Von Buffett bis Dan Bin: Die 13F-Berichte von sieben Top-Fonds enthüllen die neue Runde der AI-Investitionen

Originaltitel: "Analyse der 13F-Positionen von sieben großen Fonds: Was denken Buffett, Duan Yongping, Li Lu und Dan Bin?"

Originalautor: Azuma, Odaily Xingqiu Ribao

Mitte August veröffentlichten die großen Fonds nacheinander ihre 13F-Quartalsberichte, die den Stand der statischen Bestände bis zum 30. Juni offenlegten.

· Odaily Hinweis: Die 13F ist ein von der US Securities and Exchange Commission (SEC) gefordertes Quartalsdokument für Fonds mit einem verwalteten Vermögen von über 100 Millionen USD. Die SEC verlangt, dass die Fonds dieses Dokument innerhalb von 45 Tagen nach Ende jedes Kalenderquartals einreichen, wobei sie insbesondere ihre Bestände an US-Notierungen, Call/Put-Optionen, wandelbaren Anleihen und bestimmten ETF-Positionen zum Ende des letzten Quartals offenlegen müssen.

Obwohl die 13F-Berichte zeitlich verzögert sind und daher nicht einfach zum Abschreiben verwendet werden können, bieten sie dennoch das direkteste Fenster, um die Strategien und Bewegungen führender Fonds zu beobachten. Insbesondere die Übereinstimmungen und Differenzen zwischen verschiedenen Fonds könnten Hinweise auf zukünftige Marktbewegungen enthalten.

Im Folgenden werden wir die 13F-Berichte von sieben führenden Fonds analysieren, darunter Berkshire Hathaway (Buffett, Abel), Duquesne Family Office (Stanley Druckenmiller), H&H International Investment (Duan Yongping), Himalaya Capital (Li Lu), ARK Investment (Cathie Wood), Dongfang Gangwan Overseas Fund (Dan Bin) und Situational Awareness LP (Leopold Aschenbrenner). Wir konzentrieren uns auf die Kernstrategien und Hauptbewegungen, in der Hoffnung, dass dies Ihre Anlagestrategie bereichern kann.

Berkshire Hathaway (Buffett, Abel) {#%E4%BC%AF%E5%85%8B%E5%B8%8C%E5%B0%94%C2%B7%E5%93%88%E6%92%92%E9%9F%A6%EF%BC%88%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E3%80%81%E9%98%BF%E8%B4%9D%E5%B0%94%EF%BC%89}

Berichtszusammenfassung {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

Bis zum 30. Juni gab Berkshire Hathaway in seinem 13F-Bericht insgesamt 29 Positionen bekannt (13F umfasst nur die zu meldenden US-notierten Wertpapiere und entspricht nicht dem gesamten Vermögen des Fonds), darunter 1 neue Position, 7 Aufstockungen, 6 Abbau und 1 vollständiger Verkauf, mit einem nominalen Marktwert von etwa 299,3 Milliarden USD.

Es ist bemerkenswert, dass dies der zweite 13F-Bericht ist, seit Buffett als CEO zurückgetreten ist und Greg Abel offiziell das Ruder übernommen hat. Es ist auch das erste große Netto-Kaufquartal von Berkshire, nachdem die vorherige Serie von 14 aufeinanderfolgenden Quartalen mit Netto-Verkäufen von Aktien beendet wurde, wobei im Quartal fast 20 Milliarden USD netto in Aktien gekauft wurden.

Kernbestände {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

Die Bestände von Berkshire bleiben stark konzentriert, wobei die zehn größten Positionen etwa 88,47 % ausmachen:

· Apple (AAPL): etwa 65,95 Milliarden USD, mit einem Anteil von 22,0 % am Portfolio, bleibt an erster Stelle;

· American Express (AXP): etwa 51,28 Milliarden USD, Anteil 17,1 %;

· Alphabet (Google, GOOGL + GOOG): etwa 37,76 Milliarden USD, darunter etwa 28,16 Milliarden USD in GOOGL (Klasse A Stammaktien mit Stimmrecht) und 9,61 Milliarden USD in GOOG (Klasse C Stammaktien ohne Stimmrecht), die Position hat sich unter die Top drei eingereiht;

· Coca-Cola (KO): etwa 32,51 Milliarden USD, Anteil 10,9 %;

· Bank of America (BAC): etwa 27,54 Milliarden USD, Anteil 9,2 %;

· Chevron (CVX), Occidental Petroleum (OXY), Chubb (CB), Moody's (MCO), Kraft Heinz (KHC) belegen die Plätze sechs bis zehn.

Strukturell hat Berkshire weiterhin keine wesentlichen Änderungen an seinem bisherigen Portfolio, das auf Konsum, Finanzen und Energie ausgerichtet ist, vorgenommen, aber die Aufnahme von Google hat das Gewicht der Technologiewerte im Portfolio deutlich erhöht.

Quartalsveränderungen {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

Im zweiten Quartal war die auffälligste Aktion von Berkshire zweifellos die massive Wette auf Alphabet - die Aufstockung der Klasse A Aktien von Alphabet (GOOGL) um etwa 24,54 Millionen Aktien, was einer Erhöhung von 45,2 % entspricht; gleichzeitig wurde die Klasse C Aktien (GOOG) um etwa 23,60 Millionen Aktien aufgestockt, was einen Anstieg von 658,3 % bedeutet - die beiden Aktienarten zusammen erhöhten sich um etwa 48,1 Millionen Aktien, wodurch Google zu einer der drei größten Positionen des Fonds wurde. Neben Alphabet hat Berkshire auch deutlich in Delta Air Lines (DAL), Lennar (LEN) und Macy's (M) investiert.

Auf der anderen Seite konzentrierten sich die Abbauaktivitäten hauptsächlich auf die Finanz-, Konsum- und Zyklussektoren. Bank of America (BAC) reduzierte etwa 30,23 Millionen Aktien, was einem Rückgang von 5,9 % entspricht, und wurde nun zwei Quartale in Folge abgebaut; Capital One (COF) reduzierte um etwa 58 %, Kroger (KR) um etwa 22 %, und auch Ally Financial (ALLY), DaVita (DVA) und Nucor (NUE) verzeichneten Rückgänge.

Zusammenfassende Analyse {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

Die Berkshire unter Abel erlebt einen subtilen Stilwechsel, wobei das deutlichste Signal im zweiten Quartal die Neigung von traditionellen Finanz- und Konsumwerten hin zu wachstumsorientierten Technologiewerten ist. Die starke Position in Google bricht nicht nur das stereotype Bild von Buffetts "keine Technologieaktien", sondern spiegelt auch die tiefe Anerkennung des neuen Managements für Googles Wettbewerbsvorteil im Bereich AI und Suche wider - im Wesentlichen handelt es sich um eine typische "Wertbestätigung" und nicht um eine Verfolgung von Trends.

Dennoch hat sich die grundlegende Ausrichtung von Berkshire nicht geändert: Die Anzahl der gehaltenen Aktien von Apple, American Express, Coca-Cola und anderen "Stützpfeilern" bleibt weitgehend unverändert, und die Energiewerte von Chevron und Occidental Petroleum wurden ebenfalls nicht verkauft (der Rückgang des Anteils ist hauptsächlich auf die Verdünnung durch neue Käufe zurückzuführen).

Insgesamt zeigt Berkshire in diesem Quartal eine Umstrukturierungslogik von "starker Aufstockung bei Technologieführern, strukturellem Abbau bei Finanz- und Konsumwerten, Festhalten an den Kernwerten im Energiebereich und vorsichtige Investitionen in Immobilien und Luftfahrt". Während die Konzentration extrem hoch bleibt, treibt Abel still und leise das Portfolio in Richtung einer digitalen Zukunft, aber Buffetts "Langfristigkeit" und "starke Wetten" sind nach wie vor klar erkennbar.

Duquesne Family Office (Stanley Druckenmiller) {#Duquesne%20Family%20Office%EF%BC%88%E6%96%AF%E5%9D%A6%E5%88%A9%C2%B7%E5%BE%B7%E9%B2%81%E8%82%AF%E7%B1%B3%E5%8B%92%EF%BC%89}

Obwohl er nicht so bekannt ist wie Buffett und Berkshire, könnte Stanley Druckenmiller der derzeit interessanteste Fondsmanager an der Wall Street sein.

Wer ist Druckenmiller? Er ist ein legendärer Makro-Hedgefonds-Manager in den USA, der von 1988 bis 2000 als Chief Investment Officer des Quantum Fund von Soros tätig war und zu Soros' erfolgreichstem Trader wurde... Und heute ist seine wichtigste Rolle, dass sowohl der US-Finanzminister Scott Basset als auch der Vorsitzende der Federal Reserve Kevin Walsh seine Schüler sind (die eine Lehr- oder langfristige Zusammenarbeit mit ihm hatten).

Daher ähnelt der Quartalsbericht des Duquesne Family Office, der im Vergleich zu Berkshire eher langfristig ausgerichtet ist, eher einer makroökonomischen Handelskarte - insbesondere in einer Zeit, in der AI, Zinssätze und die wirtschaftlichen Aussichten der USA sich schnell ändern.

Berichtszusammenfassung {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

Bis zum 30. Juni gab das Duquesne Family Office in seinem 13F insgesamt 95 Positionen bekannt, darunter 48 neue Aktien, 16 Aufstockungen, 11 Abbau und 23 vollständige Verkäufe, mit einem nominalen Marktwert von etwa 5,21 Milliarden USD, was einen deutlichen Anstieg gegenüber 3,38 Milliarden USD im Vorquartal darstellt.

Kernbestände {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

Der 13F-Bericht zeigt, dass die zehn größten Positionen des Duquesne Family Office etwa 45,8 % ausmachen:

· Das Genetikunternehmen Natera (NTRA) bleibt die größte Aktienposition des Duquesne Family Office, mit etwa 3,19 Millionen Aktien zum Ende des zweiten Quartals, einem Marktwert von etwa 865 Millionen USD und einem Anteil von etwa 16,6 % am Portfolio;

· Die zweite und dritte größte Position sind TSMC (TSM) und STMicroelectronics (STM), die etwa 5,4 % bzw. 4,4 % des Portfolios ausmachen;

· Darüber hinaus gehören Biopharmaunternehmen Insmed (INSM, sowohl Stammaktien als auch Optionen sind gehalten), die argentinische National Oil Company YPF Sociedad Anónima (REPYY), Amazon (AMZN) und andere Aktien zu den zehn größten Positionen.

Quartalsveränderungen {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

【Zusammenfassung (reiner Text, kann leer sein)】：

Im zweiten Quartal war die bemerkenswerteste Veränderung im Portfolio des Duquesne Family Office die Umstrukturierung innerhalb der AI-Wertschöpfungskette.

Das Duquesne Family Office hat seine Positionen in Micron (MU), Broadcom (AVGO) und Intel (INTC) vollständig verkauft, wobei Broadcom erst im ersten Quartal neu aufgenommen wurde. Das bedeutet jedoch nicht, dass Druckenmiller die Halbleiter aufgegeben hat; im Gegenteil, er hat seine Anteile an TSMC (TSM) und STMicroelectronics (STM) aufgestockt und eine neue Position in AMD eröffnet. Gleichzeitig hat der Fonds begonnen, sich in Richtung der Peripherie der AI-Infrastruktur zu bewegen und Anteile an Bitcoin-Minenunternehmen wie Hut 8 (HUT), Bitdeer (BTDR) und Riot Platforms (RIOT) gekauft, die sich in Richtung Rechenzentren entwickeln.

Es scheint, dass Druckenmiller beschlossen hat, einen Teil seiner zuvor stark gestiegenen Positionen zu realisieren und das Kapital in Werte zu lenken, die seiner Meinung nach ein besseres Risiko-Rendite-Verhältnis bieten.

Darüber hinaus hat das Duquesne Family Office im zweiten Quartal Alphabet (GOOGL), das im ersten Quartal verkauft wurde, wieder gekauft und die Position in Amazon (AMZN), die im ersten Quartal reduziert wurde, erheblich erhöht - möglicherweise in der Wette, dass große Unternehmen, die zuvor hohe AI-Kapitalausgaben getätigt haben, allmählich von "Zahlungspflichtigen der AI-Infrastruktur" zu "Begünstigten der AI-Kommerzialisierung" werden.

Abgesehen von den oben genannten Veränderungen im AI-Bereich hat das Duquesne Family Office, ähnlich wie Berkshire, seine positive Haltung gegenüber dem Luftfahrtsektor zum Ausdruck gebracht, indem es eine neue Position in Delta Air Lines (DAL) eröffnet und die Position in United Airlines (UAL) erhöht hat. Bemerkenswert ist, dass das Duquesne Family Office im zweiten Quartal auch etwa 88.000 ADR-Aktien von Baidu (BIDU) neu erworben hat, was die erste Wiederaufnahme von US-Chinesischen Aktien seit dem vollständigen Verkauf von Alibaba Ende 2023 darstellt.

Zusammenfassende Analyse {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

Wenn man diesen 13F-Bericht in einem Satz zusammenfassen möchte, hat Druckenmiller AI nicht verlassen, sondern wählt die Gewinner der nächsten Phase von AI neu aus. Mindestens aus der Sicht der Bestände zum Ende des zweiten Quartals behält Druckenmiller immer noch eine ziemlich vollständige AI-Exposition, während er von einigen überfüllten Hardware-Bereichen in Richtung Cloud-Plattformen, Rechenzentren und AI-Anwendungen umschichtet.

Gleichzeitig ist das Wiederauftauchen von Baidu ein weiteres Signal, das es wert ist, beachtet zu werden. Obwohl die Position von 88.000 Aktien nicht groß ist, zeigt die erneute testweise Eröffnung nach einer langen Vermeidung von chinesischen Aktien zumindest, dass sein Interesse an chinesischen Technologieanlagen wieder zunimmt.

Nochmals betont, aufgrund der relativ hohen Frequenz von Druckenmillers Portfolioanpassungen ist der 13F-Bericht des Duquesne Family Office schwer einfach zu "kopieren" und eignet sich besser zur Beobachtung der Ausrichtungsrichtung.

H&H International Investment (Duan Yongping) {#H%26H%20International%20Investment%EF%BC%88%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%EF%BC%89}

Nun richten wir unseren Blick auf das von dem chinesischen legendären Investor Duan Yongping verwaltete H&H International Investment. Aus diesem 13F-Bericht geht hervor, dass Duan Yongpings Portfolio weiterhin stark konzentriert ist, jedoch im zweiten Quartal Anzeichen einer Rückkehr von überbewerteten Technologiewerten zu chinesischen Internetaktien zeigt.

Berichtszusammenfassung {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

Bis zum 30. Juni hat H&H International Investment in seinem 13F insgesamt 18 Positionen offengelegt, mit einem nominalen Gesamtwert von etwa 19,101 Milliarden USD (umgerechnet etwa 130 Milliarden RMB), was einen Rückgang gegenüber etwa 20 Milliarden USD zum Ende des ersten Quartals darstellt.

Es ist zu beachten, dass der 13F nur Long-Positionen in US-Aktien offenlegt, daher sind die von Duan Yongping gehaltenen Vermögenswerte wie Tencent, Pop Mart, Kweichow Moutai und zahlreiche Put-Optionen, die zur Prämiengewinnung verkauft werden, nicht in dieser Liste enthalten.

Kernbestände {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

Die Konzentration des Portfolios von H&H International Investment bleibt hoch, wobei die fünf größten Positionen zusammen über 88 % ausmachen.

·Apple (AAPL): etwa 7,841 Milliarden USD, Anteil 41,05 %, bleibt die größte Position;

·Berkshire (BRK.B): etwa 4,618 Milliarden USD, Anteil 24,18 %, bildet zusammen mit Apple das "Stützgewicht";

·Pinduoduo (PDD): etwa 1,91 Milliarden USD, Anteil 9,99 %, steigt zur drittgrößten Position auf und zeigt, dass das Gewicht der chinesischen Internetaktien im System von Duan Yongping erheblich zugenommen hat;

·Tesla (TSLA): etwa 1,42 Milliarden USD, Anteil 7,44 %;

·NVIDIA (NVDA): etwa 1,26 Milliarden USD, Anteil 6,58 %.

Quartalsveränderungen {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

Im zweiten Quartal war die wichtigste Maßnahme von H&H International Investment der massive Ausbau der Position in Pinduoduo (PDD) - eine Erhöhung um 5,2738 Millionen Aktien, was einem Anstieg von 26,71 % entspricht und die Position zur drittgrößten macht; gleichzeitig wurde die Position in Berkshire Hathaway B-Aktien (BRK-B) leicht erhöht, was als langfristige Anerkennung des Wertes von Investitionen interpretiert werden kann; außerdem wurde Alibaba (BABA), das im ersten Quartal von Duan Yongping verkauft wurde, im zweiten Quartal wieder mit 301.400 Aktien (ca. 28,93 Millionen USD) gekauft.

Auf der Verkaufsseite war der Hauptfokus von H&H International Investment im zweiten Quartal die Realisierung von Gewinnen bei AI- und Technologieführern. NVIDIA (NVDA) wurde um 7,5631 Millionen Aktien reduziert, was einem Rückgang von 54,63 % entspricht; Google (GOOG) wurde um über 1,7 Millionen Aktien reduziert, was 46,88 % entspricht; Microsoft wurde um 25,78 % reduziert; Apple wurde ebenfalls um 1,8469 Millionen Aktien reduziert - dies ist das zweite Quartal in Folge, in dem verkauft wurde (im ersten Quartal wurden 3,4129 Millionen Aktien reduziert); außerdem wurden TSMC (TSM) und CrowdStrike (CRWD) vollständig verkauft.

Es ist erwähnenswert, dass Duan Yongping nicht einfach pessimistisch gegenüber den reduzierten Technologiewerten ist. Ende Juli äußerte er öffentlich, dass er "einige Google-Aktien hinzufügen" werde und dass er weiterhin nach Gelegenheiten suchen werde, NVIDIA zu niedrigen Preisen über den Verkauf von Put-Optionen zu kaufen. Mit anderen Worten, die Reduzierung ist mehr eine Bewertung der Preise und der Sicherheitsmargen als eine vollständige Ablehnung des Unternehmens selbst.

Zusammenfassende Analyse {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

Wenn man diesen 13F-Bericht in einem Satz zusammenfassen möchte - ein wenig verkaufen, wenn die Preise steigen, ein wenig kaufen, wenn sie günstig sind, gute Unternehmen weiterhin halten.

Insgesamt zeigt sich im zweiten Quartal eine klare Strategie von H&H International Investment - das Stützgewicht wird nur leicht angepasst, die chinesischen Internetaktien werden erhöht, während die hochgestiegenen AI-Werte realisiert werden. Apple und Berkshire bleiben die Kernbestände, aber nach aufeinanderfolgender Reduzierung ist die Anzahl der Apple-Aktien in den letzten zwei Quartalen gesunken; gleichzeitig ist Pinduoduo zur neuen drittgrößten Position geworden, und Alibaba ist ebenfalls wieder im Portfolio; obwohl NVIDIA und Google reduziert wurden, ist dies nicht pessimistisch, sondern eine Realisierung von Gewinnen, wobei Duan Yongping auch bereits seine Absicht geäußert hat, sie zu niedrigeren Preisen zurückzukaufen.

Dies bedeutet, dass Duan Yongping im zweiten Quartal nicht vollständig auf ein neues Thema umschaltet, sondern zwischen den Bewertungsänderungen nach Sicherheitsmargen sucht, angemessene Gewinne bei den stark gestiegenen AI- und Technologieführern realisiert und gleichzeitig in die chinesischen Internetaktien investiert, die sich über einen längeren Zeitraum angepasst haben und mit denen er vertraut ist.

Himalaya Capital (Li Lu) {#%E5%96%9C%E9%A9%AC%E6%8B%89%E9%9B%85%E8%B5%84%E6%9C%AC%EF%BC%88%E6%9D%8E%E5%BD%95%EF%BC%89}

Ähnlich wie Duan Yongping hat auch der andere chinesische legendäre Investor Li Lu, der Himalaya Capital leitet, im zweiten Quartal entschieden, seine Position in Pinduoduo (PDD) erheblich zu erhöhen.

Berichtszusammenfassung {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

Bis zum 30. Juni 2026 hat Himalaya Capital in seinem 13F insgesamt 8 Positionen offengelegt, 2 davon erhöht und 6 verkauft. Die Anzahl der gehaltenen Positionen ist im Vergleich zu 14 im ersten Quartal erheblich gesunken, aber der nominale Gesamtwert des Portfolios ist von 3,201 Milliarden USD im ersten Quartal auf 3,703 Milliarden USD gestiegen, die Positionen wurden weiter konzentriert, wobei die fünf größten Positionen bereits 94,77 % ausmachen.

Kernbestände {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

Der 13F-Bericht zeigt, dass die aktuellen 8 Positionen von Himalaya Capital ein Muster von "Google als Stützgewicht, Pinduoduo als Aufsteiger, Finanzwerte als Basis" aufweisen.

·Google (GOOGL + GOOG): etwa 1,775 Milliarden USD, Anteil 47,64 %, seit der Eröffnung im Jahr 2020 langfristig gehalten, ist das unverrückbare "Stützgewicht" im Portfolio von Li Lu;

·Pinduoduo (PDD): etwa 821 Millionen USD, Anteil 22,17 %, nach massiver Aufstockung zur zweitgrößten Position aufgestiegen;

·Berkshire (BRK.B): etwa 555 Millionen USD, Anteil 14,98 %, weiterhin aufgestockt;

·East West Bank (EWBC): etwa 358 Millionen USD, Anteil 9,68 %, Position bleibt unverändert.

· Darüber hinaus blieben Crocs (CROX, +2,90%) und Tencent Music (TME, +1,50%) unverändert, während Apple (AAPL) nur noch eine minimale Beobachtungsposition von 0,88% hat.

Quartalsveränderungen {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

Im zweiten Quartal hat Himalaya Capital nur in zwei Positionen zugekauft, während die restlichen sechs alten Positionen vollständig verkauft wurden. Diese entschlossene Umstrukturierung ist unter den führenden Fonds ziemlich selten.

Pinduoduo (PDD) war die bedeutendste Aufstockung von Himalaya Capital im zweiten Quartal ------ mit einem Zukauf von 6.153.100 Aktien, was einem Anstieg von 133,53% entspricht. Der Bestand stieg von 4.608.000 Aktien auf 10.761.100 Aktien, mit einem Marktwert von etwa 821 Millionen USD zum Quartalsende, wodurch es zur zweitgrößten Position aufstieg. Außerdem wurde Berkshire (BRK.B) um 23,46% aufgestockt, was bedeutet, dass mehr Kapital an Buffett und Abel verwaltet wird.

Gleichzeitig hat Himalaya Capital sechs Positionen vollständig verkauft ------ Bank of America (BAC), Occidental Petroleum (OXY), S&P Global (SPGI), Moody's (MCO), MSCI und H&R Block (HRB). Dies bedeutet, dass Li Lu sich entschieden hat, sich aus traditionellen Finanz-, Indexdaten- und Öl- und Gassektoren zurückzuziehen. Besonders bemerkenswert ist, dass die Bank of America einst eines seiner Kerninvestments war, aber in diesem Quartal mit Berkshire in die Richtung "Banken reduzieren" übereinstimmte. Li Lu wählte jedoch den vollständigen Verkauf anstelle einer leichten Reduzierung.

Zusammenfassende Analyse {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

Wenn man Lis Operationen im zweiten Quartal in einem Satz zusammenfassen müsste, könnte man sagen ------ eine drastische Reduzierung der Positionen außerhalb des Kompetenzbereichs und eine weitere Konzentration des begrenzten Kapitals auf eine Handvoll wirklich verständlicher Unternehmen.

Einerseits bleibt er bei einer hohen Position in Google (GOOGL, GOOG) und erhöht gleichzeitig die Position in Pinduoduo (PDD), die beide Lis langfristige Einschätzung der führenden Technologieunternehmen in den USA und der Internetwerte in China repräsentieren. Gleichzeitig bedeutet der Verkauf von Finanz-, Energie- und indexbezogenen Positionen, dass Li Lu sein Portfolio weiter strafft, wobei die aktuelle Konzentration der Positionen sehr nahe an seinem klassischen Wertanlage-Stil liegt.

Natürlich, ähnlich wie bei Duan Yongping, zeigt 13F nur die in den USA gehaltenen Wertpapiere, die den Anforderungen entsprechen, daher kann dieses Dokument nicht als vollständiges Portfolio von Li Lu angesehen werden. Zum Beispiel werden Aktien wie BYD, Postal Savings Bank und CRRC in Hongkong nicht in diesem 13F aufgeführt.

ARK Investment (Cathie Wood) {#ARK%20Investment%EF%BC%88Cathie%20Wood%EF%BC%89}

Berichtszusammenfassung {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

Bis zum 30. Juni hat Cathie Wood, die als "weibliche Buffett" bezeichnet wird, mit ARK Investment in ihrem 13F insgesamt 191 Positionen offengelegt, darunter 15 neue Positionen, 78 Aufstockungen, 96 Reduzierungen und 6 Verkäufe. Der nominale Gesamtwert der gehaltenen Positionen beträgt etwa 15,4 Milliarden USD, was im Vergleich zum ersten Quartal um über 2 Milliarden USD gestiegen ist.

Im zweiten Quartal war die Umstrukturierung von ARK Investment relativ aggressiv und zeigte den typischen hohen Turnover-Stil von "Wood".

Kernbestände {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

Der 13F-Bericht zeigt, dass die zehn größten Positionen von ARK Investment insgesamt 39,45% ausmachen, was eine relativ moderate Konzentration darstellt, während das Kernvermögen eine relativ hohe Risikobereitschaft aufweist.

· Tesla (TSLA): etwa 1,161 Milliarden USD, Anteil 7,5%, bleibt die größte Position, wurde jedoch im dritten Quartal in Folge reduziert;

· AMD (AMD): etwa 820 Millionen USD, Anteil 5,3%, gehört zu den Kernbeständen im Bereich KI-Computing;

· SpaceX (SPCX): etwa 765 Millionen USD, Anteil 5%, trat in diesem Quartal neu ein und wurde sofort zur Kernposition;

· Tempus AI (TEM): etwa 580 Millionen USD, Anteil 3,8%, positioniert sich als Benchmark für präzise Medizin + KI-Diagnose;

· Robinhood (HOOD): etwa 525 Millionen USD, Anteil 3,4%, Zugang zu Fintech und Retail-Ökosystem.

Quartalsveränderungen {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

Im zweiten Quartal war die entscheidende Operation von ARK Investment der "Markteintritt von SpaceX". Am 12. Juni, dem ersten Tag des Börsengangs von SpaceX, kauften mehrere ETFs von ARK insgesamt etwa 3,29 Millionen Aktien, und bis zum Quartalsende war diese Zahl auf 4,478 Millionen Aktien gestiegen, wobei der Anteil von SPCX im Portfolio des Fonds zeitweise fast 7% erreichte.

Neben SPCX zeigt das Investitionsspektrum von ARK Investment im zweiten Quartal auch einen deutlichen Trend zur vertikalen Expansion der Lieferkette. Cerebras Systems (CBRS) erhielt eine neue Position, was auf eine Wette auf KI-Computing-Architekturen hinweist; Google (GOOG) wurde aufgestockt, was eine Stärkung der Plattform-KI-Exposition darstellt; der Kauf von X-Energy (XE) markiert die frühzeitige Positionierung des Fonds in der Kernenergie als Grundlaststromquelle in der KI-Ära; die Aufstockung von Eli Lilly (LLY) verstärkt die Hauptlinie der Lebenswissenschaften......

In Bezug auf die Reduzierungen ist die bemerkenswerteste Aktion die dreimalige Reduzierung von Tesla (TSLA), was darauf hindeutet, dass "Wood" die relative Position von Tesla in der KI-Erzählung als sinkend ansieht.

Zusammenfassende Analyse {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

Insgesamt zeigt die Operation von ARK Investment im zweiten Quartal eine Logik der Umstrukturierung, die "aktives Umarmen des SpaceX-Börsengangs, Erweiterung der Grenzen von KI und Energie, Reduzierung traditioneller Kernbestände und Beibehaltung eines hohen Turnovers bei innovativen Jagden" umfasst.

ARK Investment behält eine relativ hohe Risikobereitschaft unter den führenden Fonds bei und konzentriert sich darauf, Technologien zu finden, die die Struktur der Industrie verändern können ------ von KI-Computing über Luft- und Raumfahrt bis hin zu Kernenergie und Lebenswissenschaften; "disruptive Innovation" bleibt das heißeste Thema des Fonds.

Oriental Harbor Overseas Fund (Dan Bin) {#%E4%B8%9C%E6%96%B9%E6%B8%AF%E6%B9%BE%E6%B5%B7%E5%A4%96%E5%9F%BA%E9%87%91%EF%BC%88%E4%BD%86%E6%96%8C%EF%BC%89}

Im Vergleich zu den vorherigen Fonds ist der neueste 13F-Bericht des bekannten chinesischen Investors Dan Bin für den Oriental Harbor Overseas Fund (Oriental Harbor Investment Master Fund) ziemlich "aggressiv" ------ es handelt sich nicht einfach um die Erhöhung oder Reduzierung einiger Aktien, sondern um eine nahezu vollständige Neugestaltung der KI-Positionen.

Berichtszusammenfassung {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

Bis zum 30. Juni hat der Oriental Harbor Overseas Fund in seinem 13F-Bericht insgesamt 13 Positionen offengelegt, darunter 7 neue Positionen, 1 Aufstockung, 5 Reduzierungen und 6 Verkäufe. Der nominale Gesamtwert der gehaltenen Positionen beträgt etwa 1,65 Milliarden USD, was einem Anstieg von etwa 45,6% im Vergleich zum ersten Quartal von etwa 1,13 Milliarden USD entspricht.

Kernbestände {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

Der 13F-Bericht zeigt, dass die fünf größten Positionen des Oriental Harbor Overseas Fund zum Ende des zweiten Quartals etwa 73% ausmachten, wobei die Konzentration der Bestände weiter zunahm und Positionen im Bereich KI-Hardware und Halbleiterindustrie über 70% des Portfolios ausmachten, was auf eine deutliche Wendung des Stils hinweist.

· Google (GOOG): etwa 371 Millionen USD, Anteil etwa 23%, bleibt die größte Position;

· Intel (INTC): etwa 258 Millionen USD, Anteil 16%, trat im zweiten Quartal neu ein und sprang sofort auf den zweiten Platz;

· Nvidia (NVDA): etwa 217 Millionen USD, Anteil 13%, der Anteil fiel von der ersten auf die dritte Position;

· SanDisk (SNDK): etwa 176 Millionen USD, Anteil 11%, trat neu ein und belegte sofort den vierten Platz;

· Micron (MU): etwa 170 Millionen USD, Anteil etwa 10%, wurde verdoppelt;

· Die Plätze sechs bis zehn sind AMD (8,9%), MRVL (7,9%), TSM (4%), ARM (3,2%) und AVGO (1,5%).

Abgesehen von Google gehören neun der zehn größten Positionen zur Infrastruktur für KI-Computing oder zur Halbleiterindustrie, und die "Verkaufsschaufel"-Logik hat die frühere Ausrichtung auf Softwareplattformen vollständig ersetzt.

Quartalsveränderungen {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

In diesem Quartal hat der Oriental Harbor Overseas Fund eine "saturierte Attacke" auf die KI-Hardwareindustrie gestartet und sieben neue Positionen in diesem Bereich eröffnet ------ Intel (INTC), SanDisk (SNDK), AMD, Marvell Technology (MRVL), ARM, Broadcom (AVGO) und Lumentum (LITE), die alle auf Rechenleistungschips, Speicher, optische Kommunikation und Halbleiter-Oberebenen abzielen, wobei Intel direkt auf die zweite größte Position sprang und SanDisk und AMD beide in die Top sechs eintraten, was die Absicht, in den Speicherbereich zu investieren, deutlich macht.

Während er sich voll und ganz der Hardware zuwendet, hat Dan Bin auch seine bestehenden Positionen "aufgeräumt". Nvidia (NVDA), TSMC (TSM) und Amazon (AMZN) wurden reduziert; Google bleibt zwar die größte Position, wurde jedoch im Vergleich zum ersten Quartal um 155.200 Aktien reduziert, während das doppelte Long-ETF von Google ebenfalls verkauft wurde, was zu einem signifikanten Rückgang des Gesamtanteils im Portfolio führte.

Darüber hinaus hat der Ostasiatische Hafenfonds im zweiten Quartal alle Anteile an den beiden führenden Unternehmen im Bereich Verbraucherelektronik, Apple (AAPL) und Tesla (TSLA), verkauft. Dies könnte darauf hindeuten, dass Dan Bin kurzfristig nicht an eine Erholung des Verbrauchermarktes glaubt. Gleichzeitig hat der Fonds auch seine Position in dem Stablecoin-Emittenten Circle (CRCL) vollständig verkauft.

Zusammenfassende Analyse

Insgesamt liegt die Kerninformation des 13F des Ostasiatischen Hafenfonds darin, dass Dan Bin weiterhin darauf setzt, dass die Investitionen in KI (AI CapEx) weiterhin in den Hardware-Bereich fließen werden. Während der Markt noch darüber diskutiert, ob es eine KI-Blase gibt oder nicht, ist Dan Bin der Meinung, dass der Hardware-Bereich, der „Schaufeln verkauft“, nach wie vor die höchste Sicherheit bietet.

Dies steht auch im Einklang mit Dan Bins jüngsten öffentlichen Äußerungen - er glaubt weiterhin, dass KI die Hauptlinie der nächsten zehn Jahre ist und hat erklärt, dass der Markt das langfristige Potenzial von KI noch nicht ausreichend verstanden hat. Ende Juli, während der großen Korrektur im Speicherbereich, erklärte Dan Bin lautstark: „Bei großen Rückgängen muss man mutig kaufen, ich habe alle verbleibenden Munition verschossen.“

Situational Awareness LP (Leopold Aschenbrenner)

Über die Geschichte von „AI-Guru“ Leopold Aschenbrenner und seinem Fonds Situational Awareness LP haben wir bereits ausführlich in dem Artikel „Heute hat die Welt endlich verstanden, warum der ‚AI-Guru‘ gefallen ist“ berichtet.

Nach mehreren Quartalen mit hervorragenden Leistungen wurde das 13F von Situational Awareness LP mit großer Spannung erwartet, doch bedauerlicherweise hat der Fonds Ende Juli gerade die dunkelste Stunde erlebt - aufgrund der erheblichen Rückgänge bei KI-bezogenen Aktien und hoher Hebelwirkung erlitt der Fonds massive Verluste, musste seine öffentlichen Marktpositionen großflächig schließen und hat den Großteil seines Aktienportfolios mit Abschlägen an Citadel, das Unternehmen von Ken Griffin, verkauft.

Eine Analyse des 13F-Berichts von Situational Awareness LP zeigt eine noch bedauerlichere Geschichte: Der Fonds hatte zum Ende des ersten Quartals Put-Optionen auf führende Unternehmen im Bereich Chips und Speicher im Nominalwert von über 8 Milliarden USD aufgebaut (darunter SMH, NVDA, ORCL, AVGO, AMD, ASML usw.), die effektiv zur Absicherung gegen den aktuellen Marktrückgang hätten dienen sollen. Doch aufgrund einer zu frühen Wende hin zu einer insgesamt bullischen Haltung hat Leopold Aschenbrenner diese Versicherungsmauer selbst abgerissen, was letztendlich dazu führte, dass die einst glorreichen Ergebnisse des Fonds von Ken Griffin zu einem Abschlag „geerntet“ wurden.

Die Hauptlinie der KI bleibt unverändert, was sich ändert, ist, wohin das Geld fließt

Wenn man die 13F-Berichte dieser sieben Fonds zusammen betrachtet, scheint es einen relativ klaren Konsens zu geben - KI bleibt im Fokus der führenden Investoren, und das Kapital wird offensichtlich um die KI-Wertschöpfungskette neu bewertet. „KI wird weiterhin wachsen“ scheint keine Frage zu sein, aber die Frage ist, wer in der nächsten Phase tatsächlich in der Lage sein wird, Investitionen in Gewinne umzuwandeln?

Berkshire Hathaway hat begonnen, massiv in Google zu investieren, Druckenmiller rotiert innerhalb des Halbleitersektors und setzt erneut auf Cloud-Computing und KI-Infrastruktur; Dan Bin hingegen ist aggressiver und hat sein Übersee-Portfolio stark in Richtung Chips, Speicher und optische Kommunikation verschoben; ARK sucht weiterhin nach Wachstumsanlagen der nächsten Generation in den Bereichen KI, SpaceX, Energie und Lebenswissenschaften. In der Zwischenzeit haben Duan Yongping und Li Lu nicht einfach den KI-Trend verfolgt, sondern haben nach dem Abbau einiger stark gestiegener Technologiewerte das Kapital neu auf Anlagen umgeschichtet, die ihnen vertrauter sind und bei denen sie eine höhere Sicherheitsmarge sehen.

Es ist schwierig, aus den 13F-Berichten der verschiedenen Fonds einen klaren „nächsten Star“ abzuleiten, aber die Bewegungen des Kapitals zwischen den verschiedenen Fonds sind selbst ein Spiel über die Logik der KI-Investitionen - GPU, Chips, Speicher, Netzwerke, optische Kommunikation, Rechenzentren, Energie, Cloud-Computing, Kommerzialisierung... vom Verkauf von Schaufeln über die Bereitstellung von Rechenleistung bis hin zur letztendlichen Teilhabe an den kommerziellen Gewinnen von KI, das Kapital sucht ständig nach dem nächsten Punkt der Gewinnrealisierung in der KI-Wertschöpfungskette.

Abschließend ist zu betonen, dass alle diese Positionen bis zum 30. Juni 2026 gelten. Der 13F-Bericht hat eine Offenlegungsverzögerung von bis zu 45 Tagen, was insbesondere für Investoren wie Druckenmiller und Dan Bin, die ihre Positionen schnell ändern, gilt. Daher ist es besser, ihn nicht als „Abschreibliste“ zu betrachten, sondern als einen Schnittpunkt, um zu beobachten, wie verschiedene Kapitalströme die nächste Phase des Marktes verstehen.

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