Ist das Jackson Hole-Zentralbank-Retreat jetzt eine Krypto-Konferenz?

Es fand tatsächlich eine Krypto-Konferenz in Jackson Hole vom 17. bis 20. August statt, bei der etwa 500 Gäste im Four Seasons zum Wyoming Blockchain Symposium zusammenkamen und Führungskräfte, Investoren und Gesetzgeber diskutieren hörten, die über digitale Vermögenswerte sprachen.

Heute, am 27. August, werden sich etwa 120 Zentralbanker, Ökonomen und Beamte 35 Meilen nördlich im Jackson Lake Lodge zum jährlichen Wirtschaftssymposium der Kansas City Fed treffen, unter dem Thema "Finanzinnovation: Auswirkungen auf Zahlungen und Politik."

SALT und Kraken werden einen Ballsaal mit Token-Geschäften füllen, und die Federal Reserve wird Zahlungstechnologie zur zentralen Idee für ihr am meisten beobachtetes Politiksymposium machen. Eine Versammlung gehört der Branche, und die andere gehört den Beamten, die die Zinssätze festlegen, Banken überwachen und öffentliches Geld verwalten.

Der Abstand zwischen ihnen fühlt sich jedoch jetzt bemerkenswert kurz an.

Die Ankündigung der Kansas City Fed vom 25. August machte die Überschneidung zwischen Krypto und TradFi offiziell, indem sie Krypto und Stablecoins neben Sofortzahlungen und anderen digitalen Zahlungssystemen auflistete. Es wurde gesagt, dass die Diskussion die Zukunft von Währung, Banken, der Umsetzung der Geldpolitik und der globalen finanziellen Integration erreichen würde, wodurch Krypto in den Rahmen des Symposiums durch die eigene Formulierung der Fed aufgenommen wurde.

Die Liste der Redner ist geheim, da die vollständige Agenda erst am 27. August um 20 Uhr EDT veröffentlicht wird. Namentlich genannte Krypto-Teilnehmer wären daher Spekulation, und bisher hat kein Redner Bemerkungen zum Symposium abgegeben, obwohl die Hauptrede von Fed-Vorsitzendem Kevin Warsh bereits für Freitag um 10 Uhr EDT geplant ist.

Jackson Hole folgt dem Argument

Jetzt im 49. Jahr begann das Symposium 1978 mit "Weltagrarhandel: Das Wachstumspotenzial", einem Titel, der in dem regionalen Brief der Kansas City Fed verwurzelt ist. Die Organisatoren verlegten die Versammlung 1982 nach Jackson Hole und konzentrierten sie auf die Geldpolitik, wobei die Teilnahme von Fed-Chef Paul Volcker dem Retreat das institutionelle Gewicht verlieh, das es bis heute hat.

Das Archiv des Kansas City Fed-Symposiums sieht aus wie ein Hauptbuch der wirtschaftlichen Probleme, die unmöglich zu ignorieren geworden sind. Der Dollar stand 1985 im Mittelpunkt, die Wohnungsfinanzierung hatte 2007 einen Platz, als die Hypothekenmärkte zusammenbrachen, und das Programm von 2020 befasste sich mit der Geldpolitik in einer durch die Pandemie veränderten Welt.

Jackson Hole zieht so viel Aufmerksamkeit auf sich, weil Zentralbanker das Retreat nutzen, um ein Thema zu umreißen, bevor die formalen Mechanismen durch Forschung, Reden und spätere Treffen in Gang gesetzt werden. Die Worte eines Vorsitzenden auf der Konferenz können Zinssätze, Währungen und Risikoanlagen innerhalb von Sekunden neu bewerten, wodurch jedes jährliche Thema ein zweites Leben als Marktereignis erhält, lange bevor es Politik produziert.

"Finanzinnovation" gibt dem diesjährigen Programm ein besonders breites Feld, das von Sofortzahlungssystemen und künstlicher Intelligenz im Finanzwesen bis hin zu tokenisierten Wertpapieren, Bankeinlagen, die auf gemeinsamen Hauptbüchern dargestellt werden, und Stablecoins reicht, die von privaten Unternehmen ausgegeben werden. Aber jeder dieser Zweige führt zurück zu den Zentralbankaufgaben, die wir alle kennen und so sehr missbilligen: Abwicklungssicherheit, geldpolitische Kontrolle, Bankenfinanzierung und finanzielle Stabilität.

Das veröffentlichte Programm des Wyoming Blockchain Symposiums umfasste Michael Novogratz von Galaxy, Arjun Sethi, Co-CEO von Kraken, Denelle Dixon von Stellar und die US-Gesetzgeber Cynthia Lummis und Tim Scott, die dem privaten Sektor und dem Kongress ihren eigenen Raum gaben, bevor die Zentralbanker den Berg übernehmen.

Stablecoins sind der Weg zwischen den beiden Lodges

Ein Stablecoin ist nichts anderes als ein leicht übertragbarer Dollar für jemanden, der ihn über eine Blockchain sendet. Aber für einen Zentralbanker sieht es wie ein privates monetäres Instrument aus. Stablecoin-Emittenten halten Staatsanleihen, Bargeld und andere kurzfristige Vermögenswerte gegen Token, die zu 1 $ einlösbar sind, und stellen damit den Mittelpunkt der Debatten über Staatsverschuldung, Bankeinlagen, Zahlungszugang und Vertrauen in die Währung selbst dar.

Die Federal Reserve hat während ihrer Konferenz im Juni zur internationalen Rolle des Dollars speziell auf diese Verbindung hingewiesen. Der Ökonom Gordon Liao von Circle sprach auf dieser separaten Veranstaltung, und das veröffentlichte Protokoll der Fed beschrieb Stablecoins als bereits in alles von den Treasury-Märkten und dem Devisenhandel bis hin zu Überweisungen integriert.

Die Überprüfung der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) von 2026 schätzte die Marktkapitalisierung von Stablecoins Ende Mai auf etwa 320 Milliarden Dollar und den Bruttotransaktionswert auf rund 28 Billionen Dollar im Jahr 2025. Überweisungen zwischen Wallets, die von derselben Einheit kontrolliert werden, erhöhen diese zweite Zahl und lassen die angepasste Aktivität viel niedriger erscheinen, während die Rohzahl weniger als drei Wochen der Großhandelszahlungsaktivität entsprach.

Die politische Landschaft trägt jetzt auch ein Bundesgesetz, da Präsident Donald Trump im Juli 2025 das GENIUS-Gesetz unterzeichnet hat und die Regulierungsbehörden in diesem Jahr damit beschäftigt waren, die Regeln für Reserven, Rücknahmen und Kundenidentifikation zu definieren. Das Büro des Währungsprüfers setzte am 19. August eine neue Frist und erklärte, dass es bis November mit einer endgültigen Umsetzungsregel rechnet und dass 23 von 40 ausstehenden de novo-Charteranträgen digitale Vermögensaktivitäten betrafen.

Das sind mehr als die Hälfte der ausstehenden Gruppe, was Token und Verwahrung in das gewöhnliche Geschäft der Bankgründung bringt, wo Aufsichtsbehörden entscheiden müssen, wer Reserven halten, Rücknahmen versprechen und Zahlungssysteme erreichen kann. Es bringt auch das Thema der Fed in den aktuellen politischen Kalender, da die unter dem GENIUS-Gesetz geschriebenen Regeln bestimmen werden, wie private digitale Dollars neben dem Geld der Geschäftsbanken existieren können.

Die Dominanz des Dollars liefert die internationale Perspektive, da die BIS festgestellt hat, dass 99,4 % der fiat-gestützten Stablecoins an die US-Währung gebunden waren. Washington gewinnt einen weiteren Kanal für die Nachfrage nach Treasury und die Nutzung des Dollars im Ausland, während Zentralbanken anderswo schneller mit der digitalen Dollarisation konfrontiert sind und weniger Kontrolle über inländische Zahlungen haben.

Der inländische Kompromiss zeigt sich am besten in den Bilanzen der Banken, da Stablecoin-Emittenten große Käufer von Treasury werden können und Kunden, die Bargeld in Token umwandeln, Einlagen von Kreditgebern abziehen können, die Haushalte und Unternehmen finanzieren. Die Untersuchung von CryptoSlate zu Stablecoins unter Warsh verfolgte dieselbe Kollision, bei der ein Instrument die Reichweite des Dollars erweitern, die Bankenfinanzierung verändern und eine neue Klasse von Emittenten schaffen kann, die Rücknahmen zum Nennwert versprechen.

Bitcoin hört immer noch das alte Jackson Hole

Krypto erreicht den Rückzug über drei verschiedene Routen, wobei jede eine andere Beziehung zur Macht der Zentralbanken hat. Stablecoins fungieren als private Dollars, tokenisierte Einlagen halten die digitale Abwicklung nahe am regulierten Bankgeld, und die Rolle von Bitcoin als Makrovermögen verbindet seinen Preis mit realen Renditen, Liquidität und dem erwarteten Verlauf der Geldpolitik.

Warshs Eröffnungsrede am Freitag wird am direktesten zu dieser dritten Route sprechen, da jede Ansicht, die er zu Inflation, Beschäftigung oder zukünftigen Zinssätzen äußert, den Diskontsatz beeinflussen kann, der auf spekulative Märkte angewendet wird.

Das Inflationsbild, das er auf die Bühne bringen wird, erhielt am Mittwoch noch mehr Gewicht, als der Bericht über die persönlichen Konsumausgaben für Juli die Haupt- und Kernpreise um 0,2 % für den Monat und jährliche Raten von 3,7 % bzw. 3,3 % anzeigte.

Die realen Verbraucherausgaben waren im Juli praktisch unverändert, was Warsh eine Kombination aus anhaltender Inflation und schwachem Ausgabenvolumen bietet, die er von der Bühne aus ansprechen kann. Das Treasury hat auch gesagt, dass es die Rückkaufobergrenzen für langfristige Anleihen von 2 Milliarden auf 4 Milliarden Dollar pro Operation ab September mindestens verdoppeln wird, was ein aktuelles Argument über Staatsverschuldung, Liquidität und Kreditkosten in den Hintergrund des Wochenendes einbringt.

Diese Eingaben liefern den Märkten mehr als genug Material, bevor die Fed ihr erstes Papier veröffentlicht, und Bitcoin kann auf einen Satz über Zinssätze reagieren, selbst wenn der Blockchain-Technologie in der Hauptrede wenig Zeit eingeräumt wird. Das Design von Stablecoins und die tokenisierte Abwicklung bewegen sich auf einer viel langsameren Uhr, durch Gesetze, regulatorische Regeln, Reserveentscheidungen und Bankbeziehungen, die Jahre in Anspruch nehmen, um aufgebaut zu werden.

Jackson Hole ist eine Zentralbankkonferenz, deren Aufgabenbereich jetzt auch Instrumente umfasst, die Krypto-Unternehmen jahrelang außerhalb des Bankensektors entwickelt haben. Der Gewinn der Branche ist bereits in Stablecoins und tokenisiertem Geld sichtbar, die in den Themenkatalog aufgenommen werden, den die Währungsbehörden in ihrer eigenen Sprache verstehen müssen, wobei Bankfinanzierung und Dollar-Power neben Blockchains und Wallets stehen.

Die endgültige Liste könnte nur wenige Personen umfassen, die sich als Krypto-Natives identifizieren, dennoch kann die Diskussion die digitale Finanzwelt durch Zahlungen, Nachfrage nach Staatsanleihen, Einlösungen und Banklizenzen steuern.

Eine Lodge beherbergte das markenbezogene Treffen der Branche, eine andere wird die Beamten beherbergen, die das Geld regieren, und der Berg zwischen ihnen ist zu einem der wichtigsten Gespräche des letzten Jahrzehnts geworden.

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