Tokenisierter Gold wird produktive Sicherheiten im Krypto-Kreditwesen, sagt Arch

Tokenisierter Gold hat sich tiefer in das Krypto-Kreditwesen bewegt, nachdem die von Aave unterstützte XAUT-Verschuldung eine Obergrenze von 25 Millionen USD erreicht hat und Arch Lending Kredite gegen die beiden größten Gold-Token hinzugefügt hat. Zusammenfassung

• Die 25 Millionen USD Obergrenze für Aaves XAUT-Verschuldung wurde vollständig genutzt, bevor die zusätzliche Kapazität innerhalb von 24 Stunden gefüllt wurde.
• Himanshu Sahay von Arch sagte, dass Investoren zunehmend tokenisiertes Gold anstelle von passivem Halten nutzen möchten.
• Arch akzeptiert jetzt PAXG und XAUT als Sicherheiten für Kredite mit bis zu 75 % LTV.
• Kreditnehmer behalten ihre Goldexposition, sehen sich jedoch Risiken in Bezug auf Zinsen, Liquidation, Verwahrung und Emittenten ausgesetzt.

Himanshu Sahay, Mitbegründer und CTO von Arch, sagte gegenüber crypto.news, dass die Nachfrage nach Krediten in tokenisiertem Gold zeigt, dass Inhaber beginnen, die Vermögenswerte als nutzbare Teile des digitalen Finanzsystems zu betrachten, anstatt nur als Möglichkeit, die Preise von Edelmetallen zu verfolgen.

"Das Interessanteste an der Nachfrage, die wir rund um tokenisiertes Gold sehen, ist, dass die Menschen diese Vermögenswerte nicht nur als Möglichkeit betrachten, sich dem Goldpreis auszusetzen. Sie sehen sie zunehmend als etwas, das innerhalb des breiteren Krypto-Finanzsystems genutzt werden kann."

Die auf Aave verzeichnete Nachfrage bietet ein Beispiel. Ende Januar erreichte der XAUT-Markt des dezentralen Kreditprotokolls seine Obergrenze von 25 Millionen USD, laut einer Bewertung von Chaos Labs.

Chaos Labs empfahl, die Obergrenze auf 30 Millionen USD zu erhöhen, nachdem festgestellt wurde, dass die Nachfrage nach der Nutzung von XAUT als Sicherheit für Stablecoin-Kredite besteht. Innerhalb weniger Tage berichtete der Risikomanager, dass die hinzugefügte Kapazität in weniger als 24 Stunden gefüllt war und schlug gestaffelte Erhöhungen auf 36 Millionen USD, 43 Millionen USD und schließlich 50 Millionen USD vor.

Aave-Nachfrage hat die Kapazität für tokenisierte Goldkredite getestet

Obwohl die Aave-Aktivität zeigte, dass Investoren bereit waren, gegen tokenisierte Edelmetalle zu leihen, stellte Chaos Labs fest, dass der Markt stark konzentriert war. In seiner Bewertung vom Februar wurde festgestellt, dass die größte Position mehr als 75 % aller durch XAUT gesicherten Schulden ausmachte.

Der gleiche Bericht beschrieb die Gesundheitsfaktoren der Nutzer als moderat sicher und nannte die Liquidität von XAUT sowie die relativ konservative Volatilität bei der Bewertung des Liquidationsrisikos. Aave listete XAUT im Isolationsmodus, um zu verhindern, dass Inhaber das Asset verwenden, um volatilere Token zu leihen.

Die anfänglichen Parameter erlaubten es den Nutzern, bis zu 70 % des Wertes ihrer XAUT-Sicherheit zu leihen, während die Liquidation bei 75 % beginnen konnte. Die Regelung behandelte XAUT nur als Sicherheit, was bedeutete, dass die Nutzer es zur Unterstützung von Schulden bereitstellen konnten, aber nicht den Gold-Token selbst leihen konnten.
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Sahay beschrieb die Aktivitäten im Januar als bedeutender als einen einmaligen Anstieg, da die zusätzliche Kapazität ebenfalls schnell genutzt wurde. Laut ihm zeigt die Nachfrage, dass "die Sicherheit selbst nützlich wird."

Aktuelle Salden erfordern eine separate Betrachtung von der Episode im Januar. Aaves Ethereum v3 Reserve-Seite zeigte kürzlich etwa 70 Millionen USD an bereitgestelltem XAUT, jedoch keine XAUT-gestützten Schulden, laut Angaben von Sahay. Er sagte, dass die frühere Kreditaufnahme daher als historischer Beweis für die Bereitschaft zur Nutzung des Vermögenswerts behandelt werden sollte, anstatt als Beschreibung des aktuellen Schuldenstands von Aave.

Jüngste Aktivitäten haben sich auch über das Verleihen hinaus erstreckt. Ein Bericht von CoinShares aus August stellte fest, dass die Einlagen in reale Vermögenswerte auf 7,4 Milliarden USD gestiegen sind, obwohl die DeFi-Aktivität zurückgegangen ist, wobei XAUT und PAXG einen Großteil der gemessenen Spot-Aktivität erzeugten. Wie bereits Anfang dieses Monats berichtet, nutzten Händler die beiden Token, um ihre Goldexposition zu ändern, als die Preise für Edelmetalle schwankten.

Tokenisiertes Gold ermöglicht es Inhabern, ohne Verkauf zu leihen

Für Investoren, die weiterhin Goldexposition wünschen, sagte Sahay, dass Leihen und Verkaufen unterschiedliche finanzielle Bedürfnisse erfüllen. Ein Verkauf schließt die Position, während ein besicherter Kredit Bargeld oder Stablecoins bereitstellt, ohne dass der Investor das Asset sofort aufgeben muss.

"Wenn ein Investor seine Goldposition verkauft, hat er die Position verlassen", sagte Sahay. "Das Ausleihen ermöglicht es ihnen, auf Liquidität zuzugreifen, während sie weiterhin Zugang zum zugrunde liegenden Vermögenswert haben."

Die Tokenisierung reduziert einige praktische Barrieren, da die Sicherheiten bereits auf einer Blockchain existieren. Inhaber müssen kein physisches Gold in eine Kreditvereinbarung transportieren oder separate Lagerungen organisieren, bevor sie einen Kredit beantragen.

PAXG und XAUT repräsentieren jeweils einen Anspruch auf physisches Gold, obwohl sich ihre rechtlichen und operativen Strukturen unterscheiden. Paxos sagt, dass ein PAXG einem feinen Troy-Unze London Good Delivery Gold entspricht, das in professionellen Tresoren aufbewahrt wird. Tether sagt, dass ein XAUT einer feinen Troy-Unze Gold entspricht, das in der Schweiz aufbewahrt wird.

Am 28. August gab Tethers Website die Marktkapitalisierung von XAUT mit etwa 3,27 Milliarden USD an, während CoinGecko PAXG auf etwa 1,93 Milliarden USD schätzte. Die Zahlen ergeben einen kombinierten Marktwert von etwa 5,2 Milliarden USD für die beiden Produkte.

Tokenisiertes Gold erreichte im März einen weiteren Meilenstein, als Tether XAUT auf der BNB-Chain einführte. Die Expansion der BNB-Chain gab dem Token ein weiteres Abwicklungsnetzwerk neben seiner bestehenden Infrastruktur, während jede Einheit weiterhin an eine Unze physisches Gold gebunden blieb.

Sahay warnte, dass digitaler Zugang die durch Schulden geschaffenen Gefahren nicht beseitigt. Seiner Ansicht nach benötigt ein Kreditdienst immer noch geeignete LTV-Grenzen, Verwahrungsvereinbarungen und Risikokontrollen, da Sicherheiten liquidiert werden können, wenn ihr Wert das ausstehende Darlehen nicht mehr unterstützt.

"Die Tatsache, dass ein Vermögenswert als Sicherheit verwendet werden kann, bedeutet nicht, dass er aggressiv gehebelt werden sollte", sagte er.

Gold und Bitcoin erfüllen unterschiedliche Sicherheitenbedürfnisse

Anstatt tokenisiertes Gold als Ersatz für Bitcoin zu präsentieren, sagte Sahay, dass die Vermögenswerte den Kreditnehmern und Kreditgebern unterschiedliche Eigenschaften bieten.

Bitcoin hat eine etabliertere Liquidität auf den Kryptomärkten und spielt eine zentrale Rolle als natives digitales Asset. Gold hingegen hat eine viel längere Geschichte als Wertspeicher und hat historisch gesehen weniger Preisschwankungen als Bitcoin erfahren, so Sahay.

Goldgedeckte Token könnten daher für Investoren attraktiv sein, die On-Chain-Kredite aufnehmen möchten, ohne das gleiche Maß an richtungsweisender Exposition einzugehen, das mit Bitcoin verbunden ist. Der Blockchain-Token bringt dennoch Risiken mit sich, die mit seinem Emittenten, Verwahrer, Smart Contract und Rücknahmebedingungen verbunden sind, selbst wenn das zugrunde liegende Gold weniger stark schwankt als BTC.

"Ich glaube nicht, dass tokenisiertes Gold Bitcoin als Sicherheit ersetzt. Ich denke, es erweitert die Palette von Vermögenswerten, die die kryptonativen Liquidität unterstützen können."

Seine Kommentare folgen einem vorherigen Interview, in dem er qualifizierte Verwahrung, Null-Rehypothecation und klare Sicherheitenregeln als Schutzmaßnahmen für digitale Vermögensdarlehen identifizierte. Die Diskussion über die Verwahrung umfasste auch Margin Calls und Liquidationen, die einen Verkauf erzwingen können, wenn Kreditnehmer es versäumen, Sicherheiten hinzuzufügen oder ihre Schulden zu reduzieren.

Arch hat PAXG- und XAUT-gestützte Kredite hinzugefügt

Innerhalb dieses sich entwickelnden Marktes hat Arch Lending begonnen, PAXG und XAUT als Sicherheiten mit bis zu 75 % LTV zu akzeptieren, so die vom Unternehmen bereitgestellten Informationen. Anchorage Digital wird die verpfändeten Token halten.

Arch sagt, dass es die Sicherheiten der Kreditnehmer nicht rehypothekiert, was bedeutet, dass die Vermögenswerte nicht an eine andere Partei verliehen werden, um Einnahmen zu erzielen. Auf seiner Website heißt es, dass Anchorage Sicherheiten in segregierten Wallets hält und dass Arch teilweise Liquidationen verwendet, die darauf abzielen, nur den Betrag zu verkaufen, der erforderlich ist, um die Gesundheit eines Kredits wiederherzustellen.

Die öffentliche Website des Unternehmens hat PAXG und XAUT noch nicht zu ihrer angezeigten Liste unterstützter Vermögenswerte hinzugefügt, die weiterhin BTC, ETH und SOL nennt und einen LTV von bis zu 60 % für bestehende Kredite zeigt. Das 75 %-Limit und die Unterstützung für beide Gold-Token stammen daher aus den neuen Produktinformationen des Unternehmens.

Wettbewerber bieten bereits Teile desselben Dienstes an. Nexo gibt an, dass berechtigte Kunden gegen PAXG oder XAUT leihen können, abhängig von Standort und Kontovoraussetzungen, während YouHodler und CoinRabbit Produkte mit PAXG-Unterstützung bewerben. Ledn kündigte im Juni Kredite, die durch XAUT gesichert sind, an, sagte jedoch, dass der Dienst erst später im Jahr 2026 verfügbar sein wird.

US-Kreditnehmer sehen sich steuerlichen, Zugangs- und Liquidationsfragen gegenüber

Für US-Investoren unterscheidet sich das Leihen gegen einen gewachsenen digitalen Vermögenswert im Allgemeinen vom Verkauf, da der Internal Revenue Service einen Verkauf oder eine andere Veräußertung als ein Ereignis behandelt, das den Eigentümer verpflichtet, einen Kapitalgewinn oder -verlust zu berechnen. Ein Darlehen beinhaltet nicht die gleiche sofortige Veräußertung, obwohl der Verkauf von Sicherheiten durch einen Kreditgeber steuerliche Konsequenzen haben kann.

Individuelle Umstände, Darlehensstrukturen und Liquidationsereignisse können die Berichterstattung beeinflussen, und der IRS rät Eigentümern digitaler Vermögenswerte, Transaktionsunterlagen aufzubewahren und bei Bedarf einen qualifizierten Steuerfachmann zu konsultieren.

Arch operiert rechtlich als ChainFi Inc. und gewährt Kredite an US-Kreditnehmer unter der NMLS-Nummer 2637200. In den Offenlegungen des Unternehmens wird angegeben, dass die Verfügbarkeit von Produkten und Zinssätzen je nach Gerichtsbarkeit, Darlehensart und Hauptbetrag variiert.

Laut den aktuellen staatlichen Beschränkungen des Unternehmens sind Kredite für einzelne Bewohner von Kalifornien, Delaware, Hawaii, Maryland, Mississippi, Montana, Nevada, North Dakota, Rhode Island, South Carolina und Vermont nicht verfügbar. Arch verlangt auch, dass Kreditnehmer Identitätsprüfungen abschließen, bevor sie Sicherheiten übertragen und USD oder USDC erhalten.

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