El 57% del volumen de operaciones de futuros perpetuos de Ethereum en Kalshi proviene de órdenes de tamaño específico repetidas - CoinDesk

[México=Informe especial de Sim Young-jae] Se ha revelado que una parte significativa del volumen de operaciones de futuros perpetuos de Bitcoin y Ethereum en la bolsa de derivados estadounidense Kalshi proviene de órdenes de tamaño específico repetidas. Según un análisis de los datos de operaciones públicas realizado por CoinDesk, aproximadamente el 57% del volumen de operaciones de futuros perpetuos de Ethereum corresponde a transacciones de alrededor de 5499 dólares. En Bitcoin, las transacciones de aproximadamente 2500 y 5000 dólares representaron el 54% del total de muestras.

Según CoinDesk, entre el 17 y el 20 de este mes (hora local), de los 13.5 millones de dólares en operaciones de futuros perpetuos de Ethereum en Kalshi, aproximadamente 7.7 millones de dólares se generaron a partir de órdenes repetidas alrededor de 5499 dólares. En Bitcoin, más de la mitad de los 8.5 millones de dólares analizados durante el mismo período se concentraron en dos tamaños de órdenes específicos.

El 57% de las operaciones de Ethereum se concentran alrededor de 5499 dólares

Según CoinDesk, el 22 de este mes, al analizar los datos de la API pública de Kalshi, se encontró que de las 3450 operaciones de futuros perpetuos de Ethereum entre el 17 y el 20, 1406 se concentraron en un rango de 2 dólares alrededor de 5499 dólares.

El tamaño de estas operaciones fue de aproximadamente 7.7 millones de dólares, lo que representa el 57% del total de 13.5 millones de dólares en operaciones de Ethereum analizadas por CoinDesk.

Este patrón no se observó solo durante esos cuatro días. CoinDesk informó que en 43 de las 46 muestras de una hora analizadas entre el 19 de junio y el 20 de septiembre, las operaciones de Ethereum se concentraron en tamaños de dólares específicos repetidos.

El tamaño de operación más frecuente en cada muestra representó aproximadamente el 45% del total del volumen de operaciones. En 15 días, un tamaño de operación específico superó la mitad del volumen de operaciones de la muestra.

A medida que el precio de Ethereum fluctuaba, el número de contratos variaba, pero el valor en dólares de las operaciones se mantuvo casi constante. CoinDesk explicó que este patrón coincide con uno o más programas de comercio automatizado que ajustan el número de contratos en función de un monto en dólares establecido.

Los comerciantes se refieren a estas unidades de órdenes que se ejecutan repetidamente basadas en un monto nominal constante como 'clip'.

Kalshi es una bolsa de derivados regulada por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) de EE. UU. Se conoce como un mercado de predicción y lanzó futuros perpetuos de Bitcoin a finales de mayo. Los futuros perpetuos son contratos sin vencimiento que siguen el precio del activo subyacente.

Los futuros perpetuos de Kalshi se dividen en contratos de tamaño relativamente pequeño. Según CoinDesk, el 22 de este mes, los contratos relacionados con Ethereum se negociaron a aproximadamente 2.70 dólares cada uno.

El monto objetivo de las operaciones repetidas se mantuvo casi constante a pesar de los cambios en el precio de Ethereum. El precio de Ethereum subió de aproximadamente 1700 dólares en junio a 2500 dólares en septiembre. Como resultado, el número de contratos necesarios para cada operación siguió cambiando.

En las muestras de julio, una operación incluía aproximadamente 2800 contratos, pero en septiembre se redujo a aproximadamente 2200 contratos. Sin embargo, el monto de la operación en sí se mantuvo alrededor del nivel establecido.

De 4999 dólares a 5499 dólares... el tamaño objetivo también varía

El monto de referencia para las órdenes repetidas ha cambiado con el tiempo.

Según CoinDesk, en las muestras iniciales, las operaciones se concentraron alrededor de 4999 dólares. El 28 de junio, las operaciones de aproximadamente 9999 dólares representaron el 72% del volumen de operaciones de la muestra en ese período.

Las operaciones repetidas de 3999 dólares se confirmaron por primera vez el 10 de agosto. Posteriormente, el 18 de agosto, aparecieron órdenes de 4499 dólares, y a partir del 24 de agosto, comenzaron a aparecer órdenes de 5499 dólares repetidamente.

Un patrón similar se observó aproximadamente tres semanas después de que Kalshi lanzara futuros perpetuos de activos digitales, el 19 de junio. En ese momento, las operaciones cercanas a 4999 dólares representaron el 37% del volumen total de operaciones de contratos de Ethereum analizados por CoinDesk.

También se observó un fenómeno similar en Bitcoin.

Según CoinDesk, en los futuros perpetuos de Bitcoin, las operaciones repetidas de aproximadamente 2500 y 5000 dólares representaron el 54% del volumen de 8.5 millones de dólares analizados entre el 17 y el 20 de este mes.

Ambos tamaños de operación se movieron en conjunto con los cambios en el precio de Bitcoin. Las operaciones grandes eran casi exactamente el doble de las pequeñas.

En 9 de las 22 muestras donde aparecieron ambos tamaños de órdenes, el número de contratos de la operación grande era exactamente el doble que el de la operación pequeña. En las otras 13 muestras, la operación grande tenía un contrato más que el doble de la operación pequeña. CoinDesk explicó que esta diferencia podría ser el resultado del proceso de redondeo.

Cuando Bitcoin se negociaba a aproximadamente 76300 dólares, las dos operaciones eran de 327 y 655 contratos, respectivamente. El 22 de este mes, eran de 307 y 614 contratos, respectivamente.

Volumen de operaciones de Ethereum, 61 veces el interés abierto

En los futuros perpetuos de Ethereum, el volumen de operaciones se ha mostrado muy grande en comparación con las posiciones abiertas.

Según CoinDesk, el 22 de este mes, el volumen de operaciones de futuros perpetuos de Ethereum en Kalshi durante 24 horas fue de aproximadamente 93 millones de contratos. El interés abierto era de aproximadamente 1.5 millones de contratos.

La proporción de volumen de operaciones dividido por el interés abierto fue de 61. Esto significa que por cada contrato que los comerciantes mantienen, se negociaron aproximadamente 61 contratos durante el día. Esta fue la segunda cifra más alta entre los 20 tipos de futuros perpetuos de Kalshi con interés abierto. La mediana de los 20 mercados fue de aproximadamente 8.

La proporción de futuros perpetuos de Bitcoin en relación con el volumen de operaciones fue de 26. Sin embargo, CoinDesk explicó que el hecho de que la rotación de operaciones sea alta no significa necesariamente que haya habido operaciones inapropiadas.

CoinDesk consultó a Kalshi si las operaciones repetidas de Ethereum y Bitcoin provenían de un solo comerciante o de varios, así como si esos comerciantes estaban incluidos en programas de creación de mercado o incentivos, y si Kalshi había verificado la posibilidad de autoejecución entre cuentas idénticas o de propiedad conjunta.

Kalshi no respondió hasta el momento de la publicación del artículo.

Patrón de comercio automatizado similar... no se puede confirmar el propósito solo con datos públicos

CoinDesk explicó que los tamaños de operaciones específicas repetidas generalmente aparecen en estrategias algorítmicas que recalculan el número de contratos en función de un monto en dólares fijo a medida que los precios cambian.

CoinDesk citó investigaciones sobre comercio algorítmico y de alta frecuencia, así como el modelo de Avellaneda-Stoikov, y mencionó que los programas de comercio automatizado pueden ajustar dinámicamente los precios de las órdenes y el tamaño de los contratos para gestionar el riesgo de fluctuaciones de precios.

El hecho de que los tamaños de operaciones observados en Kalshi hayan cambiado de aproximadamente 4999 dólares a 3999, 4499 y 5499 dólares sugiere que el tamaño nominal de las operaciones de la estrategia podría haberse ajustado con el tiempo, según CoinDesk.

Sin embargo, también agregó que no se puede determinar si estas operaciones son parte de una estrategia de comercio normal o actividades para obtener incentivos comerciales solo con los datos de la orden pública.

Programa de comisiones del 0.003% se aplica desde el 16

Según CoinDesk, algunos operadores pueden reducir significativamente los costos al liquidar operaciones directamente con Kalshi a través de un programa de reembolso que se implementó justo antes de este período de análisis.

El programa, que Kalshi reportó a la CFTC, entró en vigor el 16 de este mes. Reduce la comisión de operaciones de los operadores a 0.003% y proporciona un reembolso del mismo porcentaje a los creadores de mercado. El programa se implementó un día antes del inicio del período de muestra que CoinDesk analizó en profundidad durante 4 días.

Sin embargo, las operaciones repetidas de 5499 dólares se confirmaron aproximadamente un mes antes, el 24 de agosto.

CoinDesk concluyó que el programa de reembolso por sí solo no puede explicar el inicio del patrón de órdenes repetidas. Sin embargo, explicó que el programa podría influir en la viabilidad económica de las operaciones posteriores.

También se alegan inflaciones de volumen de operaciones... Kalshi refuta parcialmente

Ha habido controversia en las redes sociales en torno al patrón de operaciones repetidas.

Según CoinDesk, un comerciante anónimo llamado 'Beni' afirmó durante el fin de semana en X (anteriormente Twitter) que Kalshi había inflado el volumen de operaciones de activos digitales al señalar los tamaños de órdenes repetidas.

Un representante que trabaja como responsable del sector de activos digitales de Kalshi bajo el nombre de 'IcoBeast' refutó parcialmente algunas de las afirmaciones de Beni.

Explicó que el gráfico de participación de volumen de operaciones citado por Beni representa operaciones de mercado de predicción, no de futuros perpetuos.

Además, Kalshi no paga reembolsos en el mercado de predicción de activos digitales, y cualquier incentivo proporcionado por una bolsa regulada debe ser reportado públicamente.

Sin embargo, según CoinDesk, esa respuesta no aclaró quién generó las operaciones repetidas de futuros perpetuos de Ethereum. Tampoco explicó por qué el monto de referencia en dólares específico cambió con el tiempo.

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