Bank of America Hartnett: Contrarian-Investoren warten auf zwei Signale und sind bereit, in den Risikomodus zu wechseln

Vor dem Auslösen der beiden Signale glaubt er, dass der Markt das "Schleifen-hoch"-Muster ohne führende Sektoren fortsetzen wird.

Verfasser: Dong Jing, Wall Street Watch

Michael Hartnett, Chief Investment Officer von Bank of America, warnt, dass trotz der derzeit extrem optimistischen Marktstimmung die Contrarian-Investoren sich auf eine plötzliche Veränderung der Marktstimmung vorbereiten und bereit sind, ihre Portfolios in den "Risikomodus" zu wechseln.

In seinem neuesten Flow Show-Bericht erklärt Hartnett, dass der Kern dieser potenziellen Wende in zwei bevorstehenden Schlüsselsignalen liegt: einer möglichen Einigung im Konflikt zwischen den USA und dem Iran sowie den bevorstehenden Midterm-Wahlen in den USA. Jede plötzliche Entspannung der geopolitischen Lage oder unerwartete politische Machtwechsel könnten schnell den fragilen Konsens brechen, der derzeit das risikobehaftete Wachstum ohne Führung unterstützt.

Der Bericht weist darauf hin, dass die Marktgelder bereits begonnen haben, sich gegen das Risiko einer Abwertung der Fiat-Währung abzusichern, und dass sichere Anlagen einen massiven Kapitalzufluss erleben. Neueste Daten zeigen, dass Gold und Kryptowährungen in einer Woche über 10 Milliarden USD an Mitteln angezogen haben, während der US-Aktienmarkt signifikante Kapitalabflüsse verzeichnete, was die dunklen Strömungen des Geldes und die defensive Psychologie der Investoren unter der oberflächlichen Blüte verdeutlicht.

In der Zwischenzeit kämpft der Anleihemarkt um die Vorherrschaft bei der Preisgestaltung globaler Vermögenswerte. Hartnett glaubt, dass die Fähigkeit der politischen Entscheidungsträger, die langfristigen Staatsanleiherenditen erfolgreich zu drücken, nicht nur die Finanzierungsbedingungen für KI-Kapitalausgaben betrifft, sondern auch entscheidend dafür ist, ob die aktuelle Risikobereitschaft des Aktienmarktes aufrechterhalten werden kann.

Zwei Wendepunkte: Die Warteliste der Contrarian-Investoren

Hartnett hat in seinem Bericht klar die zwei "Wendepunkte" aufgeführt, auf die die Contrarian-Investoren warten:

Erstens, eine Entspannung der US-Iran-Beziehungen und der letzte Rückgang der Ölpreise. Sollte es zu einer substantiellen Entspannung im US-Iran-Konflikt kommen, wird der Ölpreis unter Druck geraten, was dazu führen könnte, dass die optimistische Stimmung bezüglich der EPS-Erwartungen ihren Höhepunkt erreicht und ein Einstiegspunkt für Leerverkäufe risikobehafteter Vermögenswerte bietet.

Zweitens, die Ergebnisse der US-Midterm-Wahlen. Hartnett weist ausdrücklich darauf hin, dass ein Verlust der Senatssitze durch die Republikaner oder des Gouverneurspostens in Texas negative Auswirkungen auf den Markt haben wird. Die Logik dahinter ist:

Die Wähler zeigen mit ihren Stimmen, dass Bezahlbarkeit und Inflationskontrolle politisch wichtiger sind als Steuersenkungen, Deregulierung oder steigende Aktienkurse, was die politische Basis des aktuellen Markt-Konsenses grundlegend erschüttern wird.

Vor dem Auslösen der beiden Signale glaubt Hartnett, dass der Markt das "Schleifen-hoch"-Muster ohne führende Sektoren fortsetzen wird, während die Contrarian-Investoren wachsam bleiben und jederzeit bereit sind, in den Risikomodus zu wechseln.

Kapitalströme und Stimmungsindikatoren: Sichere Anlagen erfahren einen Kaufrausch

In den jüngsten Marktschwankungen zeigen die Kapitalströme starke "Anti-Abwertungs"-Merkmale.

Laut dem Bericht von Bank of America ziehen Gelder massiv aus traditionellen risikobehafteten Anlagen ab und fließen in alternative sichere Anlagen.

Konkret verzeichnete Gold einen Kapitalzufluss von 7,3 Milliarden USD, während Kryptowährungen 3,2 Milliarden USD an Mitteln anziehen konnten, beide in der größten Größenordnung seit Oktober 1998.

Im krassen Gegensatz dazu verzeichnete der US-Aktienmarkt einen Kapitalabfluss von 4,4 Milliarden USD, was das erste Mal in fünf Wochen ist; Hochzinsanleihen verzeichneten ebenfalls einen Abfluss von 700 Millionen USD. Obwohl die Technologie- und Materialsektoren weiterhin Kapitalzuflüsse verzeichnen, zeigt das gesamte Kapitalbild bereits defensive Tendenzen.

Darüber hinaus stieg der Bull-Bear-Indikator von Bank of America in der letzten Woche weiter auf 9,7 und erreichte damit fast einen historischen Höchststand.

Hartnett glaubt, dass dieser extrem optimistische Indikator hauptsächlich durch die verstärkte Breite der globalen Aktienindizes und die Erhöhung der Long-Positionen in Gold und Short-Positionen in VIX durch Hedgefonds angetrieben wird. Obwohl der S&P 500-Index nach dem Auslösen des "Verkaufssignals" am 26. Mai nur leicht anstieg, hat die extreme Positionierung bereits potenzielle Rückschläge in sich.

Marktpreisgestaltung: Renditen werden zum zentralen Spielpunkt

Michael Hartnett erklärt in seinem Bericht, dass es derzeit "Informationen über Anleihegeschäfte und Ideen über Aktiengeschäfte" gibt. In der KI-Investitionswelle werden KI-Anleihen als führendes Signal angesehen.

Der Bericht weist darauf hin, dass nur dann, wenn die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen unter 5 % fällt, die Leistung von KI-Ausgebern (MAGS) und KI-Bauern (SOX) im Vergleich zu KI-Anwendern schlecht abschneiden wird, aber derzeit scheint dieses Ziel kurzfristig schwer zu erreichen.

Hartnett glaubt, dass die neue Vorsitzende der Federal Reserve, Waller, in ihrer Rede in Jackson Hole versucht hat, Inflation und Renditekurve ins Gleichgewicht zu bringen. Obwohl die Renditekurven von 2-jährigen und 30-jährigen Anleihen nach der Rede stark zusammengegangen sind und der Dollar sich erholt hat, hat sich die breitere Risikobereitschaft nicht wie erwartet erholt, und die Renditen von Staatsanleihen haben sogar den kritischen Interventionstyp von 4,7 % überschritten.

Michael Hartnett glaubt, dass die Kombination der Politiken von Bessen und Waller verhindern muss, dass die Renditen von US-Staatsanleihen weiter steigen, da sonst der langfristige Handel unter enormem Druck stehen wird.

Politik und Positionierung: Die Wende der Zentralbanken und der Zusammenstoß mit dem Konsens der "keinen Landung"

Aus der Sicht der Marktpositionierung sind die Investoren derzeit in einem perfekten Konsens versunken, der besagt: "Keine makroökonomische Landung, die Federal Reserve hebt die Zinsen nicht an, die KI-Kapitalausgaben werden nicht gekürzt, die Demokraten fegen nicht durch". Die Vermögensallokation zeigt Merkmale des Kaufs von Aktien, des Kaufs von Investment-Grade-Anleihen und des Verkaufs von Staatsanleihen und des Dollars.

Um jedoch das Risiko dieses hochgradig einheitlichen Konsenses abzusichern, hält Michael Hartnett an Long-Positionen in Gold und globalen Rohstoffen fest.

Auf politischer Ebene ändern die Zentralbanken weltweit stillschweigend ihren Kurs. Der Bericht weist darauf hin, dass die globalen Zentralbanken in den letzten drei Monaten 13 Zinserhöhungen vorgenommen haben, was die Anzahl der Zinssenkungen von 12 übersteigt, und Bank of America erwartet bis Ende des Jahres 17 Zinserhöhungen gegenüber 4 Zinssenkungen.

Hartnett glaubt, dass die Zinserhöhungen der Zentralbanken dazu beitragen, die Anleihe- und Deviseninterventionen des US-Finanzministeriums zu unterstützen, um die langfristigen Renditen zu drücken - was entscheidend ist, um die KI-Kapitalausgaben zu finanzieren und zu verhindern, dass Verbraucher aufgrund der Besorgnis über 40 Billionen USD an Staatsanleihen ihre präventiven Ersparnisse erhöhen. Es ist erwähnenswert, dass das Rückkaufprogramm des US-Finanzministeriums am 4. November endet, genau einen Tag nach den Midterm-Wahlen in den USA.

Auf politischer Ebene sinken Trumps wirtschaftliche Zustimmungsrate (35 %) und die Zustimmungsrate zur Inflation (28 %) erneut.

Hartnett weist darauf hin, dass eine schnelle Beendigung des US-Iran-Konflikts der schnellste Weg ist, um die Zustimmungsrate zu steigern, was auch die Kernlogik ist, warum die Contrarian-Investoren die Situation im Iran genau beobachten.