Tokenisierte Wertpapiere: Einführung von Aktien, Anleihen und Fonds ab Februar 2024

Ab Februar 2024 Einführung von privaten MMFs und privaten Anleihen
Jährliches Nettokauflimit für den außerbörslichen Handel von 100 Millionen Won
Vorstoß zur On-Chain-Zahlung in Verbindung mit Stablecoins

[Blockmedia Reporter Oh Su-hwan] Die Ausgabe von tokenisierten Wertpapieren wird über die fragmentierte Investition hinaus auf bestehende Finanzprodukte wie Aktien, Anleihen und Fonds ausgeweitet. Ab Februar 2024 wird die Tokenisierung schrittweise auf institutionelle Investoren ausgedehnt, beginnend mit privaten Geldmarktfonds (MMFs), privaten Anleihen und nicht börsennotierten Aktien.

Die Finanzaufsichtsbehörde hat am 4. in ihrem Büro in Seoul das dritte Treffen des "Öffentlich-Privaten Konsortiums für tokenisierte Wertpapiere" abgehalten und die Richtlinien für die Tokenisierung vorgestellt.

Tokenisierte Wertpapiere sind eine Methode zur Ausgabe und Verbreitung von Wertpapieren gemäß dem Kapitalmarktrecht unter Verwendung von Distributed-Ledger-Technologie. Diese wurden im Februar durch das geänderte Gesetz über elektronische Wertpapiere als "Distributed-Ledger-registrierte Aktien" institutionalisiert und treten am 4. Februar 2024 in Kraft.

Die Finanzaufsichtsbehörde hat beschlossen, die tokenisierten Wertpapiere nicht auf fragmentierte Investitionen zu beschränken, sondern auch auf standardisierte Wertpapiere wie Aktien, Anleihen und Fonds auszuweiten. Allerdings wird die Anwendung schrittweise ausgeweitet, da es schwierig ist, die Funktionen der Ausgabe, Verbreitung und Rechteverwaltung bestehender elektronischer Wertpapiere gleichzeitig auf tokenisierte Wertpapiere anzuwenden.

Mit der Einführung des Systems im Februar 2024 wird die Tokenisierung von privaten MMFs und privaten Anleihen für institutionelle Investoren erlaubt. Bei nicht börsennotierten Aktien wird ein Verfahren angewendet, bei dem Aktien, die als elektronische Wertpapiere ausgegeben wurden, bei der Depotbank oder dem Treuhänder hinterlegt werden, und dann in Form von Token ausgegeben werden.

Öffentlich angebotene fragmentierte Investitionswertpapiere können ebenfalls gleichzeitig in Form von Token ausgegeben werden. Die Finanzaufsichtsbehörde erklärte, dass fragmentierte Investitionswertpapiere relativ einfache Rechteverhältnisse aufweisen und nicht in großem Umfang ausgegeben werden, was sie für die anfängliche Infrastruktur geeignet macht.

Zukünftig wird die Tokenisierung auf öffentliche Wertpapiere ausgeweitet. Zudem wird ein Vorstoß unternommen, Zahlungen für Wertpapiergeschäfte und -transaktionen über Blockchain unter Verwendung von Stablecoins zu ermöglichen.

Der Zeitpunkt der Ausweitung wird unter Berücksichtigung der Stabilität und Effizienz des anfänglichen Marktes, der Marktnachfrage, der Geschwindigkeit der technologischen Entwicklung und des Gesetzgebungsverfahrens für Stablecoins entschieden. Gleichzeitig wird ein Pilotprojekt zur Überprüfung des Tokenisierungsmodells für börsennotierte Aktien unter der Leitung der Koreanischen Börse durchgeführt.

Tokenisierte Wertpapiere unter bestehenden Finanzinvestitionsgenehmigungen behandeln

Für Wertpapierfirmen und außerbörsliche Handelsplätze wird keine separate Genehmigung nur für tokenisierte Wertpapiere eingeführt. Unternehmen, die bereits eine Genehmigung für Investmentvermittlung und -handel gemäß dem Kapitalmarktrecht erhalten haben, können tokenisierte Wertpapiere im Rahmen ihres genehmigten Tätigkeitsbereichs behandeln.

Wertpapierfirmen, die eine Genehmigung für die Vermittlung von Ertragswertpapieren erhalten haben, können tokenisierte Wertpapiere in Form von fragmentierten Investitionswertpapieren in Form von nicht monetären Treuhand-Ertragswertpapieren öffentlich anbieten oder vermitteln. Auch außerbörsliche Handelsplätze für Ertragswertpapiere können ohne zusätzliche Genehmigung den Handel mit diesen tokenisierten Wertpapieren unterstützen.

Allerdings muss ein außerbörslicher Handelsplatz, der den Handel mit tokenisierten Wertpapieren unterstützen möchte, vorherige Konsultationen mit der Finanzaufsichtsbehörde durchführen. Es wird auch eine neue Genehmigungseinheit für außerbörsliche Handelsplätze geschaffen, die neben nicht börsennotierten Aktien und nicht monetären Treuhand-Ertragswertpapieren auch Schuldtitel behandeln können.

Das jährliche Nettokauflimit für private Investoren an außerbörslichen Handelsplätzen wird auf 100 Millionen Won festgelegt. Das Limit wird auf der Grundlage des Nettokaufs, der sich aus dem Gesamtbetrag der Käufe abzüglich des Gesamtbetrags der Verkäufe ergibt, angewendet.

Außerdem wird den außerbörslichen Handelsplätzen die Pflicht auferlegt, Standards für die Prävention und Überwachung von unfairen Handelspraktiken zu erstellen. Bei Entdeckung von unlauteren Geschäften können strafrechtliche Sanktionen, Geldbußen, Kontosperrungen und Einschränkungen bei der Ernennung von Führungskräften gemäß dem Kapitalmarktrecht verhängt werden.

Erweiterung der Basiswerte für fragmentierte Investitionen... auch Kriterien für öffentliche Zeichnungsgrenzen

Der Umfang der Basiswerte, die für fragmentierte Investitionen genutzt werden können, wird ebenfalls erweitert. Gleiche Arten von Vermögenswerten können klaren Kriterien und Zielen entsprechend gebündelt werden, und wenn notleidende Vermögenswerte ausgeschlossen werden, können mehrere Vermögenswerte in einem einzigen fragmentierten Investitionsprodukt zusammengefasst werden.

Vermögenswerte, die mit zukünftigen unsicheren Ereignissen verbunden sind, wie zukünftige Forderungen, können ebenfalls für fragmentierte Investitionen genutzt werden, wenn sie bestimmte Anforderungen erfüllen. Es muss eine stabile rechtliche Beziehung bestehen, und es wird erwartet, dass in naher Zukunft Erträge erzielt werden, während Schutzmaßnahmen für Investoren wie Kreditabsicherungen vorhanden sein müssen.

Das Zeichnungslimit für öffentliche Investoren wird unter Berücksichtigung der Art und des Umfangs der einzelnen Basiswerte festgelegt. Die Finanzaufsichtsbehörde hat 30 Millionen Won und 5 % des gesamten Emissionsbetrags als Beispiele für standardisierte Kriterien vorgeschlagen.

Es werden auch Kriterien festgelegt, um zu verhindern, dass das öffentliche Angebot auf bestimmte Investoren konzentriert wird. Es wird empfohlen, dass die Zuteilungsquote für allgemeine Investoren und die Mindestquote für gleichmäßige Zuteilung in internen Vorschriften im Voraus festgelegt werden, und während des Emissions- und Verbreitungsprozesses werden Offenlegungs- und Interessenkonfliktverhinderungsstandards angewendet.

Emittenten verwalten auch direkt die Konten für tokenisierte Wertpapiere... Eigenkapital von 4 Milliarden Won

Ein System, das es Emittenten von Wertpapieren, die nicht Finanzunternehmen sind, ermöglicht, die Kundenkonten für die von ihnen ausgegebenen tokenisierten Wertpapiere direkt zu verwalten, wird ebenfalls eingeführt.

Um als Emittenten-Kontoverwaltungsstelle registriert zu werden, müssen mindestens 4 Milliarden Won Eigenkapital vorhanden sein. Es müssen mindestens jeweils eine Fachkraft für Kontoverwaltung und interne Kontrolle sowie mindestens zwei Fachkräfte für IT vorhanden sein, und es müssen auch Einrichtungen zur Prävention und Reaktion auf IT- und Sicherheitsvorfälle sowie soziale Kreditanforderungen erfüllt werden.

Fintech-Unternehmen, die eine Genehmigung für kleine Investmentvermittlungen zur Ausgabe fragmentierter Investitionen erhalten haben, können Kontoverwaltungsaufgaben ohne separate Registrierung als Emittenten-Kontoverwaltungsstelle durchführen. Um jedoch tatsächlich tätig zu werden, müssen sie die notwendige Infrastruktur schaffen, um mit der Depotbank zu verknüpfen.

Tokenisierte Wertpapiere müssen die Eignungsprüfung der Depotbank bestehen

Das verteilte Hauptbuch, das zur Ausgabe von tokenisierten Wertpapieren verwendet wird, muss die Eignungsprüfung der Koreanischen Depotbank bestehen. Die Depotbank prüft die eingereichten Unterlagen und testet die Systemverknüpfung und die Funktionen von Smart Contracts, bevor sie einem geeigneten verteilten Hauptbuch einen eindeutigen Code zuweist.

An dem verteilten Hauptbuch dürfen nur Institutionen teilnehmen, die über die Befugnis zur elektronischen Registrierung verfügen, wie die Depotbank und Wertpapierfirmen. Mindestens drei unabhängige Institutionen müssen an der Transaktionsvalidierung und -verifizierung teilnehmen, und keine Institution darf mehr als 50 % der Anteile an der Validierung und Verifizierung halten.

Die Depotbank wird als Gesamtverwaltungsstelle an allen verteilten Hauptbüchern für tokenisierte Wertpapiere direkt teilnehmen. Funktionen wie Ausgabe und Rücknahme, Kontowechsel, Pfandrechte und Beschlagnahmen, Ausstellung von Zertifikaten sowie die Umwandlung zwischen tokenisierten Wertpapieren und bestehenden elektronischen Wertpapieren werden ebenfalls getestet.

Ein einzelnes tokenisiertes Wertpapier darf nur in einem einzigen verteilten Hauptbuch ausgegeben und verbreitet werden. Nach der Ausgabe dürfen Teile oder das gesamte Wertpapier nicht in ein anderes verteiltes Hauptbuch übertragen werden, und auch bei der erstmaligen Anwendung oder Änderung von Smart Contracts muss die Depotbank im Voraus validieren und konsultieren.

Die Finanzaufsichtsbehörde plant, noch in diesem Monat einen Entwurf zur Änderung der untergeordneten Vorschriften des Kapitalmarktrechts und des Gesetzes über elektronische Wertpapiere zu veröffentlichen, der den Umfang der Ausgabe von tokenisierten Wertpapieren, die Genehmigung von außerbörslichen Handelsplätzen, Investitionslimits und die Anforderungen für die Registrierung als Emittenten-Kontoverwaltungsstelle umfasst.

Vizepräsident Kwon Dae-young der Finanzaufsichtsbehörde erklärte: "Wir werden tokenisierte Wertpapiere nicht nur auf fragmentierte Investitionen beschränken" und fügte hinzu: "Wir werden schrittweise die Grundlage schaffen, um auch bestehende Finanzprodukte wie Aktien, Anleihen und Fonds in tokenisierter Form auszugeben und zu handeln."

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