Observación del mercado de Metrics Ventures: ¿Cómo elegir activos refugio cuando "la moneda es mala" se convierte en la norma?

Autor: Metrics Ventures

Introducción a la observación del mercado de Metrics Ventures para julio-agosto:

1/ Este era el título de julio, pero debido a que las declaraciones de Warsh en julio fueron demasiado importantes, decidimos extender el análisis mensual. Sin sorpresas, el título se mantiene, y hasta la fecha de emisión de este informe mensual, la incapacidad de Warsh ya ha sido rápidamente valorada por el mercado de bonos con un aumento abrupto en los diferenciales. El problema del dólar ya no es algo que un presidente de la Reserva Federal pueda cambiar o resolver; el proceso intermedio será una serie de perturbaciones.

2/ Desde la perspectiva del mercado, vemos que el mercado de acciones y el mercado de bonos continúan viendo el problema del crédito de manera separada: el mercado de acciones ha mantenido una actitud de "creer a ciegas" después de limpiar parte del apalancamiento, mientras que el mercado de bonos y el mercado de divisas continúan dando evaluaciones de desconfianza. La caída anticipada de los metales preciosos ha dado una clara señal de consenso entre los bancos centrales, es decir, la era de la "moneda mala" en Occidente ya no acepta perturbaciones verbales; la tendencia es imparable. En este momento, no nos preocupa que la burbuja del mercado de acciones de EE. UU. estalle aún más en el corto plazo; más atención se centrará en cómo evolucionará la liberación de liquidez representada por FIMA.

3/ Mirando hacia adelante, en el tercer y cuarto trimestre seguimos siendo optimistas sobre recursos rígidos limitados en la cadena de suministro global, como el cobre y la electricidad, así como sobre el oro, que sigue la tendencia de desconfianza en la moneda. En cuanto al mercado de criptomonedas, creemos que será difícil ver grandes movimientos antes de que la liberación excesiva de liquidez y el crecimiento marginal de la IA sean completamente valorados.

Resumen del mercado y comentarios sobre la tendencia del mercado:

En cuanto a la tendencia del mercado, nuestros puntos de vista principales son:

① Los recursos como el oro seguirán siendo activos de absorción de liquidez preferidos sobre Bitcoin; la consolidación de los últimos meses ha sido muy saludable:

② La tendencia alcista de los activos en RMB sigue siendo clara y no debería haber demasiadas dudas; tomemos como ejemplo el núcleo de esta ronda, el Sci-Tech Innovation 50:

③ No solo el precio al contado del cobre ha alcanzado un nuevo máximo, sino que los índices bursátiles y las divisas de los países clave de recursos también están llegando al final de su elección de dirección:

Considerando la tendencia actual del mercado de divisas y bonos, tendemos a pensar que las acciones de recursos básicos, incluidos los metales preciosos, han llegado al final de esta ronda de consolidación. Teniendo en cuenta que incluso después de un rebote, algunas valoraciones de activos equivalen a opciones de compra generosas sobre los precios de los metales, en el contexto actual de desaceleración inevitable del crecimiento marginal de la IA, algunos activos no ferrosos en el mercado de RMB merecen atención.

Desde una perspectiva macroeconómica, damos gran importancia a la intervención conjunta de EE. UU. y Japón en el tipo de cambio, así como a la interacción entre Warsh y Bessent, que tiene un significado predictivo para el comportamiento futuro de la Reserva Federal. De hecho, un presidente de la Reserva Federal que intenta convertirse en un Jiajing en el final de un imperio no es razonable, y el hecho de que el Tesoro utilice directamente herramientas como FIMA para usurpar el liderazgo del FOMC parece ser un comportamiento honesto. Como dijo un amigo, reducir la comunicación, falsificar datos y embellecer la paz, la dinastía Ming aún puede continuar su canto. Basado en esto, si se elige una estrategia con un EV significativamente positivo en un horizonte de tres años, ir largo en recursos no ferrosos también es una buena opción.

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