MUFG und Progmat starten einen Proof of Concept für tokenisierte Investmentfonds in einer realen Umgebung

Die wichtigsten Punkte des Artikels

• Es werden keine externen Investoren rekrutiert oder verkauft; das Ziel ist die Ansammlung praktischer Kenntnisse.
• Die Anzeige auf dem Wertpapier bleibt erhalten, während die Verwaltung des Nutzungsrechtsregisters on-chain geplant ist.

Validierung von tokenisierten Investmentfonds in einer realen Umgebung

Am 3. des Monats gaben Mitsubishi UFJ Asset Management, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Mitsubishi UFJ Trust and Banking und Progmat bekannt, dass sie am 31. August einen Fonds zur Durchführung eines Proof of Concept für einen inländischen (nach japanischem Recht gegründeten und betriebenen) tokenisierten Investmentfonds eingerichtet haben.

Die gesamte Prozesskette von Verwaltung, Treuhand, Rechteverwaltung und Systembetrieb wird in einer realen Betriebsumgebung validiert. Ein Investmentfonds ist nicht nur eine einmalige Einrichtung; es folgen weiterhin Aufgaben wie die Berechnung des Nettoinventarwerts, zusätzliche Einzahlungen und teilweise Rücknahmen.

Der Fokus der Validierung liegt nicht nur auf der Ausgabe von Token, sondern darauf, ob das Produkt als Finanzinstrument kontinuierlich betrieben werden kann.

Das Ziel dieses Fonds ist die Ansammlung praktischer Kenntnisse über die Struktur und den Betrieb. Es wird keine Rekrutierung oder den Verkauf von Nutzungsrechten an institutionelle oder private Investoren geben. Dies ist der erste tokenisierte Investmentfonds in Japan (laut Mitsubishi UFJ Asset Management).

Ein tokenisierter Investmentfonds bezieht sich auf ein System, das die Nutzungsrechte (das Recht der Investoren, die Erträge des Fonds zu erhalten) auf der Blockchain behandelt. Neben der Ausgabe von Nutzungsrechten als Token umfasst es auch die on-chain Verwaltung und Aufzeichnung von Rechten. Im Ausland wächst der Markt für tokenisierte Geldmarktfonds (MMF) und wird zu einem der zentralen Produkte im digitalen Vermögensmarkt.

On-Chain-Verwaltung des Registers, Anzeige auf dem Wertpapier bleibt erhalten

In diesem Fall wird geplant, die Rechte an den Nutzungsrechten des Investmentfonds auf dem Wertpapier (Papierwertpapier) anzuzeigen und auf der Blockchain zu verwalten, wer wie viele Anteile hält. Dies wird als erster Schritt mit der On-Chain-Verwaltung des Registers beginnen.

Die vier Unternehmen gaben bekannt, dass sie am 4. Dezember 2025 mit der Zusammenarbeit zur Schaffung einer Basis für die Kommerzialisierung von tokenisierten Investmentfonds beginnen werden und dass sie die Produktstruktur, rechtliche Regelungen und Geschäftsabläufe weiterentwickeln. Die Einrichtung dieses Fonds stellt die nächste Phase dar.

Probleme mit Wertpapieren und rechtliche Regelungen im Investmentfondsgesetz

Laut einem Note von Tatsuya Saito, dem Geschäftsführer von Progmat, ist ein zentrales Thema bei der On-Chain-Umsetzung von inländischen Investmentfonds der Umgang mit Wertpapieren. Artikel 6 Absatz 1 des Investmentfondsgesetzes (Gesetz über Investmentfonds) schreibt vor, dass für aufgeteilte Nutzungsrechte diese durch Wertpapiere angezeigt werden müssen.

Wenn das Übertragungssystem des Gesetzes über die Übertragung von Unternehmensanleihen und Aktien (Shahou) genutzt wird, ist es möglich, die elektronischen Verwaltung ohne Papierwertpapiere unabhängig von den Bestimmungen des Gesetzes zu realisieren.

Auf der anderen Seite wird bei nicht übertragbaren Wertpapieren, die das Übertragungssystem nicht nutzen, die Möglichkeit der Papierlosigkeit dem zugrunde liegenden Gesetz überlassen. Das Unternehmensgesetz und das Treuhandgesetz bieten die Möglichkeit, keine Wertpapiere auszugeben, während das Investmentfondsgesetz keine dauerhafte Regelung dafür hat. Wenn Wertpapiere ausgegeben werden, wird die rechtliche Übertragung von Rechten durch die bloße Übertragung von Token zwischen Wallets nicht abgeschlossen.

Die Probleme mit Wertpapieren in inländischen Wertpapieren (Quelle: Note von Tatsuya Saito, Progmat)

Die von Progmat geleitete Digital Asset Co-Creation Consortium (DCC) hat im April 2026 eine "Zwischenübersicht zur tokenisierten Gesetzgebung" veröffentlicht und empfiehlt als kurzfristige rechtliche Regelung eine Änderung von Artikel 6 des Investmentfondsgesetzes.

Es wird vorgeschlagen, die Wahl, keine Nutzungsrechte auszugeben, im Treuhandvertrag zu ermöglichen und die Anforderungen für die Übertragung von Rechten ohne Wertpapiere sowie die Disziplin der Registerverwaltung zu regeln.

Es ist zu beachten, dass die Idee, Rechte als Daten zu verwalten, auch bei Staatsanleihen geteilt wird. Am 14. Juli wurde auf der WebX2026 eine Initiative zur Verwaltung bereits ausgegebener japanischer Staatsanleihen auf der Blockchain vorgestellt, die nicht darauf abzielt, neue Vermögenswerte auszugeben, sondern die Verwaltung von Rechteübertragungen on-chain durchzuführen. Die Frage, wie dies mit der hierarchischen Struktur des Übertragungssystems in Einklang gebracht werden kann, wird als Implementierungsherausforderung angesehen.

Die vier Unternehmen, darunter Mitsubishi UFJ Asset Management, haben erklärt, dass sie den Umfang der Validierung schrittweise erweitern werden. Zu den Zielen gehören die Ausweitung der Bereitstellung für externe Investoren und die Verbesserung von on-chain Finanzdienstleistungen durch die Zusammenarbeit mit tokenisierten Einlagen und Stablecoins, die auf der Blockchain verwaltet werden.

In Bezug auf die Beziehung zwischen rechtlichen Regelungen und der praktischen Anwendung erklärte Saito: "Ich glaube, dass 'praktische Anwendung' und 'rechtliche Regelungen' auch in Japan ein Hin- und Her sein sollten."

Dieser Inhalt wird nur zu allgemeinen Informationszwecken bereitgestellt und stellt keine finanzielle, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle erwähnten Ereignisse, Prämien, Online-Aktionen oder zugehörige Informationen sollten nicht als Empfehlung, Aufforderung oder Einladung zum Kauf, Verkauf, Handel oder anderweitigem Umgang mit Krypto-Assets betrachtet werden. Krypto-Assets sind sehr volatil und können zu Verlusten führen. Die Verfügbarkeit von WEEX Services, Produkten und zugehörigen Aktionen kann je nach Region unterschiedlich sein. Sie sind dafür verantwortlich sicherzustellen, dass Ihre Teilnahme mit geltenden lokalen Gesetzen und Vorschriften übereinstimmt.