El oro rebota mientras los gestores lo consideran subestimado

Después de seis meses de corrección brutal, el oro parece estar resurgiendo con fuerza. Según los datos, el metal amarillo ha encontrado un suelo alrededor de los 4,200 $ la onza. Algunos analistas incluso anticipan un rebote hacia los 4,400 $. Para ellos, no se trata de una simple evolución técnica. También se acompaña de un cambio de sentimiento entre los institucionales. Según la última encuesta de Bank of America, los gestores de fondos consideran ahora que el metal precioso está subestimado por primera vez en más de tres años. ¿Tendencia duradera o simple ajuste antes del próximo ciclo? Análisis.

En resumen

• Los gestores de fondos consideran que el oro está subestimado por primera vez desde marzo de 2023.
• El metal amarillo rebota un 3.5 % después de haber defendido el soporte de los 3,900 a 4,000 $.
• El cruce de los 4,300-4,400 $ condicionará la continuación del rebote del oro.

El viento cambia en el mercado del oro

Cada mes, la división de análisis financiero de Bank of America publica la Encuesta Global de Gestores de Fondos. Seguida de cerca por los inversores institucionales, esta encuesta se basa en las respuestas de entre 180 y 210 gestores que representan cerca de 500 mil millones de dólares en activos bajo gestión.

La edición de junio de 2026 se llevó a cabo del 5 al 11 de junio con 198 panelistas que gestionan 540 mil millones de dólares en activos. Muestra que el porcentaje neto de gestores que consideran que el oro está sobrevalorado ha caído a su nivel más bajo desde febrero de 2024.

En enero, el 45 % lo consideraba sobrevalorado. ¡Un récord desde 2012! Sin embargo, este cambio no es trivial. Significa que los inversores institucionales, que habían tratado al oro como una burbuja especulativa, ahora lo aceptan como un activo razonablemente valorado. Esta percepción se acompaña de una fuerte convicción macro: el 58 % de los gestores identificaban la estanflación como su escenario base a 12 meses.

A mediados de julio, la BofA publica una nueva encuesta realizada del 2 al 9 de julio. Esta vez, recoge las opiniones de 210 gestores que administran 555 mil millones de dólares. El veredicto es muy diferente:

• las expectativas de crecimiento están en su punto más alto desde febrero de 2026;
• los temores inflacionarios han caído (solo el 4 % neto anticipa un aumento de precios frente al 45 % en junio);
• las asignaciones a acciones han aumentado.

Dos tendencias de fondo explican esta divergencia aparente

La primera es el desfase temporal. De hecho, la encuesta de junio capturó el sentimiento en el punto más álgido de la corrección, cuando el oro coqueteaba con los 4,200 $. La de julio pone de manifiesto el aumento de los mercados de acciones en detrimento de los activos defensivos.

El segundo factor (y el más subestimado): el nivel de efectivo de los fondos. Ha caído al 3.6 % en julio, su nivel más bajo desde febrero de 2026.

En este contexto, Bank of America se basa en una regla empírica bien conocida: cuando el efectivo cae por debajo del 4 %, es una señal de venta para las acciones. La historia desde 2002 muestra que tal señal generalmente se sigue de una caída del 1 % en las acciones en dos semanas. Por el contrario, los bonos del Tesoro toman la delantera.

Análisis: el oro no rebota a pesar del optimismo, sino porque este se ha vuelto excesivo.

El oro rebota a pesar del apetito persistente de los institucionales por las acciones

Según los resultados de la encuesta publicados por la BofA, el nivel medio de liquidez mantenido por los gestores cae del 4.1 % al 3.6 % de las carteras. Según la Regla de Efectivo de Bank of America, cualquier nivel inferior o igual al 4 % desencadena una señal de venta contraria en los mercados.

Los otros resultados de la encuesta ilustran esta posición ofensiva:

• El 82 % de los encuestados considera que las posiciones compradoras en valores relacionados con los semiconductores son la operación más congestionada del mercado;
• El 45 % identifica una burbuja de inteligencia artificial como el principal riesgo extremo;
• El 83 % no anticipa ningún aumento de tasas de la Fed antes de las elecciones estadounidenses de medio mandato previstas para noviembre.

El oro aparece así como uno de los pocos activos aún desatendidos por los grandes inversores. Si se materializa una corrección en los mercados de acciones, parte de los capitales podría redirigirse hacia el metal precioso.

Sin embargo, el Bank of America recuerda que su encuesta se llevó a cabo del 2 al 9 de julio, antes de varios desarrollos geopolíticos. Se hace referencia, en particular, al fracaso del alto el fuego entre Estados Unidos e Irán. Esto ha impulsado el petróleo por encima de los 90 $ el barril y ha reavivado las expectativas de una política monetaria más restrictiva.

El rebote técnico del oro aún debe confirmarse

El cambio de sentimiento se acompaña de una primera señal alentadora en el gráfico. En dos sesiones, el oro avanza aproximadamente un 3,5 % después de haber defendido la zona de soporte entre 3,900 $ y 4,000 $. En la última sesión analizada, el metal gana otro 1,74 % para cerrar a 4,148 $. Este es su nivel más alto desde el 7 de julio.

Esta zona corresponde al retroceso del 50 % de Fibonacci, situado en 3,943 $. Los analistas técnicos a menudo lo califican como la razón dorada. Los indicadores también muestran una mejora progresiva del momentum. Por ejemplo, el índice de fuerza relativa (RSI) sube a 52. Así, regresa a una zona neutral después de varias semanas de debilidad.

En la parte superior, el precio del oro sigue evolucionando por debajo de la línea de tendencia bajista trazada desde el máximo histórico de 5,598 $. La primera resistencia importante se sitúa entre 4,300 $ y 4,400 $, con un nivel de Fibonacci en 4,334 $. Esto equivale a aproximadamente un 4 % a 6 % por encima de los precios actuales.

Un rechazo por debajo de esta resistencia podría llevar al metal hacia la zona de 3,552 $. Esta última corresponde al retroceso del 61,8 % de Fibonacci, lo que implica una posible caída de aproximadamente 14 %.

En cualquier caso, los gestores han decidido: el oro no ha estado tan barato en tres años. ¡Queda por ver si el mercado seguirá! La decisión de la Fed y el resultado de la tregua entre Irán y Estados Unidos seguramente aportarán una primera respuesta la próxima semana. Seguimiento del caso...