Casi una quinta parte de toda la potencia de minería de Bitcoin está completamente inactiva, y volver a encenderla podría desencadenar una brutal trampa de márgenes

La firma de servicios de minería Luxor estima que alrededor de 235 exahashes por segundo (EH/s) de capacidad en máquinas especializadas de minería de Bitcoin están inactivas.

Su informe del 8 de septiembre clasifica ese equipo en varias categorías: máquinas que son no rentables, deliberadamente restringidas, en tránsito o en mantenimiento. Sus diferentes razones para apagarse hacen que un repunte en la tasa de hash sea una señal ambigua de recuperación de la angustia financiera.

El rally de Bitcoin de agosto mejoró los ingresos disponibles de la minería, mientras que la ventana de verano de Texas para evitar cargos de transmisión relacionados con picos se extiende hasta septiembre.

Cualquiera de las dos rutas puede eventualmente añadir competencia para los mineros que permanecieron en línea. La recuperación de ingresos que fomenta un reinicio puede volverse menor una vez que suficientes otros operadores tomen la misma decisión.

Según el análisis retrospectivo de agosto de Luxor, el precio del hash en dólares aumentó un 24.4% durante el mes, de $31.63 a $39.33 por petahash por segundo por día. El precio del hash mide los ingresos esperados de minería para una determinada cantidad de potencia de computación, antes de electricidad y otros gastos.

El precio de Bitcoin aumentó un 24.5% durante el mismo período, de $62,889 a $78,312 según los datos de Luxor. Un Bitcoin más valioso incrementa el valor en dólares de las recompensas que los mineros compiten por ganar.

La mejora fue significativa para el equipo menos eficiente, aunque el mes aún parecía difícil en general. La flota de Luxor que consume de 25 a 38 julios por terahash generó aproximadamente $45 por megavatio-hora en promedio en agosto, por debajo de su costo estimado de electricidad promedio de la red de $48. Esa categoría superó el punto de referencia en 11 días.

La rentabilidad depende del contrato de energía de cada operador, financiamiento, personal y otros costos. La mejora en los ingresos a finales de mes ayuda a explicar por qué algunas máquinas que tuvieron dificultades a principios de mes podrían haber llegado a ser más atractivas para operar a medida que mejoraron los ingresos.

Luxor informa que los bloques promediaron 9 minutos y 34 segundos en agosto, más rápido que el objetivo de aproximadamente 10 minutos de Bitcoin. El ajuste de dificultad del 5 de septiembre aumentó posteriormente un 1.31%.

Lo que realmente mide la falta de 235 EH/s

La estimación de Luxor compara aproximadamente 1,150 EH/s de capacidad neta total de ASIC con alrededor de 915 EH/s de actividad implícita por la dificultad media de minería de agosto. La brecha resultante de 235 EH/s indica la escala de la capacidad sidelined, utilizando una estimación de equipo y una medida de actividad derivada de la dificultad.

Una máquina no rentable necesita mejores ingresos, menores costos, o ambos, mientras que una máquina que está siendo transportada o mantenida necesita volver a ser operativa. El equipo deliberadamente restringido puede ya ser utilizable pero temporalmente vale más para su propietario cuando está apagado.

La cantidad que podría reiniciarse a un precio de hash dado sigue siendo incierta porque Luxor deja las categorías individuales sin cuantificar. La infografía estima 235 EH/s de capacidad de minería de Bitcoin inactiva y describe razones no económicas, reducidas, en tránsito y de mantenimiento para máquinas inactivas.

La presión financiera puede forzar a los equipos a desconectarse, pero la misma disminución a nivel de red puede resultar de un operador que responde racionalmente a los incentivos del mercado eléctrico. Ambas decisiones pueden producir una disminución similar en la actividad de computación estimada.

Blockchain.com explica que el poder de hash exacto de Bitcoin es desconocido y debe estimarse a partir de la dificultad y la tasa a la que se encuentran los bloques. Las lecturas diarias pueden fluctuar porque el descubrimiento de bloques es aleatorio, incluso cuando el poder de computación subyacente se mantiene constante. Un promedio de siete días es más representativo.

El suavizado no puede separar a un minero en dificultades de uno que evita un período costoso de uso de electricidad.

Los cuatro picos coincidentes del operador de la red de Texas, ERCOT, generalmente abreviados como 4CP, cubren junio, julio, agosto y septiembre. El operador de la red define cada pico como el intervalo de liquidación de 15 minutos de mayor carga en ese mes.

Luxor dice que los mineros de Texas reducen su actividad durante el verano para evitar los cargos de transmisión asociados. Para los operadores expuestos a ese incentivo, hacer funcionar una máquina puede costar más que la electricidad consumida en ese momento.

El final de la ventana estacional en septiembre elimina esta razón particular para evitar picos hasta el próximo verano, creando una oportunidad para que parte de la capacidad reducida regrese. El riesgo del precio de la electricidad y los ingresos necesarios para cubrir los costos operativos aún determinan si una máquina marginal puede funcionar.

El pico de septiembre sigue siendo provisional mientras se desarrolla el mes, ya que un intervalo posterior podría establecer una carga más alta. El final de la ventana proporciona un límite estacional claro, mientras que las decisiones individuales de reinicio dependerán de la economía de cada operación.

El análisis del 2 de septiembre de CryptoSlate examinó cómo los compromisos de IA y computación de alto rendimiento pueden debilitar la respuesta de la minería a una mejor economía de Bitcoin. Eso sigue siendo una restricción separada para la recuperación, con la parte relacionada con la IA de la estimación de capacidad inactiva de Luxor no especificada.

Un reinicio puede reducir la recompensa por reiniciar

El mecanismo de ajuste de Bitcoin conecta las máquinas que regresan a la próxima posible compresión de márgenes.

El protocolo reajusta la dificultad cada 2,016 bloques, con el objetivo de aproximadamente dos semanas de producción. Si la potencia de computación adicional hace que los bloques lleguen más rápido durante un período de ajuste, la dificultad puede aumentar.

Con mayor dificultad, la misma máquina gana menos ingresos esperados en Bitcoin por unidad de potencia de computación, manteniendo constantes las recompensas de bloque y las tarifas.

El efecto tarda en atravesar el proceso de ajuste, y el efecto en dólares también depende del precio de Bitcoin y de las tarifas de transacción.

Luxor señaló que la dificultad de octubre aumentó cada año desde 2022 hasta 2025, promediando aproximadamente un 10% a lo largo del mes. Su cifra separada del 4.38% es el promedio por ajuste.

La próxima evidencia útil será un cambio sostenido en la tasa de hash suavizada, ajustes de dificultad subsiguientes y divulgaciones de los operadores sobre la reducción y reinicio de operaciones. Juntos, estos podrían ayudar a mostrar cuánto de la capacidad había estado esperando temporalmente.

Distinguir el estrés financiero persistente de la reasignación de infraestructura aún requeriría evidencia de los propios operadores.

Para los mineros, la pregunta inmediata es cuánto de la mejora en los ingresos de agosto sobrevive al regreso de sus competidores. Las máquinas que vuelven a estar en línea pueden señalar mejores condiciones operativas, mientras que también hacen que esas condiciones sean menos rentables nuevamente.

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