Aktien, Anleihen, Fonds: Seoul bereitet deren Ankunft auf der Blockchain vor

Seoul bastelt nicht mehr. Die Finanzdienstleistungsbehörde (FSC), der südkoreanische Finanzregulator, hat vor ihrem gemischten öffentlichen und privaten Ausschuss einen dreistufigen Fahrplan vorgestellt, um die Emission und den Handel von Finanzinstrumenten auf einer verteilten Datenbank (Blockchain) zu ermöglichen. Aktien, Anleihen, Fonds: Die Tokenisierung wird sich nicht nur auf Bruchteil-Investitionsprodukte beschränken, sie zielt auf das Herzstück des koreanischen Kapitalmarktes ab. Der Zeitplan hängt von einem Gesetzestext ab. Die Reform des Gesetzes über die elektronische Registrierung von Aktien und Anleihen tritt am 4. Februar 2027 in Kraft und erkennt Security Tokens als digitale Form von Finanzinstrumenten rechtlich an. Die erste Welle tokenisierter Emissionen wird unmittelbar danach beginnen.

Schlüsselpunkte {#h-points-cles}

• Die südkoreanische FSC verabschiedet einen dreiphasigen Fahrplan, der auf der Reform des Gesetzes über die elektronische Registrierung von Wertpapieren basiert, das am 4. Februar 2027 in Kraft tritt.
• Phase 1: Geldmarktfonds und Anleihen, die institutionellen Anlegern vorbehalten sind, nicht börsennotierte Aktien über Treuhand, Bruchteil-Investitionsprodukte, die der Öffentlichkeit angeboten werden.
• Obergrenzen für Privatpersonen: 30 Millionen Won pro Zeichnung (ca. 19.000 Euro) und 100 Millionen Won an Nettokäufen pro Jahr und OTC-Plattform.
• Die dritte Phase sieht eine On-Chain-Zahlungsinfrastruktur vor, die an Stablecoins gebunden ist, die von der koreanischen Gesetzgebung abhängig ist.

Aktien und Anleihen bald als Token angeboten

Der Fahrplan sieht drei Schritte vor. Der erste beginnt im Februar 2027 mit einer begrenzten Anzahl von Produkten: privaten Geldmarktfonds und Anleihen, die institutionellen Investoren vorbehalten sind, nicht börsennotierte Aktien, die über einen Treuhand gehalten werden, und öffentlich zugängliche Bruchteil-Investitionsprodukte.

Bruchteil-Investitionen ermöglichen es, ein teures Asset in kleine Anteile zu teilen. Anstatt alleine ein Gebäude, ein Kunstwerk oder Musikrechte zu kaufen, können mehrere Investoren einen Bruchteil davon erwerben. Südkorea reguliert bereits diesen Markt, insbesondere seit der Umqualifizierung von Musikrechte-Royalties, die 2022 von Musicow angeboten wurden, als Finanzinstrumente.

In der zweiten Phase wird die Tokenisierung auf alle dem Publikum angebotenen Wertpapiere ausgeweitet. Eine tokenisierte Aktie oder Anleihe behält die rechtliche Natur eines Finanzinstruments: Die Blockchain wird hauptsächlich zur Registrierung des Eigentums und der Übertragungen dienen.

Die verwendeten Netzwerke müssen an die von der Korea Securities Depository (KSD), dem zentralen Verwahrer des Landes, überwachten Infrastrukturen angeschlossen werden. Es handelt sich also nicht unbedingt um frei handelbare Tokens auf denselben Plattformen wie Bitcoin oder Ethereum.

Grenzen für Privatpersonen vor der Ankunft von Stablecoins

Die FSC sieht mehrere Sicherheitsvorkehrungen vor. Für bestimmte Bruchteil-Investitionen empfiehlt sie, dass eine individuelle Zeichnung 30 Millionen Won nicht überschreitet, was etwa 19.000 Euro oder 5 % des Gesamtbetrags der Emission entspricht, wenn dieser Betrag niedriger ist.

Ein Teil der öffentlichen Angebote muss ebenfalls für Privatpersonen reserviert sein, um zu verhindern, dass die wohlhabendsten Investoren alle verfügbaren Wertpapiere aufkaufen. Auf jeder spezialisierten OTC-Handelsplattform werden die Nettokäufe einer Privatperson auf 100 Millionen Won pro Jahr begrenzt, was etwa 62.000 Euro entspricht.

Die Reform wird keine neue allgemeine Lizenz für alle Fachleute vorschreiben. Bereits zugelassene Finanzunternehmen dürfen tokenisierte Wertpapiere im Rahmen ihrer aktuellen Genehmigungen anbieten. Emittenten, die die Konten ihrer Kunden selbst verwalten möchten, müssen jedoch über mindestens 4 Milliarden Won Eigenkapital, dedizierte Teams und ausreichend sichere IT-Systeme verfügen.

Die letzte Phase soll es ermöglichen, diese Märkte mit einer Zahlungsinfrastruktur zu verbinden, die Stablecoins verwendet. In der Praxis könnten ein Wertpapier und seine Zahlung dann in einer einzigen Transaktion auf der Blockchain übertragen werden.

Diese letzte Phase hat noch keinen Zeitplan. Sie wird von den Ergebnissen abhängen, die ab 2027 erzielt werden, von den Technologien, die von den Finanzakteuren angenommen werden, und vor allem von dem zukünftigen südkoreanischen Gesetz über Stablecoins. Seoul geht also schrittweise vor: Zuerst die Tokenisierung der Wertpapiere, dann erst die direkte Abwicklung auf der Blockchain.