La FCA del Reino Unido considera una exención regulatoria para productos de oro tokenizados

La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido ha considerado eximir ciertos productos de oro tokenizados de las reglas existentes sobre fondos, mientras los reguladores examinan cómo el lingote digital podría utilizarse más fácilmente en los mercados financieros mayoristas de Londres.

• La FCA está considerando si ciertos productos de oro tokenizados deberían estar exentos de las reglas del esquema de inversión colectiva y del fondo de inversión alternativa del Reino Unido.
• El regulador está examinando un marco dedicado para el oro tokenizado con el Tesoro y el Banco de Inglaterra, aunque no se ha tomado ninguna decisión.
• Los reguladores del Reino Unido están estudiando si el lingote tokenizado podría facilitar la división, transferencia y uso como colateral en los mercados financieros.
• El Banco de Inglaterra está considerando si los activos tokenizados, incluidos los stablecoins, podrían calificar como colateral bajo su Marco Monetario en Libras.

La Autoridad de Conducta Financiera presentará los posibles cambios el lunes como parte del trabajo con el Tesoro y el Banco de Inglaterra sobre si el oro tokenizado, o los productos básicos tokenizados en general, necesitan un marco regulatorio dedicado.

Una opción bajo consideración es una exención específica de las reglas que cubren los esquemas de inversión colectiva y los fondos de inversión alternativa. No se ha tomado ninguna decisión, y los funcionarios de la FCA han dicho que el regulador sigue abierto a diferentes enfoques.

El oro tokenizado representa derechos de propiedad sobre lingotes físicos mantenidos por un emisor o custodio. Los tokens digitales pueden ser transferidos entre inversores mientras el oro subyacente permanece en almacenamiento.

Los participantes de la industria han informado a la FCA que la incertidumbre sobre si tales productos caen dentro del esquema de inversión colectiva, o CIS, y el fondo de inversión alternativa, o AIF, podría restringir a qué inversores pueden acceder a ellos.

La FCA podría eximir el oro tokenizado de las reglas de fondos

El regulador planea trabajar con el Tesoro para evaluar si ciertos productos de oro tokenizados o la infraestructura de mercado relacionada deberían recibir una exención específica del perímetro regulatorio de CIS y AIF.

La propuesta se basa en discusiones que ya estaban teniendo lugar entre reguladores e instituciones financieras. En agosto, crypto.news informó previamente que la FCA estaba discutiendo estándares de oro tokenizado con grandes bancos y otros participantes del mercado, incluidas posibles aplicaciones del lingote digital como colateral.

Jon Relleen, director de infraestructura y mercados de la FCA, dijo que el oro tokenizado ha surgido como un área de interés durante las discusiones del regulador con la industria.

"Estamos interesados en entender si los marcos regulatorios existentes siguen siendo adecuados para los mercados de oro y cómo la innovación podría fortalecer la eficiencia y competitividad de los mercados del Reino Unido", dijo Relleen.

La FCA ve un papel potencial para la tokenización en facilitar la división y transferencia del oro a través de mercados digitales. A diferencia de las acciones y los valores de deuda, que ya se mueven a través de una infraestructura electrónica establecida, el lingote sigue siendo un activo físico con requisitos operativos en torno al almacenamiento, custodia y transferencias.

Londres ocupa una posición dominante en el mercado internacional de lingotes. El Reino Unido representa alrededor del 70% de los volúmenes de comercio de oro a nivel mundial, según el Consejo Mundial del Oro, mientras que China ha estado trabajando para fortalecer su propia posición como centro de comercio de lingotes.

Los productos de oro tokenizados ya se han desarrollado fuera del marco propuesto por el Reino Unido. El mercado global incluye productos como Tether Gold y Pax Gold, que emiten tokens basados en blockchain respaldados por lingotes físicos. Los dos productos tenían una capitalización de mercado combinada de aproximadamente 4.4 mil millones de dólares en julio.

El tratamiento regulatorio varía entre jurisdicciones y productos. Bajo la regulación de Mercados en Criptoactivos de la Unión Europea, los tokens respaldados por oro caen dentro de la categoría de tokens referenciados a activos, aunque ningún token referenciado a activos había recibido aprobación bajo ese régimen hasta julio.

El oro tokenizado podría desbloquear el lingote como colateral

Los reguladores del Reino Unido están mirando más allá del acceso al comercio y examinando si el oro tokenizado podría facilitar el uso del oro físico como colateral en transacciones financieras.

La FCA y la Autoridad de Regulación Prudencial habían identificado anteriormente el oro tokenizado como un posible activo colateral para derivados extrabursátiles no compensados. Los reguladores han estado trabajando con la industria en estándares que rigen cómo podría operar el colateral tokenizado dentro de las reglas financieras existentes.

Los tokens respaldados por oro ya se están utilizando como colateral en partes del mercado de activos digitales. A finales de agosto, el límite de deuda de 25 millones de dólares de Aave para pedir prestado contra Tether Gold se había utilizado por completo, mientras que Arch Lending había comenzado a aceptar oro tokenizado a través de PAXG y XAUT para préstamos con ratios de préstamo a valor de hasta el 75%.

Las reformas planeadas por la FCA se centrarían en el mercado mayorista del Reino Unido y su infraestructura de lingotes existente, donde se mantienen grandes reservas de oro físico en Londres.

Los reguladores creen que la tokenización podría facilitar la división y transferencia digital de algunas de esas reservas, permitiendo potencialmente que el oro se mueva a través de acuerdos de colateral sin requerir los mismos procesos operativos involucrados en la transferencia de lingotes físicos.

La consulta planeada forma parte del trabajo del Reino Unido en la tokenización de los mercados financieros mayoristas, incluidos valores, colateral e infraestructura de liquidación.

El Banco de Inglaterra considera activos tokenizados como colateral

Se espera que el Banco de Inglaterra y la FCA publiquen un documento separado el lunes que exponga la retroalimentación de la industria sobre el uso de la tokenización en los mercados mayoristas.

Los participantes del mercado identificaron los procesos post-comercio, como la compensación y la liquidación, como una de las principales áreas donde la tokenización podría liberar capital y colateral, según los reguladores.

Investigaciones recientes citadas por las autoridades encontraron que los participantes del mercado estadounidense mantenían un promedio del 7% más de colateral del requerido como un buffer de seguridad adicional. Los participantes de la industria dijeron a los reguladores del Reino Unido que la infraestructura digital podría reducir algunas de las restricciones operativas que contribuyen a que se mantenga colateral en exceso.

El trabajo en esa infraestructura ha estado en marcha durante varios meses. La FCA y el Banco de Inglaterra abrieron una consulta conjunta en mayo que abarcaba valores tokenizados, colateral, herramientas de liquidación e infraestructura del mercado mayorista.

Dieciséis empresas estaban participando en el Sandbox de Valores Digitales del Reino Unido en ese momento, con los reguladores examinando horarios de operación más largos y, eventualmente, una infraestructura de liquidación capaz de funcionar casi las 24 horas.

El Banco de Inglaterra ahora está considerando si los activos tokenizados, incluidos los stablecoins, podrían calificar como colateral bajo su Marco Monetario de Libra Esterlina, a través del cual proporciona liquidez a las instituciones financieras.

El banco central planea consultar más adelante este año sobre si las cámaras de compensación central deben poder aceptar activos tokenizados como colateral.

El Reino Unido mueve más activos mayoristas a la infraestructura digital

La reforma del colateral se está desarrollando junto a otros proyectos de tokenización del Reino Unido que involucran deuda gubernamental y pagos.

El gobierno seleccionó la plataforma Orion de HSBC en julio para su primer bono soberano digital, con el primer Instrumento Digital Gilt previsto para su emisión a finales del primer trimestre de 2027.

Se espera que el instrumento opere dentro del Sandbox de Valores Digitales de la FCA y el Banco de Inglaterra. El gobierno ha dicho que podrían seguir más ventas de gilt digitales tras la primera transacción si la emisión inicial avanza según lo planeado.

Las autoridades del Reino Unido han estado examinando el dinero tokenizado junto con los valores. La Vicegobernadora del Banco de Inglaterra, Sarah Breeden, dijo en mayo que la futura infraestructura de pagos del país podría acomodar depósitos bancarios tokenizados, stablecoins regulados y potencialmente una libra digital.

El banco central ha seguido probando cómo diferentes formas de dinero digital podrían interactuar con la infraestructura financiera existente mientras se mantiene el asentamiento en dinero del banco central.

Para el oro tokenizado, la pregunta regulatoria inmediata sigue siendo si las reglas existentes de fondos deberían aplicarse a las representaciones digitales de lingotes de la misma manera que se aplican a las estructuras de inversión cubiertas por los marcos CIS y AIF.

La FCA presentará sus propuestas el lunes, mientras que cualquier exención específica requeriría un trabajo adicional con el Tesoro antes de que se pudieran introducir cambios en el perímetro regulatorio.