Cboe impulsa la cotización de futuros perpetuos del índice de miedo VIX, expandiendo su territorio más allá de las criptomonedas hacia activos tradicionales

[Reportera Myungjeong Sun, Block Media]
Mientras las principales bolsas de Estados Unidos buscan expandir los futuros perpetuos, que han crecido en el mercado de activos digitales, al mercado financiero tradicional, Cboe Global Markets está considerando la cotización de futuros perpetuos basados en el índice de volatilidad (VIX), conocido como el "índice de miedo". Se espera que, si se establece un marco regulatorio, surjan productos que permitan invertir más de cerca en los movimientos del VIX, que hasta ahora han sido difíciles de acceder para los inversores.

El VIX es un índice que refleja la volatilidad que el mercado espera para los próximos 30 días, basado en los precios de las opciones del S&P 500. Tiende a aumentar a medida que crece la incertidumbre en el mercado, lo que le ha valido el apodo de "índice de miedo".

Sin embargo, no se puede comprar ni vender el índice VIX directamente. Los inversores actualmente invierten en la volatilidad a través de futuros del VIX, opciones o fondos cotizados en bolsa (ETF) que poseen productos derivados relacionados.

En este contexto, Rob Hocking, director global de derivados de Cboe, declaró en la conferencia sobre la estructura del mercado de derivados de Bloomberg Intelligence, celebrada en Nueva York, que "estamos considerando lanzar productos basados en el VIX tan pronto como se aclare el marco regulatorio para los futuros perpetuos en Estados Unidos".

Limitaciones de los costos de "rollover" del ETF VIX... los futuros perpetuos como alternativa

Cboe ya opera futuros y opciones basados en el VIX. También hay varios ETF listados que siguen los movimientos del VIX.

Sin embargo, los ETF VIX existentes no pueden poseer el índice en sí, por lo que operan reemplazando continuamente los futuros del VIX. Este proceso requiere un "rollover", donde se venden los futuros que están próximos a vencer y se compran los futuros del siguiente vencimiento.

Particularmente, si la situación de contango, donde los precios de los futuros a largo plazo son más altos que los de corto plazo, persiste, se deben comprar repetidamente futuros más caros, acumulando costos. Como resultado, el rendimiento a largo plazo de los ETF VIX puede diferir significativamente de los movimientos reales del índice VIX.

Un producto representativo relacionado con el VIX, el ProShares VIX Short-Term Futures ETF, ha caído aproximadamente un 34% este año.

Hocking considera que los futuros perpetuos pueden complementar las limitaciones de estos productos existentes. Dijo: "Los futuros perpetuos pueden ser un medio muy bueno para resolver estos problemas".

Los futuros perpetuos son productos derivados que no tienen fecha de vencimiento, a diferencia de los futuros convencionales. Generalmente, utilizan una estructura que evita que el precio de los futuros se desvíe demasiado del precio del activo subyacente mediante el uso de tarifas de financiamiento que se pagan regularmente.

En el mercado de activos digitales, ya se han establecido como productos derivados representativos. Se han incrementado rápidamente las transacciones debido a la posibilidad de utilizar un alto apalancamiento y a que no es necesario cambiar de posición en cada vencimiento. Recientemente, las empresas financieras estadounidenses también han comenzado a introducir productos relacionados.

Robinhood anunció recientemente que ofrecerá a sus clientes estadounidenses un apalancamiento de hasta 10 veces en futuros perpetuos de Bitcoin y Ethereum, y un apalancamiento de hasta 3 veces en otros activos digitales.

"La estructura de beneficios es diferente a la de las opciones"... la claridad regulatoria es clave

Hocking, quien anteriormente trabajó como operador de volatilidad de acciones en Goldman Sachs, explicó que los futuros perpetuos pueden satisfacer una demanda de inversión diferente a la de las opciones.

Hocking afirmó: "Aunque se puede implementar un apalancamiento similar en las opciones, las opciones tienen una estructura de beneficios asimétrica, lo que las diferencia de los futuros perpetuos lineales".

Los compradores de opciones ven que su estructura de beneficios cambia según el movimiento del precio del activo subyacente en la dirección esperada, mientras que la pérdida máxima generalmente se limita a la prima pagada por la opción. Los futuros perpetuos, en cambio, tienen una estructura donde las ganancias y pérdidas se mueven de manera relativamente directa con las fluctuaciones del precio del activo subyacente.

Cboe está ampliando su influencia en el mercado global de derivados. El volumen de negociación nominal promedio diario de su producto representativo, las opciones sobre el índice S&P 500, asciende a aproximadamente 1 billón de dólares. En particular, las opciones de ultra corto plazo que vencen el mismo día han visto un rápido aumento en las transacciones, especialmente entre los inversores individuales.

Cboe también ha extendido recientemente su contrato de licencia exclusivo con S&P Dow Jones Indices y S&P 500 por 25 años. Sin embargo, para que los futuros perpetuos del VIX se coticen realmente, primero debe establecerse un marco regulatorio por parte de las autoridades financieras de EE. UU.

Hocking concluyó: "Hay una gran oportunidad para innovar utilizando futuros perpetuos", pero enfatizó que "lo más importante es la claridad regulatoria". Agregó: "Para participar en el juego, primero debes saber cuáles son las reglas del juego".

En el mercado, se especula que si la visión de Cboe se materializa, los futuros perpetuos que han crecido en el mercado de activos digitales podrían expandirse hacia activos financieros tradicionales como índices bursátiles y volatilidad. Sin embargo, dado que se trata de productos que pueden utilizar un alto apalancamiento, se considera que cómo las autoridades reguladoras establezcan estándares de protección al inversor y gestión de riesgos será un factor clave que determinará si se cotizan o no.

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