Moody's hat die Bewertung von fünf argentinischen Unternehmen angehoben: Welche Unternehmen profitieren davon

Die Verbesserung der Kreditwürdigkeit Argentiniens hat sich auf den Unternehmenssektor übertragen. Nachdem die langfristige Staatsnote des Landes von Caa1 auf B3 mit positiver Perspektive angehoben wurde, hat Moody's Ratings die Bewertung von fünf Infrastrukturunternehmen verbessert, da das neue makroökonomische Szenario ihre operativen und finanziellen Bedingungen gestärkt hat.

Die begünstigten Unternehmen sind Transportadora de Gas del Sur (TGS), Aeropuertos Argentina, Empresa Distribuidora de Electricidad de Mendoza (EDEMSA), Genneia und YPF Luz, deren Unternehmens- und Schuldenbewertungen von B2 auf B1 angehoben wurden, alle mit stabiler Perspektive. Im Gegensatz dazu behielt MSU Green Energy seine Note bei B2, ebenfalls mit stabiler Perspektive.

Laut Moody's spiegelt die Verbesserung ein günstigeres wirtschaftliches und finanzielles Umfeld für Infrastrukturunternehmen wider, die über solide operative Grundlagen, angemessene Liquiditätsniveaus und Kreditkennzahlen verfügen, die mit der neuen Bewertung übereinstimmen.

Dennoch betonte die Agentur, dass die Kreditqualität dieser Unternehmen weiterhin eng mit der des argentinischen Staates verbunden ist, sodass jede Verschlechterung des Kreditprofils des Landes oder relevante regulatorische Änderungen Auswirkungen auf ihre Bewertungen haben könnten.

Im Fall von TGS hob Moody's die strategische Bedeutung ihrer Vermögenswerte für das Gastransportsystem und die Entwicklung von Vaca Muerta hervor. Auch die Diversifizierung zwischen regulierten und nicht regulierten Geschäften, ihr niedriges Verschuldungsniveau und eine solide Liquiditätsposition wurden gewürdigt. Für Aeropuertos Argentina betonte die Ratingagentur die Stärke des wichtigsten Flughafenetzes des Landes, das durch eine bis 2038 gültige Konzession, dollarisierten Einnahmen durch Gebühren und das anhaltende Wachstum des Flugverkehrs unterstützt wird.

In EDEMSA war die Verbesserung auf die Stabilität ihres regulierten Geschäfts der Elektrizitätsverteilung, ihre monopolartige Position in Mendoza, ein Tarifschema, das regelmäßige Anpassungen vorsieht, und eine vorhersehbare Cash-Generierung zurückzuführen.

Bezüglich Genneia schätzte Moody's deren Führungsposition im Bereich erneuerbare Energien, die Vorhersehbarkeit ihrer Einnahmen durch langfristige Verträge, ihre operative Leistung und den Expansionsplan, den sie zur weiteren Erhöhung ihrer installierten Kapazität verfolgt. Was YPF Luz betrifft, so hob die Agentur die Diversifizierung ihres Erzeugungsparks, die Kombination von langfristigen Verträgen mit CAMMESA und privaten Kunden, die strategische Unterstützung von YPF und das erwartete Wachstum im Bereich erneuerbare Energien hervor.

Im Gegensatz zu den anderen Unternehmen behielt MSU Green Energy seine Bewertung bei B2. Moody's erklärte, dass das Unternehmen überwiegend dollarisierten Einnahmen durch langfristige Verträge und strategische Vermögenswerte wie das Wasserkraftwerk El Chocón-Arroyito verfügt, zusätzlich zu neuen Solarprojekten und Energiespeicherprojekten.

Dennoch wurde festgestellt, dass diese positiven Faktoren weiterhin durch Risiken im Zusammenhang mit der Projektdurchführung, der Variabilität erneuerbarer Ressourcen, einer zukünftigen höheren Marktpreisexposition und einem relativ hohen Verschuldungsgrad ausgeglichen werden.

Die Ratingagentur stellte fest, dass zukünftige Erhöhungen der Unternehmensbewertungen in erster Linie von weiteren Verbesserungen der Staatsbewertung Argentiniens abhängen werden. Auf Unternehmensebene werden auch die Aufrechterhaltung einer soliden Liquiditätsposition, niedrige Verschuldungsgrade und eine konsistente operative Leistung entscheidend sein. Im Gegensatz dazu könnten eine Verschlechterung des Kreditprofils des Landes, eine Verschlechterung des makroökonomischen Szenarios oder nachteilige regulatorische Änderungen Druck auf die Bewertungen ausüben. Moody's warnte auch, dass eine Erhöhung der Verschuldung oder Änderungen der Zahlungsbedingungen von CAMMESA insbesondere einige Unternehmen im Energiesektor betreffen könnten.

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