Ethereum kredit protokolu Morpho-nun təzyiq testi: Tək cüzdan Pendle gəlir sertifikatları YT-reUSD alır və 36.39 milyon dollar likvidasiya yaradır

Kripto dünyası (120Btc.coM): Pekin vaxtı ilə çərşənbə günü səhər, Ethereum-un aparıcı kredit protokolu Morpho qeyri-adi bir onlayn likvidlik şoku yaşadı. Əsas token yalnız təxminən 3% qiymət dəyişməsi yaşadı, lakin qısa müddətdə 36.39 milyon dollar həcmində məcburi likvidasiya dalğası baş qaldırdı. Bu fırtınanın mərkəzi, derivativ ticarət platforması Pendle-dəki böyük bir gəlir sertifikatının (YT) hərəkətindən qaynaqlanır.

Bu likvidasiya fırtınasının mərkəzində olan girov aktiv PT-reUSD-dir. Bu, Pendle ekosistemində buraxılan, ABŞ dolları ilə qiymətləndirilən reUSD tərəfindən dəstəklənən sabit faizli sertifikatdır. Pendle-in aktivlərin ayrılması məntiqində, gəlirli aktivlər, müddətində əsas məbləği geri almağı təmsil edən əsas sertifikat (PT) və saxlanma müddətinin faizini tutan gəlir sertifikatı (YT) olaraq parçalanır. İki tərəfin dəyəri dinamik bir taxta effektinə malikdir: böyük məbləğdə pul gəlir tərəfinə daxil olduqda, onun dəyəri yüksəlir, bu zaman əsas tərəfin cari qiyməti, əsas aktivlərin dəyər balansını saxlamaq üçün passiv olaraq aşağı salınır.

Zincir üstü təhlükəsizlik təşkilatı PeckShield-in izləmə analizinə görə, bir böyük balina ünvanı əvvəlcə YT-reUSD alışı ilə böyük bir alış etdi, bu aktivin gizli illik gəlir dərəcəsini təxminən 20%-ə qaldırdı; ardından bu ünvan tez bir zamanda satışa çıxardı. Bu kəskin pul axını, PT-reUSD-nin ikinci bazar qiymətinin qısa müddətdə təxminən 3% düşməsinə səbəb oldu, müvafiq likvidasiya məlumatları Morpho-nun rəsmi monitorinq panelində də təsdiqləndi.

Ekstremal borc, likvidliyi geri çəkir

Bu likvidasiya hadisəsinin sürətlə yayılmasının əsas mexanizmini araşdırdıqda, borc alanların həddindən artıq asılı olduğu yüksək borc əməliyyat modeli ortaya çıxır. Bəzi bazar iştirakçıları PT-reUSD-ni Morpho-da girov olaraq qoyaraq USDC sabit valyutasını borc alır, sonra isə alınan vəsaitlə daha çox PT aktivləri alır, bu da dövrü olaraq "dairəvi borc" yaradır. Bu əməliyyat hər dövrü keçdikcə, hesabda potensial faiz gəlirini əhəmiyyətli dərəcədə artırsa da, eyni zamanda təhlükəsizlik marjasını sıxışdırır, nəticədə ümumi riskə qarşı tampon zolağını 3%-dən az təhlükəli bir bölgəyə sıxışdırır.

Likvidasiya tetikleme mexanizmi səviyyəsində, Morpho-nun proqnoz sistemi mühafizəkar qiymət modeli istifadə edir: sistem PT aktivinin keçmiş 15 dəqiqə ərzindəki satış orta qiymətini, 1 dollar dəyərinə doğru sabit yüksələn nəzəri faiz dərəcəsi xətti ilə müqayisə edir və bu iki dəyərdən aşağı olanını effektiv qiymət kimi qəbul edir. Bazarın real satış qiyməti bu nəzəri xətti aşdıqda, 15 dəqiqəlik orta qiymət dərhal qüvvəyə minir. Fırtına sakitləşdikdən sonra, Pendle rəsmi sosial platformada açıqlama verərək, PT-reUSD/USDC bazarının likvidasiya hərəkətlərinin proqnoz dizayn məntiqinə tam uyğun olduğunu, məlumat səhvi problemi olmadığını təsdiqlədi.

Bu kredit hovuzunu idarə edən Steakhouse Financial də cavab verərək, depozit istifadəçilərinin zərər görmədiyini, sistemin heç bir pis borc yaratmadığını vurğuladı. Bu, likvidasiya prosedurlarının vaxtında müdaxiləsi sayəsində mümkün oldu, girovların satışından əldə edilən vəsait bütün borc açığını tamamilə qarşıladı. Bu təşkilat qısa müddətli sərmayə geri çəkilməsindən sonra vəsait təminatını bərpa etdi və əsas aktiv reUSD-nin işləmə məntiqi sağlam qaldı.

Uzun quyruq riski risk idarəetmə məntiqini yenidən formalaşdırır

Bu tək onlayn əməliyyatın səbəb olduğu on milyonlarla dollar likvidasiya hadisəsini analiz edərkən, mərkəzləşdirilmiş maliyyə (DeFi) sistemindəki dövri borcun daxili zəifliyini tam şəkildə ortaya qoyur. Bazar yalnız adi kiçik düzəlişlər yaşasa belə, iştirakçıların təhlükəsizlik yastığı aşırı şəkildə istifadə edildikdə, əvvəllər fərdi hallarda yayılmış mikro risklər ani olaraq toplanır və eyni likvidasiya mühərrikinə impuls təsiri göstərir. Yüksək gəlir dərəcəsi əslində risk tampon sahəsinin dolayısı ilə diskontlanmasıdır.

Eyni zamanda, proqnozun mühafizəkar qiymət mexanizmi, kod icrası səviyyəsində sistemin sərt ödəmə qabiliyyətini qorusa da, aktivlərin mərkəzləşdirilmiş satışları zamanı likvidasiya domino daşlarının çöküşünü dayandıra bilmir. Proqnoz fırtınanın birbaşa səbəbi deyil, lakin obyektiv olaraq həddindən artıq borc alan girovçulara əlavə tampon qoruma təmin edə bilmir.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.