Strategy und Robinhood führen nun einen 4,5 Milliarden Dollar großen ETF für Large Caps, der nicht für Krypto gebaut wurde

Ein 4,5 Milliarden Dollar schwerer US-ETF für Large-Cap-Aktien hat nun zwei krypto-sensible Unternehmen an der Spitze seines Portfolios.

Die Holdings-Snapshot des Fundstrat Granny Shots US Large Cap ETF vom 4. September listete das Bitcoin-Treasury-Unternehmen Strategy (MSTR) an erster Stelle mit 3,02 % und die Einzelhandelsfinanzplattform Robinhood Markets (HOOD) an zweiter Stelle mit 2,99 %. Zusammen machten sie 6,01 % des Portfolios aus. Der Fonds, bekannt unter dem Ticker GRNY, berichtete am 3. September über 4,533 Milliarden Dollar an Vermögenswerten und 42 Holdings.

GRNY besitzt Aktien, nicht Bitcoin, und beschreibt sich als aktiv verwalteten US-Large-Cap-Fonds. Dennoch verbinden seine beiden größten Positionen die Aktionäre über öffentliche Unternehmen mit Krypto: Strategy durch sein Bitcoin-Treasury und Robinhood durch ein Handelsgeschäft, das Krypto umfasst.

Der Snapshot zeigt einen Weg, wie die mit Krypto verbundenen Volatilitäten in ein allgemeines Aktienportfolio gelangen können. Ein Fonds kann nicht beweisen, dass Mainstream-Manager allgemein direkte Krypto-Allokationen durch Proxy-Aktien ersetzen.

Die Rangfolge folgte einer Gleichgewichtsanpassung und einem MSTR-Rallye

Die Neugewichtung von GRNY am 21. August besagte, dass alle Holdings auf gleiches Gewicht zurückgesetzt werden. Strategy und Robinhood waren bereits im Portfolio und blieben dort; keine von beiden war eine neue Ergänzung.

Die Neugewichtung fügte Freeport-McMoRan, Intel, Lockheed Martin, Micron Technology, SiriusPoint und Vertiv hinzu. Sie entfernte Air Products and Chemicals, American Express, Broadcom, Meta Platforms, Northrop Grumman, PNC Financial Services und Texas Pacific Land, gemäß der vollständigen Neugewichtsankündigung des Fondsanbieters.

Mit 42 Positionen, die auf gleiches Gewicht zurückgesetzt wurden, ist ein einfacher Ausgangsbenchmark etwa 2,38 % pro Holding. MSTR stieg von einem Schlusskurs von 119,25 $ am 21. August auf 144,82 $ am 3. September, was einem Gewinn von etwa 21,4 % entspricht, basierend auf historischen Schlusskursen. Diese Wertsteigerung könnte einen wesentlichen Teil seines Anstiegs über die Gleichgewichtsbasis hinaus und an die Spitze erklären.

Der genaue Weg ist nicht öffentlich. ETF.com berichtete am 20. August, einen Nettokreationsbetrag von 334,82 Millionen Dollar für GRNY, einen Tag vor der Neugewichtung, aber diese Zahl identifiziert nicht, welche Wertpapiere das Geld absorbierten und ist keine vollständige Serie von Flüssen nach der Neugewichtung. Die verfügbaren Daten können MSTRs aktuelles Gewicht nicht klar zwischen Käufen, Fondsneuschöpfungen oder Rücknahmen und Preissteigerungen aufteilen.

Die Governance des Fonds macht auch eine singuläre "Tom Lee-Wette" zu einer ungenauen Beschreibung. Eine SEC-Einreichung vom Juni besagt, dass Lee und Ken Xuan gemeinsam und hauptsächlich für das tägliche Wertpapiermanagement verantwortlich sind, während Qiao Duan und Stephen Foy den Handel und die Ausführung überwachen.

Die Aufzeichnung unterstützt daher eine engere Lesart: GRNY behielt MSTR bei einer Gleichgewichtsanpassung, nach der ein starker Preisanstieg half, die Aktie an die Spitze zu bringen. Es gibt nicht genügend Informationen, um jeden Handel zu rekonstruieren oder die Position einer einzelnen Person zuzuordnen.

Strategy und Robinhood übertragen Krypto-Risiken auf unterschiedliche Weise und sollten nicht als austauschbare Proxys behandelt werden.

Strategy berichtete, am 30. August 845.050 BTC gehalten zu haben. Änderungen im Wert von Bitcoin sind daher zentral für die Bilanz des Unternehmens. Der Preis von MSTR kann auch Leverage, Finanzierungsbedingungen, Sicherheitsemissionen, sein Softwaregeschäft und die Prämie oder den Abschlag widerspiegeln, die Investoren auf seine Treasury-Strategie legen.

Die Verbindung von Robinhood ist operationell. Das Unternehmen berichtete im zweiten Quartal über 100 Millionen Dollar an Krypto-Transaktionseinnahmen, innerhalb eines Gesamteinkommens von 1,31 Milliarden Dollar. Aktivitäten auf dem Kryptomarkt können seine Handelsvolumina und Einnahmen beeinflussen, neben Aktien, Optionen, Zinserträgen, Kundenvermögen und dem Rest seines Produktmixes.

Die kombinierten 6,01 % sind daher nicht gleichbedeutend mit einer 6,01 % Bitcoin-Allokation. Es ist eine Exposition gegenüber zwei Unternehmen, deren Sensibilität gegenüber Krypto-Preisen und -Aktivitäten durch unterschiedliche Kanäle entsteht und mit unternehmensspezifischen Risiken verbunden ist.

Ein direktes Spot-Bitcoin-Produkt ist strukturell anders. BlackRock sagt, dass der iShares Bitcoin Trust ETF darauf abzielt, den Preis von Bitcoin widerzuspiegeln und Bitcoin als sein Portfolio-Asset hält. Die Aktionäre von GRNY halten stattdessen Aktien von Betriebsgesellschaften, die von einem aktiven Manager ausgewählt wurden. Der Nettoinventarwert kann eine Kombination aus Bitcoin-Bewegungen, Krypto-Handelsaktivitäten und aktien-spezifischen Bewertungsänderungen übertragen, selbst wenn ein Investor nie einen Spot-Bitcoin-Fonds kauft.

Krypto-Beta kann somit über spezielle Krypto-Produkte hinausgehen, da börsennotierte Unternehmen diese Sensibilität in breitere Aktienportfolios tragen. Die Exposition wird offengelegt, und GRNY hat sein angegebenes Mandat nicht geändert. Die Verpackung verändert die Art des Risikos: Ein Spot-Produkt verfolgt weitgehend sein zugrunde liegendes Asset, während MSTR und HOOD Management, Finanzierung, Regulierung, Ausführung und Aktienmarktbewertung hinzufügen.

GRNY bleibt ein Beispiel und nicht der Beweis für eine branchenweite Migration. Um einen breiteren Wandel festzustellen, wären vergleichbare Holdings und Flussdaten über aktive Aktienfonds im Laufe der Zeit erforderlich. Der Snapshot vom 4. September stellt den begrenzteren Punkt fest: Nach einer Gleichgewichtsanpassung und einer MSTR-Rallye waren die beiden größten Positionen eines allgemeinen Large-Cap-ETFs krypto-sensible Unternehmen. Seine Aktionäre absorbierten einen Teil ihrer Volatilität, unabhängig davon, ob die Krypto-Exposition der Grund war, warum sie den Fonds kauften.

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