Grayscale convierte más de 1.100 millones de dólares en criptomonedas en una máquina de venta de recompensas recurrentes para los titulares de ETF

Grayscale ha formalizado una cadencia mínima obligatoria para convertir las recompensas de staking de tres productos cotizados en bolsa de criptomonedas en efectivo y pagar los ingresos netos a los accionistas.

Las enmiendas al fideicomiso ejecutadas el 6 de agosto para el Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE), el Grayscale Solana Staking ETF (GSOL) y el Grayscale Avalanche Staking ETF (GAVA) requieren que cada producto reduzca la "Consideración de Staking" a efectivo al menos trimestralmente. Los ingresos netos deben distribuirse rápidamente después de las tarifas y gastos del fideicomiso aplicables.

Los tres fideicomisos actualmente tienen la intención de hacer distribuciones mensuales, según los formularios 8-K presentados el 7 de agosto, pero el piso vinculante es trimestral.

A medida que los fideicomisos reciben recompensas de staking, deben vender periódicamente esa consideración ganada y pasar el efectivo resultante a los inversores. Por lo tanto, la regla crea un flujo de venta de mercado recurrente para los tokens de recompensa.

No crea una liquidación programada de los activos principales de ETH, SOL o AVAX de los fideicomisos. Las cláusulas de distribución se aplican a la consideración de staking ganada por los productos. Otras divulgaciones aún permiten la venta de tokens para propósitos separados, incluidos reembolsos, tarifas y gastos.

Las enmiendas establecen que los tokens de recompensa se convertirán, pero no cuánto se venderá en ningún período futuro.

A partir del 30 de junio, ETHE reportó 1.220 millones de dólares en activos totales y 999,96 millones de dólares en ETH apostado, equivalente a aproximadamente el 81,7% de sus activos. GSOL reportó 101,16 millones de dólares en activos y 101,05 millones de dólares de SOL apostado, o aproximadamente el 99,9%. GAVA reportó 4,27 millones de dólares en activos y 3,45 millones de dólares de AVAX apostado, o aproximadamente el 80,9%.

Los informes no proporcionan tasas de recompensa anualizadas actuales. Las ventas y pagos futuros dependerán de las recompensas realmente recibidas, la cantidad apostada, las tasas de recompensa a nivel de protocolo, los precios de los tokens y las deducciones.

ETHE cobró una tarifa anual de patrocinador del 2,5%, mientras que su tarifa de patrocinador de staking y las tarifas de validadores representaron juntas el 23% de las recompensas brutas a partir del 30 de junio. GAVA divulgó una tarifa anual de patrocinador del 0,35% y la misma deducción agregada del 23% en recompensas. GSOL divulgó una tarifa anual de patrocinador del 0,19% y una deducción agregada del 7% relacionada con el staking que cubre las tarifas de patrocinador y validador.

Las tarifas anuales de patrocinador y las deducciones de recompensas utilizan diferentes bases y no deben tratarse como porcentajes aditivos.

ETHE ofrece un precedente operativo sin una previsión. El fondo pagó aproximadamente 9,4 millones de dólares, o 0,083178 dólares por acción, el 6 de enero después de vender recompensas de staking ganadas desde el 6 de octubre hasta el 31 de diciembre de 2025. Diferentes niveles de activos, participación en staking, tarifas, tasas de recompensa y precios de tokens hacen que no sea seguro extrapolar ese pago a través de los tres productos.

La conversión a efectivo planificada por Grayscale puede simplificar lo que reciben los accionistas, pero las divulgaciones fiscales de ETHE y GSOL indican que la actividad subyacente puede crear múltiples consecuencias fiscales potenciales.

Suponiendo que se aplica el tratamiento de fideicomiso otorgante, un titular estadounidense generalmente se considera que recibe una parte proporcional de los ingresos de staking cuando el fideicomiso los gana.

Una posterior venta de fideicomiso de tokens de recompensa para financiar una distribución en efectivo también puede asignar una ganancia o pérdida de capital proporcional al titular. Según el tratamiento descrito en las presentaciones, recibir el efectivo en sí no debería ser un evento imponible adicional.

Las divulgaciones advierten que la posición de fideicomiso otorgante no está garantizada. También señalan posibles ingresos imponibles de negocios no relacionados para algunos titulares exentos de impuestos y preguntas no resueltas sobre la fuente o la retención para inversores no estadounidenses.

Por lo tanto, las enmiendas crean un bucle operativo recurrente: ganar tokens de recompensa, venderlos y distribuir efectivo neto. Su flujo de venta de mercado dependerá de las recompensas realizadas y las deducciones, no solo de los totales de activos principales.

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