Während Frankreich sich verschuldet, legt Norwegen 370.000 € pro Einwohner zur Seite

Ein Rekordgewinn von 160 Milliarden in sechs Monaten

Der norwegische Staatsfonds hat das beste Halbjahr seiner Geschichte erzielt. Zwischen Januar und Juni 2026 erzielte er einen Rekordgewinn von 1.753 Milliarden Kronen, was etwa 160 Milliarden Euro (184 Milliarden Dollar) entspricht, bei einer Rendite von 9,4 %.

Dieser Rekord ist vor allem dem Aufschwung der asiatischen Technologiewerte zu verdanken, wie sein Chef Nicolai Tangen betonte. Der Fonds hält Anteile an Giganten wie TSMC, Samsung oder Tencent, deren Erholung das gesamte Aktienportfolio, das im Halbjahr um 13 % gestiegen ist, angekurbelt hat.

Der Kern des Portfolios bleibt jedoch amerikanisch: Mehr als die Hälfte seiner Aktien sind an den USA notiert, und seine drei größten Positionen sind Nvidia, Apple und Microsoft.

Insgesamt wog der Fonds Ende Juni 2.071 Milliarden Euro, fast das Vierfache des norwegischen BIP. Auf die 5,6 Millionen Einwohner umgerechnet, entspricht dies fast 370.000 Euro pro Bürger. Er hält im Durchschnitt 1,5 % aller börsennotierten Unternehmen der Welt, was ihn zum größten globalen Investor macht. Er hat sogar eine Beteiligung von 1,2 Milliarden Dollar an SpaceX offenbart.

Eine vorsichtige Verwaltung, geschützt durch eine Goldene Regel

Der Fonds wird von NBIM, einem Arm der norwegischen Zentralbank, im Auftrag des Finanzministeriums geleitet. Seine Strategie ist kein Glücksspiel: Sie repliziert im Wesentlichen die großen globalen Indizes und hat ihren Referenzindex in diesem Halbjahr nur um 0,22 Punkte übertroffen. Ihre Stärke liegt in der Diversifizierung und Beständigkeit, nicht im Börsengenie.

Diese Diversifizierung ist extrem: 72 % in Aktien, 26 % in Anleihen, der Rest in Immobilien, verteilt auf Tausende von Unternehmen. Der Fonds investiert ausschließlich im Ausland, um die norwegische Wirtschaft nicht zu überhitzen, und schließt bestimmte Unternehmen aus ethischen Gründen aus.

Vor allem beginnt er mit fast nichts: Seine erste Einzahlung im Mai 1996 betrug nur 2 Milliarden Kronen, etwa 300 Millionen Dollar zu dieser Zeit. Heute stammen fast zwei Drittel seines Wertes aus den an der Börse erzielten Renditen.

Der Schlüssel zu dieser Ansammlung liegt in einer Goldenen Regel, die 2001 verabschiedet wurde: Der Staat darf das Kapital nicht anfassen und kann nur die erwartete reale Rendite ausgeben, die heute bei 3 % pro Jahr liegt. So bleibt der Rest immer investiert und profitiert von den Zinseszinsen.

Angesichts eines verschuldeten Frankreichs eine verpasste Gelegenheit

Frankreich bietet das gegenteilige Bild mit einer Staatsverschuldung von 3.536 Milliarden Euro Ende März 2026, was fast 50.600 Euro pro Einwohner entspricht. Allein die Zinsen werden 2026 etwa 74 Milliarden Euro kosten. Der Gewinn Norwegens aus einem Halbjahr würde mehr als doppelt so viel wie diese jährliche Rechnung abdecken.

Dennoch hatte Frankreich einen Fonds ins Leben gerufen, der einem Staatsfonds nahe kam. Bereits 1999 gründete die Regierung den Fonds zur Altersvorsorge, der bis 2020 150 Milliarden Euro ansparen sollte, um den Schock des Rentenbooms abzufedern.

Was ist also schiefgelaufen? Das Problem kam nie von den Märkten: Der Fonds wurde gut verwaltet, aber schlecht unterstützt. Aufgrund unzureichender Einzahlungen wog er 2010 nur 35 Milliarden Euro, weit entfernt von den angestrebten 150.

Und ab 2011 zwang das Gesetz ihn sogar, seine Kassen allmählich zu leeren, durch eine jährliche Pflichtüberweisung (2,1 Milliarden Euro bis 2024, dann 1,45 Milliarden) an die CADES, die Kasse, die für die Tilgung der Schulden der Sozialversicherung zuständig ist. Als langfristige Ersparnis konzipiert, endete der Fonds zur Altersvorsorge als einfache Haushaltsbeihilfe, die heute bei etwa 20 Milliarden festgefahren ist.

Welche Lehre für Ihre Ersparnisse?

Mangels eines Staatsfonds bleibt das norwegische Prinzip auf individueller Ebene übertragbar: früh anfangen, regelmäßig investieren (zum Beispiel durch programmierte Käufe) und die Zinseszinsen arbeiten lassen, ohne in Panik zu geraten, wenn die Märkte in Rückgang sind.

Über die Zeit zeigt das norwegische Beispiel, dass die Strategie sich auszahlt, vorausgesetzt, man nutzt die richtigen Hebel.