Die Einhaltung von Stablecoins könnte über institutionelle Gewinner entscheiden: CEO von Aquanow

Die Einhaltung von Stablecoins könnte bestimmen, welche Emittenten die institutionelle Akzeptanz gewinnen, da neue US-Rechnungslegungs- und Regulierungsregeln die Standards für Rücknahmen, Reserven und Risikokontrollen erhöhen, so Phil Sham, CEO von Aquanow.
Zusammenfassung

• Der FASB hat vorgeschlagen, zu klären, wann bestimmte digitale Vermögenswerte als Zahlungsmitteläquivalente qualifizieren können.
• Direkte Rückgaberechte könnten dazu führen, dass derselbe Stablecoin je nach Haltevereinbarung unterschiedlich behandelt wird.
• Die Regeln des GENIUS-Gesetzes werden den US-Markt auf lizenzierte Emittenten unter einem gestaffelten Zeitplan beschränken.
• Größere Emittenten könnten Liquidität gewinnen, obwohl kleinere Stablecoins durch spezialisierte Anwendungen konkurrieren können.

Der Financial Accounting Standards Board hat am 18. August einen Vorschlag veröffentlicht, der klären würde, wie die bestehende Definition von Zahlungsmitteläquivalenten auf bestimmte digitale Vermögenswerte, einschließlich einiger Stablecoins, angewendet wird.

Der Vorschlag klassifiziert nicht jeden Stablecoin als Zahlungsmittel. Stattdessen konzentriert er sich auf qualifizierte Vermögenswerte mit Eigenschaften wie Preisstabilität, liquiden Reserven und vertraglichen Rechten, die es den Inhabern ermöglichen, direkt beim Emittenten auf Anfrage Bargeld einzulösen.

Der Vorschlag des FASB kam einen Tag, nachdem das US-Finanzministerium öffentliche Kommentare zu den Regeln zur Umsetzung von Abschnitt 3 des GENIUS-Gesetzes angefordert hatte. Zusammen könnten die beiden Maßnahmen die Rechnungslegungsunsicherheit verringern und gleichzeitig die Compliance-Schwelle für Emittenten erhöhen, die in den USA institutionelle Akzeptanz anstreben.

Phil Sham, CEO und Mitbegründer des Anbieters von digitalen Vermögensinfrastrukturen Aquanow, sagte gegenüber crypto.news, dass die Anerkennung in der Rechnungslegung eine bedeutende Barriere für Finanzinstitute beseitigen könnte. Er sagte jedoch, dass dies nicht automatisch Stablecoins gleichwertig zu Bankeinlagen oder anderen traditionellen Bargeldbeständen in jedem Teil einer Institution machen würde.
Sie könnten auch interessiert sein: Revolut bringt MiCA-konformen EURR-Stablecoin in Europa auf den Markt

Die Rechnungslegung für Stablecoins könnte Reibungen im Treasury-Bereich beseitigen

Die Klassifizierung qualifizierter Stablecoins als Zahlungsmitteläquivalente könnte es Unternehmen erleichtern, diese im Treasury-Management, bei Zahlungen und Abrechnungen zu verwenden. Die Änderung könnte auch beeinflussen, wie Unternehmen digitale Vermögenswerte in ihren Bilanzen darstellen und ihre verfügbare Liquidität bewerten.

Sham sagte, dass der Vorschlag es einfacher machen könnte, berechtigte Stablecoins in bestehende Finanzabläufe zu integrieren.

"Wenn angenommen, könnte der Vorschlag bedeutende Reibungen in der Rechnungslegung beseitigen und es einfacher machen, qualifizierte Stablecoins in Treasury- und Abrechnungsabläufe zu integrieren."

Die Rechnungslegungsbehandlung würde nur einen Teil des institutionellen Genehmigungsprozesses ansprechen. Banken, Investmentgesellschaften und Unternehmen müssten weiterhin regulatorische Kapitalvorschriften, interne Risikogrenzen, Sicherheitenstandards und vertragliche Verpflichtungen berücksichtigen.

Viele Anleihevereinbarungen und Kreditfazilitäten haben ihre eigenen Definitionen von Bargeld und Zahlungsmitteläquivalenten. Selbst wenn ein Stablecoin den FASB-Standard erfüllt, könnte ein Kreditnehmer die Genehmigung des Kreditgebers benötigen, bevor er das Vermögen zur Erfüllung einer Liquiditätsklausel oder einer Mindestbargeldanforderung verwendet.

Institutionen müssten auch die Verwahrung, die Exposition gegenüber dem Emittenten, die Liquidität des Sekundärmarktes und ihre Fähigkeit zur Rücknahme in Zeiten von Marktdruck bewerten.

"Unternehmen benötigen auch Vertrauen in Rücknahmen, Verwahrung, Exposition gegenüber dem Emittenten, operationale Kontrollen und Liquidität unter Druck", sagte Sham. "Es könnte die Akzeptanz beschleunigen, aber nicht über Nacht traditionelle Bargeldbestände ersetzen."

Die Unterscheidung bedeutet, dass ein günstiger Rechnungslegungsstandard die Verwendung von Stablecoins unterstützen könnte, ohne alle rechtlichen, kreditlichen und operationellen Bedenken im Zusammenhang mit dem Vermögen zu lösen.

Rückgaberechte könnten wichtiger sein als der Token

Der Fokus des FASB auf direkte, sofortige Rückgaben könnte auch zu unterschiedlichen Rechnungslegungsergebnissen für Institutionen führen, die denselben Stablecoin halten.

Stabile Münzen sind im Allgemeinen fungibel on-chain, was bedeutet, dass eine Einheit eines Tokens so konzipiert ist, dass sie mit einer anderen austauschbar ist. Die rechtlichen Ansprüche, die an diesen Einheiten hängen, können jedoch davon abhängen, ob der Inhaber sie direkt vom Emittenten gekauft hat, sie über einen Treuhänder hält oder über ein Börsenkonto exponiert ist.

Eine Institution, die eine stabile Münze über eine Börse hält, könnte einen vertraglichen Anspruch gegen die Plattform und nicht gegen den Emittenten haben. Laut Sham könnte diese zusätzliche Gegenpartexposition verhindern, dass das Asset die vorgeschlagenen Kriterien für Bargeldäquivalente erfüllt.

"Die gleiche stabile Münze könnte on-chain fungibel sein, aber je nach den vertraglichen Rechten des Inhabers unterschiedlich behandelt werden."

Ein bankrottsicherer Trust oder eine Treuhandvereinbarung könnte ein anderes Ergebnis liefern, wenn er die direkten Einlösungsrechte rechtlich an den wirtschaftlichen Eigentümer überträgt. Sham sagte, das Ergebnis würde von dem endgültigen Rechnungslegungsstandard, der Dokumentation der Institution und den Bedingungen der Vereinbarung abhängen.

Der Vorschlag könnte daher beeinflussen, wie institutionelle stabile Münzprodukte strukturiert sind. Börsen und Treuhänder könnten unter Druck geraten, zu zeigen, dass die Kunden durchsetzbare Einlösungsrechte behalten und nicht nur einen Anspruch gegen einen Vermittler haben.

"Die Rechnungslegungseignung könnte daher ebenso sehr davon abhängen, wie die stabile Münze gehalten wird, wie von dem Asset selbst," sagte Sham.

GENIUS Act Regeln erhöhen die Compliance-Schwelle

Der GENIUS Act fügt einen separaten regulatorischen Test für Emittenten hinzu, die Zugang zu US-Kunden suchen.

Unter dem vorgeschlagenen Implementierungsrahmen des Finanzministeriums wäre es einer Person im Allgemeinen nicht gestattet, nach dem 18. Januar 2027 eine Zahlung stabile Münze in den USA auszugeben, ohne eine entsprechende bundesstaatliche oder staatliche Lizenz.

Das Gesetz legt auch Bedingungen für im Ausland ausgegebene stabile Münzen fest, die im Land angeboten werden. Ausländische Emittenten müssten die technische Fähigkeit haben, rechtmäßige US-Befehle zu befolgen und die geltenden Vereinbarungen zwischen den USA und ihren Heimatjurisdiktionen einzuhalten.

Eine weitere Einschränkung soll am 18. Juli 2028 in Kraft treten. Digitale Vermögensdienstleister dürfen im Allgemeinen keine Zahlung stabilen Münzen mehr an US-Kunden anbieten, es sei denn, sie wurden von einem lizenzierten Emittenten ausgegeben.

Für Institutionen, die zwischen berechtigten stabilen Münzen wählen, sagte Sham, dass die formelle Genehmigung nur der Ausgangspunkt sein wird. Unternehmen werden die Einlösungsbedingungen des Emittenten, die Qualität und Konzentration seiner Reserven, die Vermögenssegregation und die unabhängige Berichterstattung prüfen.

Sie werden auch wahrscheinlich untersuchen, was passiert, wenn der Emittent oder eine seiner Reservebanken ausfällt.

"Institutionen stellen drei praktische Fragen: Wer schuldet uns den Dollar, wo wird er gehalten und wie schnell können wir ihn unter Stress zurückgewinnen?"

Sham sagte, dass ein 1:1-Reservanspruch allein nicht ausreichen würde. Institutionelle Nutzer möchten Beweise dafür, dass sie konsistent zum Nennwert einlösen können, auch wenn sich die Liquiditätsbedingungen verschlechtern.

Governance, Cybersicherheit, Geschäftskontinuität, Verfahren zur Bekämpfung von Geldwäsche und Sanktionskontrollen könnten ebenfalls die Fähigkeit eines Emittenten beeinflussen, institutionelles Geschäft zu gewinnen.

Compliance könnte die Liquidität stabiler Münzen konzentrieren

Die kombinierten Rechnungslegungs- und Lizenzanforderungen könnten mehr Aktivitäten auf eine begrenzte Gruppe von Emittenten mit etablierten Bankbeziehungen, Vertriebskanälen und Compliance-Teams lenken.

Große Emittenten können regulatorische und operationale Kosten über eine breitere Nutzerbasis verteilen. Sie profitieren auch von bestehenden Börsenintegrationen und tieferer Liquidität, was ihre stabilen Münzen einfacher für Handel, Abwicklung und Sicherheiten macht.

Sham sagte, dass diese Vorteile es neuen Emittenten erschweren könnten, genügend Liquidität zu gewinnen, um wettbewerbsfähig zu sein.

"Die Liquidität könnte sich unter etablierten Emittenten konzentrieren, da die Compliance-Kosten, der Vertrieb und Netzwerkeffekte die Skalierung begünstigen. Das wird es neuen Akteuren erschweren, aber nicht unmöglich machen, zu konkurrieren.

Kleinere Emittenten könnten weiterhin einen Markt aufbauen, indem sie regionale Zahlungsbedürfnisse, branchenspezifische Abrechnungen oder Märkte ansprechen, die von den größten dollarunterstützten Token nicht bedient werden. Niedrigere Kosten allein könnten nicht ausreichen, wenn die Nutzer das Token nicht zuverlässig einlösen können oder wenn Vermittler es in den USA nicht anbieten können.

Ein kleinerer Emittent bräuchte solide regulatorische Grundlagen, klare Einlösebedingungen und ein Ökosystem, das bereit ist, das Asset zu unterstützen, so Sham.

"Compliance sichert das Recht zu konkurrieren; Nutzen und Bereitschaft des Ökosystems treiben die Nutzung an", sagte er.

Der Vorschlag des FASB und der Rahmen des GENIUS-Gesetzes unterliegen weiterhin ihren jeweiligen Regelsetzungsprozessen. Das Finanzministerium erklärte, dass Kommentare zu seinem vorgeschlagenen Regelwerk innerhalb von 60 Tagen nach Veröffentlichung im Federal Register eingereicht werden sollten.

Wenn die Regeln weitgehend wie vorgeschlagen in Kraft treten, könnte der Wettbewerb um Stablecoins von einem Rennen, das hauptsächlich auf Angebot, Rendite und Verfügbarkeit von Wechselkursen basiert, hin zu einem Wettbewerb verschoben werden, der durch rechtliche Ansprüche, Zugang zu Reserven und die Fähigkeit, Dollar während einer Krise zurückzugeben, geprägt ist.

Weitere Informationen: Pump.fun fügt den Handel mit HyperEVM-Token mit USDC hinzu.