El G20 advierte que las stablecoins pueden perder valor incluso si están totalmente respaldadas

• La organización advierte que el pánico financiero podría extenderse al sistema bancario tradicional.
• Las fricciones entre las regulaciones transfronterizas aumentan los riesgos de liquidez e insolvencia.

En un nuevo informe presentado el 12 de octubre de 2026 y dirigido a las naciones del G20, el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) advierte que las stablecoins pueden enfrentar corridas incluso cuando mantienen activos de reserva que respaldan su valor.

Sin embargo, los enfoques de la organización, que comprenden bancos centrales y defensores del sistema monetario tradicional, pasan por alto la transparencia y la arquitectura de liquidación en cadena que caracteriza principalmente a este mercado.

Fundado en 2009 por el G20, el FSB opera desde Basilea coordinando políticas con el sector bancario tradicional. En su evaluación, la entidad sostiene la teoría de que la velocidad del mercado abierto es un peligro, especificando que <<en situaciones de estrés, el acceso continuo y la velocidad de negociación en los mercados secundarios pueden aumentar la velocidad y magnitud potencial de las ventas masivas, presionando la paridad de la stablecoin si los reembolsos no pueden mantenerse al ritmo de la demanda>>.

Para respaldar la hipótesis de que un emisor bien respaldado podría sufrir una corrida, el FSB argumenta que el comercio en intercambios crea incertidumbres sobre la liquidez inmediata del emisor. A diferencia del sistema bancario tradicional, donde los flujos de capital están centralizados y restringidos, el FSB cuestiona si un emisor de stablecoin <<puede no saber quién posee sus pasivos, dónde están domiciliados esos tenedores o, en algunos casos, dónde se materializará la demanda de reembolso>>.

No obstante, el FSB presenta estos escenarios como vulnerabilidades teóricas potenciales que surgen de la arquitectura digital y la falta de coordinación entre jurisdicciones. La organización no proporciona evidencia de corridas recientes o fallos sistémicos que ocurran con stablecoins respaldadas por reservas de alta calidad, mientras que el mercado en sí ha permanecido estable en tamaño durante el último año.

Estas preocupaciones reflejan en gran medida la lógica del sistema bancario tradicional y las autoridades que lo supervisan: el miedo a que un activo digital global pueda escapar al control de una sola jurisdicción y que los usuarios puedan reembolsar o vender sin las fricciones de los horarios bancarios.

A pesar de las constantes advertencias regulatorias, la adopción de estos activos demuestra la demanda del mercado frente al dinero tradicional. El informe del FSB reconoce que <<a mediados de 2026, el valor total del mercado de stablecoins es de alrededor de 300 mil millones de dólares, esencialmente sin cambios respecto al año anterior, con el 99% vinculado al dólar estadounidense>>.

Esta narrativa de riesgo de los reguladores coincide con el crecimiento del uso transfronterizo de estos activos como alternativa al sistema bancario. Según Chainalysis, informado el 23 de septiembre, las transferencias internacionales con stablecoins crecieron un 77.5% en los 12 meses que terminaron en junio de 2026, aumentando de 124.2 mil millones de dólares a 220.3 mil millones de dólares, según informó CriptoNoticias.

El FSB va más allá al sugerir que un evento en el sector de las criptomonedas podría derramarse en las finanzas tradicionales, invirtiendo el argumento de riesgo habitual. La organización afirma que <<una corrida en una stablecoin global podría potencialmente extenderse al sistema financiero tradicional a través de ventas forzadas de activos de reserva y retiros de depósitos bancarios para financiar los reembolsos>>.

Sin embargo, esta visión alarmista contrasta con las proyecciones del propio sector de análisis financiero. Considerando que el FSB reconoce que el 99% del mercado de stablecoins está vinculado al dólar estadounidense—y por lo tanto, en gran medida respaldado por activos como bonos del Tesoro y depósitos en EE. UU.—un análisis de Galaxy Research argumenta que la expansión de estos tokens no debilita la liquidez bancaria, sino que tiende a atraer capital neto al sistema financiero en los Estados Unidos. Según ese estudio, una fuerte demanda internacional genera un flujo donde, por cada dólar que podría salir de los depósitos bancarios locales para respaldar tokens, aproximadamente dos dólares entran desde el extranjero.

Al analizar las operaciones del sector, el informe critica las estructuras multinacionales de algunas empresas, señalando que utilizan subsidiarias que <<comparten conjuntamente la responsabilidad de una única stablecoin global pero mantienen reservas separadas, cuyo reequilibrio puede enfrentar fricciones durante el estrés>>.

Incluso con un sesgo hacia la protección del sistema bancario, el informe debe admitir la utilidad real de estos activos en economías emergentes afectadas por la devaluación de sus monedas locales. El FSB reconoce que <<en algunas economías de mercados emergentes y en desarrollo, también pueden servir como una alternativa de reserva de valor y apoyar la inclusión financiera>>, además de proporcionar liquidez en los mercados de criptomonedas.

Por otro lado, la entidad lamenta la falta de control directo sobre los datos del sector. El FSB enfatiza que <<las autoridades actualmente dependen principalmente de compiladores de datos privados de stablecoins que utilizan una variedad de métodos, mejorando el acceso a los datos pero creando riesgos de comparabilidad y credibilidad>>.

A la luz de este escenario, la red de reguladores busca aumentar la supervisión sobre el ecosistema. La organización propone <<desarrollar un conjunto de métricas para monitorear la estabilidad financiera>>, profundizar la cooperación transfronteriza e intervenir en las prácticas de recopilación de datos del sector.

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