Diese Firmen profitieren von Krieg und teurem Öl. Wir analysieren 5 Unternehmen an der Warschauer Börse und im Ausland

Krieg ist eine Tragödie, keine Investitionsthese. Die Börse bewertet jedoch die Auswirkungen realer Entscheidungen: höhere Verteidigungshaushalte, langfristige Verträge, den Wiederaufbau von Munitionsbeständen und Risikoprämien, die in den Ölpreis eingerechnet werden. Daher können Rüstungsunternehmen und Rohstoffproduzenten in demselben Umfeld bessere Ergebnisse erzielen, obwohl sie auf ganz unterschiedliche Weise verdienen.

In dieser Analyse betrachten wir fünf Unternehmen von der Warschauer Börse und aus dem Ausland: Lubawa, Rheinmetall, Saab, Equinor und ConocoPhillips.

Wir schauen nicht nur auf den Kurs, sondern vor allem auf Aufträge, Margen, Cashflows, Rohstoffpreise und Risiken. Die Daten sind aktuell zum 12. August 2026.

• Rheinmetall und Saab haben eine mehrjährige Sichtbarkeit der Einnahmen dank rekordverdächtiger Auftragsbestände, aber ihre Kurse sind bereits stark gestiegen.
• Lubawa bietet Exposition gegenüber polnischen Verteidigungsaufträgen, jedoch sind ihre Ergebnisse unregelmäßig, und ein hoher Wert des Konsortialvertrags bedeutet nicht den gleichen Betrag an Einnahmen oder Gewinn, der den Aktionären zugewiesen wird.
• Equinor kombiniert Öl- und Gasförderung mit Dividenden und Aktienrückkäufen, bleibt jedoch anfällig für Rohstoffpreise und die Politik des norwegischen Staates.
• ConocoPhillips ist eine reinere Exposition gegenüber Upstream, d.h. Exploration und Förderung. Ein hoher Ölpreis hilft ihm schneller als einem integrierten Konzern, aber ein Rückgang des Barrelpreises senkt ebenso direkt seine Ergebnisse.

Denken Sie daran, dass dies eine Beobachtungsliste ist und keine fünf automatischen Käufe. Ein starker Kursanstieg beweist keine hohe Bewertung. Es ist notwendig, den Preis mit den Ergebnissen, Cashflows und Prognosen zu vergleichen. Inhaltsverzeichnis:

• Warum Krieg und teures Öl die Ergebnisse von Unternehmen unterstützen können
  • Lubawa: polnische Exposition gegenüber Tarnung und Schutzausrüstung
  • Rheinmetall: europäischer Marktführer mit rekordverdächtigem Auftragsbestand
  • Saab: Verteidigungstechnologie und starkes Portfolio aus Polen
  • Equinor: Öl, europäisches Gas und Rückfluss von Bargeld
  • ConocoPhillips: direkte Exposition gegenüber der Förderung
• Öl vs. Krieg
  • Wer profitiert wirklich von teurem Öl?
  • Was passiert, wenn der Krieg endet?
• Drei Szenarien für den Ölpreis
• Rüstungs- oder Ölunternehmen? Was wählen?
  {#inside-nav}

Warum Krieg und teures Öl die Ergebnisse von Unternehmen unterstützen können {#1}

Im Verteidigungssektor beginnt der Mechanismus mit dem Staatshaushalt. Die Regierung weist mehr Mittel für Rüstung aus, schließt einen Vertrag ab, der Hersteller erhöht die Kapazitäten, und die Bestellung gelangt in das Portfolio. Einnahmen und Bargeld erscheinen später, manchmal nach mehreren Jahren. Am wichtigsten ist die Umwandlung politischer Erklärungen in rentable Produktion, und nicht die Schlagzeile über einen neuen Krieg.

Im Juni 2025 haben die NATO-Staaten das Ziel angenommen, bis 2035 insgesamt 5% des BIP für Verteidigung und Sicherheit auszugeben. Davon sollen 3,5% des BIP grundlegenden Verteidigungsbedürfnissen gewidmet werden, und bis zu 1,5% des BIP für Infrastruktur, Widerstandsfähigkeit und verwandte Investitionen. Dies ist eine politische Erklärung, die über Jahre verteilt ist, und kein Geld, das sofort an die Hersteller ausgezahlt wird. Dennoch verlängert es den Planungshorizont. Die Erklärung des NATO-Gipfels in Den Haag ist hier wichtiger als eine einzelne Nachricht von der Front.

Die Europäische Kommission hat im Plan Readiness 2030 die Möglichkeit einer Mobilisierung von bis zu 800 Mrd. EUR für die Verteidigung aufgezeigt. Der Betrag umfasst unter anderem SAFE-Darlehen sowie zusätzlichen fiskalischen Spielraum der Staaten. Es handelt sich nicht um einen einzigen Fonds, der bereit ist, unter den börsennotierten Unternehmen verteilt zu werden. Es zeigt jedoch das Ausmaß der Veränderung der Prioritäten. Die Europäische Kommission beschreibt die Instrumente von Readiness 2030.

Im Öl ist der Mechanismus kürzer. Der Produzent verkauft ein Barrel zum Marktpreis, und ein großer Teil seiner Kosten ist kurzfristig relativ stabil. Ein Anstieg des Rohstoffpreises kann daher schnell die Marge und die Cashflows erhöhen. Es funktioniert auch umgekehrt. Ein Ölunternehmen hat weniger Sichtbarkeit als ein Hersteller mit einem langfristigen Vertrag, spürt jedoch schneller die Preisänderung.

Wenn Sie den Einfluss von Inflation, Zinssätzen, Rohstoffbeständen und Entscheidungen der Zentralbanken auf Bewertungen besser verstehen möchten, ist der Leitfaden von CrypS.pl hilfreich, um makroökonomische Indikatoren zu lesen.

Wie haben wir fünf Unternehmen ausgewählt?

Wir haben nicht nach Unternehmen gesucht, die nur eine passende Beschreibung ihrer Tätigkeit haben. Jedes Unternehmen musste mindestens drei Bedingungen erfüllen:

• direkte Exposition gegenüber Verteidigungsausgaben oder dem Preis von Öl und Gas haben;
• Daten veröffentlichen, die eine Bewertung von Aufträgen, Produktion, Margen oder Cashflows ermöglichen;
• auf einem großen, regulierten Markt verfügbar sein;
• einen klaren Katalysator für die Jahre 2026 und darüber hinaus haben;
• ein anderes Risikoprofil in die Zusammenstellung einbringen.

Dies ist kein Ranking von der besten zur schlechtesten Investition. Es sind fünf verschiedene Möglichkeiten, um eine Exposition gegenüber einem der beiden Trends zu erhalten.

Lubawa ist ein kleines Unternehmen an der GPW, Rheinmetall und Saab sind große Nutznießer europäischer Aufträge, Equinor verbindet Öl mit Gas, und ConocoPhillips bietet eine direktere Exposition im Upstream.

Grafik 1. Vergleich von Geschäftsmodellen, Katalysatoren und Haupt Risiken. Ausarbeitung von CrypS.pl basierend auf Unternehmensberichten.

Lubawa: Polnische Exposition gegenüber Tarnung und Schutzausrüstung {#2}

Lubawa ist das kleinste Unternehmen in der Zusammenstellung und das einzige, das an der GPW notiert ist. Die Gruppe produziert unter anderem Tarnsysteme, Zelte, Schutzausrüstung und Lösungen für die Uniformierten Dienste. Dadurch kann sie von der Modernisierung der polnischen Armee profitieren, aber ihre Ergebnisse sind sprunghafter als die globaler Konzerne.

Der stärkste Katalysator ist der Konsortialvertrag über die Lieferung von Tarn- und Täuschsystemen für das Programm Wisła II. Der aktuelle Bericht von Lubawa gibt einen Wert von etwa 586 Millionen PLN netto an. Hier muss man auf die Interpretation achten.

Der Gesamtwert des Konsortialvertrags beträgt etwa 586 Millionen PLN netto. Lubawa SA ist berechtigt, den vollen Betrag des realisierten Auftrags im Namen des Konsortiums in Rechnung zu stellen. Das bedeutet jedoch nicht, dass Lubawa SA 586 Millionen PLN an Einzelumsätzen oder einem entsprechenden Gewinn erzielt. Die genaue Aufteilung der Arbeiten und Einnahmen zwischen Lubawa, der Tochtergesellschaft Miranda und dem Militärtechnischen Institut für Ingenieurtechnik wurde nicht offengelegt.

Im Juli 2026 informierte das Unternehmen auch über einen Vertrag für ein Minen- und Aufklärungssystem. Der garantierte Wert beträgt 25,409 Millionen PLN netto, und die Option könnte den Betrag auf 50,818 Millionen PLN verdoppeln. Die Option ist jedoch kein sicheres Auftragsvolumen. Im Rahmen des Narew-Programms hat Lubawa ein Absichtsschreiben unterzeichnet. Das Absichtsschreiben ist kein unterzeichneter Vertrag.

Auf der Ergebnissseite ist das Bild weniger klar. Laut geschätzten Einzelzahlen für das erste Halbjahr 2026 betrugen die Einnahmen 62,2 Millionen PLN und der Nettogewinn 4,3 Millionen PLN. Im Vorjahr waren es jeweils 150,1 Millionen PLN und 28,9 Millionen PLN. Der Vorstand erklärte, dass das erste Halbjahr 2025 ein Rekordjahr war und durch eine untypische Saisonalität gekennzeichnet war – ein wesentlicher Teil der Lieferungen wurde zu Beginn des Jahres realisiert.

Die Daten sind geschätzt und einzelner Natur, daher dürfen sie nicht mit den konsolidierten Ergebnissen der gesamten Gruppe vermischt werden.

Grafik 1. Täglicher Schlusskurs von Lubawa über einen Zeitraum von 24 Monaten. Quelle und Methodik sind im Diagramm angegeben.

Verträge schaffen Potenzial, aber der Investor muss die Umwandlung von Aufträgen in Bargeld im Auge behalten. Der Kurs stieg im untersuchten Zeitraum um 202,8%. Eine so starke Bewegung bedeutet nicht, dass die Aktien teuer sind, erhöht jedoch die Bedeutung des Vergleichs der Marktkapitalisierung mit den Ergebnissen, Cashflows und dem Wert der Verträge, die auf Lubawa entfallen. Die Haupt Risiken sind die Konzentration öffentlicher Aufträge, unregelmäßige Quartale, Working Capital, geringe Liquidität der Aktien und die Möglichkeit, dass die Marge enttäuscht.

Wenn dies der erste Kauf von Aktien an der Warschauer Börse sein sollte, ist es ratsam, zuerst den Leitfaden von CrypS.pl zu lesen: Wie man mit dem Investieren an der GPW beginnt .

Rheinmetall: europäischer Marktführer mit Rekordauftragsbestand {#3}

Rheinmetall ist der offensichtlichste Nutznießer der europäischen Aufrüstung in dieser Übersicht. Das Unternehmen produziert Munition, Waffensysteme, Fahrzeuge, Elektronik und Luftverteidigungslösungen. Die Größe verschafft ihm einen Vorteil, erfordert jedoch auch enorme Investitionen in Fabriken, Bestände und Lieferketten.

Im Ergebnis für das erste Halbjahr 2026 wies die Gruppe 5,227 Milliarden EUR Umsatz aus, was einem Anstieg von 39 % im Jahresvergleich entspricht. Das operative Ergebnis stieg um 74 % auf 786 Millionen EUR, und die operative Marge erreichte 15,0 %. Der Auftragsbestand stieg von 56,0 Milliarden EUR auf 80,5 Milliarden EUR. Dies bietet jahrelange Sichtbarkeit für die Arbeit in den Fabriken, jedoch ist der Auftragsbestand kein Bargeld.

Am deutlichsten zeigt sich dies an den Cashflows. Der operative freie Cashflow im ersten Halbjahr 2026 betrug minus 1,616 Milliarden EUR. Das Unternehmen wies unter anderem auf Verschiebungen von Anzahlungen, steigende Bestände, Investitionen und Forderungen hin.

Das Unternehmen senkte die Jahresprognose für den Umsatz um 300 Millionen EUR aufgrund der vollständigen Streichung des Fregattenprogramms F126 durch die deutsche Regierung und erwartet nun einen Umsatz im Bereich von 13,7 bis 14,2 Milliarden EUR bei einer operativen Marge von etwa 19 %.

Grafik 2. Täglicher Schlusskurs von Rheinmetall über einen Zeitraum von 24 Monaten. Quelle und Methodik sind in der Grafik angegeben.

Der Kurs stieg im untersuchten Zeitraum um 114,8 %. Der Preisanstieg allein beweist nicht, dass die Aktien überbewertet sind. Es zeigt jedoch, dass vor dem Kauf die Marktkapitalisierung mit dem Gewinn, dem Cashflow und der Realisierungsrate des Auftragsbestands verglichen werden muss. Weitere Risiken sind die Ausführung von Verträgen, Verzögerungen bei staatlichen Programmen, Kostendruck, Abhängigkeit von Exportgenehmigungen und hohe Kapitalbedarfe.

Saab: Verteidigungstechnologie und starkes Portfolio aus Polen {#4}

Saab wird oft mit dem Kampfjet Gripen assoziiert, aber das Unternehmen hat ein breiteres Spektrum. Es umfasst Radare, Kommando- und Kontrollsysteme, Panzerabwehrwaffen, Sensoren, Unterwasserlösungen und Luftfahrt. Dies ist wichtig, da die Erhöhung der Verteidigungsbudgets nicht auf einen Waffentyp beschränkt ist.

Im zweiten Quartal 2026 beliefen sich die Aufträge auf 68,393 Milliarden SEK gegenüber 28,403 Milliarden SEK im Vorjahr. Im Quartal gab es einen Vertrag über polnische U-Boote im Wert von 47 Milliarden SEK. Der Umsatz stieg organisch um 29,8 % auf 25,453 Milliarden SEK, und EBIT stieg um 41 % auf 2,794 Milliarden SEK. Die EBIT-Marge betrug 11,0 %. Ende Juni belief sich der Auftragsbestand auf 318 Milliarden SEK.

Saab hat nicht nur viele Aufträge, sondern auch ein breites Produktspektrum, das zu den europäischen Prioritäten passt. Gleichzeitig können große staatliche Aufträge die Einnahmen und den Cashflow zwischen den Quartalen verschieben. Der operative Cashflow im zweiten Quartal 2026 war weiterhin leicht negativ und betrug minus 62 Millionen SEK, obwohl er sich von minus 1,136 Milliarden SEK im Vorjahr verbessert hat.

Grafik 3. Täglicher Schlusskurs von Saab über einen Zeitraum von 24 Monaten. Quelle und Methodik sind in der Grafik angegeben.

Die Aktien von Saab gewannen im untersuchten Zeitraum 176,3 %. Nach einem solchen Anstieg sollte der Investor überprüfen, ob das Wachstum von Gewinn und Cashflow mit dem Anstieg der Marktkapitalisierung Schritt hält. Die bloße Kursveränderung gibt keine Antwort. Die Haupt Risiken sind Verzögerungen bei großen Programmen, der Kurs der schwedischen Krone, Exportbeschränkungen und die Kosten für eine schnelle Produktionssteigerung.

Equinor: Öl, europäisches Gas und Cashflow-Rendite {#5}

Equinor wird vom norwegischen Staat kontrolliert und hat eine große Exposition sowohl gegenüber Öl als auch gegenüber dem europäischen Gasmarkt. Dies unterscheidet es von einem reinen Ölproduzenten. Gas kann das Portfolio stabilisieren, erhöht jedoch die Abhängigkeit von Wetter, Lagerräumen, Infrastruktur und der europäischen Energiepolitik.

Im zweiten Quartal 2026 betrug das bereinigte operative Ergebnis 11,48 Milliarden USD, der Nettogewinn 4,84 Milliarden USD, und der Cashflow aus der operativen Tätigkeit nach Steuern betrug 7,68 Milliarden USD.

Die Produktion stieg um 3% auf 2,165 Millionen boe pro Tag. Der erzielte Preis für flüssige Kohlenwasserstoffe betrug 97,9 USD pro Barrel. Das Unternehmen erklärte eine Dividende von 0,39 USD pro Aktie für das Quartal und erwartete einen Aktienrückkauf von bis zu 3 Milliarden USD im gesamten Jahr 2026. Abbildung 4. Täglicher Schlusskurs der ADR von Equinor in USD über einen Zeitraum von 24 Monaten. Quelle und Methodik sind in der Abbildung angegeben.

Der Vorstand gibt an, dass das Portfolio so gestaltet ist, dass es nach Investitionen bei einem Ölpreis von etwa 50 USD pro Barrel cash-neutral bleibt. Dies ist ein nützlicher Hinweis, aber kein garantierter Gewinnschwellenwert für die Aktionäre. Steuern, Wechselkurse, Gaspreise, Aufwendungen und Projektzeitpläne können das Ergebnis beeinflussen.

Der Kurs der ADR von Equinor stieg im untersuchten Zeitraum um 45,5%, ohne Berücksichtigung der Dividenden. Die wichtigsten Risiken sind fallende Öl- und Gaspreise, höhere Aufwendungen, Steuern, staatliche Eingriffe und Projektprobleme. Ein Vorteil bleibt die Größe, kostengünstige Vorkommen auf dem norwegischen Shelf und die Möglichkeit, Bargeld zwischen Investitionen, Dividenden und Aktienrückkäufen aufzuteilen.

ConocoPhillips: Direkte Exposition gegenüber der Förderung {#6}

ConocoPhillips konzentriert sich auf den Upstream-Sektor. Es gibt kein großes Raffineriegeschäft, das in einem schwächeren Ölmarkt teilweise die Förderergebnisse ausgleichen könnte. Es ist eine einfachere Exposition gegenüber dem Rohstoffpreis, aber auch eine größere Sensibilität gegenüber dessen Rückgang.

Im 2. Quartal 2026 erzielte das Unternehmen einen berichteten Gewinn von 3,9 Milliarden USD und einen bereinigten Gewinn von 4,0 Milliarden USD. Der Cashflow aus der operativen Tätigkeit betrug 7,4 Milliarden USD, und nach Ausschluss der Veränderungen im Working Capital meldete das Unternehmen 7,2 Milliarden USD Cashflow aus der operativen Tätigkeit nach Ausschluss der Veränderungen im Working Capital. Die Ausgaben und Investitionen beliefen sich auf 3,0 Milliarden USD, und auch 3,0 Milliarden USD wurden an die Aktionäre zurückgegeben.

Der durchschnittlich erzielte Preis betrug 62,33 USD pro boe, was 36% mehr als im Vorjahr entspricht. Die Produktion fiel um 4%, bereinigt um geschlossene Übernahmen und den Verkauf von Vermögenswerten, hauptsächlich aufgrund der Auswirkungen des Konflikts auf die Aktivitäten in Katar und höherer Royalty-Belastungen im Surmont-Projekt.

Das Unternehmen erklärt über 20 Milliarden boe an Ressourcen mit einem Angebotspreis von nicht mehr als 40 USD pro Barrel. Dies ist eine eigene, langfristige Planungsmetrik. Sie sollte nicht mit einem einfachen Ölpreis gleichgesetzt werden, bei dem jedes Quartal profitabel ist. ConocoPhillips beschreibt die Methodik in der Szenarioanalyse. Abbildung 5. Täglicher Schlusskurs von ConocoPhillips über einen Zeitraum von 24 Monaten. Quelle und Methodik sind in der Abbildung angegeben.

Die Aktien gewannen im untersuchten Zeitraum 14,4%. Ein geringerer Anstieg als im Verteidigungssektor bedeutet nicht automatisch eine bessere Gelegenheit. ConocoPhillips hat Risiken in Bezug auf Öl- und Gaspreise, Bohrkosten, Integration von Vermögenswerten, Umweltvorschriften und geopolitische Störungen. Auf der anderen Seite können ein großes Portfolio kostengünstiger Projekte und Disziplin bei der Kapitalrendite die Widerstandsfähigkeit in einem schwächeren Zyklus verbessern.

Polnischer und europäischer Kontext: Aufträge enden nicht mit einem Konflikt

Die wichtigste Veränderung in Europa besteht nicht darin, dass die Staaten auf eine einzelne Krise reagieren. Es geht um den Wiederaufbau von Fähigkeiten, die über Jahre hinweg eingeschränkt wurden. Munition, Luftverteidigung, Aufklärung, Logistik, Cybersicherheit, Drohnen und Infrastruktur erfordern mehrjährige Programme.

Selbst ein schneller Waffenstillstand wird die Lagerbestände nicht auffüllen oder Fabriken in einem Quartal bauen. Daher können die Auftragsportfolios von Rheinmetall und Saab über Jahre hinweg realisiert werden. Auch Lubawa könnte profitieren, insbesondere wenn die nationalen Programme Wisła und Narew von Erklärungen zu regelmäßigen Lieferungen übergehen.

Das bedeutet jedoch nicht, dass jeder Hersteller gewinnen wird. Budgets können sich verschieben, Regierungen können Prioritäten ändern, und europäische Aufträge sind oft zersplittert. Gemeinsame Einkäufe und Standardisierung fördern die Skalierung, erhöhen jedoch den Wettbewerb um die größten Programme.

Öl vs. Krieg

Wer profitiert wirklich von teurem Öl?

Der hohe Preis pro Barrel hilft nicht jedem Energieunternehmen gleichermaßen. Der direkteste Nutznießer ist der upstream-Produzent, da der Verkaufspreis schneller steigt als ein Teil der Kosten. ConocoPhillips passt in dieses Profil.

Equinor hat eine zusätzliche Exposition gegenüber Gas und eine größere Rolle des Staates. Ein integriertes Unternehmen mit Raffinerien und Handel kann jedoch teilweise die schwächere Produktion durch die Raffineriemarge ausgleichen. Fluggesellschaften, Chemie und Transport stehen auf der anderen Seite der Transaktion, da teures Öl ihre Kosten erhöht.

Der Ölpreis ist eine Variable und kein dauerhafter Wettbewerbsvorteil. Ein dauerhafter Vorteil kann niedrige Produktionskosten, gute Lagerstätten, Bilanz, Zugang zur Infrastruktur und die Fähigkeit sein, ohne Überzahlung am Höhepunkt des Zyklus zu investieren.

Mehr über die Auswirkungen des Ölpreisschocks auf andere Vermögenswerte können Sie in einer unserer Analysen lesen: Öl erobert den Krypto-Markt.

Was passiert, wenn der Krieg endet?

Das ist die entscheidende Frage, denn die Kurse von Rüstungs- und Ölunternehmen beinhalten eine Prämie für geopolitische Spannungen.

Im Verteidigungssektor kann Frieden die Bewertungen schneller senken als die Ergebnisse. Der Markt wird die Prämie für Dringlichkeit reduzieren, aber die unterzeichneten Verträge verschwinden nicht automatisch. Regierungen werden weiterhin Vorräte auffüllen und Ausrüstung modernisieren. Am widerstandsfähigsten sollten Unternehmen mit einem breiten Produktportfolio, unterzeichneten Verträgen und einer Produktion in vielen Ländern sein.

Im Ölsektor kann die Reaktion schneller sein. Wenn das Ende des Konflikts das Angebot freisetzt oder das Transportrisiko verringert, könnte der Preis pro Barrel noch vor der Veröffentlichung schwächerer Ergebnisse der Produzenten fallen.

Für Equinor und ConocoPhillips zählt also nicht nur die Information über Frieden, sondern auch die Auswirkungen auf das physische Angebot, die Vorräte und die Transportwege.

Drei Szenarien für den Ölpreis

Szenario 1: Öl bleibt teuer

Bei anhaltender geopolitischer Prämie generieren die Produzenten hohe Cashflows. Equinor kann Investitionen mit Dividenden und Aktienrückkäufen kombinieren, während ConocoPhillips schneller von steigenden Preisen im Upstream profitiert. Das Risiko besteht darin, zu viel für neue Vermögenswerte zu zahlen und politischen Druck auf die Besteuerung außergewöhnlicher Gewinne zu erleben.

Szenario 2: Preis kehrt in den mittleren Bereich zurück

In einem solchen Umfeld gewinnt die Produktionskosten. Projekte mit niedrigen Versorgungskosten verdienen weiterhin Geld, aber der Spielraum für Aktienrückkäufe und außergewöhnliche Dividenden verringert sich. Der Markt beginnt, Unternehmen stärker auf der Grundlage von Bilanz und Projektqualität zu differenzieren.

Szenario 3: Plötzlicher Preisrückgang

Ein Rückgang der Nachfrage oder eine schnelle Rückkehr des Angebots trifft die Cashflows. Unternehmen reduzieren Bohrungen, verschieben Projekte und senken die Kapitalrendite. In einem solchen Szenario wird die Fähigkeit, die Bilanz ohne teure Verschuldung aufrechtzuerhalten, wichtiger als die historische Dividende.

Die Internationale Energieagentur prognostizierte im Oil Market Report von Juli 2026 einen Rückgang der weltweiten Nachfrage um 1 Million Barrel pro Tag im Jahr 2026 und einen Rückgang des Angebots um 3,7 Millionen Barrel pro Tag.

Gleichzeitig wurde betont, dass das Szenario von der Deeskalation des Konflikts und der Verbesserung der Ströme durch die Straße von Hormuz abhängt. Das ist eine gute Erinnerung daran, dass die Punktprognose für ein Barrel weniger nützlich ist als die Analyse mehrerer Szenarien.

Die größten Risiken, die leicht vergessen werden können

• Der Kurs sagt nichts darüber aus, ob Aktien teuer sind -- Ein gutes Geschäft kann eine schlechte Investition sein, wenn der Preis eine perfekte Umsetzung des Plans voraussetzt. Dies lässt sich jedoch nicht allein anhand des Charts feststellen. Nach den starken Kursgewinnen von Lubawa, Saab und Rheinmetall müssen die Marktkapitalisierung mit dem Gewinn, dem Cashflow, der Verschuldung, den Prognosen und der Bewertung ähnlicher Unternehmen verglichen werden. Ein Kursanstieg ist ein Signal zur Überprüfung der Bewertung, nicht ein Beweis für eine Überbewertung.
• Backlog ist kein Umsatz -- Eine Bestellung kann verschoben, geändert oder storniert werden. Sie fließt erst in die Ergebnisse ein, wenn sie ausgeführt wird, und die Marge hängt von den Kosten und den Vertragsbedingungen ab.
• Umlaufvermögen -- Ein schnelles Produktionswachstum erfordert Bestände und die Finanzierung von Forderungen. Rheinmetall hat gezeigt, dass ein Rekordauftragsbestand mit einem stark negativen freien Cashflow in einem einzelnen Zeitraum einhergehen kann.
• Rohstoffpreise -- Equinor und ConocoPhillips kontrollieren den Ölpreis nicht. Sie können die Kosten, das Investitionstempo und die Bilanz kontrollieren, aber nicht die globale Nachfrage und das Angebot.
• Währungen und Steuern -- Ein polnischer Investor, der Aktien in EUR, SEK oder USD kauft, trägt auch Währungsrisiken. Hinzu kommen Quellensteuern auf Dividenden und verschiedene Abrechnungsregeln. Das Ergebnis in PLN kann von der Kursänderung abweichen, die im Chart angezeigt wird.
• Politik und Regulierung -- Verteidigungsverträge erfordern Genehmigungen, Exportlizenzen und Haushaltsentscheidungen. Energieunternehmen sind von Steuern, Emissionsnormen, Lizenzen und der Rolle des Staates abhängig. Bei Equinor bleibt der norwegische Staat ein kontrollierender Aktionär.

Verteidigungs- oder Ölunternehmen? Was wählen? {#11}

Verteidigungsunternehmen bieten eine bessere Sichtbarkeit, und ihre Kurse sind im untersuchten Zeitraum stark gestiegen. Das ist ein Grund, den Preis im Verhältnis zu den Ergebnissen genau zu überprüfen, aber kein Beweis für eine hohe Bewertung. Ölproduzenten sind zyklischer, aber ihre Cashflows können bei hohen Barrelpreisen schnell steigen.

Die Kombination beider Sektoren verringert die Abhängigkeit von einem einzigen Mechanismus, beseitigt jedoch nicht das Marktrisiko. Über die Prinzipien der Kombination verschiedener Anlageklassen haben wir ausführlicher in unserem Leitfaden zur Diversifizierung des Anlageportfolios geschrieben.

So ordnen Sie Ihre Beobachtungsliste

Die folgende Reihenfolge ist qualitativ. Sie berücksichtigt vier Kriterien: Sichtbarkeit der Einnahmen, Stärke der Beweise, Fähigkeit, Verkäufe in Cash umzuwandeln, und Transparenz des Hauptsrisikos. Es handelt sich nicht um ein Ranking der erwarteten Rendite.

1. Rheinmetall hat die stärkste Sichtbarkeit der Einnahmen und eine große Skalierung, benötigt jedoch auch erhebliche Liquidität. Der Kursanstieg von 114,8 % erhöht die Bedeutung einer separaten Analyse der Bewertungskennzahlen.
2. Saab kombiniert ein breites Technologieportfolio mit Rekordaufträgen, einschließlich eines großen Vertrags aus Polen. Nach einem Kursanstieg von 176,3 % muss überprüft werden, ob Gewinn und Liquidität im Verhältnis zur Marktkapitalisierung schnell genug wachsen.
3. Equinor bietet eine Exposition gegenüber Öl und europäischem Gas sowie eine klare Kapitalrückgabepolitik. Es bleibt jedoch eine Wette auf Rohstoffpreise.
4. ConocoPhillips ist die direkteste Exposition im Upstream-Bereich und verfügt über ein großes Portfolio an kostengünstigen Ressourcen. Ein schwächerer Ölpreis wird sich schnell auf den FCF auswirken.
5. Lubawa hat einen interessanten Zugang zu polnischen Verteidigungsprogrammen, erfordert jedoch die genaueste Analyse von Berichten über Konsortien, Optionen und Einzelresultate.

Die Reihenfolge zeigt die Stärke und Lesbarkeit der Geschäftsthese. Vor einer Entscheidung sollte der Investor auch die Bewertungskennzahlen, die Verschuldung, den Konsens der Ergebnisse und seinen eigenen Horizont vergleichen.

Die Analyse nutzt aktuelle und periodische Unternehmensberichte, Dokumente der NATO, der Europäischen Kommission und der IEA sowie tägliche Marktdaten von Yahoo Finance. Die Kursdaten umfassen den Zeitraum vom 12. August 2024 bis zum 11. oder 12. August 2026, je nach Markt. Die Änderungsraten wurden auf Basis des ersten und letzten verfügbaren unbereinigten Schlusskurses berechnet. Für Equinor wurde ADR in USD verwendet.

Das Material hat einen Bildungs- und Informationscharakter. Es stellt keine Anlageempfehlung, rechtliche oder steuerliche Beratung dar.* *Aktien von Verteidigungs- und Rohstoffunternehmen können sehr volatil sein, und der Investor kann einen Teil oder das gesamte Kapital verlieren.