La valoración de $3.000 M: la inquietud de Phantom por su crecimiento y su avance entre cadenas

Título del artículo original: "Los riesgos ocultos detrás del superunicornio Web3 Phantom"

Autor original: zhou, ChainCatcher

El mercado de billeteras de criptomonedas de 2025 vive una feroz batalla por la cuota de mercado.

A medida que se desvanece la fiebre de las meme coin, los usuarios de trading de alta frecuencia acuden en masa a plataformas de billeteras con comisiones más bajas y mejores incentivos. Frente al ecosistema cerrado de estas plataformas de trading, el espacio de supervivencia para los participantes independientes se reduce constantemente.

En este contexto, el desempeño de Phantom ha llamado la atención. A principios de este año, una ronda de financiación de $1.500 M elevó su valoración a $30.000 M. Desde el cuarto trimestre, el proyecto ha lanzado sucesivamente su propia stablecoin CASH, una plataforma de mercados de predicción y una tarjeta de débito de criptomonedas, en un intento por encontrar nuevos motores de crecimiento más allá del negocio de trading.

Valoración de $30.000 M: de sus raíces en Solana a la expansión multicadena

Al repasar la historia de Phantom, en 2021 el ecosistema Solana apenas comenzaba a despegar y la infraestructura on-chain todavía era inmadura. Las billeteras de criptomonedas tradicionales, como MetaMask, eran compatibles principalmente con el ecosistema Ethereum, carecían de compatibilidad con otras cadenas y tenían ciertas deficiencias en la experiencia de usuario.

Por lo general, al crear una billetera, los usuarios deben copiar manualmente una frase semilla de 12 o 24 palabras. Si pierden la clave, los activos no se pueden recuperar nunca, lo que hace que muchos usuarios potenciales consideren el proceso engorroso y de alto riesgo.

Los tres fundadores de Phantom habían trabajado durante muchos años en 0x Labs (un proyecto de infraestructura de DeFi para Ethereum). Aprovecharon esta oportunidad, decidieron comenzar con Solana y crearon una billetera de interfaz sencilla y uso intuitivo. Su principal innovación consiste en optimizar el proceso de respaldo: ofrece distintos métodos sencillos, como iniciar sesión con correo electrónico, usar datos biométricos y realizar copias de seguridad cifradas en la nube, para reemplazar la copia manual de la frase semilla y reducir considerablemente la barrera de entrada para los nuevos usuarios.

En 04/2021, se lanzó la extensión de navegador de Phantom y, en unos pocos meses, la base de usuarios superó el millón, lo que la convirtió en la opción preferida de los usuarios de Solana. Según RootData, en julio de ese mismo año, cuando todavía estaba en fase de pruebas, Phantom obtuvo una ronda de financiación Serie A de $9M, liderada por a16z. En 01/2022, Paradigm lideró una ronda Serie B de $109M, que alcanzó una valoración de $1.200 M. A principios de 2025, Paradigm y Andreessen Horowitz volvieron a liderar una ronda de financiación de $1.500 M, que elevó su valoración a $30.000 M.

A medida que crecía, Phantom adoptó una estrategia multicadena y comenzó a admitir varias blockchains públicas, entre ellas Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base y Sui, con el objetivo de dejar atrás la etiqueta de «billetera exclusiva de Solana». Sin embargo, por ahora Phantom todavía no admite de forma nativa BNB Chain. Anteriormente, algunos usuarios criticaron a Phantom por admitir ETH pero no BNB Chain, lo que les hizo perder oportunidades de airdrops.

Las alegrías y preocupaciones de 2025

Para Phantom, 2025 fue un año de alegrías y preocupaciones: por un lado, registró un rápido crecimiento en usuarios y productos; por otro, su participación en el volumen de transacciones se vio erosionada de manera significativa por las billeteras vinculadas a exchanges de criptomonedas.

En concreto, el crecimiento de usuarios fue un punto destacado. Los usuarios activos mensuales de Phantom aumentaron de 15M a principios de año a casi 20M al cierre del año, con una de las mayores tasas de crecimiento entre las billeteras independientes y un aumento especialmente notable de usuarios en mercados emergentes como India y Nigeria.

Al mismo tiempo, el valor de los activos bajo custodia de Phantom superó $25.000 M y sus ingresos semanales alcanzaron un máximo de $44M. En un momento, sus ingresos anuales superaron los de MetaMask y, actualmente, los ingresos acumulados de Phantom se acercan a $570M.

Sin embargo, también se hicieron evidentes las preocupaciones respecto al volumen de transacciones. Según datos de Dune Analytics, la participación de Phantom en el mercado general de swaps on-chain cayó de casi 10% a principios de año a 2,3% en mayo, y siguió reduciéndose hasta llegar a apenas 0,5% al cierre del año. Las billeteras vinculadas a exchanges de criptomonedas han atraído a numerosos traders de alta frecuencia gracias a sus ventajas en comisiones, velocidad para listar nuevos tokens y cuantiosos subsidios de airdrops. Actualmente, Binance Wallet representa casi 70%, mientras que OKX (billetera + API de enrutamiento) suma más de 20%.

La principal preocupación del mercado respecto a Phantom es su profunda integración con Solana. Los datos muestran que 97% de las transacciones de swap de Phantom se realizan en Solana, mientras que el valor total bloqueado de Solana (TVL) cayó más de 34% desde su máximo de $13.220 M registrado el 14/09 hasta el mínimo actual de los últimos seis meses, de $8.670 M. Esto ha afectado directamente las métricas principales de trading de Phantom.

Ante estas presiones, Phantom está invirtiendo recursos en nuevos productos e intenta abrir una segunda curva de crecimiento.

En cuanto a sus productos, Phantom ha incorporado una serie de funciones diferenciadas:

· En julio, integró los contratos perpetuos de Hyperliquid y generó aproximadamente $1.800 M en volumen trading en apenas unos 16 días, además de obtener casi $930.000 en ingresos mediante un mecanismo de reembolsos (códigos de builder);

· En agosto, amplió aún más su cobertura de necesidades de trading especializadas al adquirir Solsniper, una herramienta de seguimiento de meme coin, y SimpleHash, una plataforma de datos de NFT;

· A finales de septiembre, lanzó su stablecoin nativa CASH, cuya oferta superó rápidamente $100M. En noviembre, el volumen máximo de transacciones superó las 160,000. Su principal ventaja competitiva son las transferencias P2P sin comisiones y las recompensas complementarias por préstamos;

· En diciembre, lanzó en Estados Unidos la tarjeta de débito Phantom Cash, que permite a los usuarios pagar directamente con stablecoins on-chain y es compatible con servicios populares de pago móvil como Apple Pay y Google Pay;

· El 12/12, anunció una plataforma de mercados de predicción que integra el mercado de predicción Kalshi en la billetera. Actualmente, está disponible para los usuarios que cumplen los requisitos;

· Al mismo tiempo, lanzó un SDK gratuito, «Phantom Connect», que permite a los usuarios acceder sin problemas a distintas aplicaciones web3 con una sola cuenta y reduce aún más la barrera de incorporación tanto para desarrolladores como para usuarios.

Entre estas iniciativas, las más destacadas son la tarjeta de débito y la stablecoin CASH. Con ellas, Phantom busca resolver el problema de la «última milla» del consumo de criptomonedas.

Brandon Millman, CEO de Phantom, ha declarado públicamente que, a corto plazo, no habrá emisión de tokens, IPO ni una blockchain propia. Todos los esfuerzos se centran en perfeccionar el producto y convertir la billetera en una herramienta financiera que también pueda usar la gente común. Considera que el objetivo final de la competencia entre billeteras no es quién alcanza el mayor volumen de trading, sino quién logra primero incorporar las criptomonedas a los pagos cotidianos.

Sin embargo, el camino hacia la «última milla» de los pagos con criptomonedas no es fácil. Phantom no es la primera billetera independiente sin custodia que lanza una tarjeta de débito.

Antes de esto, en el segundo trimestre de 2025, MetaMask ya se había asociado con Mastercard, Baanx y CompoSecure para lanzar la MetaMask Card, que permite convertir criptomonedas en moneda fiat en tiempo real para realizar compras. Se distribuyó en varias regiones, como la UE, el Reino Unido y América Latina. La tarjeta de MetaMask tiene una cobertura más amplia y se lanzó antes, pero está limitada a las redes Ethereum y Linea, además de tener comisiones más altas y menor velocidad. Los usuarios han comentado que es «práctica, pero se usa poco».

Por otro lado, la tarjeta de débito de Phantom se lanzó relativamente tarde y, por ahora, solo está disponible en una zona pequeña de Estados Unidos, así que todavía queda por ver cómo será su uso real. En teoría, al aprovechar las bajas comisiones de Solana, podría ser más competitiva en mercados emergentes sensibles a las comisiones. Sin embargo, todavía existe una brecha considerable frente a la MetaMask Card en cuanto a cobertura global y aceptación en comercios.

En cuanto a las stablecoins, si CASH no logra crear un efecto de red sostenible, podría seguir los pasos de otras stablecoins nativas de billeteras, como la stablecoin nativa de MetaMask, mUSD. Tras su lanzamiento, la oferta superó rápidamente $100M, pero en menos de dos meses cayó a alrededor de $25M.

Conclusión

Con el declive de la tendencia de las meme coin, el volumen de trading ya no es una ventaja competitiva sostenible y las billeteras independientes deben volver a la esencia de los servicios financieros.

En general, Phantom integra contratos perpetuos de Hyperliquid y mercados de predicción de Kalshi en el área de trading para retener a los usuarios avanzados. En el área de consumo, apuesta por la stablecoin CASH y la tarjeta de débito, con la intención de que los activos on-chain se conviertan realmente en parte de la vida diaria.

Esta estrategia de doble impulso, «derivados de trading + pagos para el consumidor», es la forma en que Phantom busca salvarse en la competencia entre billeteras, bajo la presión del efecto Mateo. No solo busca una segunda curva de crecimiento, sino que también está definiendo el objetivo final de una billetera independiente.

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