận tỷ suất lợi nhuận cao nhất trong số các thị trường chứng khoán lớn trên thế giới trong năm nay mà còn thể hiện độ biến động lớn nhất. Độ biến động lợi nhuận của KOSPI từ đầu năm đến nay đã vượt quá 60%, gấp khoảng hai lần so với chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản, và cũng cao hơn cả Bitcoin theo chỉ số Bitcoin của Bloomberg.

Với những biến động mạnh mẽ như vậy, Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc đã kích hoạt tổng cộng 9 lần ngừng giao dịch (circuit breaker) cho đến cuối tháng 7 năm nay. Năm ngoái không có lần nào và năm 2024 chỉ có một lần. Đặc biệt, sau sự sụt giảm mạnh vào cuối tháng 7, chính phủ và Ngân hàng Hàn Quốc đã tuyên bố sẽ liên tục đưa ra các biện pháp ứng phó nhằm ổn định thị trường.

Bloomberg đã chỉ ra rằng nguyên nhân chính gây ra độ biến động hiện tại của KOSPI là do Samsung Electronics và SK Hynix. Nhu cầu về bộ nhớ bán dẫn, bao gồm bộ nhớ băng thông cao (HBM) cần thiết cho hệ thống AI, đã tăng vọt, khiến lợi nhuận và giá cổ phiếu của hai công ty này tăng mạnh, và cấu trúc hiện tại cho thấy hai công ty này chiếm hơn một nửa vốn hóa thị trường KOSPI. Nếu tính cả các công ty con, tỷ trọng này còn lớn hơn nữa.

Do đó, các quỹ đầu tư thụ động theo dõi KOSPI thực chất đã tập trung đầu tư vào ngành công nghiệp AI. Theo Bloomberg, khi KOSPI đạt mức cao nhất mọi thời đại vào cuối tháng 6, trong số 831 cổ phiếu được đưa vào chỉ số, hơn 650 cổ phiếu đã giảm giá. Điều này có nghĩa là một số ít cổ phiếu lớn trong ngành bán dẫn đã kéo chỉ số lên.

Lo ngại về việc đầu tư quá mức vào các trung tâm dữ liệu của các công ty công nghệ lớn của Mỹ như Meta Platforms và kết quả không đạt kỳ vọng cũng đã làm gia tăng độ biến động. Bloomberg cho biết những lo ngại này đã khiến vốn hóa thị trường của SK Hynix giảm 27% trong ba ngày vào cuối tháng 7. Sau đó, SK Hynix đã tăng giá lên mức trần 30%, và KOSPI đã phục hồi 18%, ghi nhận mức cao nhất mọi thời đại một lần nữa.

ETF đòn bẩy và nhà đầu tư cá nhân làm gia tăng độ biến động

Bloomberg đã chỉ ra một đặc điểm khác của thị trường chứng khoán Hàn Quốc là sự phát triển của thị trường ETF đòn bẩy.

Hàn Quốc đã nhanh chóng phát triển thị trường này kể từ khi Samsung Asset Management ra mắt ETF đòn bẩy đầu tiên ở châu Á, "KODEX Leverage", vào năm 2010. Tuy nhiên, năm nay, các cơ quan tài chính đã cho phép khoảng 10 ETF đòn bẩy theo dõi các cổ phiếu đơn lẻ của Samsung Electronics và SK Hynix, làm thay đổi cấu trúc thị trường một cách đáng kể. Hiện tại, khoảng 90% các sản phẩm này thuộc sở hữu của nhà đầu tư cá nhân.

Theo Bloomberg, một thời gian, tổng giá trị giao dịch của cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix cùng với các ETF đòn bẩy theo dõi chúng đã chiếm hơn 70% tổng giao dịch của thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Điều này đã tạo ra một cấu trúc làm gia tăng sự biến động của hai cổ phiếu này.

Bộ trưởng Bộ Tài chính Koo Yun-cheol đã thừa nhận rằng sau sự sụt giảm của thị trường vào cuối tháng 7, chính quyền nên đã xem xét đầy đủ các rủi ro trước khi phát hành các sản phẩm này. Chính phủ đang xem xét các biện pháp như giới hạn tỷ lệ đầu tư của nhà đầu tư cá nhân vào ETF đòn bẩy theo tỷ lệ nhất định của tài sản và tăng chi phí giao dịch, Bloomberg cho biết.

Nhà đầu tư nước ngoài bán ra, nhà đầu tư cá nhân mua vào

Bloomberg phân tích rằng việc nhà đầu tư cá nhân mua vào mạnh mẽ đã làm gia tăng độ biến động của thị trường.

Nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc đã mua ròng hơn 110 triệu won trên thị trường KOSPI trong năm nay. Những khoản tiền này đã giúp giảm chi phí huy động vốn của Samsung Electronics và SK Hynix, đồng thời hỗ trợ mở rộng đầu tư AI quy mô lớn, nhưng đồng thời cũng làm gia tăng biên độ dao động của giá cổ phiếu.

Ngược lại, nhà đầu tư nước ngoài đã thực hiện bán ra lớn để giảm tỷ trọng của hai cổ phiếu này nhằm quản lý rủi ro. Bloomberg cho biết nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng khoảng 115 tỷ USD cổ phiếu KOSPI trong năm nay, trong đó hơn 40 tỷ USD chỉ riêng từ SK Hynix.

Bloomberg cho biết nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc có xu hướng giao dịch tập thể mạnh mẽ đến mức được gọi là "kiến". Khi giá cổ phiếu giảm, họ có xu hướng bán tháo vì sợ hãi, và khi giá tăng, họ có xu hướng mua vào muộn. Họ nhạy cảm hơn với biến động giá ngắn hạn so với các nhà đầu tư tổ chức và các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp.

Goldman Sachs đã phân tích trong báo cáo vào cuối tháng 6 rằng tài sản quản lý của các ETF đòn bẩy chỉ số và cổ phiếu đơn lẻ của Hàn Quốc đã tăng từ 5 tỷ USD đầu năm lên hơn 40 tỷ USD. JP Morgan trong báo cáo ngày 29 cho biết hầu hết việc thanh lý ETF đòn bẩy đã hoàn tất và quá trình giảm đòn bẩy của các quỹ đầu tư mạo hiểm cũng đã hoàn tất khoảng 90%.

Bloomberg đánh giá rằng AI đã trở thành động lực tăng trưởng mới cho thị trường chứng khoán Hàn Quốc, nhưng sự phụ thuộc quá mức vào một số cổ phiếu và việc mở rộng đầu tư đòn bẩy đang tạo ra yếu tố làm cho toàn bộ thị trường trở nên bất ổn hơn.