¿Son realmente las stablecoins "estables"? Reflexiones sobre la redención, el pago y la estructura de ingresos ("Así que eso era Blockchain Ep.15" Yoshihiko Uchida, Yuya Sakai, Shinya Otsuga)

En este programa de podcast, Yoshihiko Uchida, quien tiene experiencia en supervisión bancaria en el Banco de Japón y la Agencia de Servicios Financieros, y actualmente enseña sobre blockchain en la Facultad de Ciencias de la Información de la Universidad Pública de Shunan, junto con Yuya Sakai, fundador de una aplicación gastronómica que ha combinado servicios Web2 con blockchain para construir un negocio Web3, y Shinya Otsuga, subeditor de los medios especializados en criptomonedas "Nueva Economía", presentan lo que se debe saber sobre blockchain en la actualidad.

En el episodio 15, continuamos con la segunda parte "Finanzas tradicionales × Blockchain", discutiendo las "stablecoins" que se utilizan como herramientas de liquidación de fondos, después de haber tratado anteriormente sobre "transacciones y transferencias" y "créditos".

Primero, confirmamos que en Japón, el término "stablecoin" no es un término legal en sí mismo, y que aquellos que están vinculados al valor de una moneda fiduciaria se organizan como "medios de pago electrónicos" bajo la Ley de Liquidación de Fondos. Nos centramos en el tipo 1, que está programado para redención a la par en moneda fiduciaria, y el tipo 3, que se considera un derecho de beneficio fiduciario específico, donde se busca la separación de quiebras a través de activos fiduciarios, organizando las diferencias en los activos de respaldo, como depósitos bancarios y bonos del gobierno a corto plazo con vencimientos de hasta 3 meses, así como sus métodos de gestión y los procedimientos de reembolso en caso de quiebra.

Además, aunque se espera que la redención sea a la par, discutimos cómo el aumento de las tasas de interés puede hacer que el valor de mercado de los bonos del gobierno en posesión disminuya, las tarifas de redención, y el hecho de que el límite de emisión de JPYC es de 1 millón de yenes por transacción, mientras que las transferencias entre billeteras no están sujetas a este límite. Profundizamos en el punto de "¿realmente se devolverá el valor nominal?" También mencionamos el caso de la stablecoin algorítmica "TerraUSD (UST)" que perdió su paridad con el dólar estadounidense y colapsó junto con el token relacionado "LUNA", confirmando que "estable" no significa que el valor nominal esté siempre garantizado.

Además, confirmamos que el saldo de emisión de stablecoins en yenes japoneses en el momento de la grabación es solo una pequeña parte de los aproximadamente 300 mil millones de dólares a nivel mundial. También discutimos que las tarifas de las tarjetas de crédito son costos de "intermediarios" que manejan la revisión de comerciantes y el reembolso en caso de fraude, y que en Japón, con tasas de interés bajas, los ingresos de los activos de respaldo son limitados, lo que dificulta la viabilidad de la estructura de ingresos de los emisores, lo que nos lleva a cuestionar si realmente se necesita una stablecoin en yenes japoneses.

En los episodios 13 a 18, exploraremos las bases de las finanzas tradicionales y las posibilidades de su integración con blockchain.

El próximo episodio, el 16, se lanzará el 7 de septiembre de 2026. Continuaremos explicando el "desajuste" ideal entre las finanzas tradicionales y la industria Web3, centrándonos nuevamente en las stablecoins.

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