أسواق آسيا تتراجع: ماذا يعني الانخفاض في قطاع التكنولوجيا؟

أغلقت الأسواق الآسيوية يوم الجمعة (24) بخسائر كبيرة، بقيادة انخفاض بنسبة 5.72% في مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية. لم يكن هذا التحرك حدثًا معزولًا. إنه يجمع بين ثلاث قوى تعيد تشكيل مزاج المستثمرين العالميين: الشك المتزايد حول عائدات الاستثمارات المليارية في الذكاء الاصطناعي، جولة جديدة من الرسوم الجمركية من الولايات المتحدة، وتصاعد الصراع في الشرق الأوسط.

بالنسبة لمن يتابع الأسواق، الرسالة واضحة: دورة الحماس بشأن الذكاء الاصطناعي يتم اختبارها لأول مرة بشكل حاسم. وقد تكون النتائج لها تأثيرات مباشرة على المحافظ في أي مكان في العالم.

مركز الحدث: انخفاض حاد في أشباه الموصلات الكورية الجنوبية
انخفضت أسهم سامسونغ وSK Hynix، أكبر مصنعين لرقائق الذاكرة في العالم، بنسبة 7.6% و8.3% على التوالي. معًا، تمثل هذه الشركات أكثر من نصف قيمة مؤشر كوسبي. عندما تغرق هاتان الشركتان، يتم سحب المؤشر بالكامل.

جاء الزناد من اليوم السابق، عندما أدت النتائج المخيبة للآمال من الشركات الكبرى في قطاع التكنولوجيا الأمريكية إلى تدهور المشاعر في وول ستريت. رفعت شركة ألفابت، المالكة لجوجل، توقعاتها لنفقات رأس المال (capex)، مما يعزز سؤالًا بدأ يزعج السوق: هل ستترجم الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي إلى عائدات متناسبة؟

هذا الشك يؤثر بشكل مباشر على مصنعي أشباه الموصلات. إذا كانت الشركات الكبرى تنفق أكثر مما يرغب السوق دون تقديم عائدات مرئية، فقد تكون الطلبات المستقبلية على الرقائق أقل مما كان يتوقعه الإجماع. إنها ديناميكية شهدناها من قبل، كما ناقشنا في تغطية الأسواق المالية على الموقع.

اليابان وتأثير سوفت بانك: الذكاء الاصطناعي تحت المجهر
في طوكيو، انخفض مؤشر نيكاي بنسبة 2.73%، ليغلق عند 64,611 نقطة. كان الانخفاض الأكثر سلبية من نصيب مجموعة سوفت بانك، التي انخفضت بنسبة 7%. ركزت مجموعة ماسايوشي سون على رهانات كبيرة في الذكاء الاصطناعي خلال الأرباع الأخيرة، بما في ذلك التزامات بعشرات المليارات من الدولارات في بنية تحتية لمراكز البيانات والشركات الناشئة في الذكاء الاصطناعي.

عندما يشكك السوق في ما إذا كان الذكاء الاصطناعي فقاعة، تكون سوفت بانك هي الأولى التي تشعر بذلك. تعتبر الشركة، إلى حد ما، مقياسًا لشهية المخاطر العالمية في التكنولوجيا. يشير انخفاض بنسبة 7% في يوم واحد إلى أن جزءًا كبيرًا من المستثمرين يقوم بتقليل تعرضهم.

تكرر النمط في أسواق أخرى. تايوان، التي تضم TSMC وكل نظام تصنيع الرقائق المتقدمة، شهدت انخفاض مؤشر تايكس بنسبة 2.67%. انخفضت هونغ كونغ بنسبة 0.98%، بينما تراجعت شنغهاي بنسبة 1.61% وشنتشن بنسبة 2.57%. في أوقيانوسيا، انخفض مؤشر S&P/ASX 200 الأسترالي بنسبة 0.75%.

رسوم ترامب والنفط: التركيبة التي تعزز المخاطر
كان السيناريو سيكون سلبيًا فقط بسبب مسألة الذكاء الاصطناعي. لكن عاملين إضافيين زادا من النفور من المخاطر.

أعلن حكومة دونالد ترامب عن رسوم تتراوح بين 10% إلى 12.5% على واردات 60 شريكًا تجاريًا، تحت مبرر استخدام العمل القسري. إنها طبقة أخرى من عدم اليقين لسلاسل الإمداد العالمية التي كانت تعمل بالفعل تحت ضغط. بالنسبة لقطاع التكنولوجيا، الذي يعتمد على مكونات مصنعة في عدة دول آسيوية، فإن التأثير مباشر على التكاليف وهوامش الربح.

تعتبر تداعيات الرسوم الأمريكية على التجارة العالمية موضوعًا متكررًا. كما ناقشنا في مقالات سابقة حول السياسة التجارية وتأثيراتها على الأسواق، تميل كل جولة من الرسوم إلى توليد فترة من إعادة تسعير الأصول ذات المخاطر.

في الوقت نفسه، عاد النفط برنت لتجاوز 100 دولار للبرميل وسط تصاعد الصراع في الشرق الأوسط. على الرغم من أن السلعة قد تراجعت في صباح يوم الجمعة، فإن تجاوز هذه العتبة النفسية يعيد إشعال المخاوف التضخمية. النفط الغالي يعني تكاليف طاقة أعلى، وضغط على هوامش الشركات، واحتمالية ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول.

ماذا يعني هذا للمستثمرين
تعتبر جلسة الأسواق الآسيوية يوم الجمعة نموذجًا مصغرًا لثلاثة مخاطر سيتعين على السوق العالمي استيعابها في الأسابيع المقبلة.

أولاً، يدخل دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي مرحلة المطالبة بالنتائج. لم يعد يكفي الإعلان عن نفقات رأس المال المليارية. يريد السوق رؤية العائدات، وهوامش الربح، والتبني الحقيقي. الشركات التي لا تقدم هذه البيانات قد تتعرض لتصحيحات كبيرة، مما يسحب سلسلة التوريد بالكامل، من مصنعي الرقائق إلى مصنعي الخوادم.

ثانيًا، تخلق الرسوم التجارية بيئة من عدم اليقين التنظيمي تعاقب بشكل خاص الشركات ذات سلاسل الإنتاج المجزأة بين عدة دول. وهذا يشمل تقريبًا جميع قطاع أشباه الموصلات والأجهزة.

ثالثًا، النفط فوق 100 دولار يضيف عنصرًا تضخميًا قد يؤجل تخفيض أسعار الفائدة في الاقتصادات المتقدمة. بالنسبة للأصول ذات المخاطر، بما في ذلك أسهم التكنولوجيا والعملات المشفرة، يمثل ذلك تكلفة فرصة أكبر: تظل السندات السيادية تدفع عوائد جذابة بينما يبقى المشهد غامضًا.

لا تعني تركيبة هذه العوامل بالضرورة أننا أمام أزمة نظامية. لكنها تشير إلى أن مرحلة التفاؤل غير المحدود بشأن الذكاء الاصطناعي قد تتنازل عن تقييم أكثر دقة. يجب على المستثمرين الذين كانوا في وضع مركز في أشباه الموصلات والشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أن ينتبهوا إلى النتائج الفصلية القادمة. لا تزال السردية يمكن أن تستمر، لكنها تحتاج الآن إلى أرقام لدعمها.