کالشی ترمز می‌زند در حالی که نهادهای نظارتی به مشوق‌های کاربران در بازارهای پیش‌بینی هدف قرار می‌دهند

اصل ｜Odaily Planet Daily

نویسنده ｜Golem

در تاریخ 29 سپتامبر، رسانه‌های خارجی گزارش دادند که کمیسیون معاملات آتی کالاهای ایالات متحده (CFTC) در حال بررسی برنامه‌های مشوق در بازارهای پیش‌بینی است به دلیل نگرانی‌هایی که این بازارها ممکن است از تبلیغات گمراه‌کننده برای جذب معامله‌گران استفاده کنند. یک منبع اشاره کرد که این تحقیق می‌تواند منجر به بررسی هدفمند بازارهای پیش‌بینی یا اقدامات اجرایی مستقیم شود. اگرچه رئیس CFTC، مایکل سلیگ، هنوز تصمیمی در مورد اقدامات خاص نگرفته است، انتظار می‌رود که نوعی "اقدام" قبل از پایان این هفته انجام شود.

پلتفرم بازار پیش‌بینی کالشی قبلاً برنامه مشوق حجم معاملات خود را متوقف کرده است، در حالی که پلی‌مارکت و سایر بازارهای پیش‌بینی که به مشوق‌ها برای حفظ عمق نقدینگی و رشد کاربران وابسته هستند، ممکن است هدف‌های کلیدی CFTC شوند. دلیل اقدامات CFTC به‌گزارش‌ها به این دلیل است که آنها معتقدند شرکت‌های بازار پیش‌بینی به مشاوره‌های انطباقی که در ماه اوت صادر شده است، به‌طور جدی توجه نکرده‌اند...

نظرات نظارتی CFTC در مورد بازارهای پیش‌بینی

در تاریخ 12 اوت، CFTC مشاوره‌ای در مورد برنامه‌های مشوق در بازارهای پیش‌بینی منتشر کرد که به‌طور خاص به بازارسازی، نقدینگی، معاملات و ثبت‌نام برنامه‌های مشوق پرداخته است. در این سند، CFTC تأکید کرد که شرکت‌های بازار پیش‌بینی در تلاشند تا معاملات سنگین را تشویق کنند و شرکت‌ها را به عنوان بازارسازان برای گسترش مشارکت و حجم معاملات تشویق می‌کنند که ممکن است مسائل انطباقی را به وجود آورد.

علاوه بر مشوق‌های معاملاتی نقدی و وعده‌های "سود تضمینی"، CFTC هشدار داد که برخی مشوق‌ها که به شرکت‌کنندگان با حجم بالا در بازار هدف قرار می‌گیرند، می‌توانند منجر به معاملات شستشو شوند و برنامه‌های مشوق بازارساز می‌توانند تقلب و دستکاری بازار را تسهیل کنند.

نمی‌توان به‌طور کامل شرکت‌های بازار پیش‌بینی را به‌خاطر عدم توجه به نظرات CFTC سرزنش کرد. برای پلتفرم‌هایی مانند پلی‌مارکت، نقدینگی دفتر سفارش، مشوق‌های موقعیت، یارانه‌های کاربران جدید و مشوق‌های ارجاعی، همگی استراتژی‌های کلیدی برای افزایش عمق بازار و رشد کاربران هستند. گاهی اوقات، برای افزایش نقدینگی برای قراردادهای پیش‌بینی خاص (مانند مسابقات ورزشی)، تیم‌های پروژه حتی ممکن است با بازارسازان قراردادهای خصوصی امضا کنند.

در یک بازار بسیار رقابتی، هیچ‌کس جرات نمی‌کند این اقدامات را به‌طور داوطلبانه متوقف کند، زیرا متوقف کردن آنها می‌تواند عمق نقدینگی قرارداد و تجربه کاربری را بدتر کند و منجر به از دست دادن کاربران شود.

در حال حاضر مشخص نیست که کدام شرکت‌ها تحت تأثیر اقدامات آینده CFTC قرار خواهند گرفت، اما پلتفرم‌های بازار پیش‌بینی که در ایالات متحده فعالیت می‌کنند، مانند کالشی و پلی‌مارکت، مشوق‌هایی ارائه می‌دهند که ممکن است مورد بررسی نظارتی قرار گیرند.

پلی‌مارکت ممکن است به کانون توجه CFTC تبدیل شود. بر اساس داده‌های polyscalping ، از زمانی که پلی‌مارکت از ژانویه 2026 هزینه‌های معاملاتی را دریافت کرده است، 229 میلیون دلار در هزینه‌های معاملاتی تولید کرده است، در حالی که پلی‌مارکت در مجموع 128 میلیون دلار مشوق صادر کرده است که 54.3 درصد از هزینه‌های معاملاتی را تشکیل می‌دهد.

هزینه‌های برنامه مشوق پلی‌مارکت میلیون‌ها دلار در روز

پلی‌مارکت در حال حاضر یکی از مایع‌ترین بازارهای پیش‌بینی در بازار است و روزانه میلیون‌ها دلار برای حفظ عمق نقدینگی پرداخت می‌کند.

بر اساس داده‌های DeFiLlama، پلی‌مارکت در 24 ساعت گذشته در بلاکچین با 3.21 میلیون دلار در هزینه‌ها در رتبه پنجم قرار دارد که حدود 1 میلیون دلار بیشتر از رتبه ششم، هایپرلیکوئید است. با این حال، درآمد 24 ساعته پلی‌مارکت تنها حدود 400,000 دلار است که در صنعت در رتبه 16 قرار دارد، که به این معنی است که حدود 2.8 میلیون دلار به معامله‌گران و بازارسازان پلتفرم به اشکال مختلف اعطا می‌شود.

مقایسه هزینه‌ها و درآمد 24 ساعته پلی‌مارکت

برنامه مشوق پلی‌مارکت دارای پنج کانال اصلی است: مشوق‌های LP، تخفیف‌های سازنده، تخفیف‌های گیرنده، مشوق‌های نگهداری و ارجاعات. مشوق‌های LP از نوامبر 2023 آغاز به اجرا شده‌اند (یادداشت Odaily: در آن زمان، پلی‌مارکت هنوز شروع به دریافت هزینه نکرده بود)؛ مشوق‌های نگهداری از ژوئیه 2025 آغاز خواهند شد و عمدتاً به‌عنوان بازده سالانه برای نگهداری pUSD هستند؛ تخفیف‌های سازنده، تخفیف‌های گیرنده و ارجاعات همگی از امسال آغاز شده‌اند.

مجموع مشوق‌های صادر شده در این پنج کانال به حدود 128 میلیون دلار رسیده است که نسبت‌ها و مقادیر خاص در شکل زیر نشان داده شده است.

در ماه مه امسال، پلی‌مارکت معاملات Perps را آغاز کرد و برنامه مشوق نقدینگی Perps را راه‌اندازی کرد تا به سرعت عمق نقدینگی را جمع‌آوری کند، با یک بودجه روزانه ثابت 75,000 دلار که در میان بازارهای دائمی فعال تقسیم می‌شود. با این نرخ، این مورد به‌تنهایی هزینه سالانه 27 میلیون دلار را به بار می‌آورد.

موارد فوق فقط برنامه مشوق منظم پلی‌مارکت است. در طول رویدادها و مسابقات خاص، پلی‌مارکت همچنین برنامه‌های مشوق اضافی را برای تشویق معامله‌گران و بازارسازان به شرکت در نظر می‌گیرد.

به‌عنوان مثال، در طول دوره انتقال TWAP کریپتو در ماه اوت امسال، پلی‌مارکت یک مشوق نقدینگی اضافی 1 میلیون دلاری به بازار ارائه کرد؛ در طول جام جهانی و رویدادهای محبوب، پلی‌مارکت همچنین مشوق‌های اضافی رویداد را افزایش می‌دهد، به‌طوری که یک مشوق نقدینگی در طول رویداد March Madness در سایت ورزشی ایالات متحده پلی‌مارکت به 100,000 دلار می‌رسد.

هزینه‌کرد برای رشد کاربران

این برنامه‌های مشوق نه تنها عمق نقدینگی پلتفرم پلی‌مارکت را حفظ می‌کنند بلکه نقش مهمی در رشد کاربران دارند. بر اساس داده‌های Dune، در چند ماه اول سال 2026، رشد کاربران جدید پلی‌مارکت به‌طور ناگهانی شتاب گرفت که با راه‌اندازی برنامه‌های مشوق مختلف همزمان بود.

در ژانویه 2026، تعداد کاربران جدید ماهانه پلی‌مارکت به 233,000 رسید که برای اولین بار از ژانویه 2025 (ماه انتخاب ترامپ به عنوان رئیس‌جمهور) فراتر رفت و همزمان با راه‌اندازی برنامه تخفیف سازنده بود؛ در مارس 2026، تعداد کاربران جدید ماهانه پلی‌مارکت به رکورد جدید 259,000 رسید که همچنین همزمان با راه‌اندازی برنامه مشوق ارجاع بود.

البته، رشد انفجاری کاربران جدید در پلی‌مارکت تنها به برنامه‌های مشوق بستگی ندارد؛ عوامل دیگری مانند بلوغ نظارتی، تبلیغات و ترویج‌های بازاریابی گسترش‌یافته و فرصت‌های توسعه تصادفی (مانند جام جهانی) نیز وجود دارند. با این حال، درجه همپوشانی زمانی نشان می‌دهد که بین برنامه‌های مشوق مختلفی که امسال پلی‌مارکت راه‌اندازی کرده و رشد کاربران ارتباط قوی وجود دارد.

آیا پلی‌مارکت دوباره به طوفان نظارتی کشیده خواهد شد؟

به‌طور خلاصه، برنامه‌های مشوق برای عملیات تجاری و حفظ کاربران پلتفرم پلی‌مارکت بسیار حیاتی هستند. اگر CFTC اقداماتی جدی برای تنظیم برنامه‌های مشوق در بازارهای پیش‌بینی انجام دهد، پلی‌مارکت به‌عنوان شرکتی که بیشترین مقادیر و نسبت‌های مشوق را دارد، احتمالاً اولین هدف بررسی خواهد بود.

کالشی که بر روایت‌های انطباق تأکید دارد و "حس سیاسی" تیزی دارد، قبلاً برنامه مشوق حجم معاملات خود را متوقف کرده است. در تاریخ 28 سپتامبر، کالشی سندی به CFTC ارسال کرد که در آن اعلام کرد تاریخ پایان برنامه مشوق حجم معاملات خود از 1 اکتبر 2027 به 13 اکتبر 2026 تغییر خواهد کرد، بدون اینکه دلیلی برای این تصمیم ارائه دهد.

در اواسط تا اواخر سپتامبر، کاربران قبلاً متوجه شده بودند که در قراردادهای دائمی ETH در پلتفرم کالشی، معاملات "5,500 دلار" وجود دارد که معاملات حدود 5,500 دلار 50 درصد از حجم اسمی قراردادهای دائمی ETH را برای چندین روز متوالی تشکیل می‌دهد. این دقیقاً الگوی معمول معاملات شستشو در بازارهای پیش‌بینی است که CFTC در سند اوت خود به آن اشاره کرده است. بنابراین، منطقی است که باور کنیم اعلام ناگهانی کالشی مبنی بر توقف برنامه مشوق حجم معاملات خود به منظور اجتناب از بررسی نظارتی است.

پلی‌مارکت ممکن است نتواند به آسانی مانند کالشی متوقف شود. برای پلی‌مارکت، برنامه مشوق به‌طور عمیق در سیستم نقدینگی و رشد کاربران آن گنجانده شده است. اگر مشوق‌ها به‌طور قابل توجهی کاهش یابند یا متوقف شوند، می‌تواند منجر به خروج نقدینگی، کاهش عمق نقل قول بازارسازان، گسترش اسپردهای خرید و فروش در بازارهای محبوب و حتی از دست دادن طرف‌های کافی در بازارهای دنباله‌دار شود.

وضعیت آینده پلی‌مارکت به شدت به تفسیر CFTC از برنامه‌های مشوق در بازارهای پیش‌بینی بستگی خواهد داشت. اگر نهادهای نظارتی بر این نظر اصرار داشته باشند که "معاملات انجام شده توسط کاربران برای به‌دست آوردن مشوق‌ها" به‌عنوان معاملات غیرواقعی تلقی شوند، آنگاه پس از معاملات داخلی، پلی‌مارکت ممکن است دوباره به طوفان نظارتی ناشی از معاملات کاذب و معاملات تقلبی ناشی از برنامه‌های مشوق خود کشیده شود.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.