Hyperliquid solicita cinco cambios a la regulación de la SEC sobre criptomonedas

Hyperliquid Policy Center ha presentado cinco recomendaciones para modificar la propuesta de regulación de la SEC sobre criptomonedas, antes del cierre de la consulta el 20 de octubre de 2026.

Puntos clave

• Hyperliquid solicita cambios en airdrops, comercio, protecciones para desarrolladores, recompra y registro estatal.
• Los airdrops sin pago deberían quedar normalmente fuera del requisito de inversión de dinero.
• El borrador prevé exenciones para la recaudación de fondos con límites de 5 y 75 millones de dólares.
• El grupo quiere que las protecciones federales continúen incluso después de cumplir con el safe harbor.

Las cinco modificaciones solicitadas a la regulación de la SEC sobre criptomonedas

Las solicitudes se refieren tanto a la emisión de tokens como a lo que ocurre después: comercio, certificación de desarrolladores y obligaciones estatales sobre valores. Están dirigidas a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. y buscan cambiar el marco denominado Regulation Crypto Assets.

El borrador contiene exenciones separadas para la recaudación de fondos, con límites y plazos diferentes. Los proyectos elegibles podrían recaudar hasta 5 millones de dólares en cuatro años con la exención para startups.

Otra exención permitiría llegar hasta 75 millones de dólares en un período de 12 meses.

Según el centro, el valor de estas exenciones depende en parte de que los tokens tengan un mercado funcional para transferencias o ventas. Por ello, solicita a la SEC que también se ocupe de las actividades posteriores a la distribución inicial.

Airdrop y comercio secundario: se necesitan reglas más claras

Hyperliquid quiere que las reglas definitivas formalicen la interpretación ya adoptada por la SEC: recibir tokens sin pagar, normalmente, no satisface el requisito de inversión de dinero. El centro pide a la autoridad que se concentre en un punto: ¿los destinatarios han intercambiado una contraprestación concreta y definible por esos activos?

Este enfoque separaría las tareas administrativas, como conectar una billetera o completar los controles sobre sanciones, del trabajo realizado a cambio de tokens. Para el grupo, hacer explícita la diferencia daría a desarrolladores y destinatarios expectativas más claras mientras la red se desarrolla.

Sobre el comercio secundario, el centro pide a la SEC que aclare si los activos emitidos con las exenciones propuestas pueden luego ser intercambiados a través de protocolos descentralizados u otros intermediarios. El borrador aborda algunas exenciones para las ofertas, pero no esboza un marco completo para los intercambios después de la emisión.

La solicitud también se refiere a los protocolos y participantes que facilitan los intercambios sin estar registrados como intermediarios. El centro reconoce que las normas sobre valores para intercambios, corredores y distribuidores continúan aplicándose donde sea pertinente.

Certificación de desarrolladores y recompra automática

Hyperliquid impugna una condición de certificación del safe harbor para los desarrolladores. A su juicio, los proyectos no deberían tener que insinuar que sus tokens han involucrado contratos de inversión en el pasado para obtener protección.

El borrador ofrece un safe harbor condicionado para las criptomonedas que ya no están vinculadas a tales contratos. El centro quiere que los proyectos puedan certificar que sus tokens nunca han tenido ese vínculo.

También solicita que la protección cubra los períodos en los que continúa el trabajo de gestión esencial. Hoy, según su interpretación, solo se activaría cuando ese trabajo finaliza o se interrumpe de manera permanente.

Sobre las recompras de tokens, el grupo propone distinguir entre las compras realizadas automáticamente según reglas publicadas en la blockchain y las decididas por un operador centralizado. Estos mecanismos, sostiene, no deberían recibir automáticamente el mismo tratamiento al evaluar quién dirige la actividad económica.

Las recomendaciones también piden adoptar las indicaciones del personal sobre recompra y utilizar una terminología coherente en torno a la <>. El centro advierte contra tratar a los validadores como un grupo centralizado solo porque comparten los mismos incentivos.

Protecciones federales incluso después del safe harbor

Hyperliquid quiere que la prevalencia federal sobre algunas reglas estatales de registro de valores siga siendo válida incluso después de que los proyectos hayan cumplido con las condiciones del safe harbor. La propuesta superaría algunos requisitos estatales para las ofertas elegibles y para las transacciones posteriores.

El grupo advierte que perder esas protecciones en un momento posterior podría dejar a desarrolladores o titulares ante cuestiones de registro estatal. Distingue las exenciones de la SEC de marcos legislativos más amplios como el CLARITY Act, admitiendo que las normas estatales antifraude y las actividades fuera de las exenciones continuarían aplicándose.

La propuesta sigue sujeta a revisión y modificaciones después de la consulta. La fecha límite para los comentarios públicos es el 20 de octubre de 2026.