El Tesoro de EE. UU. a 30 años: El rendimiento alcanza un nivel no visto desde 2007

Va y viene. El mercado de bonos estadounidense acaba de enviar una señal que no ha pasado desapercibida. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años subió hasta el 5,24% intradía el miércoles 29 de julio, antes de estabilizarse alrededor del 5,21%, su nivel más alto desde julio de 2007, según CNBC. Una referencia que no es casual: 2007 es el año que precede al colapso financiero de 2008. Ese mismo día, la Reserva Federal había decidido mantener sus tasas sin cambios, una elección que tuvo el efecto contrario al esperado sobre los rendimientos de los bonos.
Puntos clave de este artículo:

• El mercado de bonos estadounidense ha alcanzado recientemente un rendimiento histórico del 5,24% para los bonos del Tesoro a 30 años, un nivel no visto desde 2007.
• Este aumento inesperado se produjo a pesar de que la Reserva Federal mantuvo las tasas, exacerbando las preocupaciones sobre la solidez fiscal de EE. UU.

Un aumento de tasas desencadenado en vivo por el presidente de la Fed

El momento del repunte no es anecdótico. Los rendimientos pasaron de aproximadamente 5,1% a 5,21% durante la conferencia de prensa del presidente de la Fed, Kevin Warsh, quien se negó a dar la más mínima indicación sobre la trayectoria futura de las tasas de interés, mientras prometía "hacer lo necesario" para llevar la inflación hacia su objetivo del 2%.
Un discurso considerado demasiado vago por los mercados que esperaban garantías más firmes. El rendimiento a 10 años, que es aún más seguido por los particulares ya que influye directamente en las tasas hipotecarias, subió a aproximadamente 4,65%. Resultado concreto para los hogares estadounidenses: la tasa fija de la hipoteca a 30 años se disparó al 6,58% la semana pasada, su nivel más alto en casi un año.
Este choque de tasas se produjo durante una reunión ya eléctrica. El comité de política monetaria (FOMC) votó 9 a 3 para mantener sus tasas en un rango de 3,5% a 3,75%, con tres gobernadores disidentes (Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan) pidiendo un aumento de un cuarto de punto. Bloomberg destaca que es la primera vez desde septiembre de 2016 que tres miembros del comité votan simultáneamente a favor de un aumento, un nivel de fractura interna que no había ocurrido en casi diez años.

Inflación y déficit: el doble motor de la desconfianza

Dos fuerzas alimentan este impulso, y ninguna de las dos está cerca de apagarse. Por un lado, la inflación se niega a entrar en la línea: el índice de precios al consumidor de junio aceleró a 2,7% interanual, frente al 2,4% en mayo, y la inflación subyacente (excluyendo energía y alimentos, considerada más representativa de la tendencia de fondo) pasó del 2,8% al 2,9%.
Por otro lado, el mercado de bonos digiere mal la magnitud de la deuda estadounidense que se avecina: Washington debe emitir cantidades considerables de nueva deuda en los próximos años, y cada nueva ola de emisiones obliga al Tesoro a ofrecer rendimientos más generosos para convencer a suficientes compradores. En otras palabras, no solo la Fed preocupa a los inversores. Es la solidez fiscal de EE. UU. la que comienza a agrietarse a los ojos del mercado.

Por qué esta cifra supera con creces el mundo de los bonos

Un rendimiento a 30 años en su nivel más alto desde 2007 nunca es una simple estadística de esquina de tabla de Bloomberg. Wall Street ha considerado durante meses el umbral del 5% en 30 años y 4,5% en 10 años como una línea de resistencia psicológica para el sentimiento de los inversores. Superar de manera sostenible este umbral cambia el cálculo de todos: el crédito hipotecario se vuelve más caro, las valoraciones bursátiles se recalculan con una tasa libre de riesgo más alta, y la capacidad de los Estados Unidos para financiar su colosal deuda sin asfixiarse se convierte en un tema de conversación permanente en lugar de un riesgo lejano.
Para los mercados de criptomonedas, la cuestión tampoco es neutral. Un aumento duradero de las tasas largas estadounidenses ya ha pesado en el pasado sobre los activos más especulativos, con Bitcoin a la cabeza, al igual que sobre las acciones tecnológicas más sobrevaloradas. Este nuevo récord desde 2007 se suma a una lista ya larga de señales de alerta enviadas por el mercado de bonos en los últimos meses, una lista que la Fed continúa tratando por ahora como ruido de fondo en lugar de como un voto de desconfianza.

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