Coinbase ve la acumulación de Bitcoin chocar con la presión macroeconómica del tercer trimestre
Coinbase Institutional y Glassnode han mantenido una perspectiva neutral para el cripto en el tercer trimestre de 2026, ya que una contracción del mercado del 12% trimestral choca con las primeras señales de acumulación de Bitcoin.
Resumen
- Coinbase y Glassnode mantienen una perspectiva neutral para el tercer trimestre a pesar de las primeras señales de acumulación de Bitcoin.
- La débil demanda de ETF y el aumento de posiciones largas apalancadas dejan al cripto vulnerable a una nueva venta.
- La política agresiva de la Fed y las tensiones geopolíticas continúan restringiendo la liquidez del mercado.
La investigación de Coinbase Institutional y Glassnode basó la perspectiva en más de 25 gráficos que cubren la actividad en cadena, flujos institucionales, condiciones macroeconómicas y correlaciones entre activos. Su informe conjunto "Charting Crypto Q3 2026" argumenta que los datos de Bitcoin en mejora aún no han superado la presión de la liquidez más ajustada, las tensiones geopolíticas y la débil demanda de fondos cotizados en bolsa.
Publicado el 24 de julio, el informe muestra que la capitalización total del mercado cripto, excluyendo las stablecoins, cayó aproximadamente un 12% durante el segundo trimestre. La oferta de stablecoins alcanzó niveles récord durante el mismo período, lo que Coinbase y Glassnode interpretaron como una señal de que algunos vendedores se movieron hacia tokens vinculados al dólar en lugar de retirarse completamente del mercado cripto.
La relación de Bitcoin con los activos tradicionales también cambió drásticamente. Según el informe, su correlación de 90 días con el S&P 500 cayó a 0.12 desde 0.58 en el cuarto trimestre de 2025, mientras que su correlación con el oro subió a 0.57.
Coinbase Institutional y Glassnode dijeron que esas lecturas sugieren que Bitcoin ha operado menos como una acción tecnológica y más como un refugio de valor impulsado por las tasas de interés y la liquidez disponible. Sin embargo, los investigadores aún se abstuvieron de declarar un fondo de mercado duradero.
Los datos en cadena apuntan a un proceso temprano de fondo de Bitcoin
Varios indicadores de Bitcoin sugieren que la corrección puede estar entrando en una etapa de acumulación, según Coinbase Institutional y Glassnode. Las monedas que se movieron por última vez dentro de los tres meses anteriores permanecen cerca de mínimos de varios años, mientras que la proporción de la oferta de Bitcoin mantenida con ganancias ha caído por debajo de su banda estadística inferior.
Los investigadores dijeron que niveles de rentabilidad similares han aparecido históricamente durante la acumulación en lugar de la distribución. Sin embargo, los titulares a largo plazo parecen haber pausado sus compras, dejando la imagen en cadena dividida entre valoraciones bajas y una convicción limitada de los inversores establecidos.
"Con la valoración comprimida, leemos esto como las primeras etapas de un proceso de fondo en lugar de un mínimo duradero ya establecido", escribió Colin Basco, estratega cuantitativo de Coinbase, en el informe.
La actividad de ETF al contado ofrece otra señal cautelosa. Coinbase y Glassnode encontraron que los flujos de ETF de Bitcoin y Ethereum en EE. UU. se mantuvieron negativos durante la primera mitad de 2026, aunque el ritmo de retiros comenzó a desacelerarse. El informe dijo que la disminución de los flujos podría indicar que la demanda institucional se está estabilizando, pero no trató el cambio como una confirmación de una recuperación.
Ethereum entró en una posición en cadena más débil al final del trimestre. Según el informe, ETH regresó a territorio de capitulación total, dejando al titular promedio en pérdidas a medida que los precios en caída empujaron los retornos no realizados agregados a territorio negativo.
Al mismo tiempo, la exposición larga apalancada aumentó incluso cuando la demanda al contado se mantuvo débil. Coinbase Institutional advirtió que esta combinación podría dejar a los operadores de derivados expuestos a otro evento de desapalancamiento forzado, similar a las liquidaciones vistas alrededor de los mínimos de ciclos anteriores. La firma dijo que una recuperación clara por encima de la resistencia superior ofrecería una evidencia más sólida de una reversión que otra prueba de soporte.
La política de la Fed y los riesgos geopolíticos mantienen la perspectiva neutral para el tercer trimestre
Las condiciones macroeconómicas siguen siendo el principal obstáculo para una recuperación sostenida del cripto, según Coinbase Institutional. En su reunión de junio, la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés entre el 3.50% y el 3.75% por cuarta reunión consecutiva bajo la presidencia de Kevin Warsh.
A pesar de mantener las tasas sin cambios, la Fed elevó su pronóstico de inflación para 2026 al 3.6%, redujo su estimación de crecimiento y aumentó su proyección de tasa de política a mediana del año a 3.8%. Coinbase Institutional describió el mensaje como agresivo y ligeramente estancado, añadiendo que tasas más altas y un dólar más firme podrían restringir la liquidez disponible para los activos de riesgo.
Las amenazas geopolíticas añaden otra fuente de presión. El informe identificó una nueva escalada entre EE. UU. e Irán, otro aumento en los precios del petróleo y posibles ventas por parte de grandes empresas de tesorería de activos digitales como catalizadores bajistas para el trimestre.
Frente a esos riesgos, Coinbase Institutional recomendó paciencia y exposición controlada en lugar de comprar rallies breves. Su visión neutral deja espacio para la acumulación, pero requiere una confirmación de precios más fuerte antes de que los investigadores puedan identificar un fondo de mercado completado.
La previsión cautelosa llega mientras Coinbase amplía sus servicios fuera de los Estados Unidos. El 22 de julio, la empresa abrió una oficina en One Raffles Quay en Singapur y anunció planes para aumentar su fuerza laboral allí de aproximadamente 150 a alrededor de 200 empleados en los próximos 18 meses.
En Canadá, Coinbase se está preparando para traer acciones tokenizadas, mercados de predicción y otros productos financieros tradicionales a su modelo "Everything Exchange". La empresa dijo que su actualización del sistema de junio también introdujo un asesor de inversión y agentes de trading registrados en la SEC, junto con planes para opciones sobre acciones, productos previos a la OPI y acciones tokenizadas.
Esos planes de productos y regionales conciernen al desarrollo a largo plazo de Coinbase, mientras que la posición del equipo de investigación para el tercer trimestre sigue vinculada a la liquidez actual y los datos del mercado. Para que la perspectiva mejore, Coinbase Institutional y Glassnode están buscando una demanda de ETF más fuerte, un riesgo de apalancamiento reducido y un movimiento decisivo de Bitcoin por encima de la resistencia.
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