BitMEX تغلق دون أزمة على غرار FTX، كاشفة عن المكان الذي انتقلت إليه المخاطر الحقيقية في عالم العملات المشفرة

أكملت BitMEX مراجعة لأعمالها وستغلق في 23 سبتمبر، حيث أخبرت العملاء بإغلاق مراكزهم وسحب الأموال قبل ذلك.

جاء الإعلان دون وجود ثغرة في الميزانية العمومية، أو تجميد للسحب، أو تقديم لإفلاس، حيث وضعت بيانات Kaiko حصة BitMEX في السوق أقل من 0.01% وحجمها اليومي بالقرب من 400,000 دولار.

يجعل هذا المزيج من خروج BitMEX عنوانًا مختلفًا في عالم العملات المشفرة خلال الأسواق الهابطة، حيث انتقل المتداولون إلى سيولة أعمق في أماكن أخرى، وتغلق البورصة ببساطة لأن أعمالها أصبحت صغيرة جدًا لتستمر.

فشل عملاق سابق دون أن يؤدي إلى أزمة مالية هو إشارة تستحق القراءة.

عندما كانت BitMEX تحكم عقود التبادل الدائم

أطلقت BitMEX XBTUSD في مايو 2016، وهو عقد وصفته بأنه أول عقد تبادل دائم في الصناعة، وقضت البورصات الأخرى العقد التالي في نسخ وتوسيع ذلك الشكل بينما فقدت BitMEX نفسها الأرض لصالح منافسين أعمق وأكثر سيولة ولم تستعدها أبدًا.

بنيت Binance وBybit وOKX، ومؤخراً، المنصات الدائمة اللامركزية جميعها نسخة من نفس عقد التداول بالهامش، مما نشر الشكل عبر سوق لم تعد BitMEX تشارك فيه بشكل ذي معنى.

مرت فشل 2022 عبر مقترضين مشتركين، وخطوط ائتمان وضمانات معاد استخدامها. اعتمدت ملاءة كل شركة جزئيًا على بقاء الآخرين ملائمين، لذا سحب فشل واحد الآخر.

قدمت BlockFi طلبًا للإفلاس في غضون أسابيع من انهيار FTX، حيث اعتمدت على تسهيل ائتماني بقيمة 400 مليون دولار من FTX، وقد أفلست Voyager وCelsius وGenesis بالفعل أو أوقفت السحوبات بمجرد أن ضرب انهيار Terra/Luna القطاع قبل عدة أشهر.

قالت وزارة العدل إن سام بانكمان-فرايد نظم واحدة من أكبر عمليات الاحتيال المالي في التاريخ، حيث سرق أكثر من 8 مليارات دولار من أموال العملاء التي مولت الإنفاق الشخصي، والاستثمارات، والمساهمات السياسية وسداد القروض إلى Alameda.

يتجنب إغلاق BitMEX تلك المكونات من خلال إغلاق مجدول، ثمرة مراجعة الأعمال، مع موعد نهائي للسحب وعدم وجود نقص معلن للعملاء.

الانخفاض حتى الآن

وصلت بيتكوين إلى ذروتها بالقرب من 126,000 دولار في أكتوبر 2025، وتداولت حول 64,884 دولار اعتبارًا من 23 يوليو، بانخفاض يقارب 48%.

سقطت الدورات المكتملة السابقة بشكل أكبر قبل العثور على قاع: حوالي 84.7% في 2013-2015، 83.7% في 2017-2018، و77.1% في 2021-2022، وفقًا لمتعقب الانخفاض في Bitcoin.com.

هذه الفجوة حقيقية، وهي أيضًا معلومات غير مكتملة. يمكن أن يتعمق الانخفاض بنسبة 50%، وتصف نطاقات الانخفاض التاريخية الدورات الماضية دون التنبؤ بموعد انتهاء هذه الدورة.

ما إذا كان هذا الانفصال سيستمر يعتمد على ما هو مختلف في هذه الدورة. يمكن أن تكون صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين، وترتيبات الحفظ المؤسسي، وديون الهامش الأقل مركزية عبر السوق جميعها تخفف من تقلبات هذه الدورة، أو قد يكون الانخفاض له مزيد من الطريق قبل أن يتطابق مع القيعان السابقة.

توقفت شركة BlockFills، التي لديها أكثر من 2000 عميل مؤسسي وحجم تداول يزيد عن 61 مليار دولار في عام 2025، عن إيداعات وسحوبات العملاء في فبراير مع انخفاض الأسعار، وأفادت بأنها تعمل على استعادة السيولة.

سجلت TRM Labs 207 اختراقات للعملات المشفرة في النصف الأول من عام 2026، وهو أعلى عدد في ستة أشهر في بياناتها، أكثر من ضعف الحوادث البالغ عددها 83 حادثة في نفس الفترة من العام الماضي. وانخفضت الخسائر إلى حوالي 972 مليون دولار من 2.3 مليار دولار خلال نفس الفترة.

كانت استغلالات العقود الذكية هي المحرك الرئيسي لمعظم تلك الحوادث، وكانت الاختراقات في البنية التحتية والعمليات مثل KelpDAO تمثل حصة غير متناسبة من خسائر الدولار.

في 18 أبريل، ربطت Chainalysis سرقة KelpDAO التي تقدر بحوالي 292 مليون دولار بمجموعة لازاروس في كوريا الشمالية، وتتبعتها إلى نقاط RPC داخلية مخترقة، وهجمات DDoS على نقاط خارجية، وبيانات خاطئة تم إدخالها في نظام التحقق.

أين ستذهب الدورة من هنا

في الحالة الصاعدة، يتراوح انخفاض بيتكوين بين 45% و55%. تستمر المنصات الضعيفة في الإغلاق أو الاستحواذ دون نقص كبير في البورصات أو المقرضين، وتستمر خسائر الاستغلال دون مستويات 2025.

سيجعل ذلك فشل الدورة الحالية يبدو مختلفًا هيكليًا عن فشل عام 2022.

في الحالة الهابطة، يمتد الانخفاض نحو 70% إلى 75%. يقوم مقرض أو أكثر أو أمناء حفظ بتجميد السحوبات أو إعادة الهيكلة، وتزداد خسائر DeFi مع تراجع السيولة وتباطؤ استجابات الحوكمة، وتضعف الحالة لدورة أقل تدميرًا.

تتعلم البورصات المركزية الإغلاق لأسباب تجارية عادية، دون نقص أو تجميد وراء العناوين، وهو شكل من أشكال التقدم الذي لم يتطابق معه المال المتحرك عبر الكود في هذه الدورة.

تتحرك تلك المخاطر عبر الكود، والجسور، والحوكمة، والبنية التحتية التي ليس لدى معظم المستخدمين وسيلة للتحقق منها قبل إيداع الأموال. ستة أشهر، 207 اختراقات و972 مليون دولار من الأموال المسروقة تؤكد هذه النقطة.

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض الترويج العام والمعلومات فقط، ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. لا تُعتبر أي أحداث أو مكافآت أو فعاليات عبر الإنترنت أو معلومات ذات صلة مذكورة هنا توصيةً أو دعوةً لشراء أو بيع أو تداول أو التعامل بأي شكل من الأشكال في أي أصول مشفرة أو استخدام أي خدمات. الأصول المشفرة شديدة التقلب وقد تؤدي إلى الخسارة. قد لا تتوفر خدمات WEEX وفعالياتها عبر الإنترنت في جميع المناطق، وتخضع للقوانين واللوائح وشروط الأهلية المعمول بها. أنت مسؤول عن ضمان توافق استخدامك لخدمات WEEX مع القوانين المحلية، وعن تقييم المخاطر بعناية قبل المشاركة في أي أنشطة متعلقة بالعملات المشفرة.