Cuenta regresiva para la entrada en vigor de la Ley GENIUS: ¿Qué ha cambiado en las reglas finales de la OCC?

El negocio de las stablecoins debe recalcularse según las reglas finales de la Ley GENIUS de la OCC.

Escrito por: KarenZ, Foresight News

El 21 de octubre de 2026, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de EE. UU. publicó las reglas finales de implementación de la Ley GENIUS, que establece que estas reglas entrarán en vigor el 18 de enero de 2027. Para las empresas que desean emitir stablecoins en EE. UU., los requisitos de licencia, reservas, redenciones y capital entran en una fase de implementación con plazos claros.

La versión final presenta un conjunto de disposiciones que son tanto flexibles como estrictas: se otorga más flexibilidad en la configuración de reservas, se mantiene un umbral de capital, se elimina la prórroga automática para grandes redenciones y se eliminan algunas presunciones de violación relacionadas con los ingresos de terceros. Cómo estas modificaciones afectarán la competencia entre emisores bancarios y empresas nativas de criptomonedas, así como las rutas de cumplimiento de USDC, Open USD y USDT, es una cuestión que merece seguimiento tras la implementación de las reglas.

El Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, en el anuncio, afirmó que así como la Ley Nacional de Moneda de 1863 estableció un marco nacional para la emisión de moneda por parte de los bancos, la Ley GENIUS establece un marco regulatorio federal para las stablecoins de pago en la era digital.

¿Qué detalles ha complementado la OCC desde la ley hasta su ejecución?

Primero, aclaremos que la implementación de la Ley GENIUS no se ha logrado de la noche a la mañana; es el resultado de la Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para las Stablecoins de EE. UU., aprobada por el Congreso de EE. UU. en 2025 y firmada por el presidente el 18 de julio de ese mismo año. La OCC ha publicado las reglas de implementación autorizadas por esta ley, que se aplican a los emisores dentro de su ámbito de supervisión y a ciertas actividades de custodia relacionadas. Los requisitos complementarios relacionados con la Ley de Secreto Bancario, la lucha contra el lavado de dinero y las sanciones serán coordinados por la OCC con el Tesoro para desarrollar reglas adicionales.

La OCC indicó que la elaboración de estas reglas recibió cientos de comentarios de diversas partes, incluidas empresas de criptomonedas, bancos comunitarios, organizaciones de la industria y el ámbito académico.

Para la industria, el cambio más importante es que la regulación ha pasado de un marco legal y requisitos generales a procesos específicos de solicitud, informes y supervisión.

¿Quién puede emitir stablecoins? Se establecen umbrales de entrada más claros

Uno de los sistemas centrales de la Ley GENIUS es establecer un sistema de emisores de stablecoins de pago autorizados. A partir de la fecha de entrada en vigor, en EE. UU. la emisión de stablecoins de pago deberá ser realizada por emisores autorizados.

Los sujetos bajo la supervisión de la OCC incluyen bancos nacionales y sus subsidiarias, emisores de stablecoins de pago calificados a nivel federal, algunos emisores calificados a nivel estatal, así como emisores extranjeros que cumplan con los requisitos aplicables. Otros emisores pueden estar bajo la supervisión de la Reserva Federal, la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) o agencias estatales, dependiendo de la naturaleza de la entidad y su autoridad regulatoria legal.

El punto clave en este momento es la conexión de solicitudes. Hasta el 22 de octubre, la OCC no ha abierto el proceso de solicitud, ya que está a la espera de la aprobación de la Oficina de Administración y Presupuesto (OMB) para la recopilación de información del formulario de solicitud. Según las directrices de la OCC, los emisores que cumplan con los requisitos y tengan una solicitud sustancial completa pendiente de revisión antes del 18 de enero de 2027 pueden solicitar a la OCC una exención de hasta 12 meses. La exención no se activará automáticamente; la OCC revisará caso por caso; actualmente, se espera que la agencia reguladora considere la exención de los requisitos de aprobación previa para los emisores cuya solicitud aún esté en revisión, con el fin de reducir la interrupción de negocios que podría ocurrir si las nuevas reglas entran en vigor antes de que se aprueben las solicitudes.

Reservas, redenciones e informes: convertir la "promesa de 1 dólar" en un sistema supervisable

La Ley GENIUS exige que los emisores de stablecoins de pago mantengan al menos un 1:1 de activos de reserva identificables y limita el alcance de las reservas calificadas, incluyendo efectivo, depósitos que cumplan con los requisitos, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y otros activos permitidos por la ley. Las stablecoins de pago no son equivalentes a depósitos bancarios; los tenedores no pueden asumir que poseen un seguro de depósitos federal simplemente por tener stablecoins.

Las reglas finales de la OCC aclaran aún más los requisitos operativos para redenciones oportunas, estableciendo un límite de tiempo estándar de redención de no más de dos días hábiles. El tiempo de inicio específico, los requisitos necesarios de verificación del cliente y cuándo se considera que se ha completado la redención deben basarse en las disposiciones relevantes de las reglas finales y en la política de redención divulgada públicamente por el emisor.

El sistema de informes también se ha detallado más. La OCC también planea exigir a los emisores relevantes que presenten informes semanales sobre actividades y reservas de stablecoins, así como informes trimestrales sobre su situación financiera y sus ingresos. Los formularios revisados aún están en consulta y a la espera de la aprobación de la OMB; si se aprueban, se espera que los requisitos de informes entren en vigor a partir de la fecha del informe semanal del 25 de enero de 2027 y del informe trimestral del 31 de marzo de 2027.

¿Cuáles son los cambios clave en las reglas finales de la OCC?

Aquí se comparan el borrador de la OCC y la versión final. Los ajustes relevantes incluyen las siguientes cuatro áreas:

Primero, se mantiene la prohibición de ingresos para los emisores y se eliminan algunas "presunciones refutables" de arreglos de terceros.

La Ley GENIUS establece que los emisores de stablecoins de pago autorizados y los emisores extranjeros de stablecoins de pago que cumplan con los requisitos legales no pueden pagar intereses o ingresos de ninguna forma, incluyendo efectivo, tokens u otras compensaciones, a los tenedores simplemente por poseer, usar o retener stablecoins. Las reglas finales de la OCC mantienen esta prohibición y no permiten que los emisores paguen intereses directamente a los tenedores por las razones mencionadas anteriormente.

El borrador había establecido una "presunción refutable" para arreglos de ingresos de partes relacionadas y terceros que cumplieran con ciertas condiciones: se presumía que se violaba la prohibición, y luego se permitía al emisor presentar materiales para refutarla. La versión final eliminó este mecanismo, y la OCC revisará los arreglos específicos durante la revisión de solicitudes y la supervisión continua, y tomará medidas contra transacciones que violen o eludan la prohibición.

Cambiar el sujeto de pago no puede eludir automáticamente la prohibición. La OCC aclara que si un agente actúa en nombre del emisor y paga intereses o ingresos simplemente porque el tenedor posee, usa o retiene stablecoins, esto sigue estando prohibido. Otros arreglos de recompensas de terceros deben evaluarse en función de la relación de pago real y la razón del pago.

Segundo, las disposiciones de reservas son más flexibles.

El borrador de la OCC había propuesto dos opciones alternativas. La Opción A se basaba en requisitos de principios, exigiendo a los emisores diversificar sus reservas y gestionar el riesgo de concentración, al tiempo que ofrecía un "puerto seguro" cuantitativo opcional: cumplir con todas las condiciones del puerto seguro se consideraría como cumplimiento de este requisito; los emisores que no optaran por el puerto seguro aún debían cumplir con los requisitos de principios. La Opción B establecía directamente los indicadores cuantitativos del puerto seguro de la Opción A como requisitos obligatorios. Ambos conjuntos de opciones incluían parámetros cuantitativos como al menos un 10% de fondos disponibles de inmediato, al menos un 30% de liquidez a cinco días hábiles y un plazo promedio ponderado de reservas no superior a 20 días.

La versión final combina ambos: mantiene los requisitos de principios de la Opción A y también incluye indicadores obligatorios ajustados, estableciendo el porcentaje mínimo de fondos disponibles de inmediato en un 5%, eliminando el 30% de liquidez a cinco días y el indicador de plazo promedio ponderado de 20 días, y añadiendo pruebas de estrés, exigiendo mantener reservas adicionales cuando sea necesario. Por lo tanto, los emisores obtienen más espacio de configuración, pero alcanzar el umbral del 5% no significa que hayan cumplido con todas las obligaciones de gestión de reservas.

Tercero, el requisito de capital mínimo de 5 millones de dólares se extiende a la fase de operación continua.

Las reglas finales de la OCC mantienen el umbral de capital mínimo de 5 millones de dólares y lo extienden desde la fase inicial de nuevos emisores aprobados hasta la fase de operación continua. Los requisitos de capital para nuevos emisores se basan en el monto especificado en sus condiciones de licencia o en los 5 millones de dólares, el que sea mayor; después de entrar en la fase de operación continua, los emisores deben mantener un capital que sea adecuado a la escala y riesgo de su negocio, y no debe ser inferior a 5 millones de dólares.

Es importante señalar que este dinero no se utiliza para respaldar los activos de reserva para el canje de stablecoins. La OCC también exige que los emisores relevantes preparen activos de respaldo operativos equivalentes a 12 meses de costos operativos totales para hacer frente a interrupciones operativas y otras situaciones. Cada uno de estos tres requisitos tiene un propósito diferente y no son intercambiables.

Cuarto, las grandes redenciones no pueden ser prorrogadas automáticamente.

El borrador originalmente proponía que en caso de un aumento en las redenciones, el plazo se extendiera automáticamente a siete días naturales. La versión final eliminó este mecanismo: si una stablecoin de una sola marca recibe solicitudes de redención que superan el 10% de su valor de emisión no reembolsado en un período de 24 horas, el emisor debe notificar a la OCC dentro de las 24 horas; si se necesita extender el plazo de redención, se debe solicitar por separado, y la OCC decidirá si aprueba la solicitud.

Estos ajustes han dejado más espacio para la configuración de reservas, pero también han planteado requisitos más claros para la operación continua y la capacidad de canje de los emisores: deben mantener el capital y los activos de respaldo operativos necesarios, así como hacer arreglos de liquidez y planes de redención anticipadamente para hacer frente a demandas de canje concentradas en un corto período de tiempo.

¿Qué brechas deben cubrir los bancos y las empresas nativas de criptomonedas?

A partir de los requisitos operativos mencionados, el sistema de cumplimiento, custodia y clientes corporativos que ya tienen los bancos puede servir como base para participar en el negocio de las stablecoins. Sin embargo, una vez que obtienen la calificación de emisor, aún deben resolver las necesidades de productos de pago, acceso a canales y uso real.

Las empresas nativas de criptomonedas, por su parte, necesitan conectar la tecnología de cadena y la capacidad de distribución con el canje continuo, la gestión de capital y los informes regulatorios. Algunas emisoras maduras ya cuentan con sistemas correspondientes, y el grado de ajuste debe evaluarse caso por caso. Para las empresas más pequeñas, los requisitos de capital, sistema e informes pueden representar una presión de costos fijos más evidente; si esto eleva la concentración del mercado, aún se debe observar la situación real de entrada y salida.

La competencia por recompensas de terceros es especialmente sensible. La Asociación de Banqueros de EE. UU. (ABA) teme que los emisores de stablecoins puedan, a través de partes relacionadas, plataformas de intercambio u otros socios de distribución, proporcionar indirectamente a los tenedores ingresos similares a intereses, atrayendo a los clientes a convertir depósitos bancarios en stablecoins, debilitando así la fuente de financiamiento que los bancos utilizan para prestar a nivel local. El presidente y CEO de la ABA, Rob Nichols, criticó que la eliminación de la medida propuesta por la OCC para ciertos arreglos de ingresos de terceros permitiría a las plataformas de criptomonedas continuar con sus modelos de recompensas existentes. Él cree que la regulación debería prevenir de antemano el riesgo de fuga de depósitos, y no esperar a que aparezcan daños económicos para actuar.

Sin embargo, el Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca (CEA) en su informe de abril de 2026 sobre "El impacto de la prohibición de ingresos de stablecoins en los préstamos bancarios" señaló que la expansión de las stablecoins no necesariamente conduce a una reducción equivalente en los depósitos del sistema bancario. Por ejemplo, si un cliente transfiere fondos del Banco A para comprar stablecoins, el emisor luego utiliza ese dinero para comprar bonos del Tesoro a través de un comerciante; si el comerciante deposita el dinero obtenido de la venta de bonos en el Banco B, los fondos simplemente se trasladan entre bancos. Por lo tanto, la evaluación del impacto de las stablecoins en los bancos requiere una observación más detallada de los flujos de fondos, la naturaleza de los depósitos y la presión de financiamiento que enfrentan diferentes bancos.

¿Cómo se adaptan USDC, USDT y Open USD a las nuevas regulaciones?

Las diferencias en las capacidades de los bancos y las empresas nativas de criptomonedas se traducen en productos específicos en cómo obtener la calificación de emisor, gestionar reservas y organizar colaboraciones de canal y recompensas. USDC, Open USD y USDT deben enfrentar estos requisitos, pero en función de la divulgación existente, hay diferentes aspectos que merecen atención.

Las reservas de USDC divulgadas por Circle incluyen depósitos bancarios, bonos del Tesoro a corto plazo y repos de bonos del Tesoro nocturnos, y ya cuentan con divulgaciones periódicas y verificación de terceros mensual. Estos arreglos proporcionan una base comercial para adaptarse al nuevo marco, y aún se debe observar cómo el emisor real se ajusta a los requisitos operativos relacionados.

Cabe destacar que en febrero de 2026, Circle recibió la aprobación de la OCC para establecer un banco fiduciario nacional, que proporcionará servicios de custodia regulada a nivel federal para USDC. Sin embargo, la emisión de USDC y la custodia del banco fiduciario son negocios diferentes; no se puede asumir que USDC ha obtenido la licencia de emisión bajo el marco de GENIUS solo por tener esta licencia bancaria.

Para USDT, una de las preguntas importantes es cómo se adapta al acceso al mercado estadounidense. Si entra al mercado estadounidense a través de un emisor extranjero, debe cumplir con la determinación de comparabilidad del sistema regulatorio del Tesoro, el registro en la OCC y las condiciones de liquidez para el canje de clientes estadounidenses. Para evaluar si este camino es viable, se debe observar el progreso específico de la determinación y el registro.

Al mismo tiempo, Tether ha hecho distinciones a nivel de producto. Su USAT, dirigido al mercado estadounidense, es emitido por Anchorage Digital Bank y diseñado según el marco de GENIUS; USDT continúa dirigido al mercado global. Para analizar la disposición de Tether en EE. UU., es necesario examinar por separado los arreglos de emisión y acceso de USAT y USDT, ya que el modelo de emisión bancaria de USAT no otorga automáticamente a USDT la misma calificación.

Open USD (OUSD) proporciona un caso específico para observar el modelo de recompensas. En un artículo anterior titulado "Open USD acaba de organizarse, Circle ve caer su precio primero como respeto", mencioné que el operador de Open USD, Open Standard, planea distribuir todos los ingresos generados por los activos de reserva a los socios que adopten y distribuyan Open USD (solo deduciendo una pequeña parte de los costos operativos). Open Standard es una empresa independiente, mientras que el emisor real de OUSD es Bridge Building Inc.

Esto hace que la controversia sobre los ingresos de terceros sea más concreta: cómo los socios obtienen recompensas, qué servicios se proporcionan realmente y si el pago representa una acción del emisor, todo esto influye en el juicio. Después de que la OCC eliminó la "presunción refutable", los arreglos de recompensas de OUSD aún deben evaluarse según los contratos reales y las relaciones de pago.