37 mil millones de won en comisiones en dos meses: el volumen de negociación de los ETF apalancados en Corea del Sur se desplomó un 90% tras la intervención regulatoria

El 7 de agosto, los inversores minoristas de Corea del Sur, centrados en las operaciones de alto apalancamiento de Samsung Electronics y SK Hynix, están pasando de la narrativa de crecimiento de las gestoras de activos a la preocupación por la estabilidad del mercado desde la perspectiva de los reguladores.

Desde su lanzamiento el 27 de mayo, los primeros productos de ETF apalancados de acciones individuales de Corea del Sur se han convertido rápidamente en una de las operaciones más concurridas en el actual ciclo del mercado de semiconductores. Los 16 ETF de acciones individuales y 2 ETN diseñados en torno a Samsung Electronics y SK Hynix permiten a los inversores realizar apuestas direccionales de aproximadamente 2 veces sobre acciones individuales. El lanzamiento de estos productos coincidió con un aumento en el ciclo de almacenamiento de IA, lo que llevó a un aflujo masivo de fondos de inversores minoristas, y los activos totales del mercado de ETF de Corea del Sur alcanzaron un máximo histórico.

Los ganadores en el lado de los costos pronto se hicieron evidentes. Se estima que estos ETF apalancados de acciones individuales han generado cerca de 37 mil millones de won en comisiones de gestión después de aproximadamente dos meses de operación, según el tamaño de los activos netos y las tarifas. Samsung Asset Management, gracias a la ventaja de escala de sus productos KODEX y a tarifas más altas, ocupa la mayor parte, mientras que Future Asset obtiene participación a tarifas más bajas. Los datos iniciales ya muestran que Samsung y Future Asset juntas representan más del 90% de los activos netos de este tipo de productos, y la liquidez se concentra aún más en los productos líderes.

Sin embargo, este festín de comisiones también ha traído efectos secundarios evidentes. A mediados de julio, la Comisión de Servicios Financieros de Corea afirmó que el valor de mercado y el volumen de negociación de los productos apalancados de acciones individuales aumentaron rápidamente tras su lanzamiento, y el peso de Samsung Electronics y SK Hynix en el KOSPI alcanzó temporalmente el 52%. Los reguladores también señalaron que la volatilidad de las acciones de almacenamiento a nivel mundial ha aumentado significativamente, y la alta volatilidad de acciones individuales como SK Hynix y Samsung Electronics, combinada con las operaciones de reequilibrio de productos, podría amplificar el impacto en el mercado.

Las autoridades surcoreanas luego aceleraron el endurecimiento de las reglas. A partir del 31 de julio, el umbral de margen básico para los inversores individuales que invierten en este tipo de productos se elevó de 10 millones de won a 30 millones de won, y se requiere que se cumpla en efectivo, sin aceptar valores alternativos; los reguladores también suspendieron el lanzamiento de nuevos productos relacionados, restringieron la publicidad y reforzaron la gestión de márgenes y la educación de los inversores.

Ya se observan signos de enfriamiento en el interés comercial. Los datos de la bolsa de Corea muestran que, tras la aparición de las nuevas regulaciones, el volumen diario de negociación de los 16 ETF apalancados/inversos cayó de aproximadamente 10 a 12 billones de won (con picos de hasta 15 a 20 billones) a alrededor de 1 billón de won (3 y 4 de agosto), y el 5 de agosto cayó a 919.800 millones de won (por primera vez por debajo de 1 billón). Recientemente ha habido un ligero repunte, con un volumen de negociación de aproximadamente 7.45 billones de won para los 16 ETF relacionados el 27 de julio.

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